近日(rì)，有焦(jiāo)化企业发告知函(hán)称，因亏损严重，对于钢企(qǐ)提降50元(yuán)/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记者注意(yì)到(dào)，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开启首(shǒu)轮降价，并正(zhèng)式进入降(jiàng)价通道，5月17日，河北(běi)部(bù)分钢厂开启(qǐ)焦(jiāo)炭第(dì)8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起(qǐ)执行，而后山东主流钢厂(chǎng)跟(gēn)进。截(jié)至目前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落地，港(gǎng)口准一级(jí)湿熄焦平仓(cāng)价累计下(xià)调670元/吨，跌(diē)幅(fú)达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤(méi)焦研究员阮(ruǎn)俊(jùn)涛(tāo)认为，近(jìn)两个月(yuè)来(lái)，焦炭期货的下跌是宏(hóng)观、产业等多因素共(gòng)同作用(yòng)的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅(guī)谷银行暴雷，多(duō)数(shù)大宗商品价格下跌，同时国内宏观强预期在(zài)经过1—2月的(de)反复发酵后，市场对今年的定(dìng)性逐(zhú)渐转向(xiàng)“弱(ruò)复苏”，这(zhè)也使得黑色(sè)系商品交易需求利多的信心不足。其(qí)次，产业层面，今(jīn)年煤(méi)焦(jiāo)最大产(chǎn)业利空来自焦煤的(de)进(jìn)口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来首次通关，并于(yú)4月进一步(bù)改善。蒙煤、俄(é)煤3月份的进口量也出现较大增长。根据(jù)海关(guān)总署统计，今年3月我(wǒ)国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年(nián)同期(qī)仅为7.8％。同时，该(gāi)进(jìn)口(kǒu)量也几乎是近10年来的最(zuì)高水平，仅次于(yú)2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤的大量释放(fàng)削弱了国(guó)内煤企的议价能力，焦(jiāo)炭成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产量(liàng)不断走(zǒu)高(gāo)的同时，黑色终端需求表现一般，国(guó)家(jiā)统计局公布的房屋新开工、施工面积同比大幅回落(luò)，继(jì)而引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产(chǎn)业(yè)链的负(fù)反馈(kuì)担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本端、需求(qiú)端均有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏(hóng)观支撑不足，多因素共(gòng)振带动焦炭(tàn)期货主力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌(diē)，并不是(shì)自(zì)身的供需(xū)矛盾驱(qū)动，而是受(shòu)焦煤(méi)的拖累。焦(jiāo)煤(méi)因(yīn)国内产量稳增(zēng)和进口量大增，供(gōng)需关(guān)系(xì)逐步向宽松转变，致(zhì)使煤价自年初就(jiù)开始呈偏弱走势运行(xíng)。其间，受内(nèi)蒙古地区煤矿事(shì)故(gù)影响，煤价经历短暂反弹后开始加(jiā)速回女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么落。另(lìng)外，下游钢(gāng)材需求表现不及(jí)预期，钢价承压(yā)回(huí)调致使钢厂(chǎng)利润收缩，遂通过调降(jiàng)焦价将需求压力向原(yuán)材料端传导。因(yīn)此，在失去成本支撑、下游施压的双重作用下(xià)，焦价持续下(xià)跌。”中钢期货煤(méi)焦研(yán)究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受(shòu)访(fǎng)人士处获悉，本(běn)周焦(jiāo)煤价格率先出(chū)现(xiàn)触底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮(lún)后，个(gè)别(bié)地区焦(jiāo)企出现亏损。同(tóng)时(shí)，近期焦炭(tàn)期价的反弹给出升水现货(huò)空间，买(mǎi)现卖期套(tào)利需求增加对现(xiàn)货市场信心有所提(tí)振，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿，但(dàn)短期(qī)全面(miàn)提涨并成功落地(dì)的概率(lǜ)较小，主要原因是目前(qián)焦企整体(tǐ)盈利情(qíng)况尚可，焦炭(tàn)主产(chǎn)区(qū)山西(xī)省焦企平均吨焦(jiāo)盈(yíng)利接(jiē)近140元，而下游钢材需求(qiú)并(bìng)未出(chū)现明显好转，钢厂整体(tǐ)盈利情况一般，对(duì)焦炭则保(bǎo)持按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦化(huà)企业开始(shǐ)提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳(yàn)成(chéng)认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企生产(chǎn女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么)成本(běn)和焦化利润(rùn)会因为地区、设备区别而存(cún)在很大差异。相对而言，内蒙古非主流焦(jiāo)化企业的副(fù)产(chǎn)品(pǐn)较少，整体产线的经(jīng)济性(xìng)一般，对降价的承受(shòu)能力偏低，也因此率(lǜ)先开始提涨，不过对整(zhěng)体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为(wèi)，在(zài)焦企未出(chū)现(xiàn)大(dà)幅亏损或需求明(míng)显增加的情况下，焦价(jià)提(tí)涨难度(dù)较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下(xià)半月以来钢(gāng)厂(chǎng)检修减产节奏放缓，个别地(dì)区(qū)钢厂计划(huà)复产，日均铁水产量尚保(bǎo)持在(zài)偏高(gāo)水平，这意味着煤焦刚性需(xū)求较好，但(dàn)钢厂(chǎng)持续(xù)采取低原(yuán)料库存策略，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存以及焦企端焦炭库(kù)存(cún)均(jūn)处(chù)于往(wǎng)年同期高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处于(yú)较低水平，煤焦近期供应也(yě)有(yǒu)适当(dāng)的减(jiǎn)量，以缓解自身(shēn)高(gāo)库存的压力。基于(yú)此种库(kù)存格(gé)局(jú)，煤(méi)焦的议价主动(dòng)权(quán)仍掌(zhǎng)握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期货(huò)为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于国内(nèi)外(wài)焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低(dī)，导致(zhì)焦煤供应短期内(nèi)有收(shōu)缩趋势，不(bù)过焦企也处于主动限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛(máo)盾并(bìng)不突出。焦炭本(běn)周供(gōng)减需(xū)增(zēng)，基(jī)本面边际改善，但钢联公布的铁水(shuǐ)日产量依然维持接近240万吨的水平(píng)，在终(zhōng)端(duān)需求表现一般的(de)背(bèi)景下，焦炭需求仍有转弱预(yù)期(qī)。中(zhōng)长期来看(kàn)，考虑(lǜ)粗(cū)钢平控要求，今年全(quán)年焦煤供(gōng)需(xū)格(gé)局大概率仍(réng)将明显宽(kuān)松，且蒙(méng)煤实(shí)际生产成(chéng)本较低，三季度蒙煤(méi)中长协重新定价后(hòu)，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤(méi)现货价格因(yīn)蒙煤(méi)减(jiǎn)量而有所企稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期煤(méi)焦跌(diē)幅(fú)明(míng)显大(dà)于板块内其(qí)他品种，估值相对偏(piān)低(dī)，这也(yě)使得(dé)继续杀估值的驱(qū)动(dòng)明显减弱，而估值修复配合近期(qī)焦煤进口减(jiǎn)量(liàng)、钢厂复产等消息(xī)，刺激煤(méi)焦价(jià)格出现反弹，但考虑到目前钢(gāng)材需(xū)求依然乏力(lì)，钢厂复产将会再次加重其供需压力，需求负反馈仍将会向(xiàng)原(yuán)材(cái)料端传导(dǎo)，对煤焦(jiāo)价(jià)格形成压(yā)力。”冯(féng)艳成(chéng)说，短(duǎn)期(qī)煤(méi)焦交(jiāo)易(yì)逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计(jì)仍将以底(dǐ)部区(qū)间振荡(dàng)走势(shì)为主；中长期来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的预期未变，在估值回升后仍(réng)将是板块内空(kōng)配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛认(rèn)为，目前(qián)煤焦有三条主线：一(yī)是(shì)焦(jiāo)煤供(gōng)应(yīng)宽松(sōng)，并给焦炭(tàn)带(dài)来成本端压力；二(èr)是终(zhōng)端(duān)需(xū)求存疑，负反馈风险(xiǎn)并未化解(jiě)；三是(shì)海外衰退预期如何演绎。目前来(lái)看，焦煤(méi)供应宽松(sōng)是大概(gài)率事(shì)件(jiàn)，且4月地产数(shù)据(jù)表现(xiàn)依然一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控都是压低铁水(shuǐ)产量(liàng)的可能因素，因此煤焦即便(biàn)出(chū)现(xiàn)超跌反弹，中长期(qī)来看也是易(yì)跌难涨。

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