金融界5月11日消(xiāo)息(xī) 央行今(jīn)日发(fā)布(bù)2023年4月份金融(róng)数据。4月末，广义货币(bì)（M2）余额(é)280.85万亿元，同比增长12.4%，增速比上(shàng)月末低(dī)0.3个百分点，比(bǐ)上年同期高1.9个百(bǎi)分点。初步统(tǒng)计，2023年4月社(shè)会融资规模增(zēng)量为1.22万亿元，比上(shàng)年同期多2729亿元。其中，对实体(tǐ)经济发放的人民币贷款增加4431亿元，同(tóng)比多(duō)增729亿元；对实体经济(jì)发放的外(wài)币(bì)贷款折合(hé)人民币减少(shǎo)319亿元，同(tóng)比少减441亿元。

　　此外，4月份(fèn)人民币存款减少4609亿(yì)元(yuán)，同比多(duō)减5524亿(yì)元。其(qí)中(zhōng)，住户存款(kuǎn)减(jiǎn)少1.2万亿(y方差分析英文缩写，方差分析英文翻译ì)元(yuán)，非金(jīn)融企(qǐ)业存款(kuǎn)减少1408亿元，财(cái)政(zhèng)性存(cún)款增加5028亿元，非(fēi)银行业金融机构存款增加2912亿元。4月末，外币存款余额8819亿美元，同比下降11.6％。4月份外币(bì)存(cún)款(kuǎn)减少296亿美元，同比少减192亿美(měi)元。

　　申万宏源速评(píng)认(rèn)为(wèi)，M2同比回落，主因(yīn)居(jū)民存款13个(gè)月以(yǐ)来(lái)同比首(shǒu)次(cì)转为减少，但更(gèng)可能重回表外资产，而非(fēi)用于消费，消(xiāo)费在二季度(dù)同样处于(yú)“N型”第二(èr)步(bù)中。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心(xīn)在于(yú)居民贷款13个月以来首次转负(fù)。4月居民(mín)存款(kuǎn)减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累(lèi)M2同比0.2个百(bǎi)分点。

　　对此，中(zhōng)信证券(quàn)点(diǎn)评如(rú)下：在经历了一季度的爆发式增长后，信贷在4月明显回落。从结构上(shàng)来看(kàn)，居民(mín)部门(mén)再次“缩表”，不过企业中长期贷款有较强韧(rèn)性。信贷回(huí)落可能是(shì)因(yīn)为一季度透支了部分银行信贷额(é)度和企业信(xìn)贷需(xū)求，而且4月(yuè)地(dì)产销(xiāo)售也边际(jì)走弱(ruò)。社融增速(sù)与上月持平，非标融资持续好转(zhuǎn)。M2增速在(zài)高基数下回落。

　　申万(wàn)宏源申万(wàn)宏(hóng)源(yuán)认(rèn)为，M2同比(bǐ)回落主因居民存款(kuǎn)13个月以来同比首次转为减少(shǎo)，但更可(kě)能重回表外资产，而非(fēi)用于(yú)消费，消费在(zài)二季度(dù)同样处于“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心在(zài)于居民贷款13个月(yuè)以来首次转(zhuǎn)负(fù)。4月居民存款(kuǎn)减少1.2万亿，同比减(jiǎn)少5000亿(yì)，拖累M2同比0.2个百分(fēn)点。4月M1同比回升0.2个百分点至(zhì)5.3%，M2和(hé)M1增速差收敛0.5个百分点至7.6%，主要源于个(gè)人存(cún)款的流(liú)出而非企(qǐ)业活期存款(kuǎn)大幅改善，和地产(chǎn)销售的再(zài)度转冷有关。

　　4月(yuè)份(fèn)人民币存(cún)款大幅减少的问(wèn)题(tí)，中信(xìn)证(zhèng)券(quàn)认为是季(jì)节性波动。因为银行倾向(xiàng)于(yú)让理财产(chǎn)品(pǐn)在季(jì)末(mò)到期，使资金回流成(chéng)存款(kuǎn)，以应对考核，然后(hòu)在下季初发(fā)行新的理(lǐ)财产(chǎn)品承接。因此居(jū)民存(cún)款在季末季初(chū)常出现波动。4月(yuè)M1增速为5.3%，比上月(yuè)提高0.2个百分点，或许反映了企业经(jīng)营活(huó)跃(yuè)度(dù)有所提(tí)升。

　　招商(shāng)宏观(guān)与中信证券看法较为一致(zhì)，招商宏观表示(shì)居民(mín)存款减少符合季节性(xìng)规律。在本(běn)月数据(jù)中，居(jū)民端出(chū)现了新增存(cún)款，新增贷款同时(shí)收(shōu)缩的情况。从历史(shǐ)规律来看(kàn)，4月及7月一般是居民存款(kuǎn)减少的(de)时(shí)点(diǎn)。以4月为例，今年(nián)1.2万亿居民存(cún)款(kuǎn)的(de)减少量少于2017（减(jiǎn)少1.22万亿(yì)），2018（减少(shǎo)1.32万(wàn)亿(yì)）及(jí)2021（减(jiǎn)少1.57万亿(yì)）。目前无(wú)法从4月数(shù)据得出类方差分析英文缩写，方差分析英文翻译(lèi)似居民加速偿还(hái)房贷等结论。

　　对于居民存款的去向(xiàng)问题，申万宏源分析认为4月居(jū)民存(cún)款减少更(gèng)可能去向表外资(zī)产，而非消费领(lǐng)域。

　　对(duì)于4月的信贷结构问题，招(zhāo)商宏观表(biǎo)示在放缓的(de)信贷投放中，结构特征依然明显。企业(yè)中长期贷款贡献了新增(zēng)信贷的绝(jué)大部(bù)分，居民端中长期(qī)信贷出现收缩。这种(zhǒng)结(jié)构(gòu)特征反映了居民端(duān)在前期(qī)购房需(xū)求脉冲式释放后信心仍然不足的情况。如果没有(yǒu)进一步的政策支撑，不排除居民端新增信贷量会持(chí)续维持在低位。

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