近日，有焦化企业发告(gào)知函称，因亏损严重，对(duì)于钢企提(tí)降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到(dào)，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降(jiàng)价，并正(zhèng)式进入降价(jià)通道，5月17日(rì)，河北部分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要(yào)求18日0时起执行，而后(hòu)山(shān)东主(zhǔ)流钢厂跟进。截(jié)至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价(jià)落地，港口准一级湿(shī)熄焦平仓价累计(jì)下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究(jiū)员阮俊涛认为，近两个月来，焦(jiāo)炭(tàn)期货的(de)下跌(diē)是宏观、产(chǎn)业(yè)等多因(yīn)素共同(tóng)作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格下跌，同(tóng)时国(guó)内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场对(duì)今(jīn)年的(de)定性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这(zhè)也使(shǐ)得(dé)黑色系商品(pǐn)交易需求利多的信心不足。其(qí)次，产业层面(miàn)，今(jīn)年煤焦最大产(chǎn)业利空来(lái)自焦煤的进口，3月份澳(ào)洲焦煤(méi)近(jìn)2年来首(shǒu)次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进口量也出(chū)现较大增长。根据海关(guān)总署统计(jì)，今年(nián)3月我国共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去(qù)年同期(qī)仅为(wèi)7.8％。同时，该(gāi)进口量也几乎(hū)是近10年来的(de)最高(gāo)水平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的(de)大(dà)量释放削弱(ruò)了国内煤企的议价能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货下行。最(zuì)后，4月(yuè)以来(lái)，在铁水产量不断走高的同时，黑(hēi)色终端需求(qiú)表现(xiàn)一般，国家(jiā)统(tǒng)计局公布的房屋新开工、施工面(miàn)积同比大幅回落，继(jì)而引发了市场对(duì)煤(méi)、焦、钢产业链(liàn)的负反馈担(dān)忧(yōu)。综上所述(shù)，焦(jiāo)炭成本端(duān)、需求端均(jūn)有明显利空驱(qū)动，叠加(jiā)宏观支撑(chēng)不足，多因(yīn)素共振带动焦炭(tàn)期货主(zhǔ)力合约(yuē)持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并不是自身(shēn)的供需矛盾(dùn)驱动(dòng)，而是受焦煤的拖累。焦煤(méi)因(yīn)国内(nèi)产量(liàng)稳(wěn)增和进(jìn)口量大增，供需关(guān)系(xì)逐步向(xiàng)宽松(sōng)转变，致使(shǐ)煤(méi)价自年(nián)初就开始呈(chéng)偏弱走(zǒu)势运(yùn)行(xíng)。其间，受内(nèi)蒙古地区煤矿事故影响，煤价经(jīng)历短暂反弹后开(kāi)始加速回(huí)落。另外，下游钢材需求表现不(bù)及预(yù)期，钢价(jià)承压回调致使钢厂利润收缩，遂通(tōng)过调降焦价将需求压力(lì)向原材料端(duān)传导。因此，在失去成本支撑、下游施压的双重作(zuò)用(yòng)下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员(yuán)冯艳成(chéng)说(shuō)。

　　记者从受访(fǎng)人士处获悉，本(běn)周(zhōu)焦煤价格率先出(chū)现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个(gè)别地区焦(jiāo)企出现亏损。同时，近期焦炭期价(jià)的反弹(dàn)给出升水现(xiàn)货空间，买现卖期(qī)套利需(xū)求增加对现货市(shì)场信(xìn)心(xīn)有所提(tí)振，刺激焦企(qǐ)有提涨(zhǎng)意愿(yuàn)，但(dàn)短期全(quán)面提(tí)涨并成功落(luò)地的概率较小，主要原因是目前焦(jiāo)企整体盈利情(qíng)况尚可，焦炭(tàn)主(zhǔ)产区(qū)山西省焦(jiāo)企平均吨焦(jiāo)盈(yíng)利接近(jìn)140元，而(ér)下游钢材(cái)需(xū)求并未出现(xiàn)明显(xiǎn)好转(zhuǎn)，钢(gāng)厂整(zhěng)体盈利(lì)情况(kuàng)一般，对焦炭则(zé)保持按需采购节奏(zòu)。

　　部(bù)分焦(jiāo)化企业开(kāi)始(shǐ)提涨，能否提涨成功？冯艳成(chéng)认(rèn)为，提(tí)涨的(de)是(shì)内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企生产成本(běn)和焦化(huà)利润会因(yīn)为地(dì)区(qū)、设(shè)备(bèi)区别而存在(zài)很大差异。相(xiāng)对而言，内蒙古非主流(liú)焦(jiāo)化企(qǐ)业(yè)的(de)副产品(pǐn)较少，整体产线的经济性一(yī)般(bān)，对(duì)降价的承(chéng)受(shòu)能力偏低(dī)，也因此率先开始提涨，不过对整体市场影(yǐng)响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为，在焦企(qǐ)未出现大幅亏损或需求(qiú)明颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗(míng)显增加的情况下(xià)，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月(yuè)以(yǐ)来钢厂检修减产(chǎn)节奏(zòu)放缓(huǎn)，个别地区(qū)钢厂计划(huà)复产，日均铁水产量(liàng)尚保持在(zài)偏(piān)高水平(píng)，这意味着(zhe)煤(méi)焦刚性需求较好，但钢厂持续采取低原(yuán)料库存策略，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦(jiāo)炭库存(cún)均处(chù)于往年同期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤(méi)焦(jiāo)近期供应也有适当(dāng)的减量，以缓解(jiě)自身高库存(cún)的(de)压力(lì)。基于(yú)此(cǐ)种库(kù)存(cún)格局，煤焦的议(yì)价主动权(quán)仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货(huò)提涨，期货为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于国(guó)内外焦煤价(jià)格(gé)倒挂(guà)，贸易商(shāng)进口积极(jí)性较低，导致(zhì)焦(jiāo)煤供应短期内有收(shōu)缩趋势，不过焦企(qǐ)也处于主动限产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不(bù)突颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗出。焦炭本周供减需(xū)增，基本面边际改善，但(dàn)钢联公布的铁(tiě)水(shuǐ)日(rì)产量依然维(wéi)持接(jiē)近240万吨的水平，在(zài)终端需求表现一般的背景(jǐng)下，焦炭需求仍有(yǒu)转弱预期(qī)。中(zhōng)长(zhǎng)期来看，考虑(lǜ)粗钢平控要求，今年全年焦(jiāo)煤供需格(gé)局(jú)大(dà)概率仍将明(míng)显宽(kuān)松，且蒙煤实际生产(chǎn)成(chéng)本较低，三季度蒙煤中长协重新(xīn)定价后，预(yù)计进口量会得到(dào)改善(shàn)。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤(méi)减量而有所企稳，但期货市场氛围(wéi)仍难言乐观，导致期货(huò)和(hé)现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前(qián)期煤(méi)焦(jiāo)跌幅(fú)明显大(dà)于板块内(nèi)其他品种，估值相对(duì)偏低，这也使得继续杀估值的驱(qū)动(dòng)明显减弱(ruò)，而估值修复配(pèi)合近期焦煤(méi)进(jìn)口减量、钢厂复产等消息(xī)，刺激(jī)煤焦(jiāo)价格出(chū)现(xiàn)反弹，但考(kǎo)虑到目前钢材需求依然乏力(lì)，钢厂复产将会再次加重其(qí)供需压(yā)力，需求负反馈仍将会向原材(cái)料(liào)端传(chuán)导(dǎo)，对煤焦价格形成压(yā)力。”冯(féng)艳(yàn)成(chéng)说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变化较快，价格(gé)波动剧烈，预计(jì)仍将(jiāng)以底部区(qū)间振荡(dàng)走(zǒu)势为主；中(zhōng)长期来看，煤焦供需趋(qū)于宽(kuān)松(sōng)的(de)预期未变，在估值回升后仍将(jiāng)是板块内空(kōng)配最佳品种(zhǒng)。

　　对(duì)于(yú)煤焦后市，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦有三条主线(xiàn)：一(yī)是焦煤(méi)供(gōng)应宽松，并给焦炭带(dài)来成本端压力；二是终端需求(qiú)存(cún)疑，负反馈风(fēng)险并未化解；三(sān)是(shì)海(hǎi)外衰(shuāi)退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽(kuān)松是大概(gài)率(lǜ)事件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水产量的(de)可能因素，因此煤(méi)焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是易(yì)跌难涨。

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