本周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚(xū)晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐(lè)观来看(kàn)，A股下行更多是受中概股拖累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走过3个月(yuè)行程，期(qī)间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰(fēng)值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股(gǔ)市下跌的(de)风险输入。作为同股同权(quán)的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全(quán)球股市排(pái)行榜数(shù)据(jù)显示(shì)，截至周四，香港中企指(zhǐ)数和恒生指数过去(qù)3个月表(biǎo)现为全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数周二盘中低(dī)位较2月峰(fēng)值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是(shì)美联储加息(xī)在即，市场避险情绪上升(shēng)，国际资金从新(xīn)兴市(shì)场(chǎng)撤离(lí)。瑞士瑞联银(yín)行日前将中国股票评(píng)级(jí)从高(gāo)配下调为中(zhōng)性。从宏观面看，今年(nián)首季，美国GDP年(nián)化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)首季(jì)上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示(shì)着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必(77年属什么今年多大，77年属什么今年多大2023bì)行(xíng)。英为财情的(de)美联储利率观测器最新数(shù)据(jù)显示(shì)，5月4日加(jiā)息(xī)25个基点至(zhì)5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风(fēng)险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧条(tiáo)以来最快速度(dù)紧(jǐn)缩货币供应。美(měi)国3月M2货币供(gōng)应量(liàng)（未经季节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同(tóng)比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降幅，且是(shì)连(lián)续第四个月收缩。美联储加息导致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩(suō)表(biǎo)则(zé)令流(liú)动性折价效应加(jiā)剧，在全球金融(róng)市场催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中(zhōng)特(tè)估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个(gè)股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌(pái)崩塌！第一共和银行股价(jià)周三盘(pán)中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的(de)总(zǒng)市(shì)值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度(dù)末，其(qí)实际(jì)存款较去年末减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现(xiàn)，让A股机构(gòu)不再(zài)抱团银行股，银(yín)行部分(fēn)龙头股招(zhāo)行等(děng)承压，相较而言，工商(shāng)银行兔年(nián)以来表现抢眼(yǎn)，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价(jià)兔年颓势(shì)，一是二者虎年最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速(sù)；二是“中国(guó)特色估值体系”开始(shǐ)风行(xíng)，市场风(fēng)格转换(huàn)。但二者市(shì)净(jìng)率远高于(yú)行业均值，难(nán)以(yǐ)赋予中特(tè)估(gū)概念中的回购预期。

　　通达(dá)信数据显示，中字(zì)头指数年内(nèi)上涨(zhǎng)11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的(de)沪综(zōng)指，年K线已是(shì)五(wǔ)连(lián)阳。其(qí)市(shì)盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而(ér)沪深(shēn)京(jīng)三市A股的市(shì)盈(yíng)率和市(shì)净率中位数(shù)分别为(wèi)49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来(lái)看，让央企国企估值回归市场均值，已(yǐ)是国家资本新(xīn)战略。国(guó)家外汇局(jú)日前表(biǎo)示：“无论从市盈率还是市净率等(děng)指标看，当前(qián)A股的(de)估(gū)值相对偏低(dī)。”类似表态(tài)无疑是为中字(zì)头股(gǔ)票点赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市值取(qǔ)代贵州茅台(tái)成(chéng)为市值(zhí)“一哥(gē)”的中(zhōng)国移动，流通小盘+次(cì)新+绩优概念让(ràng)其(qí)成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期(qī)下跌空间不(bù)大

　　股市(shì)“红(hóng)五月”之(zhī)说，源自井喷式牛市带来(lái)的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只(zhǐ)股(gǔ)票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的(de)年份(fèn)分别(bié)为(wèi)18次和(hé)17次，二(èr)者同时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年(nián)至去年的(de)15年里(lǐ)，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标(biāo)已不太灵光(guāng)。相比之下(xià)，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪(hù)指4月份(fèn)上(shàng)涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红(hóng)五月行(xíng)情能否再现？关键在要(yào)看两点(diǎn)：一是年(nián)内上涨逾53％的(de)互(hù)联网(wǎng)指数能否(fǒu)维持强势行情。二是作为A股第二大(dà)行业指数，电气设备板(bǎn)块能否企稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场(chǎng)权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代(dài)首季盈利(lì)增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周(zhōu)三低位上涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两(liǎng)市单日成交始(shǐ)终维持(chí)在(77年属什么今年多大，77年属什么今年多大2023zài)万(wàn)亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加77年属什么今年多大，77年属什么今年多大2023速。鉴于(yú)大(dà)盘重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点(diǎn)附近的半年(nián)线和年线关(guān)口，下(xià)跌空间亦不大。

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