A股(gǔ)“股王”之争进入(rù)白热化(huà)阶段(duàn)，中国移动(dòng)股价周(zhōu)中创历史新(xīn)高，一度从(cóng)独占A股市值榜首(shǒu)近3年的(de)茅台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市(shì)场热议。截至周五(wǔ)收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势(shì)反超(chāo)，但地(dì)位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股(gǔ)本计算则不过是一场计(jì)算上的(de)乌(wū)龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市(shì)值一度达2.19万(wàn)亿元(yuán)，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中国移动今年股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去(qù)年上市(shì)以来最(zuì)近一年(nián)股(gǔ)价累(lèi)计最(zuì)大涨幅接近翻(fān)倍蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病>，而茅台(tái)股价则几(jǐ)乎(hū)仅在(zài)原地(dì)踏步(bù)。有市场人(rén)士认为，中国(guó)移(yí)动和茅台这场股王宝座的争夺可能(néng)揭示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字(zì)经济时(shí)代带来(lái)预(yù)备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市(shì)场(chǎng)关注焦点，回顾历(lì)史来看(kàn)，最近十多年来股(gǔ)王变迁的(de)背后似乎也反应着国内经济(jì)趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国(guó)石油登陆A股时，市值(zhí)一(yī)度超过8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球资本市(shì)场(chǎng)市(shì)值(zhí)之首，得益于当(dāng)时基建大发展(zhǎn)时期，中石油在(zài)股王(wáng)的位置上(shàng)稳(wěn)坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行依托(tuō)当年互联网金融牛市成为新锐股王。再(zài)后(hòu)来，随(suí)着我国在2018年(nián)进入(rù)消(xiāo)费牛(niú)市，开(kāi)启了此后(hòu)三(sān)年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据(jù)；资料(liào)来源：微信公(gōng)众号(hào)市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但在高端白酒的(de)高估(gū)值(zhí)泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对(duì)其王位发出了(le)挑战。

　　市场分(fēn)析指(zhǐ)出(chū)，中国(guó)移动一度(dù)超越贵州茅台(tái)市值这(zhè)一历史性事件背后，除了(le)离不开国家政策(cè)持续推进的(de)数字经(jīng)济，与最近爆火的(de)人(rén)工智(zhì)能两大概念(niàn)加持，还有来自于“中特(tè)估”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当前美股市值前(qián)十(shí)的上市公司(sī)中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟(wěi)达(dá)、特斯拉、META均(jūn)为(wèi)科技股。有分析认为(wèi)，科技(jì)进步已成提升生产力(lì)的重要因素，二级市场对(duì)科技(jì)企业的态度能一(yī)定(dìng)程度(dù)显(xiǎn)示出科技企业(yè)的竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表(biǎo)的消(xiāo)费股似乎也预示着市(shì)场(chǎng)中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向(xiàng)数字化(huà)深度转(zhuǎn)型(xíng)的(de)背景(jǐng)下，实力(lì)强(qiáng)劲并实现华丽转身的中国(guó)移动，已经逐(zhú)渐(jiàn)成引领中国经济潮(cháo)流的主力(lì)军(jūn)。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示，公司作为国(guó)企(qǐ)数字(zì)经(jīng)济担当，积极布(bù)局云计(jì)算、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴(bàn)随算力网络的(de)进一步(bù)发展，将拉动底层云计算业务的(de)需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计(jì)算业务(wù)能力，正在(zài)从(cóng)传(chuán)统(tǒng)管道运营商(shāng)向(xiàng)数字科技领(lǐng)军企业(yè)加快跃(yuè)迁升级，有望(wàng)首(shǒu)先迎来估值(zhí)重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截(jié)至(zhì)4月13日(rì)，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动(dòng)涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于(yú)近五(wǔ)年(nián)区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的(de)三大运营商板块(kuài)，借助“央(yāng)企(qǐ)低估值+数(shù)字经济(jì)”成为率(lǜ)先修复的(de)板块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的新魔法能否打破“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与此同(tóng)时，还(hái)有另(lìng)一个故事(shì)引发市场热议。即很长一(yī)段(duàn)时间以来，A股市场(chǎng)一(yī)直流传着“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的传说，即(jí)大多股价超过茅台的上市公(gōng)司(sī)，在(zài)风光(guāng)散尽之(zhī)后往(wǎng)往下(xià)场都不(bù)太好(hǎo)。本次中国移动(dòng)直接(jiē)在市值(zhí)上超越茅台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字头的中国船舶，其(qí)在2007年依托船(chuán)舶业景气度提(tí)升，股价超越茅台并一度突(tū)破300元/股，但好(hǎo)景(jǐng)不长，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近(jìn)，至今中国船(chuán)舶股价(jià)维持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通(tōng)教(jiào)育等多(duō)家公司股价(jià)均超越茅台(tái)，但最后的(de)结果(guǒ)不是业绩暴雷(léi)就是股价毫无(wú)原(yuán)因(yīn)跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的(de)是，上述(shù)公司的陨落大(dà)部(bù)分主(zhǔ)要是由(yóu)于(yú)行(xíng)业景气(qì)度(dù)变(biàn)化以及股市景气(qì)度(dù)无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者。对于(yú)一家(jiā)企(qǐ)业股价能否持续上(shàng)涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观点还是(shì)认(rèn)为，实际需要看公(gōng)司的(de)基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市值却一直(zhí)不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结(jié)为(wèi)两个(gè)重要原因。一方(fāng)面，茅(máo)台越卖越(yuè)贵，但话费越交越(yuè)少(shǎo)。在市场化的作用下，一瓶茅(máo)台已经冲上(shàng)3000元左右的高(gāo)价，而(ér)中国移动虽掌握着大(dà)把的通信类(lèi)资源，但作为央企需要承担“提(tí)速降费”的责任，也(yě)就不能无拘(jū)束地(dì)涨(zhǎng)价。另一方面(miàn)即是(shì)成本方(fāng)面(miàn)的(de)问题(tí)，中国移动(dòng)本质作为通信基础(chǔ)设施企(qǐ)业，需要(yào)持续不(bù)断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不(bù)需要如(rú)此沉重的资本开支(zhī)，也不(bù)需(xū)要(yào)面临追赶最(zuì)新(xīn)技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出(chū)，中国移动今年(nián)一(yī)季度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润却差别不大(dà)，销售毛(máo)利率更(gèng)是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近(jìn)期来(lái)看，一系列信(xìn)号表明中(zhōng)国移动可能正(zhèng)在迎(yíng)来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高峰期的结束，中国移(yí)动此前表(biǎo)示，2022年是三(sān)年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开支(zhī)不(bù)再增(zēng)长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元(yuán)同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这意(yì)味着届时全年资本开支占收(shōu)入(rù)比重将低于(yú)18%，创下(xià)2007年以来的新低。

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　　同(tóng)时，更加(jiā)重要的(de)是，随(suí)着移动互联(lián)网进入下半(bàn)场，行业重心(xīn)已转向产业互联网和智能化，中(zhōng)国移动加速(sù)转型(xíng)下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券(quàn)研报表示(shì)，中国移动数(shù)字化(huà)转(zhuǎn)型收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年公司数(shù)字化转(zhuǎn)型收入对主(zhǔ)营业务收入增量贡献达(dá)到(dào)79.5%，占主营业(yè)务收(shōu)入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司收(shōu)入增长的第一驱动(dòng)力。此外，公司移动云(yún)收(shōu)入规模实现新跨(kuà)越，去年移动云收入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内(nèi)业(yè)界(jiè)第一阵营。