国内“五(wǔ)一”假期来了，但海外市(shì)场风险依旧(jiù)不(bù)容忽视(shì)。在美国多项重要经济数(shù)据(jù)出(chū)炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议息会议，市(shì)场普遍(biàn)预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息交织下(xià)，节后市场(chǎng)走势(shì)将如何(hé)演绎？

　　美国第(dì)一(yī)共和银行股价已累计(jì)下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美(měi)国第(dì)一(yī)共(gòng)和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原(yuán)因是(shì)达成救助协(xié)议以维(wéi)持该银行运营的(de)希(xī)望在变(biàn)得渺茫。该(gāi)股今年已下(xià)跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银行很有可能会被(bèi)美(měi)国(guó)联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第(dì)一共和银行公布(bù)其第(dì)一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价在接下来(lái)的两天内下跌(diē)超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司、财政部和(hé)美联储的官员正在与其他银行进(jìn)行协调会议，为第(dì)一共和银行制(zhì)定救助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻(xún)求(qiú)大范围(wéi)加强银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报(bào)告(gào)中(zhōng)，美联储承(chéng)认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒(dào)闭(bì)案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒(dào)闭既源于(yú)该行自身风险管(guǎn)理薄(báo)弱(ruò)，也和美联储的(de)审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储(chǔ)认为，银(yín)行业(yè)审查员未能采(cǎi)取有(yǒu)力(lì)行动解决硅谷银行(xíng)越来越多的问题。美联储负(fù)责金融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未(wèi)能充分认识到(dào)，随着硅谷银行的规模(mó)扩大(dà)、复杂性增(zēng)加，该行变得有多(duō)么不(bù)堪一击。他们的确发现(xiàn)了风(fēng)险(xiǎn)，却没有采取足(zú)够的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大成因(yīn)，其中三点都和(hé)美联储监(jiān)管(guǎn)不力有(yǒu)关(guān)。他说，美联储监管者(zhě)的错误(wù)部分源于，特朗(lǎng)普执政时的金融(róng)业改(gǎi)革普(pǔ)遍放松了(le)对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还(hái)提到(dào)，美联(lián)储的(de)文化转变似乎(hū)导致联储(chǔ)的监管变(biàn)得更宽松。这些变化体(tǐ)现在降低标准(zhǔn)、增(zēng)加复杂性，以及监管方式不(bù)够自信(xìn)果断，它们(men)阻碍了有效(xiào)的监管(guǎn)。

　　美联储(chǔ)认为，其银(yín)行业(yè)审(shěn)查员已经(jīng)确定了硅谷银(yín)行存在导(dǎo)致(zhì)其(qí)倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采(cǎi)取行动(dòng)以前累积过(guò)多的(de)证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银(yín)行(xíng)收到31项监(jiān)管机构的公(gōng)开(kāi)审查报告或警(jǐng)告，数量(liàng)是(shì)其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银(yín)行(xíng)壮(zhuàng)大(dà)，近(jìn)些年美(měi)联储忽视了范围更广的问(wèn)题，比(bǐ)如(rú)该行多年来(lái)一直突破内部(bù)风险限制(zhì)，其采用的流动性指标却(què)显示，存款基础稳定，其利率相(xiāng)关风(fēng)险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联(lián)储将重新(xīn)审查，适用于(yú)资产(chǎn)超过千(qiān)亿(yì)美元银行的一(yī)系(xì)列规定，包括(kuò)压力测试和流动性要(yào)求，将(jiāng)重新评(pí东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗ng)估(gū)，怎(zěn)样(yàng)监(jiān)督(dū)和监管一家银行对(duì)利率流(liú)动性风(fēng)险的风控(kòng)。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需(xū)要对范(fàn)围更(gèng)广泛的银行强化(huà)适用的标准，联储应考虑，让更(gèng)大(dà)范围的银行适用标准(zhǔn)和的(de)流(liú)动性(xìng)规(guī)定。他呼(hū)吁，重新评估(gū)，对于超过25万美元联(lián)邦保(bǎo)险上限的银行存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美联(lián)储应要求更广泛的银行考虑到可出售证券的未实现损益，以便让(ràng)银行(xíng)的资本要(yào)求(qiú)更好地匹(pǐ)配(pèi)其(qí)财务状况和风险。他暗示，对资本规划(huà)和风险管(guǎn)理(lǐ)不足的公(gōng)司，美联储(chǔ)可能增加(jiā)资本或流动性的(de)要求，或者限制股票回(huí)购、股息支(zhī)付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华(huá)达州和佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新闻消息(xī)，根(gēn)据美国白宫(gōng)当地时间4月28日的声明(míng)，美(měi)国(guó)总统拜登批(pī)准内华达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间受冬(dōng)季风(fēng)暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗里达(dá)州重大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期(qī)间受严(yán)重风暴影响的地(dì)区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的(de)基础上(shàng)提供给(gěi)州(zhōu)政府和符(fú)合条件的地方政(zhèng)府(fǔ)以及(jí)某(mǒu)些私人非营(yíng)利组织，用于受灾害影响地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关(guān)事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会执行副主席东布(bù)罗夫(fū)斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰(lán)、罗马尼(ní)亚和(hé)斯(sī)洛伐克就乌克兰(lán)农产品相关(guān)事宜达成原则(zé)性协议(yì)。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行(xíng)动解决(jué)欧盟(méng)成员(yuán)国和(hé)乌克(kè)兰农民的担忧(yōu)。具体措施包括推动(dòng)波兰(lán)、斯洛(luò)伐克、保加利(lì)亚等国撤(chè)回针(zhēn)对(duì)乌农产品的单边(biān)措施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产(chǎn)品实施保障措施。为5个受影响的成(chéng)员国(guó)农民提供(gōng)1亿欧元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续推(tuī)进(jìn)包(bāo)括葵花籽油等产品(pǐn)的倾(qīng)销(xiāo)调查(chá)。欧盟将进一(yī)步确(què)保乌(wū)克兰(lán)农产(chǎn)品通过欧盟通(tōng)道出口到其他国家(jiā)。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困(kùn)境：经济继续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务(wù)部(bù)最(zuì)新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物(wù)价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预(yù)期及(jí)前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能(néng)源的(de)核心(xīn)PCE物价指数是(shì)美联储(chǔ)青睐的通胀(zhàng)指(zhǐ)标之(zhī)一。此次公布的(de)数(shù)据再度印证了美(měi)国通胀的居高不下，这(zhè)加(jiā)大(dà)了(le)美联储5月(yuè)再次加息的可(kě)能性(xìng)。报告公布(bù)后，美国短期利率期货(huò)小幅下(xià)跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美(měi)国商务部公布(bù)的(de)一季(jì)度美国宏观经济数(shù)据显示，美(měi)国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且增速(sù)较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数(shù)年(nián)化(huà)环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分析师(shī)张晨(chén)向期货日报记者表示，上述数据(jù)显示出美国(guó)经济放缓但(dàn)通胀水(shuǐ)平依旧(jiù)高(gāo)企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美(měi)国(guó)GDP折年数同(tóng)比(bǐ)数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速(sù)出(chū)现(xiàn)明显回(huí)暖，显示(shì)出美国(guó)经济(jì)虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对(duì)于美国(guó)经济衰退(tuì)的忧虑(lǜ)，再加(jiā)上目(mù)前欧美银(yín)行信用(yòng)危机的(de)尾部效应持续存(cún)在，金融不(bù)稳定(dìng)叠加经济景气下(xià)滑(huá)，一(yī)定程度上削(xuē)弱了美联(lián)储货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)的紧(jǐn)缩预期，同时增加了(le)下半年美联储降(jiàng)息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金属分析(xī)师罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内的一季(jì)度PCE通胀(zhàng)数(shù)据持续上(shàng)升，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份(fèn)加息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响(xiǎng)的是年中(zhōng)美联(lián)储的政策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次会议(yì)还需关注什么(me)？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面(miàn)临抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎两(liǎng)难(nán)的抉择(zé)。随着此(cǐ)前银行业危机的爆发以及一季度经济的回落，美国当(dāng)前经济的脆弱性以及下(xià)行压力(lì)已经(jīng)持(chí)续增加，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅超过预(yù)期(qī)，显(xiǎn)示出(chū)核(hé)心(xīn)通(tōng)胀黏性(xìng)超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味着进(jìn)行政策选择时不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大概率将会(huì)保持(chí)加息25BP的(de)节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将更加(jiā)注(zhù)重(zhòng)安抚(fǔ)市场情(qíng)绪，强调对宏观风险的把控，且(qiě)对未来加息(xī)的(de)态(tài)度或(huò)将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认(rèn)为，目前市(shì)场已(yǐ)经对美联储5月加息(xī)25BP作出(chū)了充分的计价(jià)。鉴于此次(cì)会议并无最新点阵图和经济展望公布，因此(cǐ)会议(yì)重点在于利(lì)率决议声明(míng)及鲍威尔的会后发(fā)言两方(fāng)面(miàn)。其中，在决议声明(míng)方面，可重点观察措辞调整变(biàn)化情况，特(tè)别是(shì)能否出现“停止(zhǐ)加息(xī)”相关暗(àn)示。而在会(huì)后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景、后续货(huò)币政策以及(jí)银行业(yè)危机引发的(de)信贷收缩等方面的(de)观点论(lùn)述。特别是如果出现“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗示，则无(wú)论对(duì)于商品市场还是权益市场而言，均(jūn)构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联(lián)储会议需要关注三(sān)个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联(lián)储是否会透露(lù)其愿意(yì)容忍更(gèng)高(gāo)水平的通胀；二是美联储对(duì)于目前金融以及经(jīng)济风险的判断，到底是短期风险还是长期风险；三是美联储(chǔ)未来的货币政策预期(qī)，比如是否透露下半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如(rú)果(guǒ)美联储依然偏(piān)鹰(yīng)派，则(zé)预期风(fēng)险资产将继续回调，美债利率曲线(xiàn)会加(jiā)深倒挂的程(chéng)度，对市场而言偏(piān)负面；如果美联储偏(piān)鸽派，那(nà)市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好(hǎo)会(huì)再度上升，美元(yuán)指数预计显著下行，贵金(jīn)属(shǔ)将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表(biǎo)示，由于当前市(shì)场对(duì)5月(yuè)加息(xī)25BP已(yǐ)经计价较(jiào)为(wèi)充(chōng)分，预计加(jiā)息结果不会(huì)引起市(shì)场较大波动，但是(shì)对于(yú)6月及(jí)以后(hòu)偏(piān)鹰的政策预期(qī)交易依旧(jiù)不足。因(yīn)此(cǐ)，他认为(wèi)本次会议上需要重(zhòng)点关注美联储声明以及鲍(bào)威尔在记者会上对未来政策(cè)路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意外偏(piān)鹰，比(bǐ)如表(biǎo)现出了6月(yuè)仍将加息的(de)倾向，则市场(chǎng)或将(jiāng)面临较(jiào)大的(de)冲(chōng)击(jī)，相(xiāng)关(guān)风(fēng)险资产(chǎn)有意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金(jīn)属市场面(miàn)临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)行(xíng)情则(zé)表现乏(fá)力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事件溢(yì)出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于(yú)美联储货币(bì)政策迅速转向的乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵金属市场(chǎng)出(chū)现高位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市场在利多、利空因(yīn)素间来回(huí)拉扯。利多因(yīn)素(sù)方面，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵金属价格的压(yā)制边际减弱。同时，美(měi)国经济前景黯(àn)淡(dàn)，债务上(shàng)限(xiàn)悬而未决以及银行业风险事件余波反复，不(bù)断(duàn)激发市场(chǎng)避险情绪。从(cóng)更(gèng)为宏(hóng)观(guān)的(de)角度来(lá东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗i)看，全(quán)球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强化黄金(jīn)资产储(chǔ)备功(gōng)能(néng)，使得(dé)央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种种因素均对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因素(sù)主要是，市场和美(měi)联储对于(yú)后(hòu)续货币政策之间的预期差，以及美国经济(jì)层面的韧性犹存。“特别是就业市(shì)场尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但(dàn)无(wú东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗)论是新增非农就(jiù)业人数还是失业(yè)率(lǜ)指(zhǐ)标，还远未触(chù)及经济衰退以及(jí)美(měi)联储货(huò)币政策转向的阈值区(qū)间，这极有可能造成通胀(zhàng)回(huí)归(guī)波折反复，进而引发美联储货币政策前(qián)景预(yù)期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美(měi)联储议息(xī)会议落地(dì)后的一段时间内，市场仍然会延续上述的(de)修正走势，美联储还(hái)需(xū)在更多数据(jù)指(zhǐ)引以及银(yín)行风(fēng)险(xiǎn)事件落地(dì)后(hòu)，再相机作出(chū)政(zhèng)策调(diào)整，而(ér)在此之前预(yù)计仍会延(yán)续当(dāng)前“走一步看一步”的决策(cè)思路(lù)。而市场对于年内降息的(de)乐观预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属(shǔ)市场的(de)逻辑(jí)有两条主线：一(yī)是(shì)美国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二(èr)是全球贸易(yì)结算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定的是(shì)美债实际利率(lǜ)的变化(huà)，但是最近这种联(lián)系正在脱钩，央行购金以及美元结(jié)算(suàn)体系的变化使(shǐ)得贵(guì)金属(shǔ)获得了越来越多的金融溢(yì)价。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵金属(shǔ)多(duō)头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近期(qī)的表现也是易涨难跌。从资产配(pèi)置的角度(dù)来看，仍(réng)推荐将贵金属(shǔ)作为多头(tóu)配置。

　　“当(dāng)前贵(guì)金(jīn)属市场已经表(biǎo)现出了(le)一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经济下行以及欧美银行(xíng)业风险带来的避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)对贵金(jīn)属(shǔ)价格仍有一定支撑，但边(biān)际减弱(ruò)；另一方面，美国通(tōng)胀高位带来的加(jiā)息预测，未能对贵金属形成(chéng)有力的(de)回落压(yā)力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在(zài)基(jī)准假设下，贵金属交易主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他(tā)认为(wèi)，当(dāng)前市场(chǎng)对于美(měi)联储(chǔ)降(jiàng)息的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高通胀压(yā)力下，市场(chǎng)对降息预期的修(xiū)正(zhèng)或将带(dài)来(lái)金(jīn)银价格的进(jìn)一(yī)步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开(kāi)启(qǐ)，还须警惕(tì)海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观(guān)市场关(guān)键数据(jù)较多，导致(zhì)市场情(qíng)绪(xù)波澜(lán)起伏，同时(shí)基本面因(yīn)素(sù)也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后(hòu)，市场将直面美(měi)联储5月(yuè)利率决议落(luò)地(dì)，他预(yù)计美联储会议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增(zēng)加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议息(xī)会议等重(zhòng)要事件，加(jiā)之银行业危机及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者(zhě)要防(fáng)止过分押注引发的风险。假期后可关(guān)注贵金属回(huí)落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表示，由(yóu)于国(guó)内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)恰逢海外(wài)美(měi)联(lián)储会议这一关键时间节点，投资者若保(bǎo)留(liú)头寸过节，则要保(bǎo)持头寸(cùn)有足够(gòu)安全(quán)边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎(yíng)来更加(jiā)明确的方向性行情，可根据美(měi)联储(chǔ)议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属(shǔ)进行相应布局。

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