射频芯(xīn)片领域面临(lín)变局，下游市场增速放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻(xún)求(qiú)业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商(shāng)慧智(zhì)微正(zhèng)式在科(kē)创板上(shàng)市。公司股价开(kāi)盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧(huì)智微报19.05元/股(gǔ)，较发行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目(mù)前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微(wēi)在一级市场受到(dào)资本热捧。据公司上市(shì)文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入(rù)融资快(kuài)车道(dào)，先后引(yǐn)入(rù)了华兴资本(běn)、元禾(hé)璞华、大(dà)基金(jīn)二期(qī)、红杉中国(guó)、IDG资(zī)本、光(guāng)速中国以及金沙江创投等一系(xì)列外(wài)部机(jī)构股东(dōng)。截至上(shàng)市前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持(chí)股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产品结构相(xiāng)似(shì)的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走出了破发的行情(qíng)，该公司(sī)股价于去年(nián)下半年触底回升，但截至(zhì)今日收盘(pán)股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面(miàn)临(lín)变局。目(mù)前，正射频需(xū)求走(zǒu)向疲软。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由(yóu)于智能手机增速放缓以及5G普及潜(qián)力有限等(děng)因素影响，预(yù)计到(dào)2028年射频前(qián)端市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频(pín)芯片巨头，近年来也(yě)在响(xiǎng)应市(shì)场变(biàn)化谋求(qiú)射频芯(xīn)片业(yè)务以(yǐ)外的(de)转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二(èr)期等多个知名资方(fāng)

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示(shì)，慧智(zhì)微成立于(yú)2011年，主营业(yè)务为射(shè)频前端芯片(piàn)及模(mó)组的(de)研发、设(shè)计和销售，下游应(yīng)用领域主(zhǔ)要包括智能手(shǒu)机以及物联网(wǎng)，客(kè)户包括三星、OPPO等智(zhì)能手(shǒu)机品牌(pái)，闻泰(tài)科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及(jí)移远通(tōng)信(xìn)等无线(xiàn)通信模(mó)组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公(gōng)司分别(bié)实(shí)现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公司当前仍处于亏(kuī)损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续(xù)的原(yuán)因(yīn)，慧智(zhì)微在招股文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游(yóu)客户集中且(qiě)具有产品验证周期，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞争激烈(liè)，叠加下游去库存(cún)周期影响，公司产(chǎn)品(pǐn)毛利(lì)空间受(shòu)挤压。

　　研发投在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farm入方面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farm元(yuán)以及1.85亿(yì)元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综(zōng)合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不(bù)及和慧智微产品结构(gòu)更接近的唯(wéi)捷创芯，后(hòu)者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智微开启了(le)对外(wài)融资之路。公(gōng)开信息(xī)显(xiǎn)示，公司于(yú)2018年末开始进入融(róng)资快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其(qí)在一年内完成了(le)三轮(lún)融资，众多知名资方，包括大基(jī)金(jīn)二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧智微进(jìn)入了慧智微的(de)股东序列。

　　据招股书(shū)，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创(chuàng)投通-执中数(shù)据显示，从当前的股(gǔ)价情况看，大基(jī)金(jīn)二(èr)期在投资(zī)慧智微(wēi)的(de)近(jìn)两年时(shí)间里，实现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的账面回(huí)报，而(ér)较(jiào)大基金(jīn)二(èr)期晚3个月进(jìn)入、并(bìng)在后(hòu)一轮持(chí)续加注的(de)红杉中(zhōng)国，平均持(chí)股成(chéng)本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过(guò)接近67％的收入(rù)来(lái)自(zì)于手机领域(yù)。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅下降，已(yǐ)经(jīng)对慧智微的业绩造成了冲击，而市(shì)场对智能手(shǒu)机(jī)未来增速持(chí)续(xù)放缓的预期，也让资本市(shì)场对(duì)包(bāo)括慧智微在内(nèi)的射频(pín)芯片厂商做出了重新(xīn)思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场为(wèi)190亿美(měi)元(yuán)以上，2022年由于(yú)手机市(shì)场的下滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场相差(chà)无几。而接下来，由(yóu)于智(zhì)能手机(jī)的温(wēn)和增(zēng)长以及5G普及的(de)潜力有限，预计到2028年射频前端的(de)市场年(nián)复(fù)合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品结构，同样在(zài)IPO前(qián)获豪华股东突(tū)击入(rù)股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去(qù)年4月(yuè)科创(chuàng)板上(shàng)市时，也遭(zāo)遇(yù)了破发的(de)行情(qíng)，上市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯片领域的巨头(tóu)厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角(jiǎo)延伸至汽(qì)车(chē)、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方(fāng)面，射(shè)频领域正呈现出一片(piàn)红海的竞争格(gé)局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集中(zhōng)在中低端市场(chǎng)，各射(shè)频芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一步(bù)压低了(le)自身的(de)利润空间(jiān)。

　　射(shè)频(pín)厂商三伍(wǔ)微电子(zi)创始人(rén)钟林(lín)此前(qián)曾表示，国产射频前端(duān)芯(xīn)片杀价已(yǐ)经无底线，而(ér)预计未来每个(gè)射频细分赛(sài)道还(hái)会有更多竞(jìng)争者进入，往后三年射频芯片(piàn)厂商将(jiāng)面(miàn)临更(gèng)大(dà)的生存和竞争压力(lì)。

　　目前(qián)，一级(jí)市场对(duì)射频(pín)芯片厂商的关注亦(yì)有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资(zī)，而在2021年上半年，这个(gè)数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金(jīn)资本(běn)、红杉资本(běn)中国(guó)、小(xiǎo)米长江产业基(jī)金(jīn)、深(shēn)创投等知名(míng)机(jī)构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于(yú)芯片(piàn)测设中(zhōng)心建(jiàn)设、总部基地及上海和(hé)广州研发中心建设以及补充(chōng)流动(dòng)资金。具体(tǐ)战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域取得的市场地(dì)位，增加头部客(kè)户的市场份(fèn)额；技(jì)术上跟(gēn)进射频前端(duān)技术迭代(dài)，优化可重构技(jì)术框架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产(chǎn)品上加大对上(shàng)游滤波器(qì)、多工器的(de)产(chǎn)业(yè)链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛(kǎn)的产品系列。

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