周一的股市震荡翻红，上周股市(shì)下跌期间净买入的(de)“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周五，资金借(jiè)道股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买(mǎi)入(rù)39.5亿元；而上周5个交易日市(shì)场总(zǒng)体下跌(diē)期间(jiān)，资金更是净买入(rù)220亿元，股(gǔ)票(piào)ETF“越跌越买”的(de)理性操作(zuò)模式，在(zài)股市大(dà)幅下挫的时刻再度(dù)显现。

　　从(cóng)资金流(liú)向结构看，上证50、沪(hù)深(shēn)300ETF等(děng)受到(dào)资(zī)金(jīn)净流入(rù)，“中(zhōng)特估”长期投资价值被资金看(kàn)好，而高位回调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引资金追逐；净流(liú)出(chū)方面，创(chuàng)业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基建、非银、电力ETF等(děng)短期净(jìng)流出，资金出现(xiàn)短(duǎn)期避险(xiǎn)，但(dàn)鉴于多数标(biāo)的估值(zhí)仍在低位，多家机构仍看好长期(qī)配置价值。

　　净流入资金近40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净(jìng)流入资金(jīn)居前

　　上周五股市(shì)大跌(diē)，当(dāng)日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成(chéng)交均价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交(jiāo)易日，5天(tiān)股(gǔ)市调整期间，资(zī)金更是净买入220亿元(yuán)，展现了资金逆市布局的(de)特点。

　　从资金净买(mǎi)入排行(xíng)看，截至(zhì)上(shàng)周五，科(kē)创(chuàng)50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资(zī)金(jīn)居前，都超过11亿(yì)元。宽基指(zhǐ)数(shù)中(zhōng)，华泰柏瑞、易(yì)方达和嘉实基(jī)金旗下沪深300ETF，富国上(shàng)证指(zhǐ)数ETF等(děng)产品，净(jìng)流(liú)入资金也(yě)位(wèi)居前列。

　　而从(cóng)5月15日(rì)收盘股市(shì)表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期(qī)间的(de)“抄底资(zī)金”，皆斩获了(le)不(bù)错的回报。

　　行业或(huò)主题(tí)ETF中，近期震荡下行(xíng)的半导体ETF成为(wèi)资金净买入的榜首，单日净(jìng)买入(rù)金额(é)接近5亿元，目前仍处(chù)于估值低位的(de)医疗(liáo)ETF、中(zhōng)概(gài)互联ETF等产(chǎn)品也位居(jū)净(jìng)流入资金(jīn)前列，而在(zài)近日遭(zāo)遇高位回调的游戏ETF，也受到资(zī)金的逆(nì)市买(mǎi)入(rù)，不过目前游戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投资逻辑，在游戏(xì)板块(kuài)行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资(zī)金逆市净买(mǎi)入。

　　谈及(jí)资金的上(shàng)述流向情况，一位(wèi)公募股票权(quán)益基金经理表示，预计复苏(sū)仍是中国经济中长期的趋势，但耐用品复苏的空间(jiān)受限、出口下行(xíng)及地产销售恢复疲软将(jiāng)驱动市(shì)场(chǎng)展现(xiàn)出更(gèng)多(duō)结一方水等于多少升，一方水等于多少升水构(gòu)性机会。不过，在短期市场(chǎng)炒作(zuò)热度回落，波动(dòng)率(lǜ)偏高的情况下，资金可能更青睐用(yòng)大盘宽基指数，比如(rú)科创(chuàng)50、上证50、沪深300指数(shù)等来跟踪市场(chǎng)，以获取整个(gè)市场的平均回报。

　　而在行业方面，沪上一家公募机(jī)构分析(xī)，由于近日(rì)以游戏为代表的TMT板块有所调整(zhěng)，主因是前期炒作有逐步退潮趋势，中期(qī)在市(shì)场炒(chǎo)作热(一方水等于多少升，一方水等于多少升水rè)度有所回(huí)落。但从长期看，资金(jīn)还会长期关注数字(zì)化对(duì)生产(chǎn)力的(de)提升，因此，包括计算机(jī)、互联网和传媒等调(diào)整下来的行(xíng)业，可能会(huì)继(jì)续受(shòu)到了资金的关注。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青(qīng)睐，可(kě)能(néng)与看好“中特估(gū)”长期投资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大金融、大(dà)基建等权重股高(gāo)位调整(zhěng)，上周沪(hù)指下跌。前期部分(fēn)板(bǎn)块短期上冲较(jiào)快，导致博弈资(zī)金出现分歧(qí)，随(suí)着建筑、银行、石化等(děng)PB逐步修复，权重板(bǎn)块(kuài)内部出现分化，获利兑(duì)现需求叠(dié)加经济(jì)数(shù)据不及预(yù)期，权重板块回调带动大(dà)盘指数(shù)回落。

　　不过，民生(shēng)加银基金认为(wèi)，从长远看，“中特(tè)估(gū)”或有望引领低估(gū)值央企的价值重估，有基本面支撑的低估值央企或有望受益(yì)。

　　博时基金权益投资一(yī)部(bù)基金经理吴鹏也认为，“中(zhōng)特估”投资(zī)的部分(fēn)底层逻辑(jí)仍(réng)旧是过去的A股市场对部分传统行(xíng)业(yè)国央企的严重低(dī)配和(hé)低估。而(ér)在这种大幅低估和低配(pèi)背景下(xià)，部分企业因为自身经营改善、高股息水平等特(tè)征，使得其(qí)估值修复成(chéng)为了可能。虽(suī)然经过前期反弹(dàn)，大金融整体估值仍旧处于(yú)低(dī)位，由于情绪和(hé)资金仍(réng)旧是(shì)主导，短期表现(xiàn)存在(zài)剧烈波动可能(néng)；从中期看，整体大金融当前估值(zhí)仍旧(jiù)处于(yú)中低(dī)水平，部分个股尤其是基(jī)本面明显改善的个股，仍旧有(yǒu)估值修复的空(kōng)间。

　　基(jī)建(jiàn)、非银、电力ETF净流出

　　估值(zhí)水平仍具吸(xī)引力(lì)

　　在上(shàng)周下跌的A股市场(chǎng)中，股票(piào)ETF整体呈现“越(yuè)跌越买”趋(qū)势，净流入资(zī)金超出净流出资金。但也有(yǒu)部(bù)分(fēn)短期涨幅偏高、短期行情板块，以及部分海外指数遭遇资金的(de)净卖出。

　　从资(zī)金净流出榜单看，今(jīn)年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电(diàn)力(lì)ETF指数基(jī)金(jīn)、恒生(shēng)科技ETF等多只(zhǐ)产品，单日净(jìng)流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌(diē)越买”的创业板(bǎn)ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流出现象(xiàng)，华夏、南方、富(fù)国旗下(xià)中(zhōng)证1000ETF产品，也在单日出现(xiàn)净流出，而今年涨幅接(jiē)近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资金(jīn)，单日(rì)净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募(mù)机构评价，基(jī)建板块受益于“一带一路”板块(kuài)前期涨幅较大，有调(diào)整要求，可能(néng)会受到(dào)获利(lì)盘的短期卖出。不过(guò)，从长期看(kàn)，经济复苏趋势确(què)立后，“顺(shùn)周期”板块的整体(tǐ)机会值得关注。

　　民生加银基金(jīn)评价(jià)净流出的证券(quàn)保险板块称，一季报(bào)陆续披露(lù)，非(fēi)银金(jīn)融业绩(jì)超预期，证券板块市场交投活跃度较一(yī)季度显著(zhù)改善，差异化最低结(jié)算备付金(jīn)缴纳(nà)比例机制引入(rù)，证券公(gōng)司保证金(jīn)比例下调，经济温和复苏下行业景气度有望持续修复。保险板块(kuài)一季报净利润超预期，部(bù)分险企凭借储蓄险的产品(pǐn)力实现了一定的增长，负(fù)债端V型反转趋势(shì)较明显(xiǎn)，资产端或(huò)有望(wàng)维持较高(gāo)增(zēng)速。

　　而针对电力(lì)板块(kuài)，民生(shēng)加银基金认为，2023年宏观经济运行总(zǒng)体回升(shēng)有望将(jiāng)促进电力(lì)消费需求增长。受上年同期低基(jī)数等因素影响，预计今(jīn)年二季(jì)度(dù)电力(lì)消费(fèi)增速将有望(wàng)回升。在电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳(wěn)中小幅上(shàng)涨，电力现货市(shì)场和辅助服务(wù)市场机制有望持(chí)续推广，容量补(bǔ)偿电(diàn)价等机制或(huò)有望出台。

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