A股“股王”之争进入白热化阶段，中国(guó)移动股价周中创历史新高，一度从(cóng)独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发(fā)市场热(rè)议。截至(zhì)周五收盘(pán)，茅台最(zuì)终以(yǐ)微弱(ruò)优(yōu)势(shì)反超，但地位已岌岌可危。值得注(zhù)意的(de)是，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计算(suàn)则不过是一场(chǎng)计算上的(de)乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人(rén)工智能(néng)等一(yī)系列热(rè)点(diǎn)催(cuī)化下，中国移(yí)动今年(nián)股价(jià)累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以来最(zuì)近(jìn)一年股价累计(jì)最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅(máo)台(tái)股价则(zé)几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市(shì)场人士认为(wèi)，中国移动和茅台这场(chǎng)股王宝(bǎo)座(zuò)的争夺可能揭(jiē)示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时代(dài)带来预备新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是市场关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近(jìn)十(shí)多(duō)年来股(gǔ)王变迁的背(bèi)后似(shì)乎也反(fǎn)应着国内(nèi)经济趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不(bù)仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第一(yī)，甚至登(dēng)顶全球资(zī)本(běn)市场市值之(zhī)首，得益(yì)于当时基建大发展时期，中石(shí)油(yóu)在股王的位置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行依托当年互联网金融牛市(shì)成(chéng)为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的(de)消费白(bái)马股大牛(niú)市，也成就了如(rú)今贵州茅台股(gǔ)王的A股(gǔ)传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日文(wén)章《谁(shuí)是(shì)A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估(gū)值泡(pào)沫(mò)下，以及今年春节(jié)后(hòu)白酒行业的终端动(dòng)销(xiāo)几乎(hū)并(bìng)未达到预(yù)期，整个白(bái)酒板块(kuài)经历回(huí)调，公司股价也现大幅下(xià)跌。近(jìn)日，中国移动的突(tū)然崛起更是开始(shǐ)对其(qí)王位发(fā)出了挑(tiāo)战。

　　市场分(fēn)析指出(chū)，中国移动一度超越贵(guì)州茅台市值这一历史性(xìng)事件背(bèi)后(hòu)，除了离(lí)不开国(guó)家政策持续(xù)推进的数字经(jīng)济，与最(zuì)近爆火的人工(gōng)智(zhì)能(néng)两(liǎng)大概念加持，还(hái)有来自于“中特估”这个新概念的强力(lì)催化(huà)。

　　具(jù)体来看(kàn)，根据数据显示，当前美股市值前十的上(shàng)市(shì)公司中，苹果(guǒ)、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚(yà)马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技(jì)股。有分析认为(wèi)，科技进步已成提(tí)升生(shēng)产力(lì)的重要因素，二级市场对科技企(qǐ)业的态度能一定程度显示出(chū)科技企业的竞争力强(qiáng)度。因此，以(yǐ)中国移(yí)动为代表的(de)科技股“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵州(zhōu)茅台为(wèi)代(dài)表的消费股似(shì)乎也预示(shì)着(zhe)市场中(zhōng)的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数字化深(shēn)度转型的背景下，实(shí)力强劲并实(shí)现华丽转身的中国移(yí)动(dòng)，已经逐(zhú)渐成(chéng)引领中(zhōng)国经济潮流的主(zhǔ)力军。信达证(zhèng)券研报表示，公司(sī)作为(wèi)国企(qǐ)数(shù)字经济担当，积(jī)极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等(děng)创新业务(wù)，伴随算力网(wǎng)络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底层(céng)云计算业(yè)务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正(zhèng)在从(cóng)传统管道运营商向数字(zì)科技领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有(yǒu)望(wàng)首(shǒu)先(xiān)迎来估值(zhí)重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看，根据光(guāng)大(dà)证券4月15日研报(bào)显(xiǎn)示，2022年底以(yǐ)来(lái)，截至(zhì)4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五(wǔ)年区间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的(de)三大运(yùn)营商(shāng)板块，借助“央企(qǐ)低(dī)估值(zhí)+数(shù)字(zì)经济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发(fā)市(shì)场热议。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场(chǎng)一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超过茅(máo)台的上市公司，在风光散尽之(zhī)后往往下场都不太好。本(běn)次(cì)中国移(yí)动直接在(zài)市值上超(chāo)越茅台，结果是否会(huì)不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样(yàng)中字头(tóu)的中国船(chuán)舶，其在(zài)2007年依托(tuō)船(chuán)舶业景气度提升(shēng)，股价超越茅(máo)台并一度突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发(fā)、船舶业(yè)跌(diē)入冰点(diǎn)后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中(zhōng)国船(chuán)舶股价维持在(zài)24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息(xī)、中(zhōng)文在(zài)线、全通教育等多(duō)家(jiā)公司股价(jià)均超越(yuè)茅台，但最后(hòu)的结果不是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是(shì)，上述(shù)公司(sī)的陨(yǔn)落大部分主要(yào)是由于行(xíng)业景气度变(biàn)化以及股(gǔ)市景气(qì)度无(wú)法(fǎ)维持。而茅台(tái)凭借其产品稀(xī)缺性以(yǐ)及长期(qī)稳(wěn)稳(wěn)增长的利(lì)润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于(yú)一家(jiā)企业股(gǔ)价能否(fǒu)持(chí)续上涨(zhǎng)以及(jí)维持高(gāo)位，市(shì)场普遍观(guān)点还是认为，实(shí)际需要(yào)看公司的基本(běn)面。

　　那么(me)，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收(shōu)规(guī)模超茅台约(yuē)7倍的中国(guó)移动，为(wèi)什(shén)么(me)此前市值却一(yī)直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认(rèn)为，大(dà)致归结为两个(gè)重要原(yuán)因(yīn)。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在(zài)市(shì)场(chǎng)化的作用(yòng)下(xià)，一瓶茅(máo)台(tái)已经(jīng)冲上3000元左右的(de)高(gāo)价，而中国移动虽(suī)掌握(wò)着(zhe)大把的通信类资(zī)源，但作为央(yāng)企需要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不(bù)能(néng)无拘束地涨价。另一方面即(jí)是成本方面的问题，中(zhōng)国移动本质作(zuò)为通信基(jī)础设(shè)施(shī)企(qǐ)业，需要持续不断的(de)建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本(běn)开支合计1.82万亿(yì)元。相比之下(xià)，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不(bù)需(xū)要如此沉重的资本(běn)开(kāi)支，也不需要面临追(zhuī)赶最新(xīn)技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出，中国(guó)移动今年(nián)一季度的营(yíng)收是茅台(tái)的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期(qī)来看，一(yī)系位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念列(liè)信(xìn)号(hào)表明中国(guó)移动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中国移动此前表示(shì)，2022年是三年投资高(gāo)峰(fēng)的最后一年(nián)，2023年起(qǐ)资本开支不再增(zēng)长，2023年(nián)计(jì)划资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿(yì)元，同比下降1.1%，全(quán)年营收(shōu)则(zé)可突破1万(wàn)亿元(yuán)。据业内人(rén)士测算，这意味着届时全年(nián)资(zī)本(běn)开支占收入比重(zhòng)将低(dī)于18%，创下(xià)2007年以(yǐ)来的(de)新(xīn)低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移动(dòng)互联网进(jìn)入下半场(chǎng)，行业重(zhòng)心已(yǐ)转(zhuǎn)向(xiàng)产业互(hù)联网(wǎng)和智能化(huà)，中国(guó)移动(dòng)加速(sù)转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数(shù)字(zì)化转(zhuǎn)型收入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年(nián)公司数字化转型收入(rù)对主营业务(wù)收入增量贡(gòng)献达(dá)到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的(de)第一驱动力。此外，公司移动云(yún)收入(rù)规(guī)模(mó)实现新跨越，去年移动云收入(rù)达(dá)到(dào)503亿(yì)元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实(shí)力(lì)迈入(rù)国内业界第一阵(zhèn)营。

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