本(běn)周，沪综(zōng)指(zhǐ)3400点关口(kǒu)之(zhī)前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼(bī)空形态洗盘，兔(tù)年收益(yì)消耗(hào)殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走过3个月行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔(tù)子尾(wěi)巴长不了”之(zhī)叹(tàn)。其实，4月下旬(xún)行情看似疾(jí)风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上(shàng)行(xíng)通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股(gǔ)市下跌的风险(xiǎn)输入。作为同股同权(quán)的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨(zhǎng)幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据显示，截至周四，香港中企指数和恒生指数过去3个月表现为(wèi)全球垫底(dǐ)，分(fēn)别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数(shù)周二盘中低位(wèi)较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低(dī)迷(mí)，主(zhǔ)因(yīn)是美联储加息在即，市场(chǎng)避险情绪上升，国(guó)际资金(jīn)从(cóng)新(xīn)兴(xīng)市(shì)场撤离。瑞士瑞联银(yín)行日前将中(zhōng)国(guó)股(gǔ)票(piào)评(píng)级从高配(pèi)下(xià)调为(wèi)中性(xìng)。从宏观面看，今年(nián)首(shǒu)季，美国GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季(jì)度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞(zhì)胀隐(yǐn)忧未减，加息势在必行。英为财(cái)情(qíng)的美联储(chǔ)利率(lǜ)观测器最(zuì)新数据显示，5月4日加(jiā)息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速度(dù)紧(jǐn)缩货币供应(yīng)。美(měi)国3月M2货币供应量（未经(jīng)季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连续第(dì)四(sì)个月收(shōu)缩。美联储加息(xī)导致(zhì)金融资产盈利缩(suō)水，缩表则令流动性折价(jià)效应加剧，在全球金(jīn)融市(shì)场催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中(zhōng)特估受追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨(zhǎng)中字头个(gè)股

　　美(měi)国银行业又一张骨牌崩塌(tā)！第一共和(hé)银行股价周三盘(pán)中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市(shì)值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月(yuè)的(de)历(lì)史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季(jì)度末，其实(shí)际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机(jī)频现，让(ràng)A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行(xíng)等承压，相较而言，工(gōng)商银行(xíng)兔年以来(lái)表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和(hé)宁波(bō)银行股价兔年颓势，一(yī)是二者虎年最后(hòu)3个月股价(jià)大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利(lì)增速(sù)；二是(shì)“中国特色估值体系”开始风行，市(shì)场风(fēng)格(gé)转换。但二(èr)者市净率远高(gāo)于行业(yè)均(jūn)值(zhí)，难以赋予中特(tè)估概(gài)念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字(zì)头指数年内上涨11％，强于(yú)同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年(nián面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别)K线已是五连阳。其市盈率和(hé)市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪(kān)称估值(zhí)洼地(dì)，而沪(hù)深京(jīng)三市A股的市(shì)盈率和市净(jìng)率(lǜ)中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央(yāng)企国企估值(zhí)回(huí)归市场均值，已是(shì)国家资本新战略。国家外汇(huì)局日前表示：“无论从市(shì)盈率还是市净率等指标看，当(dāng)前A股的(de)估值相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑是为(wèi)中(zhōng)字(zì)头股(gǔ)票(piào)点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值(zhí)取(qǔ)代(dài)贵州茅台(tái)成为市值“一哥”的中国移动，流通(tōng)小盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预(yù)期下(xià)跌空(kōng)间不大(dà)

　　股市“红五月”之(zhī)说(shuō)，源自(zì)井喷(pēn)式牛市带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交(jiāo)所放(fàng)开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制(zhì)，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨的(de)年份分别为18次(cì)和(hé)17次，二(èr)者同时上涨的年份有11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全(quán)年同步飘红(hóng)4次(cì)，5月份这个(gè)风向标已不太灵光。相(xiāng)比之(zhī)下，自(zì)从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年(nián)下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科技股为(wèi)主(zhǔ)题的红五月行(xíng)情能否再(zài)现(xiàn)？关(guān)键在要看两(liǎng)点(diǎn)：一是(shì)年内(nèi)上涨(zhǎng)逾53％的(de)互联网指(zhǐ)数(shù)能否维持强势行情。二是作(zuò)为A股第二大行业指数，电气设备板块能否企稳。该指数(shù)年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿(yì)元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收(shōu)盘(pán)较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以(yǐ)来，沪深两市单日成交始终维持在万亿元之上，市(shì)场人气并(bìng)未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形整理格(gé)局，后市即使考验3200点(diǎn)附近的半年线和年线(xiàn)关口，下跌空(kōng)间亦不(bù)大。

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