自2022年底(dǐ)以来，A股市场一(yī)改颓势，展现出积极回暖的画风，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特估等(děng)主题层出不穷，基金经理也随之调仓换股(gǔ)，成(chéng)为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将明(míng)星基金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等基金披露(lù)旗下基金(jīn)的2023年一季报，张(zhāng)坤(kūn)、刘格(gé)菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出(chū)炉(lú)。

　　仓位往往代表了基金经(jīng)理对(duì)后市的基本看(kàn)法。多(duō)数明星基金经理在(zài)一季度仍(réng)保持90％以上的(de)高仓(cāng)位运作，仍坚持了(le)自己的(de)投资风格和(hé)思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对全年股(gǔ)票市(shì)场有信(xìn)心(xīn)，未(wèi)来(lái)将继(jì)续保持较高仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业中(zhōng)寻找投资机会。刘(liú)格菘也对市场2023年二季度的表现持(chí)乐(lè)观的态(tài)度(dù)，随着(zhe)公司季度(dù)业绩逐(zhú)渐披露(lù)，市场权重倾(qīng)向也会(huì)逐渐从(cóng)逻辑(jí)演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配(pèi)度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当大的(de)篇幅谈了他对一季(jì)度热门的(de)AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人工智能(néng)）很(hěn)可能是一次全新的技术革命(mìng)，但直(zhí)言客观上当下的研究认知还不具(jù)备(bèi)对相关标的(de)的(de)定价能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制动”，等(děng)待(dài)胜(shèng)率和赔率更高的(de)投资时机(jī)出现。

　　张坤(kūn)继续维(wéi)持高仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民关注(zhù)的基(jī)金经理，他(tā)是国内首(shǒu)位千亿级主动权(quán)益基金经(jīng)理，手握巨资让他分量十足。

　　从基(jī)金君整理(lǐ)表格来看，相较去年底(dǐ)，张坤所管理的4只基金在今年(nián)一季度(dù)仓(cāng)位基本都(dōu)维持高仓位运作，多只基金(jīn)一(yī)季(jì)度末仓位均处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理(lǐ)的(de)四只基金中(zhōng)规模最(zuì)大的(de)一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市(shì)值占基金净值(zhí)比例的(de)94.7％微调(diào)至一(yī)季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道(dào)，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选基金在一(yī)季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了(le)调整。

　　同样(yàng)，张坤管(guǎn)理的(de)易(yì)方达优质精选、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选在(zài)一(yī)季(jì)度末的仓位在94％以上。不过，易方达(dá)优质企业(yè)三(sān)年持(chí)有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有下(xià)滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水平的(de)港股仓位(wèi)，一季度末所管(guǎn)理的(de)4只(zhǐ)基(jī)金基本(běn)维持和去年(nián)底的差不多的(de)港股仓位(wèi)，基本都(dōu)是(shì)30~50％之间(jiān)。相对来说，调(diào)整幅度(dù)较大的(de)是易方达亚洲精选，一季度末该基金持有(yǒu)港股和(hé)美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲精选(xuǎn)中也(yě)写(xiě)道，在(zài)一季度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了调整，增加了科技等(děng)行业的配置，降低了金融等行业的配置，另(lìng)外，在(zài)区域分布上配置的更(gèng)加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持(chí)有商业(yè)模(mó)式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增(zēng)配(pèi)消费(fèi)、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定力，经常(cháng)在季报中谈及(jí)，投资者需要时刻保持一种克制(zhì)而理性的心(xīn)理(lǐ)状态，不需(xū)要大量的行动，而是极大的耐(nài)心，坚持投资原(yuán)则，等(děng)到机会时(shí)全力出击。他一直保持着偏低(dī)换手率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是(shì)在结(jié)构上进(jìn)行调整。

　　从(cóng)易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)一季度末持仓上看，前十大重仓股(gǔ)变化不大，贵州(zhōu)茅(máo)台再次成为该基金(jīn)的第一(yī)大(dà)重仓(cān中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机g)股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股(gǔ)，而在(zài)去年(nián)末，该基(jī)金前三大重仓(cāng)股依(yī)次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一(yī)季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进(jìn)行了调(diào)整，增加了消费等(děng)行业的配置，降低(dī)了金融等行业(yè)的配(pèi)置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市场的(de)大反弹(dàn)，张坤明(míng)显进行了调整，减持(chí)了(le)跟腾讯控(kòng)股和香港交(jiāo)易(yì)所，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较(jiào)去(qù)年底(dǐ)，中国海(hǎi)洋石油(yóu)新进前(qián)十大重仓股之列(liè)，而药(yào)明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易(yì)方达优质(zhì)企业三年持(chí)有的头号(hào)重仓股为贵州茅台，但(dàn)是易方(fāng)达亚洲(zhōu)精(jīng)选和易(yì)方(fāng)达优质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底(dǐ)这四只基金(jīn)的头号重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然(rán)一(yī)季度末腾讯控股仍是易方达(dá)优(yōu)质精选的第一大重仓股，但相较(jiào)去年底已经(jīng)进行(xíng)了减持(chí)，同样减(jiǎn)持的还有港交(jiāo)所(suǒ)，这只个股(gǔ)已经推出(chū)了前十大(dà)重仓股之列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅(fú)提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行(xíng)业内首位主动(dòng)权益基(jī)金管理规模超过(guò)千亿的(de)基金经理，但近两年(nián)A股市场震荡(dàng)，所管(guǎn)理规(guī)模所(suǒ)缩水(shuǐ)。一季度末(mò)他所管理规(guī)模基本和(hé)去年底持平，整体(tǐ)规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达(dá)张坤管理的(de)4只(zhǐ)基(jī)金合(hé)计(jì)总(zǒng)规模(mó)达到889.42亿元(yuán)，相比(bǐ)三季度末减(jiǎn)少了(le)4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精选、易方达(dá)优质精选(xuǎn)、易方达(dá)优势企业三年、易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)股票的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选在今年一季度规(guī)模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的(de)规模，位(wèi)居基金行业“巨无(wú)霸”的主(zhǔ)动权益(yì)基金。

　　选择一条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤每次在季报(bào)中都会清晰写道自己的投资思路，这一次(cì)也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基(jī)本面价值投资很吸引人的(de)一(yī)点是，投资者可(kě)以用很(hěn)长一段时(shí)间来充分观察公司的发展，等到它们(men)用事实证(zhèng)明自己的成功和巨大的成长潜力(lì)之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一(yī)在(zài)于可积累性(xìng)。具体来说，积(jī)累体现(xiàn)在对基本面分(fēn)析方法的理解和对具体行(xíng)业和企业的(de)洞察，所有这些都使投资者未来(lái)更可能做出对具体投资(zī)标的内在价值的(de)准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对(duì)某一(yī)次投资，积累的重要(yào)性可能(néng)并不显著。但如果(guǒ)将投(tóu)资贯穿一生(shēng)，并(bìng)将长期复合(hé)回报作为(wèi)终级目(mù)标(biāo)，可(kě)积累性就(jiù)是(shì)这一目(mù)标的(de)最重要(yào)保(bǎo)障(zhàng)，选择(zé)一条可(kě)积累的 “很长的(de)坡”并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重要(yào)的(de)。我们会参考(kǎo)全球产业升级(jí)的经验(yàn)，持续做深入的研究积累，争取构建一个(gè)全面(miàn)而尽量(liàng)准确(què)的(de)坐标系，希望能正确评估企业的竞争力并(bìng)跨行业选(xuǎn)出好的公司。识别出(chū)好(hǎo)公(gōng)司是如此重要，因为好公司不是好股票(piào)的唯一情(qíng)形(xíng)就是估值过高，在其他情形(xíng)下，好公司都会(huì)给投资者(zhě)带来长期可(kě)观(guān)的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的定期报告并对财务数据进(jìn)行系统整(zhěng)理和分析，是理(lǐ)解企业基本面的核(hé)心手段之一。在定期(qī)报告中(zhōng)，企(qǐ)业的所有经营(yíng)活(huó)动都会反映在财务数据中(zhōng)，定量的数据可以用来检验(yàn)并修正(zhèng)调研中对企(qǐ)业形成的定(dìng)性(xìng)感知。如果(guǒ)能对一家公(gōng)司(sī)过去(qù)和当前的财(cái)务状况了如指掌，就更有可(kě)能正确评判这家(jiā)公司的(de)未来价值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读一(yī)切。如果你(nǐ)对一家公司感兴趣(qù)，那就看看它的(de)年报(bào)，你就(jiù)会超过华尔街98％的人(rén)。如果你阅读(dú)了年(nián)报中的(de)附注，你就会超过(guò)华尔街的所有人。

　　几乎(hū)任何成功的公司(sī)都经历过短期的经(jīng)营业绩和股价的(de)震(zhèn)荡，经历过市场先(xiān)生态度的冷暖(nuǎn)，但(dàn)它们成(chéng)功的(de)模式往(wǎng)往没(méi)有(yǒu)变化，通过深入的研究并抓住这(zhè)些(xiē)关键(jiàn)的因素，是能够一路坚持(chí)下来(lái)的重要因素，也通(tōng)常意味着长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前三的基金(jīn)经理(lǐ)刘格菘(sōng)，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双(shuāng)擎升(shēng)级为(wèi)例，一季度末(mò)该基金保持较(jiào)高仓(cāng)位(wèi)运作，该基金(jīn)股票(piào)仓位为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四季度(dù)末的94.14％略(lüè)有下(xià)滑，但基本是(shì)高仓位应对(duì)市(shì)场。

　　刘格菘在一(yī)季(jì)度持仓(cāng)结构并没有(yǒu)进(jìn)行大幅(fú)度调(diào)整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级一(yī)季度末前五大重仓股分别为(wèi)晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重(zhòng)仓股均出现在该基(jī)金去年四季度(dù)末的前(qián)十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年一季度，表现较(jiào)好的(de)行业为新科(kē)技(jì)技术演绎预(yù)测中的相关行业，例如(rú)计(jì)算(suàn)机(jī)、传媒、通(tōng)信。以光(guāng)伏、新能源、汽(qì)车等为(wèi)代表的高端制造业资产经历了下跌。在海外金融风险担忧、经(jīng)济衰退(tuì)的初(chū)始预期、国(guó)际关系不确定的(de)情况下，叠加AIGC带来(lái)的较(jiào)热烈的应用(yòng)展望(wàng)，资金分流(liú)可能是(shì)高端制(zhì)造业相(xiāng)对表(biǎo)现不理想的原(yuán)因之(zhī)一。

　　广发(fā)双擎升级(jí)基(jī)金(jīn)的持(chí)仓结(jié)构并(bìng)没有进行大幅度的调(diào)整(zhěng)，依然围绕已经建立全球(qiú)比(bǐ)较优势(shì)的高端制造产业链布(bù)局。从重(zhòng)仓持股来看，该基(jī)金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年(nián)四(sì)季度相(xiāng)比，刘格菘(sōng)一季度的重仓股(gǔ)变化不(bù)大，仅晶科(kē)能源新(xīn)进前十大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)列，而比亚迪退出了前十(shí)大(dà)重仓(cāng)行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘(sōng)对市场2023年二季度的表现持乐观的(de)态度，随着公司季(jì)度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实(shí)基本(běn)面(miàn)验证，预(yù)计更注重基(jī)本面和估值(zhí)的(de)匹配(pèi)度。对本基金重点持(chí)仓的(de)光(guāng)伏、储能、新能源车(chē)方向保持(chí)相对乐观，投资(zī)中相信基本面优秀和增(zēng)量价值(zhí)积累的(de)公司。经过调整，行业(yè)估值水平已在历史低位，产业链(liàn)的变化在市场定(dìng)价中(zhōng)未被充分认(rèn)知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季(jì)度的阶段特点来说，当前市场的参与(yǔ)资(zī)金方呈现复(fù)杂(zá)多(duō)样的(de)趋势，收益(yì)预期的时(shí)间维度预期(qī)也(yě)呈现分化，因此短(duǎn)期内市场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅(fú)度、转换速度都会(huì)可预见地加大。这对于投资(zī)人而(ér)言，在新信息的处理上提高了难度，短期内基(jī)本面估值(zhí)匹配的(de)压力(lì)也(yě)会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生最重要的选(xuǎn)择(zé)也就(jiù)是三(sān)、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性(xìng)投资选手，陈皓一季度如何调整投资(zī)组合，如何展望(wàng)未来(lái)市场投资机会，也(yě)非(fēi)常受到市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的易方(fāng)达新经济(jì)基金中回(huí)顾一季(jì)度市场(chǎng)行(xíng)情时(shí)表示，一季度中国经济整体温和(hé)复苏，由于(yú)刚刚经历(lì)疫情，居民消费和企业投资的信心(xīn)恢复会有(yǒu)一个过程，因此短期持续(xù)加杠杆的动力不强，复苏力度(dù)相比市(shì)场乐(lè)观预(yù)期仍有一定差(chà)距。海外(wài)则维持滞涨格(gé)局(jú)，尽(jǐn)管3月以硅(guī)谷(gǔ)银行为代(dài)表(biǎo)的欧美 金融风波暂(zàn)时平(píng)息，但也(yě)让投资者担心这(zhè)是否只(zhǐ)是当(dāng)下复杂(zá)环(huán)境下各(gè)种危机的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧(ōu)佩克+的减产行(xíng)为进一步增强了(le)未来通胀(zhàng)的(de)韧性，也让(ràng)美联储在货币政(zhèng)策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放(fàng)的流(liú)动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智能自(zì)动内容生成）”和部分国企(qǐ)相关板块获得了边际资金的巨量涌入(rù)，机构(gòu)短时间剧烈(liè)、集中的调仓行为，则进一步加(jiā)剧了市(shì)场结构的分化。受(shòu)益两大(dà)主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新能源(yuán)、金融地产(chǎn)等(děng)行业(yè)则录(lù)得负收益。

　　谈及一(yī)季度投资操作时，陈皓(hào)称，由(yóu)于(yú)尚(shàng)未发掘(jué)到基本面(miàn)驱动的(de)投(tóu)资主线，本基(jī)金一(yī)季(jì)度操作不多，主要包括(kuò)行业(yè)上用医(yī)药替代了部分白酒仓(cāng)位(wèi)，个(gè)股(gǔ)上则逆向增(zēng)持了一些由于短期(qī)基本(běn)面一般或者机构调仓导致股价(jià)下跌，但(dàn)长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看(kàn)，此前(qián)连续3个季(jì)度位列前(qián)五(wǔ)大重仓(cāng)股之一的五粮(liáng)液，在(zài)今(jīn)年一季度退出(chū)该(gāi)基金(jīn)前十大重仓(cāng)股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一一只仍保留在前十(shí)大重(zhòng)仓股的贵州(zhōu)茅(máo)台也遭到陈(chén)皓减持(chí)，对比(bǐ)上一个季度(dù)，陈(chén)皓在(zài)一季度减(jiǎn)持了6.8万股(gǔ)贵(guì)州茅台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州(zhōu)茅(máo)台也从(cóng)上一(yī)季度的第二大重仓股退居(jū)第四大重仓股。

　　其他前十(shí)大重仓股中，主要(yào)供(gōng)应北斗关键器件(jiàn)的振芯(xīn)科技、氟化工龙(lóng)头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只个(gè)股一(yī)季度新进(jìn)前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代(dài)也退出前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进行了积极的研究(jiū)，方向上非常认同其很可能(néng)是一(yī)次全新的(de)技术革命(mìng)，将(jiāng)极大(dà)提(tí)升全社会的(de)生产效率，但客观上(shàng)我们当(dāng)下的研(yán)究认(rèn)知还不具备对(duì)相(xiāng)关标(biāo)的(de)的定价能力(lì)，尤(yóu)其当(dāng)这些个股快速上涨(zhǎng)后，也不太符合(hé)我们“以相对合理的价(中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机jià)格买入预期收(shōu)益率(lǜ)更高的资产”这一投资理(lǐ)念，因此会选(xuǎn)择(zé)暂时(shí)“以静(jìng)制动”，继(jì)续(xù)对产业和公(gōng)司进行跟(gēn)踪(zōng)、研究以及(jí)再定价，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更(gèng)高的投资时机(jī)出(chū)现。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报中还(hái)分享了自(zì)己(jǐ)最新(xīn)的投(tóu)资(zī)感悟，他表示，相(xiāng)比资(zī)本市(shì)场(chǎng)即(jí)期涨跌带来(lái)的(de)多巴胺，我们更倾(qīng)向于通过(guò)深入研(yán)究获得(dé)超额认知、并最终(zhōng)映(yìng)射到投资(zī)上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都(dōu)可以做(zuò)选择，但终(zhōng)其一生最重要的其实也就是(shì)那三、五次，我们平时的(de)不断(duàn)学习(xí)、反思、进化，努力追寻(xún)的正是在每一次关键选择时将胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展望二季(jì)度(dù)，陈(chén)皓认为，“一些(xiē)积极(jí)因素正在酝酿或发(fā)酵，我(wǒ)们(men)重(zhòng)启了与世界(jiè)的链接(jiē)，中国在中东、南美等(děng)新兴市场获得了更多实(shí)质(zhì)性认同的(de)声音和举动；国内主要城市的一二(èr)手(shǒu)房销售(shòu)持(chí)续恢复，部分行(xíng)业(yè)已经进入库存(cún)周(zhōu)期的尾段，我们可能真的只需要一点点(diǎn)信心(xīn)，就能扭(niǔ)转困局(jú)，将(jiāng)经(jīng)济带(dài)入(rù)正循(xún)环。一如当下的证券市场，我(wǒ)们也(yě)衷(zhōng)心的(de)希望(wàng)其能够早日摆脱存(cún)量博(bó)弈的(de)困(kùn)难模(mó)式，迎来(lái)投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去(qù)翻(fān)更多的(de)“石头”

　　富(fù)国基金(jīn)副总(zǒng)经理朱少醒一(yī)季度(dù)持仓基本(běn)保持稳定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗(liáo)、银行、券商、新能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季度(dù)前十大重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依(yī)旧位(wèi)居富国天(tiān)惠基金前三(sān)大(dà)重仓(cāng)股，金域医学新进前三大(dà)重仓股，这也是自(zì)2021年以(yǐ)来，金域医(yī)学首(shǒu)次进入富国(guó)天惠(huì)前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域医(yī)学是一(yī)家以第三方医学检验及病理诊断业(yè)务为核心(xīn)的高科技服务企(qǐ)业，通过(guò)不断积累的“大平(píng)台、大网络、大服务、大样本(běn)和大数据”等资源(yuán)优势，为全国各级医疗(liáo)机构提供(gōng)领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医(yī)学之外，基础化工板块(kuài)中(zhōng)的蓝晓科技(jì)也在一季度(dù)新进(jìn)富国天惠(huì)前十(shí)大(dà)重仓股，受益于生命(mìng)科学业务(wù)增长(zhǎng)迅速，截(jié中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机)止4月20日，今(jīn)年(nián)以来，蓝(lán)晓科(kē)技股价(jià)上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只个股则在一季(jì)度(dù)退出(chū)富(fù)国天(tiān)惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报(bào)中回顾，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过(guò)了充(chōng)满各种艰难(nán)挑战(zhàn)的2022年后(hòu)，一季(jì)度实体经济进入了复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经(jīng)济(jì)指标在3月(yuè)份有(yǒu)了明显改善。货币政策保(bǎo)持宽(kuān)松，前(qián)几年实(shí)施的(de)一些收缩(suō)性行业监管政策放(fàng)松管制的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的(de)回升(shēng)。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前数据上(shàng)呈现的复苏力度还(hái)不是很(hěn)强，但我(wǒ)们应该看到是积极的因(yīn)素正在发挥作用持续(xù)的(de)进程中。更(gèng)要重视的是市场的整(zhěng)体估值依然处(chù)于(yú)长周期中很有(yǒu)吸引力的位置，当(dāng)下权益市(shì)场处(chù)在(zài)较好的风险收益区间。

　　他(tā)表示，放在更(gèng)长的时间(jiān)维(wéi)度，我们相信现在所面临的重重困难终将找到(dào)解决(jué)的出路。投资者(zhě)当前选择承受市(shì)场波动对应的预期回(huí)报水平的是(shì)相(xiāng)当合(hé)适的。未来我(wǒ)们依然会致力于在优质(zhì)股票(piào)里寻找价(jià)值，去翻更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季(jì)报披露时反复强调，我们并(bìng)不具(jù)备精确预测市场(chǎng)短期(qī)趋(qū)势的可靠能(néng)力(lì)，而把精力集(jí)中在耐(nài)心收集具有远(yuǎn)大前景的优秀公司，等待(dài)公司自(zì)身创造价值的实现和(hé)市场情绪在未(wèi)来某个时点的周期性回归。个(gè)股选(xuǎn)择层面(miàn)，本基金(jīn)偏好投资于具有良(liáng)好“企业基(jī)因”，公(gōng)司治(zhì)理(lǐ)结构完善(shàn)、管理层优秀的(de)企业。我们认为此类企业，有更大(dà)的概率能在未(wèi)来为投资者(zhě)创(chuàng)造(zào)价值。分(fēn)享企(qǐ)业自身(shēn)增长带(dài)来(lái)的(de)资本市场收益是成长型基金(jīn)获(huò)取回报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大消费

　　作为业内知(zhī)名的主投大消费板块的基(jī)金经理，手握700多(duō)亿“重金”的刘彦春(chūn)一季(jì)度如何(hé)调仓(cāng)换股(gǔ)，他又是(shì)如何(hé)看(kàn)待(dài)未来(lái)市(shì)场，也值得投资者关注。

　　最新披露的(de)2023年一(yī)季报(bào)显示(shì)，刘彦春整体持(chí)仓(cāng)的仓(cāng)位和行业板(bǎn)块(kuài)变(biàn)化不大。他在(zài)景顺长城(chéng)鼎益(yì)基金(jīn)季报写(xiě)道，一季(jì)度组合(hé)仓位和行(xíng)业配(pèi)置没(méi)有大的变化，仍然(rán)坚(jiān)持(chí)自下而上精选个股而非择时的投资风格，保持(chí)合同约定(dìng)较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季(jì)报来看(kàn)，前三大(dà)重仓(cāng)股仍为(wèi)白酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦春对中国(guó)中免(miǎn)加仓力(lì)度(dù)最大，一(yī)季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新(xīn)进前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而(ér)晨光股份退(tuì)出前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈(tán)及后市(shì)表示，刘彦春表示，一季度，我(wǒ)国经(jīng)济温(wēn)和复苏。海外通(tōng)胀预期变化对(duì)国内资本市(shì)场(chǎng)造(zào)成较(jiào)大(dà)扰动。美国(guó)失业率水平再创新(xīn)低，意(yì)味着高利(lì)率环境大(dà)概率持续更长时(shí)间。气(qì)球事件导致中美关系再度紧张。国(guó)内强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票市场开始偏(piān)离复苏(sū)主线(xiàn)，博(bó)弈(yì)气(qì)氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美(měi)国紧缩(suō)后通胀下(xià)行仍(réng)将是今(jīn)年主要(yào)宏观背景。经济运行正常化需要一个(gè)过程，特别是居民(mín)和中小(xiǎo)企(qǐ)业，需要时间(jiān)修(xiū)复(fù)资产负债表、修复(fù)信心。随着(zhe)经(jīng)济逐(zhú)步正(zhèng)常(cháng)化，居民(mín)消费信心(xīn)回(huí)升、超(chāo)额储蓄(xù)下降是必然事件，消费今年(nián)大概率超预期回升。就近期(qī)公布的社融和地产数据分析(xī)，二季度A股盈(yíng)利增(zēng)速(sù)有望进(jìn)入(rù)上(shàng)行周期。

　　海外银(yín)行(xíng)暴雷反映出加息过快带来的(de)金融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和(hé)幅度向下修正(zhèng)。紧缩带来(lái)的金(jīn)融风险更(gèng)多是(shì)流动性问题，底层资产问题不大(dà)，海(hǎi)外央(yāng)行(xíng)及时救助可以避免(miǎn)风(fēng)险(xiǎn)蔓延(yán)。至少现阶(jiē)段我们认为出现金(jīn)融危(wēi)机(jī)的风险不大。欧(ōu)美等发达国家通(tōng)胀和(hé)金(jīn)融风(fēng)险并存(cún)，处(chù)理(lǐ)难度较大(dà)，这也意味着全球无风险(xiǎn)收益率(lǜ)在(zài)相对顶部位置(zhì)，国家之家沟通对(duì)话、加强合作的(de)可能性也在加大。

　　全(quán)球经济(jì)正在重(zhòng)回正(zhèng)轨的(de)路上。除了继续关注整(zhěng)个(gè)经济(jì)体发(fā)展状况之外，我们可以将目光更多放在微(wēi)观企业(yè)层(céng)面。可(kě)以看到很多公司在过去(qù)几年始终做正(zhèng)确的事，经营效率(lǜ)提升(shēng)，逆境中变得更加(jiā)优秀、更(gèng)加(jiā)强大。不必(bì)总是关注宏观数据，多看(kàn)看微观企业(yè)变化(huà)可以让内(nèi)心更加平静。我们对全年(nián)股票市(shì)场有信心，未来将继续保持合(hé)同约定较(jiào)高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资(zī)机会。期待为持有人创(chuàng)造良(liáng)好收(shōu)益。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机