国内“五一”假(jiǎ)期(qī)来了，但海外(wài)市场风险(xiǎn)依旧(jiù)不容忽视。在美国(guó)多项重要经(jīng)济数据出炉后(hòu)，美(měi)联(lián)储也将召开5月议息(xī)会议，市场普遍预(yù)期将继续加(jiā)息25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美(měi)国第一共和银行股(gǔ)价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一共和银行的股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是达成(chéng)救助协议(yì)以维持该银(yín)行运营的希(xī)望在变(biàn)得渺(miǎo)茫。该股今(jīn)年(nián)已下跌(diē)90％以上。消息人士称，该银行很有可(kě)能会(huì)被(bèi)美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第一共和(hé)银行公布其第一季(jì)度存款下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股(gǔ)价在接下来的(de)两天内(nèi)下跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财(cái)政部和美联储的官(guān)员正在(zài)与其他(tā)银行进(jìn)行协调会议，为第一共(gòng)和银(yín)行制定救助计划。

　　美(měi)联(lián)储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在(zài)当地时间4月28日公布的内部审(shěn)查报(bào)告(gào)中(zhōng)，美联储承(chéng)认(rèn)，对于上月硅谷银(yín)行的倒(dào)闭案(àn)，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行自身风险管理薄(báo)弱，也和美联储(chǔ)的审查督导行动拖(tuō)沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查(chá)员未(wèi)能采取(qǔ)有力行动解决硅谷银行(xíng)越(yuè)来越(yuè)多(duō)的问题。美(měi)联储负(fù)责(zé)金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员(yuán)未能充分认识到，随(suí)着硅(guī)谷银行的规(guī)模(mó)扩大、复杂性增加，该(gāi)行变得有多么不堪一击。他们的确发(fā)现了(le)风险，却没有采取足(zú)够的措(cuò)施(shī)，保(bǎo)证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔(ěr)总结硅(guī)谷银(yín)行倒(dào)闭有四大成因(yīn)，其(qí)中三点都和(hé)美联储(chǔ)监管不力有关。他说，美联(lián)储监(jiān)管者的错误部(bù)分(fēn)源于，特朗普执(zhí)政时的金融业改革普遍放松了对中(zhō角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺ng)等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文(wén)化(huà)转(zhuǎn)变(biàn)似乎导致(zhì)联储的(de)监(jiān)管(guǎn)变得更宽松。这(zhè)些变化体现在降低标(biāo)准、增加复杂性(xìng)，以及监(jiān)管方(fāng)式不够自信果断(duàn)，它(tā)们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储认为(wèi)，其(qí)银行业审查员已经确定(dìng)了硅谷银行存在导(dǎo)致(zhì)其(qí)倒闭的一(yī)大问(wèn)题(tí)——利率相关风险，但美联(lián)储(chǔ)自身的流(liú)程(chéng)“过于审慎”，侧(cè)重在采取(qǔ)行动以前(qián)累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行(xíng)收到31项监(jiān)管机构(gòu)的公开审查报告或警告，数量是其他(tā)银行的三倍。报(bào)告称，随着硅谷银(yín)行(xíng)壮(zhuàng)大，近些年美联储忽(hū)视了范(fàn)围更广的问题，比如该(gāi)行多年来一直突破内部风(fēng)险限制，其采用的流动(dòng)性指标却(què)显(xiǎn)示，存(cún)款基础(chǔ)稳(wěn)定(dìng)，其利率相关风险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审查，适用于资产超过(guò)千(qiān)亿(yì)美元银行(xíng)的一系列规定，包括压力测试和流动(dòng)性要求(qiú)，将重新评估，怎样监(jiān)督和监管一家银行(xíng)对利率(lǜ)流动(dòng)性风险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴尔说(shuō)，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭表明，需要对范围更(gèng)广泛的银行强化(huà)适用的标准，联储应考虑，让更大范(fàn)围的银行适用标准和的(de)流动(dòng)性规定(dìng)。他呼(hū)吁，重新评估，对于超(chāo)过25万美元(yuán)联(lián)邦保险上限的(de)银行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更广泛的(de)银(yín)行考虑(lǜ)到可出(chū)售证券(quàn)的未实现损益，以(yǐ)便让银行的(de)资本(běn)要求更好地(dì)匹(pǐ)配其财(cái)务状况和风(fēng)险。他暗示，对(duì)资(zī)本规划和(hé)风险管理不(bù)足的公(gōng)司，美(měi)联(lián)储可能增加资本或(huò)流动性的要求，或(huò)者限制股票回(huí)购、股(gǔ)息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登(dēng)批准(zhǔn)内(nèi)华(huá)达(dá)州和佛罗里达(dá)州重大灾难(nán)声(shēng)明

　　据央视新闻(wén)消息，根据(jù)美国白宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美国总统拜登批准内(nèi)华达州重大灾难声明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季(jì)风暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重大(dà)灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间受严重(zhòng)风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在(zài)成本分担的基础上(shàng)提供给州政府和符合(hé)条件的地方政府(fǔ)以(yǐ)及某些私(sī)人非营利组(zǔ)织，用于受灾害影响地区的应(yīng)急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌克兰(lán)农(nóng)产品(pǐn)相(xiāng)关事(shì)宜达成原则性协(xié)议

　　据央视新闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主(zhǔ)席东(dōng)布(bù)罗夫斯基(jī)斯(sī)对外宣布(bù)，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚(yà)和(hé)斯(sī)洛伐克就乌克(kè)兰(lán)农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行(xíng)动解(jiě)决欧盟成员国和(hé)乌克兰农民的担忧。具体措(cuò)施(shī)包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保(bǎo)加利(lì)亚等(děng)国撤回(huí)针对(duì)乌农(nóng)产品的(de)单边措施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种农产品实施保障措施。为5个(gè)受影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此(cǐ)外(wài)，欧盟将继续推进(jìn)包(bāo)括葵花籽(zǐ)油(yóu)等产品的倾销(xiāo)调查(chá)。欧盟将进(jìn)一步(bù)确保乌克兰农产品通过欧盟通道(dào)出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续放缓，通(tōng)胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场(chǎng)预(yù)期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数是美(měi)联储青睐(lài)的通胀指标之一(yī)。此次公布的数据再度印证了美国通胀的居高(gāo)不下，这加大了美联储5月再次加息的可能(néng)性。报告公布后，美国(guó)短期利率期(qī)货小(xiǎo)幅(fú)下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季度美国宏观经(jīng)济数(shù)据显示，美(měi)国一季度(dù)GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增速较(jiào)前(qián)值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的一季度(dù)核心(xīn)PCE物(wù)价指数年化(huà)环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分析师张晨(chén)向期货日(rì)报记者表示，上述数据显(xiǎn)示出(chū)美国经济放缓但(dàn)通胀水平(píng)依(yī)旧高企的(de)滞(zhì)胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数据(jù)来(lái)看(kàn)，他认为一(yī)季度1.6％的增速较去(qù)年(nián)四季度0.9％的增(zēng)速出现明显(xiǎn)回(huí)暖，显(xiǎn)示(shì)出(chū)美国经济虽(suī)有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数(shù)据超(chāo)预期放缓，坐实了(le)市(shì)场对于美国经济(jì)衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美(měi)银行信用危(wēi)机的尾部(bù)效应持(chí)续存在(zài)，金融不稳定叠加(jiā)经(jīng)济景气(qì)下滑，一(yī)定程度上削弱了美联储货币政(zhèng)策的紧缩预期，同时(shí)增加了下半年美联储降息的(de)预期。”中信建投期货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不(bù)过，他(tā)也表示(shì)，由于反映核心(xīn)个(gè)人消(xiāo)费支出在内的一季度PCE通胀数据(jù)持(chí)续上升，再(zài)加上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏(piān)强，因此(cǐ)美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)份加(jiā)息基本(běn)不存在(zài)悬(xuán)念，此次GDP数据更(gèng)多影响(xiǎng)的是年中美联储(chǔ)的(de)政策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加(jiā)息(xī)或(huò)“板上钉钉(dīng)”，此次会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为(wèi)，当前(qián)美联(lián)储(chǔ)货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难(nán)的抉(jué)择。随着(zhe)此前银行业危机的爆发以及(jí)一(yī)季度(dù)经济的回落(luò)，美国(guó)当前经济的脆(cuì)弱(ruò)性以(yǐ)及下行压力已经(jīng)持续增加，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示(shì)出核心(xīn)通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来说(shuō)，这意味(wèi)着进行政策选择时不得不更加(jiā)慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的(de)节奏，但(dàn)在记者会上鲍威(wēi)尔表态或将(jiāng)更加注重安抚(fǔ)市(shì)场情绪，强调对宏观风(fēng)险的把(bǎ)控，且对未来加息的态度或将(jiāng)更(gèng)加谨慎。

　　张晨(chén)认(rèn)为，目前(qián)市场已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了充分的计(jì)价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经(jīng)济展望公(gōng)布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威(wēi)尔的会后发(fā)言两方面(miàn)。其中，在决议声明方面，可重点观察(chá)措辞(cí)调整(zhěng)变化(huà)情况(kuàng)，特别是(shì)能(néng)否出现“停(tíng)止加息”相关(guān)暗示。而在会后的新闻(wén)发布会上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对于(yú)经济与通胀前景、后续货(huò)币政策以及银行业危机(jī)引发的信(xìn)贷收缩(suō)等方(fāng)面(miàn)的观点论述(shù)。特别(bié)是如果出现“停(tíng)止加息(xī)”等明显鸽派暗(àn)示(shì)，则无论对于(yú)商品市场(chǎng)还是权益市场而(ér)言(yán)，均构成短(duǎn)期提(tí)振(zhèn)。

　　罗(luó)亮认(rèn)为(wèi)，此次美联储会议需(xū)要关(guān)注三个方面：一(yī)是考虑到通胀的顽(wán)固(gù)性，美联(lián)储是否(fǒu)会(huì)透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美(měi)联储对于(yú)目(mù)前金融以及(jí)经济风(fēng)险的判断，到底是(shì)短期(qī)风险(xiǎn)还是长期风险；三(sān)是美联储未来(lái)的货币政策预(yù)期，比如(rú)是(shì)否(fǒu)透露下半年将(jiāng)降息或者(zhě)不(bù)降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回(huí)调(diào)，美(měi)债利率曲线(xiàn)会加(jiā)深倒(dào)挂(guà)的程(chéng)度，对市场而言偏(piān)负(fù)面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会再度上升，美元指数预(yù)计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市(shì)场(chǎng)对5月(yuè)加息25BP已经(jīng)计(jì)价较为(wèi)充分，预计(jì)加息(xī)结果不会(huì)引起市场(chǎng)较大波(bō)动，但是对于6月及(jí)以后偏(piān)鹰的政策预(yù)期交易(yì)依旧(jiù)不足。因(yīn)此，他认(rèn)为本次会议(yì)上需要重点关(guān)注美(měi)联储声明(míng)以及鲍威(wēi)尔(ěr)在记者会上对未来政策路径(jìng)的(de)展望。“尤其是如果(guǒ)美联储意外偏鹰(yīng)，比如表现出了(le)6月仍将加息的倾向，则市场或(huò)将面临较(jiào)大的冲击(jī)，相关(guān)风(fēng)险(xiǎn)资(zī)产有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)溢(yì)出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货(huò)币政(zhèng)策迅速(sù)转(zhuǎn)向的乐观预期出(chū)现一(yī)定修正，贵金属市场出现高(gāo)位振荡调整，但总体(tǐ)回调幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市(shì)场在利多(duō)、利(lì)空因素间来回拉扯。利多因素(sù)方面，美联储(chǔ)加(jiā)息临近(jìn)尾声，对贵金属价格(gé)的压(yā)制边(biān)际减弱。同时，美国经济(jì)前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以(yǐ)及银行业(yè)风险事件余波(bō)反复(fù)，不断激发(fā)市场避险情绪(xù)。从更(gèng)为(wèi)宏观的角度来看，全球“去美(měi)元化”方(fāng)兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金(jīn)资产储备(bèi)功能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要(yào)是，市场和美联储(chǔ)对(duì)于(yú)后续货币政策之间的预期差，以及美国经济层面的韧性犹(yóu)存。“特别是就业(yè)市(shì)场尽管(guǎn)过热态(tài)势有所缓和，但无论是新增非农就业人数(shù)还是失业率指标，还远未触及经济(jì)衰退以及美联储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区(qū)间，这极有可能造成通(tōng)胀回归波(bō)折反复(fù)，进而引发美(měi)联储货币政策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美(měi)联储(chǔ)议息会议(yì)落地后的一段时间内，市场仍然会延续上(shàng)述的(de)修(xiū)正走势，美联储还(hái)需在(zài)更(gèng)多数(shù)据指引(yǐn)以及银行风(fēng)险事(shì)件落地后，再相机作出政策(cè)调整(zhěng)，而(ér)在此之前(qián)预计仍会延续当前“走一步(bù)看一步(bù)”的决策思路。而(ér)市场对于(yú)年内降息(xī)的乐观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵(guì)金属市场的逻辑有两条主线(xiàn)：一是美国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易结算(suàn)体系下美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的是美债实(shí)际利率的变(biàn)化，但(dàn)是(shì)最近(jìn)这种联(lián)系正在脱(tuō)钩，央(yāng)行(xíng)购(gòu)金以及美元结算体系的变化使(shǐ)得贵(guì)金属(shǔ)获得了(le)越来越多(duō)的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵金(jīn)属多头驱动的逻辑还没结束，且(qiě)近期的表现也是易涨难跌。从资产配置(zhì)的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前(qián)贵(guì)金(jīn)属市(shì)场已经表现(xiàn)出了一定程(chéng)度(dù)的易涨难(nán)跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风(fēng)险带来的避险情绪对贵金属价(jià)格仍有(yǒu)一定支(zhī)撑，但边际(jì)减弱；另一方角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺面(miàn)，美国通(tōng)胀高位(w角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺èi)带(dài)来的加息(xī)预(yù)测，未能对贵金属形(xíng)成(chéng)有力的回(huí)落压(yā)力。因此(cǐ)，他(tā)预计贵金属市场整体仍以高位振荡为(wèi)主，在基准假设(shè)下，贵(guì)金属交(jiāo)易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市(shì)场对于美(měi)联储(chǔ)降息的预期仍大幅领先美联(lián)储的官方预期(qī)，预计在高(gāo)通(tōng)胀压力(lì)下，市场对降息预期的修正(zhèng)或(huò)将带来金银价(jià)格的(de)进一(yī)步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五一(yī)”长假开(kāi)启，还(hái)须警(jǐng)惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关(guān)键数据较多，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪(xù)波澜起伏，同时(shí)基本面因(yīn)素也多空交织，海外市(shì)场容易出(chū)现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期(qī)结束后，市场将(jiāng)直面美联储5月利率决议落地(dì)，他预计美联储(chǔ)会(huì)议结果或将偏鸽(gē)，因此(cǐ)推荐(jiàn)节后逐(zhú)渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储(chǔ)议息会议等重要事件，加(jiā)之(zhī)银行业(yè)危机及债务上限问题悬而未决，投资(zī)者要防止过分押注引发的(de)风险。假期后(hòu)可关注贵(guì)金属回落企稳情(qíng)况，可以逢低布局多单(dān)。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示(shì)，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一(yī)关(guān)键时间节点，投资者(zhě)若保留(liú)头(tóu)寸过节，则要保持(chí)头寸有足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵(guì)金属或将迎来更(gèng)加(jiā)明确的方向(xiàng)性(xìng)行情，可(kě)根据美联储议(yì)息会议给出的(de)指引，对贵金属进行相应(yīng)布(bù)局。

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