私募基金运作即将迎来更(gèng)全(quán)面的(de)新一轮监管(guǎn)。

　　4月28日，中国证券投(tóu)资基金业协会（下称中基协）就(jiù)起草的《私(sī)募(mù)证券投资基金运作指引》（下称(chēng)《运作(zuò)指(zhǐ)引(yǐn)》）向社会(huì)公开征求意见(jiàn)。

　　自2013年6月证券(quàn)投资基金法将私募证券投(tóu)资(zī)基(jī)金纳入统(tǒng)一规范(fàn)，中基协实施登记备(bèi)案以来，我国私募(mù)证券投资基(jī)金(jīn)行业发(fā)展迅速，规模不断增(zēng)加。截至2022年年末，中基协已登记私(sī)募证券投(tóu)资基金管(guǎn)理人(rén)9000余家，存续私募证(zhèng)券投(tóu)资基金(jīn)9.3万只(zhǐ)，规模5.6万(wàn)亿元(yuán)。私募证券投资基金交易策略逐步多元化，交(jiāo)易(yì)活(huó)跃，投资(zī)资产(chǎn)覆盖(gài)股票、基金(jīn)、债券和场内外(wài)衍生品，已经成为资本市场(chǎng)重要的机构投(tóu)资者之一(yī)。中基协结合私募证券投资基金行业实(shí)践，坚持规范发展和问题导向，起草形成《运作(zuò)指引(yǐn)》，明确底线要求，针对重点问题予以规范，完(wán)善私(sī)募证一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次券投资(zī)基金(jīn)运(yùn)作规则(zé)体系。

　　本次征(zhēng)求意见的《运作指(zhǐ)引》共计(jì)三(sān)十二(èr)条，对私募证券投资(zī)基(jī)金募集、投资、运作管理等环节提出了规范要求(qiú)。具体来看：

　　募(mù)集要求方面(miàn)，在(zài)募集及存续门槛要(yào)求上，明确私募证券投资基金初始募集及(jí)存(cún)续规模不得低于(yú)1000万(wàn)元。

　　今(jīn)年(nián)2月，中基(jī)协发布了修订后(hòu)的《私募(mù)投资(zī)基金登记备案办法》（下称(chēng)《备案办(bàn)法》）及配套(tào)指引，进一步(bù)明确(què)了私募登记备案标准，其中就提出私募证券基金初始实(shí)缴募集(jí)资金规模不低于1000万元人民币。此次《运作(zuò)指(zhǐ)引(yǐn)》的相(xiāng)关要(yào)求与《备案办法》衔接(jiē)。

　　但引发市场热议的是，基(jī)金(jīn)合同中应(yīng)当明确约定，除市场波动导致净值变(biàn)化外，连(lián)续60个交易日(rì)出(chū)现(xiàn)基金资产净(jìng)值低于1000万(wàn)元人民币的，该私募证券(quàn)投资(zī)基金进入清(qīng)算流(liú)程。

　　有行业人士认(rèn)为，《运作指(zhǐ)引》在衔(xián)接《备案办法》募集规模(mó)的基础上，增加了(le)存续要求，这可(kě)以有效避免(miǎn)《备案(àn)办(bàn)法(fǎ)》出台后(hòu)，通(tōng)过募集(jí)资金(jīn)后再赎(shú)回(huí)的方式备案的“壳基(jī)金”。此(cǐ)外，这也(yě)体现行业的“扶(fú)强除劣”趋(qū)势，中小规模的私募生存难度越来越大(dà)。

　　申赎管理上，为加强流(liú)动(dòng)性风险(xiǎn)管理，《运作指引》要求私募证券投(tóu)资基金(jīn)开放申赎频(pín)率不得高(gāo)于每月一次。为引导(dǎo)投资者(zhě)理性投(tóu)资、长期投资，《运(yùn)作指引》明确基金(jīn)合同应(yīng)当约(yuē)定投资者不(bù)少于6个(gè)月的份额(é)锁(suǒ)定期安排。

　　投(tóu)资要求方(fāng)面，在组(zǔ)合投资要求上，为(wèi)引(yǐn)导私募证券投资基金管理人提升专业投资(zī)能力，组合投资、分散风险(xiǎn)，要求私(sī)募(mù)证券投资(zī)基金采取资产组(zǔ)合的方式进行(xíng)投资(zī)。单只私募证券投资基金投资于同(tóng)一资产的资金，不得超过该基(jī)金净资产的25％；同一私(sī)募基(jī)金管理人管(guǎn)理(lǐ)的(de)全部私募证券投资基金(jīn)投资(zī)于同一资产的资金，不得超过(guò)该资产的25％。银行(xíng)活期(qī)存(cún)款、国债、中央(yāng)银行票据、政策性金融债(zhài)、地方政(zhèng)府债券、公开募集基(jī)金(jīn)等(děng)中国证(zhèng)监会、协会(huì)认可的投资品种除外。

　　《运作指引(yǐn)》还明确禁止多层(céng)嵌套，要求私募证券投资基金(jīn)架构(gòu)应当清晰(xī)、透(tòu)明(míng)，不得通(tōng)过设置复杂架构、多层(céng)嵌套等方式(shì)规避监管要求(qiú)。私募(mù)证券投资(zī)基金投资于(yú)其他私募证券投资基金或者金(jīn)融机构发行的资产(chǎn)管理产品的，应当(dāng)明确约定(dìng)所投资的私(sī)募证券投资基金或者资产管(guǎn)理产品不再投(tóu)资除公(gōng)开募集基金以外的其他私募(mù)证券投资基(jī)金或者(zhě)资产管理产品(pǐn)。

　　在(zài)场外(wài)衍生品投资(zī)要求上，明确私募基金应当以风险管理、资产配置为目标(biāo)开展衍(yǎn)生品交易，不得将衍生品(pǐn)交易异化为股票、债券等场内标的的杠杆融资工具，不得为不适(shì)格(gé)投资者提(tí)供通道服务，提出集(jí)中度、杠(gāng)杆等要求。

　　运作管理要求(qiú)方面，要求(qiú)私募证券投资(zī)基金管理人建(jiàn)立健(jiàn)全内部制度，遵循投资者利(lì)益优先与公平交易原则(zé)，防(fáng)范利益输(shū)送(sòng)。对量化私募证券投资基金在交易系(xì)统安全、异常交易(yì)监控、内(nèi)部管(guǎn)理、资料保存、产品(pǐn)命名等方面提出规范要(yào)求。进一步细化(huà)对私募证(zhèng)券投资基金投(tóu)资运作（如衍(yǎn)生品(pǐn)、境(jìng)外资产(chǎn)等特(tè)殊交易）的(de)信息(xī)披露(lù)要求。

　　同时，《运作指引》明确(què)不同规(guī)模私募证(zhèng)券投资基金管理人和私募证券投资基金信息报送(sòng)工(gōng)作要求。

　　《运作(zuò)指引》还要求(qiú)规模以上私募证券投资(zī)基金管理人定期开展压(yā)力测(cè)试、建立(lì)风险准(zhǔn)备金制度等(děng)。具体来看，同一实际控制(zhì)人控制的(de)私募(mù)基(jī)金管(guǎn)理人(rén)在最(zuì)近一年(nián)度末合(hé)计基金(jīn)管理规(guī)模在20亿元以(yǐ)上的，应当持续(xù)建立健(jiàn)全(quán)流(liú)动性风(fēng)险(xiǎn)监测、预警与应急处(chù)置(zhì)、关于预警(jǐng)线与止损线的风险(xiǎn)管(guǎn)理制度，每季度至少进行一次压力(lì)测试。私(sī)募基(jī)金管理人应当结合市场状况和自身管(guǎn)理(lǐ)能力制定(dìng)并持(chí)续更新流(liú)动(dòng)性(xìng)风(fēng)险应急预(yù)案，明确预案触(chù)发情景、应急程(chéng)序与措施等。

　　《运作(zuò)指引》明确禁止通道业务(wù)，私募(mù)基金管理人(rén)应当对投(tóu)资者资金(jīn)来(lái)源的合规(guī)性进行审查(chá)，不得由投资者或其(qí)指定第三方下达(dá)投(tóu)资(zī)指令或者自行负(fù)责投资运作，不得为金融机构、其他私募(mù)基金(jīn)管(guǎn)理人，金融机构资产(chǎn)管(guǎn)理产品以及(jí)其他私募基金提供规避(bì)投资范围、杠杆(gān)约束、投资(zī)者门槛等监管要求的通道服务。

　　一位私募人(rén)士(shì)向期(qī)货日报记者表示，综(zōng)合来看，私(sī)募监管(guǎn)的实际标准在(zài)向金融机构管理标准看(kàn)齐，《运作指(zhǐ)引》如果(guǒ)按目前征(zhēng)求意见稿的(de)水(shuǐ)平(píng)落实(shí)，执行后会快速抹平(píng)私募(mù)基金相对其他资管(guǎn)产品的灵活度，让资金(jīn)方的投(tóu)放(fàng)偏好回到策略表现(xiàn)及管理人的整体运营和(hé)服(fú)务水(shuǐ)平上，而非政策监管红(hóng)利。这(zhè)将更(gèng)有利于行业的(de)健康发展，回归管理本源(yuán)。

　　不过，《运作指引(yǐn)》也给予了过渡期安排。

　　中基协表示，《运作指引》施行后，新备(bèi)案的私募(mù)证券投(tóu)资基(jī)金(jīn)按照《运作指引》要求执行。同时为(wèi)减少新老基金的套(tào)利空间(jiān)，对存量基金针对不同情况提(tí)出差异(yì)化(huà)整(zhěng)改要求，并对重(zhòng)点(diǎn)条款的(de)整(zhěng)改给予(yǔ)充(chōng)分过渡(dù)期(qī)安排：

　　对于违反投(tóu)资(zī)范围要求、开展通道业务、不符合(hé)最低存续规模等触及底线要求的存(cún)量基(jī)金(jīn)，《运作(zuò)指引》施行后(hòu)不得新增募集规(guī)模及投资者，不得展期，新增投资活动获得须符合(hé)《运作指引》要求，合同(tóng)到(dào)期后予以清算；

　　对于不符合《运(yùn)作指引》中(zhōng)关于投资集中(zhōng)度、嵌套层(céng)数、杠杆比例、债券及衍(yǎn)生品交易(yì)等投资要(yào)求(qiú)的，给予12个月整改过渡期，不强制要求修改基金合同；

　　对(duì)于(yú)《运作指(zhǐ)引(yǐn)》实(shí)施(shī)后存量基金新募集的投资(zī)者要求设(s一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次hè)置不少于6个(gè)月的份额(é)锁定期(qī)；

　　对于存量(liàng)基金发生基(jī)金(jīn)合同变更的，变更后内(nèi)容(róng)应当符合《运作(zuò)指(zhǐ)引》要求；基金合(hé)同存续期限发生变化的，应当按照(zhào)《运作指引》修(xiū)改基金合同；

　　对于(yú)存量基(jī)金中无固(gù)定存(cún)续期限的私募(mù)证券投资基金，要(yào)求在《运(yùn)作(zuò)指引》施(shī)行(xíng)后12个月内，修改(gǎi)基金(jīn)合同，约定明确的基(jī)金存(cún)续期，以促(cù)进目前(qián)存量永续(xù)基金(jīn)限期整(zhěng)改。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次