5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基(jī)金、富国基金、南方基金等多(duō)家头部公(gōng)募基金密集申报了(le)跟踪海外(wài)半(bàn)导体指数QDII产品，布局(jú)全球(qiú)半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一(yī)季(jì)度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。不(bù)过资金对(duì)主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越买，区(qū)间份额(é)增幅最高(gāo)达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士(shì)认为，资(zī)金对半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块中长期(qī)投资价值的肯(kěn)定(dìng)。尽管半导体板块年内(nèi)表现(xiàn)震(zhèn)荡(dàng)，但(dàn)随着国产替代持续推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较(jiào)多投资机(jī)会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份(fèn)额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在(zài)经历一季度的持(chí)续(xù)回(huí)调(diào)后，半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。以中证(zhèng)全(quán)指(zhǐ)半导体指数表(biǎo)现(xiàn)为(wèi)例，该指数(shù)在4月6日攀至年(nián)内高位后便开始不断下(xià)跌(diē)，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块(kuài)表现上，半导体与半导(dǎo)体(tǐ)生产设(shè)备板块周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得(dé)注(zhù)意的(de)是，尽管板块(kuài)持续下跌(diē)，但资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收(shōu)益(yì)均告(gào)负(fù)，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银(yín)瑞信国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)年内(nèi)半(bàn)导体芯(xīn)片主题(tí)ETF产(chǎn)品份额(é)变(biàn)化(huà)，截至5月(yuè)12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只产品(pǐn)份额出现下降外，其余产品份额均有大幅增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田(tián)光远分(fēn)析，当前半导体行(xíng)业复苏不(bù)及(jí)预期主要原(yuán)因，一是国产替代(dài)进程不及预期，国内半导0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号体企业(yè)相比海外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才等方(fāng)面存在差(chà)距(jù)，在国(guó)产(chǎn)替代(dài)过程中(zhōng)产品(pǐn)研(yán)发和客户导入(rù)进(jìn)程可能不及预期；二(èr)是下游需求不及预期，在边缘(yuán)政(zhèng)治和全球经济疲软背景下，全球(qiú)电子(zi)产(chǎn)品等终端需求可(kě)能不(bù)及预期，从而导致(zhì)对(duì)半导体(tǐ)产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正(zhèng)处于下(xià)行(xíng)筑底的阶段，但我们认(rèn)为有(yǒu)望(wàng)于今(jīn)年看到(dào)拐点的(de)出(chū)现”田光远表示(shì)，在本轮周(zhōu)期中，率先(xiān)回暖(nuǎn)的(de)种类要看芯片下游的(de)景(jǐng)气度(dù)，有创(chuàng)新属性和份额提升(shēng)属性的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中(zhōng)国经济体重要的构成央(yāng)国企对资产回(huí)报提出要求，民营企业的竞争力提升也会更(gèng)加依赖数字化，成本效率提升是数字化的(de)长(zhǎng)期关(guān)键(jiàn)驱动力(lì)，另一方面短周期维度数字经济(jì)有顺周期属性(xìng)，经济复(fù)苏会加大企业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总监、九泰(tài)泰富灵活(huó)配置混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示(shì)，首先(xiān)，回顾(gù)年初以(yǐ)来半导体板块上(shàng)涨的(de)原因，一(yī)方(fāng)面是2022年(nián)板(bǎn)块(kuài)调(diào)整幅度较大，行业估值处于(yú)底部(bù)位置；另一(yī)方面市场预期基本面(miàn)即将见底，再(zài)加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初(chū)半导体指数(shù)出现了(le)一(yī)定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中(zhōng)许多个股的股价其实是过度(dù)反应的(de)，所以随着4月中(zhōng)下旬半导(dǎo)体一季报(bào)披露(lù)，整(zhěng)体呈现强预(yù)期(qī)、弱现(xiàn)实的(de)表(biǎo)现，再(zài)加上AI主题的降温(wēn)，综合因素引起(qǐ)行业近期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但(dàn)从资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投资(zī)者对板块价值的肯定，多位业内人士也(yě)表示(shì)，长期看(kàn)好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号度悲观(guān)。”嘉实基金(jīn)田光远表(biǎo)示(shì)，从基(jī)本面上，人工智能给半导体带来了新的(de)需求(qiú)增量，从(cóng)周(zhōu)期视角，预(yù)计未来(lái)1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但一方面(miàn)需求会重新(xīn)复苏，另(lìng)一(yī)方面中国半导体企业有国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑(chēng)；另(lìng)外，估值方面，半导体(tǐ)板块估值波动较(jiào)大，且(qiě)子板块(kuài)和细分(fēn)线索较多，始终有估值合理甚(shèn)至低估的(de)机会出(chū)现。

　　田光(guāng)远认为，当前(qián)该板块(kuài)很多优质的公司处于历史估值(zhí)分位低位区间，随着需求回(huí)暖或(huò)者新产(chǎn)品的突破，会有形成很好的投资机会。他进一步表示，人类历史经(jīng)历了(le)三(sān)次工业革命，前(qián)两次都是(shì)以能源为对象进(jìn)行创新，第三次是信(xìn)息为对象进行创新，当前阶(jiē)段的人(rén)工智(zhì)能(néng)从感知智能走向认知智能(néng)后，将对人类生(shēng)产力(lì)的提(tí)升(shēng)产生巨大的影响(xiǎng)，也(yě)会开启新一轮的工(gōng)业革命，它(tā)是(shì)信息革(gé)命经(jīng)历了个人电脑、互联网革命和移动(dòng)互联网(wǎng)革(gé)命后(hòu)在万(wàn)物智联(lián)层面的延(yán)伸，将会(huì)在经济、社会、政(zhèng)治、军事等(děng)方面全面(miàn)影响人类社(shè)会。当前仍(réng)处于新一轮产业革命(mìng)爆发(fā)的早(zǎo)期的(de)阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能(néng)对(duì)云管端各(gè)方面(miàn)都产生(shēng)了影响，云侧变(biàn)化最(zuì)为(wèi)显著，很(hěn)多环节发(fā)生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的落地(dì)，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也(yě)会产生新的投资机会。因此我们长期看好半(bàn)导体的投资价值(zhí)。”田光远建议投资者长期关(guān)注该板块投(tóu)资机会(huì)，他认为可以(yǐ)重点配(pèi)置的(de)主线包(bāo)括以AI为代表的创新(xīn)线(xiàn)、周期见底后的复(fù)苏线、以及以半导(dǎo)体设(shè)备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整(zhěng)个半导体板(bǎn)块，其中(zhōng)，从半导体国(guó)产化(huà)为(wèi)主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求(qiú)为(wèi)主的芯(xīn)片设计(jì)都(dōu)会在(zài)今年都(dōu)有非常好的(de)机(jī)会。首先(xiān)，基本面上，美(měi)国对中(zhōng)国(guó)的极限制裁将(jiāng)加速中国芯片的国产替代，党(dǎng)的二十大(dà)对于科技安(ān)全(quán)的强(qiáng)调为(wèi)芯片的国产(chǎn)替代(dài)提供了坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片(piàn)设计板块经(jīng)过(guò)近(jìn)一年(nián)的(de)充(chōng)分(fēn)调整，股价已(yǐ)经充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整(zhěng)个芯片(piàn)设计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续(xù)跟踪和调研半导体行业(yè)库(kù)存、动销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费(fèi)品的(de)复(fù)苏情(qíng)况，预判半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘(liú)源表(biǎo)示(shì)，展望未来，AI的(de)基础模型训练(liàn)需要大量算力，硬件基础设施(shī)成(chéng)为发展基石，算力芯(xīn)片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半(bàn)导体行业持(chí)续(xù)增(zēng)长。此外，半(bàn)导(dǎo)体设备公(gōng)司的一(yī)季报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推(tuī)进，后续半导体设备、材料也是可(kě)以关(guān)注的方(fāng)向。存储作为半导体中最大的周期(qī)品种(zhǒng)，也可能在年内迎来(lái)边际变化，需要(yào)持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关(guān)注景气度修(xiū)复速度(dù)和估值的匹配(pèi)程度(dù)，尽管(guǎn)基(jī)本面改(gǎi)善的趋势比较确(què)定，但改善的(de)过(guò)程中股价(jià)有可能波动较大(dà)，要(yào)结合基本(běn)面变化综合判断配置价(jià)值(zhí)，我们也会通过适当(dāng)调仓来平衡风(fēng)险。”刘(liú)源补充(chōng)道。

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