如果要(yào)论二季(jì)度迄今，全球股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那(nà)么显然非(fēi)日本(běn)股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步强势(shì)高(gāo)开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指数(shù)已经率先创下了1990年8月(yuè)3日(rì)以(yǐ)来的最高收(shōu)盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多(duō)组对(duì)比可以显示出日股今年(nián)以来的强势：东证指数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约(yuē)9％的(de)涨幅(fú)。截(jié)止本周三，追踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短(duǎn)到二(èr)季度迄(qì)今的短短一个半(bàn)月，日(rì)股的涨幅更是在全球主要股指中几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何能一(yī)举(jǔ)领涨全球(qiú)？对于许多(duō)国际(jì)市(shì)场的投资者(zhě)而言(yán)，近来提到(dào)日股的优异表现(xiàn)，脑海(hǎi)中第一(yī)时间浮现(xiàn)出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本(běn)市场(chǎng)表现出(chū)的强(qiáng)烈投资意(yì)愿。正是巴(bā)菲(fēi)特进一步(bù)增持了日本五大商社仓位，令(lìng)越(yuè)来(lái)越多的业内人士(shì)开(kāi)始注意到这一全球第(dì)三大经济体(tǐ)的(de)巨大(dà)投资机会。

　　不(bù)过(guò)，日股本轮爆发背后(hòu)的(de)成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股神”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案显然没(méi)那么(me)简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现(xiàn)让日(rì)股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机(jī)会）其(qí)实也正是其他人眼下正在看到(dào)的，人(rén)们对日股的(de)前景正(zhèng)感到非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟(jìng)有哪些因素在推动(dòng)着(zhe)日股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实(shí)有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者(zhě)目前已经(jīng)连续第六(liù)周(zhōu)成为了日本(běn)股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货市(shì)场，净(jìng)流入(rù)逾300亿美(měi)元，是过去10年(nián)最大规模的资金流入之一。

　　根据(jù)交易所的数(shù)据，在(zài)截至5月(yuè)12日的最近一(yī)周内(nèi)，海外(wài)交易者又净买入了价值7810亿(yì)日(rì)元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代(dài)初期以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银(yín)行系统不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼(lóng)罩(zhào)下，越(yuè)来越(yuè)多(duō)的(de)海外投资者似(shì)乎看到了日(rì)本股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票(piào)给人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美(měi)元(yuán)兑换130日元的日元汇(huì)率、以(yǐ)及股神(shén)巴菲特对日(rì)本(běn)五(wǔ)大商社的增持(chí)，也令不少海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者对投资日(rì)本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来已受到了越来越多平时不(bù)太关注日(rì)本市场的海(hǎi)外投资(zī)者的咨询。不少海外(wài)投资(zī)者在看到(dào)日本股市的(de)涨幅超过美(měi)股后(hòu)，开始调(diào)查其(qí)中(zhōng)的原因，他们的(de)建仓买入又进一步促使股市上(shàng)涨，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一个值得(dé)留(liú)意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造(zào)访(fǎ体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤ng)日(rì体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤)本。这些海外资金有意复(fù)制巴菲特的策略，通(tōng)过低成本日元融资(zī)押注高股(gǔ)息日元资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特(tè)在日(rì)本五大商社上的加大投资(zī)，也存在(zài)着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美(měi)国的增(zēng)长(zhǎng)潜力(lì)，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的(de)回报率是在波动性远低于美国科技股的情(qíng)况下实现的。这(zhè)意(yì)味(wèi)着日(rì)本股市对美国(guó)投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能(néng)也刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周(zhōu)二的(de)一份报告中也表示，“外(wài)资(zī)的回(huí)归是日本股市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对日(rì)本股票维持超配，并偏向(xiàng)银(yín)行、金融(róng)和价(jià)值股的投(tóu)资。”

　　深层次的(de)企业治理(lǐ)变革

　　当(dāng)然，在海外(wài)投资(zī)者今年(nián)对日本产生兴趣(qù)之(zhī)前，他们此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历(lì)过长达数十年(nián)虚假的曙(shǔ)光(guāng)和令人(rén)失(shī)望的低回(huí)报。那么这一次，即便有(yǒu)着避险和多(duō)元化分散投资的需求，他们又为(wèi)何(hé)铁了心一定(dìng)要(yào)来(lái)日本市场？日本市场的(de)吸(xī)引力就一定(dìng)远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本(běn)市场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源(yuán)于治理标准的提高，以及企业(yè)部(bù)门推动向股东返还(hái)现金。日本多年(nián)的公司治理(lǐ)改革已开始见效，这项改革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企(qǐ)业的派息(xī)已大幅增加(jiā)，在(zài)截至今年3月的财年中，日本企业宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资(zī)产负债表(biǎo)上有净现金，而(ér)美国的这一(yī)比例只有20％多(duō)一点；东证指数(shù)成(chéng)分股(gǔ)公(gōng)司(sī)中约有54％的公司股价低于每股账面(miàn)价值(zhí)，而标普(pǔ)500指数(shù)成(chéng)分股(gǔ)中这(zhè)一比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来(lái)看，这(zhè)就为日本股市(shì)提供(gōng)了更坚实的底部(bù)和更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交(jiāo)易所为了(le)改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市(shì)净率低于1倍的情(qíng)况(kuàng)，还请求(qiú)上(shàng)市企业在意(yì)识(shí)到资本成本的前提下推进经营并公布改(gǎi)善方(fāng)案等。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应(yīng)的(de)行动(dòng)已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社推(tuī)出了力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中(zhōng)期经营计(jì)划和股票回购，股价随(suí)后大(dà)涨近4成。清水建设株式会社4月下(xià)旬也宣布(bù)了上限(xiàn)200亿日元的股票回(huí)购和积极(jí)压缩政策性(xìng)持股的方针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的日(rì)本龙头企业在近期(qī)公布财报(bào)时(shí)，也均宣布(bù)了新(xīn)的股票回购计划。不少(shǎo)分(fēn)析师预计，到今年5月(yuè)底(dǐ)，各(gè)日本上市公司的回购规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京(jīng)证交(jiāo)所）主题正(zhèng)引起许多海外(wài)投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这方面的有利证据(jù)。在交易所这些变化的推动下，许多公(gōng)司正在回购股份(fèn)，厘(lí)清经常令(lìng)人(rén)困(kùn)惑的交(jiāo)叉持股，并(bìng)在定(dìng)期公开会议之前(qián)与股东进行(xíng)更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过去两年在这方面(miàn)发生(shēng)的(de)事情比过去30年还要(yào)多”，这(zhè)是股市充满(mǎn)活力表现的最(zuì)大单一原因。他们对提高股本(běn)回报率有着(zhe)坚(jiān)定的态度，希(xī)望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币(bì)政(zhèng)策和日本(běn)相(xiāng)对稳健(jiàn)的(de)经(jīng)济基本(běn)面(miàn)，显(xiǎn)然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男(nán)上月已走马上任，但(dàn)日(rì)本央行(xíng)暂时仍(réng)未改变其大规(guī)模(mó)的货币宽松路线。即便日(rì)本通货膨(péng)胀率超过了(le)央行2％的目标，但(dàn)植田和(hé)男(nán)依然强调，“还(hái)不能放心(xīn)地(dì)说通胀(zhàng)（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美(měi)央行(xíng)今年上半年还(hái)在(zài)持续加息，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央(yāng)行眼下依然处于能让海外(wài)投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的(de)表现目(mù)前(qián)也相对更为(wèi)稳健。日本内(nèi)阁府(fǔ)17日公(gōng)布(bù)的数据显示，今年(nián)前三个月日本国内生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折(体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤zhé)合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲外国(guó)游客人数(shù)从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报(bào)告中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和(hé)日本央(yāng)行持续宽松等积极因(yīn)素，日本这个世界第(dì)三(sān)大经济(jì)体的(de)前景(jǐng)十(shí)分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作与发展组织的经(jīng)济前景指数来看，日本目前是七(qī)国(guó)集(jí)团中唯一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本(běn)第(dì)三大(dà)在线经纪商(shāng)Monex的首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行(xíng)业预计利润将(jiāng)增(zēng)长。以(yǐ)内(nèi)需为导向的企业正(zhèng)受益于(yú)入(rù)境游增长的前景，而大型银行也获得了(le)丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到(dào)今年年底(dǐ)将(jiāng)进一步(bù)上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今年的涨势(shì)或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特(tè)的认可、公司治(zhì)理的改(gǎi)善均提振了市场，而企业财(cái)报的不俗(sú)表现或有(yǒu)望成为最新(xīn)的(de)上行催化剂(jì)。

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