作(zuò)者：于博 蒋佳榛

　　事件描述(shù)

　　2023年5月11日，国(guó)家统(tǒng)一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖计(jì)局公布了4月份的通胀(zhàng)数据：4月(yuè)份居民消(xiāo)费价格同比上涨0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工业(yè)生产(chǎn)者出厂价格同比(bǐ)下降(jiàng)3.6％，环比下降0.5％。

　　核心(xīn)观点

　　1、4月CPI环比降幅收(shōu)窄(zhǎi)，同比涨(zhǎng)幅回落(luò)至0.1％；其(qí)中，鲜菜(cài)、猪(zhū)肉价格续(xù)降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下降(jiàng)0.5％，同比(bǐ)降幅扩(kuò)大(dà)至(zhì)-3.6％；其中，分项价(jià)格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格(gé)走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同比离转(zhuǎn)负(fù)仅(jǐn)一步之遥，是(shì)否到了(le)需要担心通缩的时(shí)候？我(wǒ)们认为“通缩论”言过其实：一(yī)方面，今年初以来(lái)核心CPI有所反弹，意味着(zhe)通缩压力正(zhèng)逐步(bù)缓(huǎn)解；另(lìng)一方面(miàn)，4月CPI环比降幅收(shōu)窄、核心CPI环比回升(shēng)，也指向当前经济仍在温和修复。下半年随着生猪价格筑(zhù)底(dǐ)回升、消费需求逐步(bù)回(huí)暖，物价(jià)水平(píng)有望回(huí)归(guī)正常水平，通缩和(hé)通胀(zhàng)均(jūn)不构成当前主要(yào)矛盾。

　　目录(lù)

　　1、食品拉低(dī)通胀，核心(xīn)通(tōng)胀持平(píng)

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上(shàng)涨

　　3、PPI环比走弱，同(tóng)比降(jiàng)幅(fú)扩大

　　4、价格(gé)跌(diē)多涨(zhǎng)少(shǎo)，黑金价格走弱

　　5、通(tōng)缩言过(guò)其实，关注核(hé)心通胀

　　以(yǐ)下是正文(wén)

　　食品拉低通胀(zhàng)，核心通胀持平

　　4月CPI环(huán)比下降0.1％，降幅(fú)较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至(zhì)0.1％，其中(zhōng)翘(qiào)尾、新(xīn)涨价分别影(yǐng)响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食品项仍是主(zhǔ)要拖累(lèi)，4月食(shí)品价格环比下降1％、非食品价格则环(huán)比小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)0.1％。剔除食品和能(néng)源后，4月核心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价(jià)格续降，出行(xíng)价格(gé)上涨

　　食(shí)品方面(miàn)，菜、肉价格(gé)续降，仍(réng)是主要拖累(lèi)。受受生(shēng)猪产能(néng)充足(zú)以及消费淡季影响(xiǎng)，猪肉价格环(huán)比(bǐ)续降(jiàng)3.8％，但降幅较(jiào)上月收窄0.4个(gè)pct；鲜(xiān)菜、鲜(xiān)果(guǒ)大量上市，带动价(jià)格分别环(huán)比下降6.1％、0.7％，降幅(fú)较上月(yuè)收窄1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非食(shí)品(pǐn)方面，小长假出行需(xū)求带(dài)动旅游价格环比上(shàng)涨4.6％，受(shòu)车企降价促销以及国(guó)内(nèi)油价下降(jiàng)影响，交通工具及(jí)交通(tōng)工具用燃料价(jià)格环比分别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　受国内外市场需(xū)求表(biǎo)现偏弱及国际大宗商品(pǐn)价格波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受(shòu)上年同(tóng)期高基(jī)数的影响，同比(bǐ)降幅扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘尾(wěi)、新涨(zhǎng)价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资(zī)料、生活资料价格环比(bǐ)分别(bié)下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多(duō)涨少，黑金价(jià)格走弱

　　分行(xíng)业看，国际(jì)原油价格波动带动国内油煤加(jiā)工、化学原(yuán)料及(jí)制品相关行业价(jià)格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表(biǎo)现(xiàn)不及预期影响，黑金采选及(jí)冶炼、有色采选相关行业价格结束自去年底以来的强势表现，环比分(fēn)别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采(cǎi)选在(zài)产能继持续释放、供给相对充足的(de)影响下(xià)，价格环比续降4％。

　　通缩言过其实(sh一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖í)，关注核心通胀

　　4月CPI同(tóng)比降(jiàng)至0.1％的(de)历史较低水(shuǐ)平，离转负仅一(yī)步(bù)之遥，是否到了需要担心通缩的时候？我们认为，应当(dāng)理(lǐ)性看待物价数(shù)据，“通缩(suō)论”言过其实(shí)：一方面，去(qù)年(nián)下半年核心CPI同比持续徘徊(huái)在0.6％的(de)历史低(dī)位，但今年初以来有(yǒu)所反弹，意味着(zhe)通(tōng)缩(suō)压(yā)力正(zhèng)在(zài)逐步缓解；另一方(fāng)面(miàn)，4月(yuè)CPI环比降幅收窄、核心(xīn)CPI环比回升，环比走势均(jūn)处于正常波动(dòng)区间，也指向当前经济仍(réng)在温和(hé)修复。往前(qián)看，去年二、三季度受(shòu)疫情(qíng)影响(xiǎng)供给偏紧(jǐn)，CPI同比涨(zhǎng)幅较高，高基数或对今年后续(xù)CPI同比读数(shù)持续造成扰动(dòng)。我们认为，应更多关注环比变动(dòng)情况以及核心CPI的走势(shì)。而随着(zhe)下(xià)半年(nián)生(shēng)猪需求的(de)回升，以及中央猪肉收(shōu)储工作的开(kāi)展，生(shēng)猪价格有望筑底回升，食品项对CPI的拖累(lèi)将有所缓解，下半年物价水平有望逐(zhú)步回归(guī)至正常(cháng)水平、整体将保持温(wēn)和上涨态势，通缩和通胀(zhàng)均(jūn)不构成当(dāng)前经济(jì)的(de)主要矛(máo)盾。

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