在华尔街经(jīng)济学家和(hé)央行官员(yuán)争论(lùn)美国经(jīng)济是否以及何时会陷入衰退之际(jì)，大型(xíng)基金(jīn)经理们并(bìng)没有(yyue是什么意思网络用语，乐是什么意思网络用语ǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来(lái)越多的专业选股人士(shì)将(jiāng)资金从银行等对经济(jì)敏感的股票中撤出，转而投资公(gōng)用事业和基本(běn)消费品(pǐn)等在经济低(dī)迷时期(qī)被视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时(shí)做多和做空的对(duì)冲基金(jīn)已将其周期性股(gǔ)票与(yǔ)防御性股票的(de)比例降至至少2012年以(yǐ)来的最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。对于只做多的基金经理(lǐ)来说，他们对周期(qī)性公(gōng)司(sī)(这(zhè)些(xiē)公司的(de)命运取决于商业周期的起伏)的相对敞(chǎng)口接近200yue是什么意思网络用语，乐是什么意思网络用语8年(nián)以来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突显了(le)主动投资领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管美(měi)股从去年(nián)10月低点反弹，增(zēng)加了(le)5万亿美元的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的(de)美(měi)国银(yín)行策略师表示，主动(dòng)选股(gǔ)者(zhě)“为2009年(nián)式的衰退做(zuò)好(hǎo)了准备(bèi)”。

　　周期(qī)股相对(duì)防御股的比例(lì)降至近10年低点

　　最(zuì)近对防御股的偏好与去年(nián)不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住周期(qī)股。这一(yī)立场表明，人们相(xiāng)信美(měi)联储有(yǒu)能力通过积极的抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现在(zài)，这种乐观情(qíng)绪(xù)已经消散。

　　行业(yè)仓(cāng)位数据(jù)进一步证明，专业(yè)人(rén)士持(chí)续看空股(gǔ)市。在美国银(yín)行4月份对基金经理的最新(xīn)调查中，现金持有(yǒu)量(liàng)保(bǎo)持在较(jiào)高水平，相对(duì)于股票(piào)，债券比2009年(nián)以(yǐ)来的任何时(shí)候都(dōu)更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人(rén)John Flood上周表示(shì)，在市场开始逃(táo)离时(shí)，只做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态度与基于(yú)图表信号配置(zhì)资产(chǎn)的(de)计算机驱(qū)动策略(lüè)形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波(bō)动性(xìng)下降，趋势追踪基金和波(bō)动(dòng)性目标基(jī)金等(děng)系统(tǒng)性资金管理公司近几个(gè)月增加(jiā)了股票(piào)持(chí)有量。

　　德意志银(yín)行的投资者仓位模型最能说明(míng)这种(zhǒng)分(fēn)歧(qí)立场。德(dé)意志银行称，量化基(jī)金继续抢购股票，而自由(yóu)裁量投资者的敞口(kǒu)已降至(zhì)一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大(dà)一部分归因于那些对价格不敏感的(de)量(liàng)化投资者，他们别无选择(zé)，只能在股价上涨时买(mǎi)入股票。看空者还警(jǐng)告称，持续数月的股市(shì)反弹是不可持续的。由于标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的(de)尝试(shì)都以(yǐ)失败告终(zhōng)，缺乏(fá)动能可(kě)能会(huì)限制量(liàng)化基(jī)金的需求(qiú)。另一方(fāng)面，新一轮的抛售可能会促(cù)使量化基金改变路线，并退出(chū)股市(shì)。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提振股市(shì)。尽管各(gè)公(gōng)司(sī)在本财报季的业绩超出预期，但目(mù)前来看，这还不足以让美国(guó)企业重回增(zēng)长轨道。就连(lián)美联储官员也(yě)预测今年(nián)晚(wǎn)些时(shí)候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为(wèi)鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做准备而采取防(fáng)御(yù)措(cuò)施，最(zuì)终可能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的行业往往在(zài)衰退前(qián)的6个月内表现优(yōu)异。直(zhí)到真正(zhèng)的经济(jì)衰退到来，防御性股票(piào)才(cái)开始(shǐ)大放异彩，尽管(guǎn)它(tā)们的领先地(dì)位通(tōng)常会在下行周期结束前逆(nì)转。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计，美国(guó)经济衰退将从第三(sān)季度(dù)开始。

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