财联(lián)社5月(yuè)8日讯(xùn)（记者 闫军(jūn)）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国(guó)平安在4月27日迎来(lái)时隔(gé)8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行(xíng)、中(zhōng)国银行也(yě)迎来涨停，而上一次涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮(yóu)储银(yín)行更是(shì)盘中(zhōng)刷新(xīn)历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因(yīn)为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企(qǐ)投资价(jià)值促进央企估值回(huí)归”业务(wù)交流会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一份则是(shì)沪市金融业主题座谈会，其中(zhōng)“在服务中国式现(xiàn)代化中促进(jìn)金(jīn)融业估值提(tí)升和高质量(liàng)发(fā)展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估(gū)成(chéng)为了市场较长一(yī)段时(shí)期的热(rè)门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策等色(sè)彩(cǎi)，底层逻辑是过去的(de)A股市场对部(bù)分传统行(xíng)业(yè)国(guó)央(yāng)企的严重低配和低估。说(shuō)到A股的低估值、高(gāo)分红，银行为(wèi)首的大金融板块首当其(qí)冲。上(shàng)述5.11会(huì)议是为此前获批(pī)的(de)央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF发行(xíng)预(yù)热(rè)，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不(bù)仅(jǐn)是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头(tóu)无尾的所谓指导意见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温(wēn)和复苏预(yù)期(qī)之下(xià)，中特(tè)估银行概念获(huò)得资金的青(qīng)睐。有了多(duō)重消(xiāo)息(xī)的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大(dà)金融板块走(zǒu)强(qiáng)往(wǎng)往预(yù)示(shì)着行(xíng)情的结束，这(zhè)一(yī)次(cì)历史是(shì)否会(huì)重演呢？多位受访人士(shì)指出，这种单一(yī)衡量逻(luó)辑可能不(bù)再奏效(xiào)，当(dāng)前市场，银行板(bǎn)块是作为“国资含量”比较高(gāo)的板块行进，从(cóng)去年(nián)底开(kāi)始监管开(kāi)始(shǐ)提(tí)出(chū)中特估后(hòu)有(yǒu)比较(jiào)不错的表现(xiàn)，中特估有望持续为投资(zī)者带来(lái)除稳定股息收益外的(de)收益。

　　银行为(wèi)首的(de)大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中(zhōng)信银行、西(xī)安(ān)银行涨停(tíng)，农业银行(xíng)、民(mín)生(shēng)银行(xíng)、工商银(yín)行(xíng)、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大(dà)牛市is back，其实大牛(niú)市(shì)is bank。”从指数维(wéi)度来看(kàn)，银(yín)行板(bǎn)块(kuài)大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信）近(jìn)5个交(jiāo)易(yì)日(rì)涨幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此外音域划分从低到高，人声音域划分，除了(le)银行板块，券商股也(yě)持续爆发，券(quàn)商(shāng)指数收盘涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证(zhèng)ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大(dà)的华宝(bǎo)中证银行(xíng)ETF为(wèi)例，不仅当(dāng)日收盘(pán)价创一年新(xīn)高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新近两年来的(de)最高。

　　对于(yú)银行股的(de)大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非(fēi)在5月7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲(jìn)情(qíng)况下，原(yuán)来(lái)看(kàn)不起的(de)那些低增速的企业，现在反而显得难能(néng)可贵，因此被忽略高分红、深(shēn)度价(jià)值(zhí)的企(qǐ)业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这波快速上(shàng)涨(zhǎng)，是其在估(gū)值(zhí)极度低水平(píng)、股息率具备一(yī)定(dìng)吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度(dù)低配、基本面预期(qī)极度(dù)悲观等(děng)背景下，配(pèi)合当(dāng)前经(jīng)济弱复苏整体回(huí)报率预期下行、中特估政策背景下的(de)估值(zhí)修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升(shēng)，背(bèi)后仍(réng)是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截(jié)至(zhì)5月8日(rì)，自今年4月以来全市场42家上(shàng)市银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银(yín)行涨(zhǎng)幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样(yàng)可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价(jià)创(chuàng)一年新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的(de)最高(gāo)。中国银行(xíng)龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机(jī)构累计(jì)买入11.37亿元。音域划分从低到高，人声音域划分>

　　银行股的(de)大(dà)涨(zhǎng)，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低水平、股息(xī)率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度(dù)悲观都是银行(xíng)股(gǔ)上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而(ér)言(yán)，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银(yín)行的平均(jūn)市净(jìng)率(lǜ)为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除了(le)宁波银(yín)行和招商(shāng)银行，其余银行均处(chù)于“破净”状态。在这一(yī)轮估值修复中，有市场人士指出(chū)，中(zhōng)字头银行目标(biāo)价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年疫情(qíng)前(qián)的估值位置，当前板块(kuài)交(jiāo)易热度之下目标价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量、让利(lì)实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分红和高股(gǔ)息是银(yín)行股相对(duì)于其(qí)他主题板块更强的优势，据财通证券研(yán)报(bào)，国(guó)有大行近五年分(fēn)红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红(hóng)符合价值投(tóu)资(zī)和(hé)长期(qī)投资需要。近年来国有大(dà)行股息率(lǜ)也(yě)呈逐年提(tí)升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低(dī)也为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以(yǐ)来新低，显著低于(yú)2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理(lǐ)胡洁就向财联(lián)社表示(shì)，高股息策略以其(qí)确定的股(gǔ)息收入和(hé)较高的(de)安全边际可(kě)以为投资者提供不错的收益。而基(jī)本面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估(gū)值处于历史低(dī)位的(de)银行(xíng)板块是高股息策略的理想(xiǎng)增配(pèi)板(bǎn)块。与此同时(shí)，银行(xíng)板(bǎn)块在一季度(dù)是业绩低点。随(suí)着大(dà)行重定价的压力过去以及二三(sān)季(jì)度农商行小微投放旺(wàng)季的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基金量(liàng)化及衍生品投资部基(jī)金经理余展昌也指出，与海外银(yín)行对比，在中特(tè)估背景下的国内银行仍然具有较好的(de)投(tóu)资(zī)机会。以国有大(dà)行(xíng)为(wèi)例，从PB角度而(ér)言，邮(yóu)储(chǔ)银行(xíng)的(de)PB最(zuì)高在0.75倍左(zuǒ)右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分的(de)银行估值都在(zài)1倍PB以上(shàng)。考虑到海外(wài)银(yín)行还(hái)有大量(liàng)的商誉，国内银行的估值水平是偏低的(de)，本(běn)身就有(yǒu)比较(jiào)大的修复空间。此外，他还(hái)指出，国(guó)企改(gǎi)革有望使(shǐ)得这些问题(tí)得到改善，从而(ér)提高(gāo)银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行(xíng)情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银(yín)行等大(dà)金融板(bǎn)块的走强，有市场观点开始(shǐ)担忧市场(chǎng)行情(qíng)告(gào)一段(duàn)落。对(duì)此，市场人士认为，站在(zài)中(zhōng)特估背景下去看(kàn)金融股的爆发，并不能(néng)简单做出(chū)市场行情结束的(de)结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析(xī)称，大金融板(bǎn)块过去被当成(chéng)行情结束(shù)的指标(biāo)，其背后(hòu)通常潜意识映射包括不(bù)限(xiàn)于大金融爆(bào)发往往代表市场没(méi)有别(bié)的(de)方向、市(shì)场进入(rù)避险状态(tài)、大(dà)金融“吸血(xuè)”严重等。但从当(dāng)前的金融股走强来看，市(shì)场表现并不(bù)存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金(jīn)融“吸血”效应并不(bù)强，比如(rú)银(yín)行板块近期大幅放量，成交量约(yuē)为600亿(yì)，作为大市值的(de)板(bǎn)块，这一成交(jiāo)量与甚至部分中小市(shì)值板(bǎn)块成交量相差(chà)甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现(xiàn)也不是单一(yī)的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石(shí)化等板块(kuài)也表现较(jiào)好，因(yīn)此不能(néng)单一地以过去大金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端(duān)的(de)交易结(jié)构容易被表征为市场波动的(de)前奏，但(dàn)市场变(biàn)量(liàng)影响较多、今年(nián)行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单(dān)一映射分析。音域划分从低到高，人声音域划分

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