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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需要(yào)进(jìn)一步(bù)提高(gāo)

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长布拉(lā)德表示，决策者可能不得(dé)不进(jìn)一步(bù)提(tí)高利率以给通胀(zhàng)降(jiàng)温，但他补充(chōng)称，自己将观望一(yī)定(dìng)时(shí)间，看看(kàn)经济数据表现再决定6月应(yīng)该采(cǎi)取何种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我们过去15个(gè)月采取(qǔ)的激进政策(cè)遏制了通胀的(de)上升，但目前还不清楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需要看(kàn)到“通胀实质(zhì)性下降”才能(néng)确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示(shì)，他(tā)认为美联储(chǔ)仍(réng)然可(kě)以实(shí)现软着陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷(xiàn)入(rù)衰退(tuì)，但这不是基线情(qíng)景(jǐng)。我认为基线(xiàn)情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力(lì)市场可(kě)能(néng)略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储(chǔ)决(jué)策(cè)者中鹰派(pài)官员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地(dì)利(lì)率(lǜ)互换市场互联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示，香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换市(shì)场互联(lián)互通合作(zuò)（即(jí) “互换通”）的(de)各项准备工作进(jìn)展顺利，初期先行开通(tōng)“北向互换通”，“北向互换(huàn)通”下的交(jiāo)易将于(yú)2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是(shì)香港及其他国(guó)家和(hé)地区的境外投(tóu)资者经由(yóu)香港与(yǔ)内地基础设(shè)施机构之间(jiān)在(zài)交易、清算(suàn)、结算等(děng)方(fāng)面互联互通的机制安排(pái)，参与内地银行(xíng)间(jiān)金融(róng)衍生品市场。初期(qī)可(kě)交(jiāo)易品(pǐn)种(zhǒng)为(wèi)利率互换产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需(xū)与(yǔ)外汇交易(yì)中心签署报价商协议，并为(wèi)上海清算所(suǒ)利率(lǜ)互(hù)换集中清(qīng)算(suàn)业务的清算会(huì)员或该类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外投资者为符合人(rén)民银行要(yào)求并完成内地(dì)银(yín)行间(jiān)债券市场准入备案的(de)境(jìng)外机构投资(zī)者，并经(jīng)外汇交(jiāo)易中心开通(tōng)“北(běi)向互换通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交易权限的境外(wài)投资(zī)者(zhě)需同时申(shēn)请成(chéng)为场外结算公司(sī)的清算(suàn)会员(yuán)或该类会员的清算客户(hù)。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人(rén)民币(bì)，后(hòu)续可根据市场(chǎng)情况(kuàng)适时调(diào)整额度。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌龙，上(shàng)交所道歉(qiàn)

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出(chū)现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍(réng)能正常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施(shī)停牌，并发布公(gōng)告(gào)，就相(xiāng)关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于(yú)嵘(róng)泰转债停牌及相关交易处理情况的(de)公告。公告(gào)称，2023年(nián)4月26日(rì)，江苏(sū)嵘(róng)泰工业(yè)股份(fèn)有限公司（以下简称公(gōng)司）在上交所网站发(fā)布(bù)关于实施“嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回(huí)暨摘牌的公告称(chēng)，嵘(róng)泰转债(zhài)最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止(zhǐ)交(jiāo)易。公(gōng)司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布(bù)4次(cì)提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍(réng)挂牌交易(yì)。上交所发现(xiàn)后，于(yú)当(dāng)日上午10时10分实施停牌(pái)。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配(pèi)成(chéng)交阶段共成(chéng)交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所(suǒ)债券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘(róng)泰转债(zhài)2023年(nián)5月5日相关匹配(pèi)成交(jiāo)取消(xiāo)，交易无效(xiào)，不进行(xíng)清算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生(shēng)，上(shàng)交所深表歉意，并将妥善(shàn)处(chù)置(zhì)后续事宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市(shì)场基本面迎来(lái)改(gǎi)善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期(qī)间，伴随(suí)美(měi)联储继续加息预期以及欧(ōu)美银(yín)行业危机(jī)的继续(xù)发酵，国(guó)际原油价格大幅下(xià)挫(cuò)，外(wài)围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨(chén)，美联储(chǔ)如预期加息(xī)25个基点，这(zhè)是(shì)本轮加息周(zhōu)期的(de)第(翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音dì)十(shí)次加息，也可能是本轮(lún)紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央(yāng)行周四决定放(fàng)慢加(jiā)息步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存(cún)连续下降支撑(chēng)盘(pán)面走强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅(fú)相对有限(xiàn)。

　　在(zài)光大期货(huò)研究所油脂油(yóu)料分析师侯雪(xuě)玲看(kàn)来，油(yóu)脂市场的(de)强力反弹是由基本面(miàn)的改善推动的(de)。她表示(shì)，一方(fāng)面源于餐饮端的利(lì)多预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同(tóng)推动；“五(wǔ)一(yī)”旅游出行火爆，交通运(yùn)输(shū)部数据显示，假期(qī)前三天日均(jūn)发(fā)送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存(cún)在一(yī)轮(lún)补(bǔ)库需(xū)求。未来(lái)很长一段(duàn)时(shí)间，餐饮端将持续成为支撑油脂需(xū)求的重要力(lì)量。另一方面，国内(nèi)大(dà)豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同程(chéng)度的停机计划(huà)，市场(chǎng)现货供应仍有偏(piān)紧张情况，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来西亚(yà)棕榈油4月产(chǎn)量环(huán)比增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推(tuī)算4月库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海外(wài)市场方面，受到马来西亚棕榈油库(kù)存(cún)减少的(de)预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期(qī)货价格在(zài)本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量(liàng)降(jiàng)幅(fú)不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌(diē)后，利空落地效应以及机构对(duì)于4月马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存预估(gū)超预期下降(jiàng)的乐观情绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而(ér)库存(cún)预估下降的原因来自于马来(lái)西亚国(guó)内消(xiāo)费(fèi)需求的(de)增加。”中辉期货(huò)油脂油料分(fēn)析(xī)师贾(jiǎ)晖表示(shì)，外盘带动内盘油脂价格上(shàng)行，而豆油及菜(cài)油(yóu)自身基本(běn)面(miàn)供应增加的(de)利空因素逐步弱化也对(duì)盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏(hóng)观(guān)和基本面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的一(yī)项调查显示，全球(qiú)第二大棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)生(shēng)产国——马来西(xī)亚截至4月底的(de)棕榈油库存(cún)料降至(zhì)11个月以来最(zuì)低水平(píng)，因产(chǎn)量持平且(qiě)马来西亚国内(nèi)使用量增加。受访(fǎng)的九位分析师(shī)和贸易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油(yóu)库存料(liào)较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减少并触及2022年(nián)5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存也由升转降，刷新5个(gè)半月(yuè)的最低水平。中(zhōng)国(guó)粮油商务网(wǎng)监测(cè)数据显示，截(jié)至2023年(nián)第(dì)17周末，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨(dūn)，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量(liàng)为73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来西亚和国内棕榈油(yóu)库存都在下降(jiàng)，但(dàn)原(yuán)因各有(yǒu)不同。马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库(kù)存(cún)下降(jiàng)的主(zhǔ)要原因(yīn)来自于产量的季节(jié)性(xìng)减产以(yǐ)及印尼(ní)国内出口政策(cè)限制(zhì)导致的(de)棕榈油出口较好。而(ér)国(guó)内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要是受到年初国(guó)内疫情防(fáng)控措施优化(huà)调整带(dài)来(lái)的餐饮(yǐn)消费的增(zēng)加，同时(shí)豆棕现货价差高位运行(xíng)导(dǎo)致棕榈油(yóu)替代性能大大增强，也(yě)进一步(bù)刺激了棕榈油的(de)消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国棕榈(lǘ)油库存(cún)下降，但由(yóu)于印尼5月(yuè)出口政(zhèng)策出(chū)现调整，将允许更多的棕榈油(yóu)出口，市场(chǎng)对于(yú)马来西亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持谨慎态度。中国和(hé)印度作为全球主要(yào)的棕榈(lǘ)油进口国(guó)，虽然(rán)库存都不同程度(dù)下降，但(dàn)都仍处于历史较高水平，若棕(zōng)榈油价格上(shàng)涨，将(jiāng)抑制其消(xiāo)费和进(jìn)口积(jī)极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每年(nián)的(de)1—4月属于去库周期，因(yīn)产量处于年内低位(wèi)，无法满足当月(yuè)需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕(zōng)榈油出口需求差，但依然(rán)没(méi)有扭转去库(kù)趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水(shuǐ)平低是去库的主要原因。后期随着产量季节性(xìng)增加，棕榈油重新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕(zōng)榈油的去库更多(duō)是供需双重推(tuī)动的结果(guǒ)。随着产地(dì)挺价(jià)，进口(kǒu)利润差，棕榈油到(dào)港压力下(xià)降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛，随着气(qì)温(wēn)升高(gāo)，棕(zōng)榈油使用限制减(jiǎn)少(shǎo)，棕(zōng)榈油表观消费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重新累库，需要进口增(zēng)加，也就是说(shuō)进口利润打开，产地让(ràng)利，这至少需(xū)要产地库存压力明显恢(huī)复才(cái)有可能。因此，未来产地的累库(kù)必将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短期(qī)内缺(quē)乏明显利多因(yīn)素(sù)驱(qū)动，因此(cǐ)棕榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺乏(fá)可持续性。不过，从(cóng)更长的年度(dù)时(shí)间周期来看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中(zhōng)期企稳阶(jiē)段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续(xù)情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大(dà)宗商品的影响仍(réng)然起到(dào)主导(dǎo)作(zuò)用。那么，对(duì)于(yú)油脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也(yě)放慢了激(jī)进紧(jǐn)缩的步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现反弹。不(bù)过，随着美(měi)联储会(huì)议的结(jié)束，市场焦点仍将集中在美国银(yín)行(xíng)业的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对(duì)此仍(réng)需保持谨(jǐn)慎态度。对(duì)于油脂来说，目(mù)前基本面仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿大油(yóu)菜籽(zǐ)的丰(fēng)产对国内市场(chǎng)的压力持续(xù)存在(zài)，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的预(yù)期对豆系(xì)品种(zhǒng)带(dài)来(lái)压力，另外(wài)国内(nèi)棕榈油整(zhěng)体库存偏高也(yě)使得油(yóu)脂(zhī)整体的行情(qíng)难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低的油粕比(bǐ)和当前年度(dù)南美(měi)大豆的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处(chù)于偏低水平。在此(cǐ)情(qíng)况下(xià)，油脂似乎难以(yǐ)表现(xiàn)出(chū)独立(lì)走势(shì)，单边行情仍(réng)将比(bǐ)较多地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于(yú)美联储加(jiā)息已经在市场(chǎng)预期当中(zhōng)，因此对大(dà)宗商品市场的利空影响有(yǒu)限。对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说(shuō)，虽然生(shēng)物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费占到(dào)产量30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用消(xiāo)费各(gè)占一半，但(dàn)各国生物柴油政策比例一段(duàn)时期内是固定的(de)，不(bù)会(huì)因(yīn)为原油及宏观市场的波(bō)动(dòng)，而出现(xiàn)生(shēng)物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加(jiā)上油脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏观因(yīn)素影响有限，因此油脂自身基本面对价格波(bō)动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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