国(guó)内“五一”假期来了，但海外(wài)市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美国多(duō)项(xiàng)重(zhòng)要(yào)经(jīng)济数据(jù)出炉(lú)后(hòu)，美(měi)联储也将召开(kāi)5月议息会议，市(shì)场普(pǔ)遍(biàn)预期(qī)将(jiāng)继(jì)续(xù)加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下，节后(hòu)市场走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价已累计(jì)下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美(měi)国第一共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次(cì)触发停牌(pái)，原(yuán)因是(shì)达(dá)成救助协议(yì)以(yǐ)维持该银(yín)行运营的希望在(zài)变(biàn)得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行很(hěn)有(yǒu)可能会被美国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一共和银行公(gōng)布其第一季(jì)度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在(zài)接下(xià)来(lái)的两天内下(xià)跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财(cái)政部和美(měi)联储的(de)官员正在与其他银行进(jìn)行(xíng)协调会议(yì)，为(wèi)第一(yī)共和(hé)银行(xíng)制定救助计划(huà)。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围加强银行(xíng)规管

　　在(zài)当(dāng)地时间(jiān)4月(yuè)28日公布(bù)的内(nèi)部(bù)审查报告(gào)中，美(měi)联(lián)储承认，对于(yú)上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身风险(xiǎn)管理薄(báo)弱，也和美(měi)联储的审查(chá)督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员未能采取(qǔ)有力行(xíng)动解决(jué)硅谷银行越来越多(duō)的(de)问题。美联(lián)储负责金融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能(néng)充分认识(shí)到，随着硅谷银(yín)行(xíng)的规模扩大(dà)、复杂(zá)性增(zēng)加，该行变得有(yǒu)多么(me)不堪一(yī)击。他们的确发现了风险，却(què)没有采取足够(gòu)的措施，保证该行足够迅(xùn)速地解(jiě)决问题。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒(dào)闭有四(sì)大成因，其中三点都和(hé)美联储监管不力有关。他(tā)说，美联(lián)储监管(guǎn)者的(de)错误部分源于，特朗普执(zhí)政时的金融业改革普(pǔ)遍放松(sōng)了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到(dào)，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致联储的监管变得更(gèng)宽松。这些(xiē)变化(huà)体(tǐ)现(xiàn)在降低标准、增加复杂性，以及(jí)监管方式不够(gòu)自信果断(duàn)，它(tā)们阻碍了有(yǒu)效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审查员已(yǐ)经确定了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关风(fēng)险，但(dàn)美联储自身的流程(chéng)“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧重在(zài)采取行动以前累(lèi)积过多的(de)证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时(shí)，硅(guī)谷银行收到(dào)31项监(jiān)管机构的公(gōng)开审查报告或(huò)警(jǐng)告，数(shù)量是(shì)其他银行的三倍(bèi)。报告称，随着硅(guī)谷银行(xíng)壮大，近(jìn)些年美联(lián)储(chǔ)忽视了范(fàn)围(wéi)更广的问题，比如该行多年来一直(zhí)突破内部风(fēng)险限制(zhì)，其采用的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基础(chǔ)稳(wěn)定，其利(lì)率(lǜ)相关风(fēng)险(xiǎn)还(hái)被评为(wèi)令人(rén)满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露，美联(lián)储将重新审查，适用(yòng)于资产超过千亿(yì)美元银行的一系列(liè)规(guī)定，包括压力(lì)测试和流动性(xìng)要(yào)求，将重新评(píng)估，怎样监督和监管一家银行对利率流(liú)动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银(yín)行倒(dào)闭表(biǎo)明(míng)，需要对范围更广泛的银行强化适用的(de)标准，联储应考虑，让更大范围(wéi)的银行(xíng)适用标准和的流动性规定。他呼吁(xū)，重新评估，对(duì)于超过25万美元联邦保(bǎo)险上限的银(yín)行存款，监(jiān)管方(fāng)的处(chù)理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求更(gèng)广泛的银行考虑(lǜ)到可出(chū)售证券的未实现损益，以便让银行的(de)资本要(yào)求更(gèng)好地匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他(tā)暗(àn)示(shì)，对资本规(guī)划(huà)和风险管(guǎn)理不足的公司(sī)，美联储可能增加资本(běn)或流动性(xìng)的要求(qiú)，或者限(xiàn)制(zhì)股票回购、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统(tǒng)拜(bài)登批(pī)准内(nèi)华达(dá)州(zhōu)和(hé)佛罗(luó)里达(dá)州重(zhòng)大灾难声明

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息，根据美国白(bái)宫当地(dì)时间4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批(pī)准内华达州重大灾难声明，他(tā)下令(lìng)为3月(yuè)8日(rì)至3月19日期(qī)间(jiān)受冬季风暴影响的(de)地区(qū)提供(gōng)联(lián)邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批(pī)准佛罗里达(dá)州重(zhòng)大(dà)灾难(nán)声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助(zhù)资金(jīn)可在成本分担的(de)基础(chǔ)上提(tí)供给州政府(fǔ)和符合条件(jiàn)的地(dì)方(fāng)政府(fǔ)以及(jí)某些私人非营利(lì)组织(zhī)，用于受(shòu)灾害影响地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等(děng)五国就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席东布罗(luó)夫斯基斯(sī)对外宣(xuān)布，欧委(wěi)会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行(xíng)动解决欧盟(méng)成员国和乌克(kè)兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等(děng)国撤(chè)回针(zhēn)对乌(wū)农产品的单(dān)边措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实(shí)施保障措施(shī)。为(wèi)5个受(shòu)影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵花(huā)籽油等产品的(de)倾(qīng)销调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰(lán)农产(chǎn)品通过欧盟(méng)通道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继(jì)续放缓，通胀(zhàng0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号)依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最(zuì)新公布的数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)环(huán)比上(shàng)涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔除食(shí)品(pǐn)和能(néng)源的核心PCE物(wù)价指数是美联(lián)储青(qīng)睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公布的(de)数据再度(dù)印证(zhèng)了美(měi)国通胀的居高不下，这加大了(le)美联储5月再次加息的(de)可能性。报告公布后，美(měi)国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可(kě)能(néng)性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部(bù)公布的一季度(dù)美国宏观经济数据显示，美国一季度(dù)GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓(huǎn)。而同日(rì)公布的一季度核心PCE物(wù)价指数(shù)年化(huà)环(huán)比(bǐ)初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析师张晨向(xiàng)期货日(rì)报记(jì)者表示，上述数据显(xiǎn)示出美国经济(jì)放(fàng)缓但通胀水(shuǐ)平(píng)依(yī)旧高(gāo)企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年数同比数(shù)据来看，他认为一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国(guó)经济虽有放(fàng)缓(huǎn)，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数(shù)据(jù)超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前(qián)欧(ōu)美银行信用危机(jī)的尾部(bù)效应持(chí)续存在，金融不稳定叠加经济(jì)景(jǐng)气下滑，一定程度(dù)上削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同(tóng)时增加了下半年(nián)美联储(chǔ)降(jiàng)息的预(yù)期。”中(zhōng)信(xìn)建投(tóu)期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师罗(luó)亮认为(wèi)。

　　不(bù)过(guò)，他也表示，由于(yú)反映核(hé)心个人(rén)消费支出在(zài)内的一季度PCE通(tōng)胀数据持(chí)续(xù)上升，再加上(shàng)周五晚间公布(bù)的(de)3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影(yǐng)响的(de)是年(nián)中美联储的(de)政(zhèng)策变(biàn)化(huà)。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉(dīng)钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师(shī)吴梓杰认为(wèi)，当前美联(lián)储货币政(zhèng)策面(miàn)临(lín)抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着此(cǐ)前银行(xíng)业危机(jī)的爆发以及一季度经(jīng)济的回落，美国当前(qián)经济的脆(cuì)弱性以(yǐ)及下行压力已经持续增加(jiā)，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅(fú)超过(guò)预期(qī)，显(xiǎn)示出(chū)核(hé)心通胀(zhàng)黏性(xìng)超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味着进行政(zhèng)策选择时不得不(bù)更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储(chǔ)5月大(dà)概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在(zài)记者会上鲍威尔表态或(huò)将更加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对(duì)宏观风险的把控，且对未来加息的态度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出(chū)了充(chōng)分的计价。鉴于(yú)此(cǐ)次会(huì)议并无最(zuì)新(xīn)点(diǎn)阵(zhèn)图和经济展望(wàng)公布(bù)，因此会(huì)议重(zhòng)点在于利(lì)率(lǜ)决(jué)议声明及鲍(bào)威尔(ěr)的(de)会后发(fā)言(yán)两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调(diào)整(zhěng)变(biàn)化(huà)情况，特别(bié)是能否(fǒu)出现(xiàn)“停止加(jiā)息”相关(guān)暗示。而在会(huì)后(hòu)的新闻发布会上，需(xū)要重点(diǎn)关注鲍威尔对(duì)于(yú)经济与通胀前景、后续(xù)货币政策(cè)以及银行业危机(jī)引发的信贷(dài)收缩等方面的观点论(lùn)述。特别是如果出(chū)现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗(àn)示(shì)，则(zé)无论对于商(shāng)品市(shì)场还(hái)是权(quán)益市(shì)场而(ér)言，均构成短期提(tí)振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会(huì)议需要关(guān)注(zhù)三个方面：一(yī)是(shì)考虑到通胀的(de)顽(wán)固性，美联储是否会(huì)透露其愿意容忍更高水平的通胀(zhàng)；二是(shì)美联(lián)储对于(yú)目(mù)前金融以及(jí)经济风险的判断，到底是(shì)短期(qī)风险还是长期风险；三(sān)是美联储未(wèi)来(lái)的货币(bì)政(zhèng)策预期，比如是否透露下(xià)半年将降息(xī)或(huò)者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资(zī)产将(jiāng)继续(xù)回调，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市(shì)场风险(xiǎn)偏好会再(zài)度上升，美元(yuán)指数预计显著(zhù)下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示(shì)，由(yóu)于当前市场对5月加息25BP已经(jīng)计(jì)价较为(wèi)充(chōng)分，预计加息结果(guǒ)不会引起市场较大波动，但是对于(yú)6月及以后偏(piān)鹰的政策预(yù)期交易依旧不足。因此，他认为本次会议(yì)上需要重点关注美联储(chǔ)声明以及鲍威(wēi)尔在记者会上对未(wèi)来政策路径的展望(wàng)。“尤(yóu)其是如(rú)果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表(biǎo)现(xiàn)出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临(lín)较大的(de)冲击，相关风(fēng)险资产有意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金属(shǔ)市场面临(lín)涨(zhǎng)跌两难局面(miàn)

　　近期0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号美元指数持(chí)稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业(yè)风险事件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市(shì)场对于美联储(chǔ)货(huò)币政策迅速转向(xiàng)的(de)乐观(guān)预期出现一定修正，贵金属市场出现(xiàn)高位振荡调整(zhěng)，但(dàn)总体回调幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当下来看，他(tā)认为(wèi)贵金属市场在利多、利(lì)空因(yīn)素间来(lái)回(huí)拉扯。利(lì)多因素方面，美联储加息临(lín)近(jìn)尾声，对贵金属价格的压制边(biān)际(jì)减弱(ruò)。同时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决以及银行(xíng)业(yè)风(fēng)险事(shì)件(jiàn)余波反(fǎn)复，不断(duàn)激发市场避险情绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全球“去美(měi)元(yuán)化(huà)”方兴未(wèi)艾，各(gè)国央行强(qiáng)化黄金资(zī)产储备功能，使得央行“购(gòu)金(jīn)潮”经久不息。上述种种因(yīn)素(sù)均对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和(hé)美联储对(duì)于后(hòu)续(xù)货币政策之间的预期(qī)差(chà)，以及美国经济层(céng)面的韧性(xìng)犹存。“特别(bié)是(shì)就业(yè)市场尽管(guǎn)过热态(tài)势有所缓和，但无论是新增非农(nóng)就(jiù)业(yè)人(rén)数还是失业率指标，还远未触及经济(jì)衰退以及(jí)美联储(chǔ)货(huò)币政策转向的阈值区间，这极(jí)有可能造成通胀回归(guī)波折反复，进而引发(fā)美(měi)联储货(huò)币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储(chǔ)议息会议(yì)落地后的一段(duàn)时间内，市场仍然会延续(xù)上述(shù)的(de)修(xiū)正走(zǒu)势，美联储还需在更(gèng)多数据(jù)指引(yǐn)以及银行风险事件落地后，再相机作出政策调整，而在此之(zhī)前预计仍会(huì)延续当前“走一步看一步(bù)”的决策思路。而市场对于年内降(jiàng)息的乐观(guān)预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属(shǔ)市(shì)场的逻辑有两条主线：一是(shì)美国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是全球(qiú)贸(mào)易结算体系下美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主(zhǔ)要锚定的是美债实际(jì)利率的变化，但是(shì)最近(jìn)这种联系正在脱(tuō)钩，央行购(gòu)金以(yǐ)及美元结算体系的变化使(shǐ)得贵金(jīn)属获得了(le)越(yuè)来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来看(kàn)，他认为目前贵金属多(duō)头驱动(dòng)的逻辑(jí)还没结(jié)束(shù)，且近期的(de)表(biǎo)现也是(shì)易涨难跌。从(cóng)资产(chǎn)配置(zhì)的角度来看(kàn)，仍推荐(jiàn)将贵金属(shǔ)作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)已经表现出了(le)一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方(fāng)面，美(měi)国经济下(xià)行以(yǐ)及欧美(měi)银行业风险带来的避险情绪(xù)对(duì)贵金(jīn)属价(jià)格仍(réng)有(yǒu)一(yī)定支撑，但边际减弱；另一方面(miàn)，美国通胀高位(wèi)带来的加息预测，未能对贵金属(shǔ)形成有力的回落压力。因(yīn)此，他预计(jì)贵金(jīn)属市场整体仍以高位振荡(dàng)为主，在基准假设下(xià)，贵金属交易主线(xiàn)将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美(měi)联储降(jiàng)息的预(yù)期(qī)仍大幅(fú)领先美联储的官(guān)方预期，预计在高通胀压(yā)力下，市场对降息预期(qī)的修正或将带(dài)来金银(yín)价格的进一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内(nèi)“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近期宏观市场(chǎng)关键数据(jù)较多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时(shí)基本面因素也多空交织，海外市场容易出(chū)现巨幅波(bō)动。同时(shí)，国内“五一”假(jiǎ)期结(jié)束(shù)后，市场(chǎng)将直面(miàn)美联(lián)储(chǔ)5月利率(lǜ)决(jué)议(yì)落地(dì)，他预计美联(lián)储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加风险(xiǎn)资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议(yì)息会议等(děng)重要事件，加之(zhī)银行业危(wēi)机及债务(wù)上限问题悬(xuán)而(ér)未决，投(tóu)资者要防(fáng)止过分押注引发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵(guì)金属(shǔ)回(huí)落(luò)企(qǐ)稳情(qíng)况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一(yī)”假期(qī)恰逢海外美联储会议这一关键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持(chí)头寸(cùn)有足够安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来(lái)冲击。他(tā)表(biǎo)示(shì)，节(jié)后贵金属或将迎来更(gèng)加明(míng)确的方向性行情，可根据美联储议息会(huì)议给(gěi)出的指引，对贵金属进行相应布局。

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