钠(nà)电池产能规划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿(yì)投资，传艺(yì)科技是真(zhēn)跨界还是奢望，飙涨后又腰(yāo)斩的股价似乎已经给出(chū)注脚。

　　去年6月以(yǐ)来，萦绕在(zài)键盘生(shēng)产商传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的最大议题莫过于(yú)跨界钠电池(chí)。

　　这个热门又令人(rén)遐想的题材搭配公司释放(fàng)钠电(diàn)池(chí)项目进展(zhǎn)的“积极主动”，在2022年(nián)刺激着传艺科技股价迅速飙涨(zhǎng)4倍(bèi)，甚(shèn)至期(qī)间还祭出(chū)“七(qī)连(lián)板(bǎn)”和“五(wǔ)连(lián)板”妖股走势。然(rán)去年末以来，抛“利好消息”催(cuī)涨股价的套路完(wán)全失灵，股价又在4个多月(yuè)时间极速腰斩。即便是(shì)3月末(mò)扔出30亿元(yuán)定增(zēng)预案投建年产(chǎn)5.5GWh钠电池(chí)项目，传艺科技也只收获了短暂(zàn)的上(shàng)涨，而后再(zài)未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意(yì)到，股价过山车式的涨跌折射的是(shì)市场(chǎng)对传艺(yì)科技高调跨界(jiè)钠电赛(sài)道故(gù)事的怀疑(yí)：从(cóng)宣(xuān)布跨界到现(xiàn)在，时间不过(guò)10多月，规划产(chǎn)能(néng)已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元的传艺科技如(rú)何撬动(dòng)54亿元乃至94亿元的投资成本？巨头环伺、落地产能(néng)骤增、锂价持续下行，在(zài)愈加拥(yōng)挤的赛道上，夸(kuā)下海口的产能(néng)又该如何消化？过往投资计划频频“跳票”、实际效益与预期天差地别等“黑(hēi)历史(shǐ)”在前，“大跃进(jìn)”的新项(xiàng)目(mù)如何让人(rén)信服？

　　跨界钠(nà)电池，股价“过(guò)山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便与锂离子电池(chí)同时期萌芽，但(dàn)由(yóu)于(yú)钠(nà)电(diàn)负极(jí)嵌钠能力较弱、钠(nà)电池(chí)能量密度较低(dī)，导致其研发进度(dù)大大落后于(yú)了锂(lǐ)电池。直到2020年后，随(suí)着(zhe)钠电关键(jiàn)技术完成突破以及(jí)锂价不断飙升(shēng)，钠电才作(zuò)为锂(lǐ)电“备胎”之(zhī)一重(zhòng)回人(rén)们重(zhòng)视。尤其2021年7月，宁(níng)德时代推出第一(yī)代钠离子(zi)电池，掀起钠(nà)电风潮，并将风口带到了A股市(shì)场。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴涨，A股钠电炒作如日(rì)中天之际(jì)，传艺(yì)科技(jì)于去年6月22日晚间高(gāo)调宣(xuān)布入(rù)局。彼时(shí)的(de)公(gōng)告显示，公司拟投资3000万(wàn)元通过全资子公(gōng)司江苏智(zhì)纬电子科技(jì)有限公司（以下简称(chēng)“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自(zì)然人杨(yáng)磊和杨(yáng)崇义合作(zuò)设立控股孙公司江苏传艺钠电科技有限公(gōng)司（公司持股75％，以(yǐ)下(xià)简称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公告出(chū)，传艺科技旋即涨停，当(dāng)日盘后公(gōng)司迫不及待召开电话会议(yì)，向合计64名分(fēn)析师(shī)和个人(rén)投资(zī)者披露(lù)跨界钠电的各种细节。根据规划，传艺科(kē)技(jì)钠电池项(xiàng)目(mù)中试线(xiàn)2022年投产，一期2GWh的(de)产(chǎn)能(néng)2023年投产(chǎn)，二期计划(huà)新建8GWh的产能(néng)。

　　撂下电话，股价更加(jiā)疯涨。加上6月23日的涨停(tíng)，传艺科技(jì)宣布跨界后一(yī)口(kǒu)气收出(chū)7个涨(zhǎng)停板，市值快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了(le)钠电消息催涨股价的前车在前，传艺科(kē)技开始有意(yì)无意地“主动(dòng)”披露(lù)钠电项目(mù)进展，而公司(sī)股价也往往在(zài)公告披露后录得大幅上(shàng)涨。去年12月5日盘中，公司股(gǔ)价一度摸(mō)高至(zhì)54.44元/股(gǔ)，相较于跨界钠(nà)电池前(qián)10元/股左右的温吞股价(jià)，不(bù)到半年(nián)的时(shí)间已翻(fān)了(le)逾(yú)5倍。

　　但此后，公司股价开始掉头向下，无(wú)论其如(rú)何发(fā)布“利(lì)好(hǎo)”消息(xī)，股价也再难掀大风浪，反而随(suí)着(zhe)时间的推(tuī)移(yí)，迅(xùn)速回(huí)落。截至(zhì)4月20日(rì)收盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较(jiào)高点腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日盘后(hòu)，公司迫切召(zhào)开电话(huà)会并在(zài)《投资(zī)者关系活动记录表》中对外发布钠电池业务未来规划(huà)、技术水平等涉及公司经(jīng)营的重大信息，但直至2022年7月(yuè)9日才正(zhèng)式通过《关于对深圳证(zhèng)券交易(yì)所关注函回复的公(gōng)告》补(bǔ)充(chōng)披露相关事(shì)项(xiàng)，传艺科技(jì)及公司(sī)董事长兼总经理邹伟民、时任(rèn)董秘许小丽(lì)还遭深(shēn)交所通报批评。

　　产能“大跃(yuè)进(jìn)”，钱从哪里来？

　　回看传艺科(kē)技股价“过山车”式上下(xià)，背后纵(zòng)有(yǒu)游(yóu)资推波助澜(lán)，但归根(gēn)结底还是其资金(jīn)有限与钠电产(chǎn)能规划(huà)“大(dà)跃进”不匹配无法让市场信(xìn)服造成的。

　　根据公司定增预(yù)案，钠(nà)电池二期5.5GWh项目建成后，公司产(chǎn)能将(jiāng)达到10GWh。而根据公司此前对交(jiāo)易所回复函(hán)和2023年度定增预案(àn)，公司规划(huà)的10GWh钠电池(chí)项目的投资(zī)成本约(yuē)54亿元。其中，土地购置(zhì)及(jí)厂房成(chéng)本约(yuē)4亿元，10GWh产能需投(tóu)入的装修(xiū)及(jí)设(shè)备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划(huà)的(de)钠(nà)电产能(néng)远不(bù)止(zhǐ)这公告出来的10GWh。据传艺(yì)钠电官微(wēi)消息，公(gōng)司董事长邹伟民4月16日在公开场合(hé)演讲时提到，“2022年7月，公(gōng)司(sī)决定(dìng)，发(fā)挥(huī)资金优势，投资50亿元，新征410亩(mǔ)土地，用30个月的时间，新上钠(nà)离子(zi)电池全供应链(liàn)项目(mù)，逐(zhú)步(bù)形成年产3万吨正(zhèng)极(jí)材(cái)料、4万(wàn)吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨(dūn)电解液的生产(chǎn)能(néng)力；2022年10底，中试线已经(jīng)竣工投产；目前，4.5GWh量(liàng)产(chǎn)线(xiàn)已经开始试产试销，6月底(dǐ)有望批(pī)量生(shēng)产。”

　　邹伟民公开演讲时(shí)提到的钠电产能(néng)规(guī)划，来源：传艺(yì)钠电官微

　　若按邹伟民的说法，传艺(yì)科技在(zài)上述的54亿元(yuán)资金外(wài)，还需要更多资金，仅另外8GWh钠电池(chí)就需要(yào)40亿元的投(tóu)入。

　　但现实是，传(chuán)艺(yì)科技(jì)主(zhǔ)营(yíng)式微，年(nián)赚1亿元(yuán)的盈(yíng)利水平显(xiǎn)然(rán)难以撬动动辄(zhé)几十亿(yì)的(de)项目。

　　传艺科技(jì)主营(yíng)输入类设备和(hé)印制电(diàn)路(lù)板（PCB）两(liǎng)大(dà)类消费(fèi)电子零(líng)组件，具(jù)体包括笔记(jì)本/台式(shì)机电(diàn)脑键盘(pán)、触控模(mó)组和(hé)鼠标等(děng)输入类设(shè)备及(jí)通讯用(yòng)板、消费电子(zi)、计算机用板等 PCB 产(chǎn)品(pǐn)。

　　2017年上市(shì)以(yǐ)来(lái)公(gōng)司经营规模不(bù)断(duàn)扩(kuò)大，营收从2017年的6.69亿元(yuán)起步(bù)，逐(zhú)年(nián)递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍(bèi)。但盈利并未同(tóng)步，上市当(dāng)年公(gōng)司归母净利润就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随(suí)着行业式微(wēi)，公司(sī)盈利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较(jiào)于(yú)2017年仅增长了47.90％。而早在(zài)2016年，公(gōng)司盈利就已经达(dá)到了9000万(wàn)元，净利润增(zēng)长乏力可见一斑(bān)。

　　传(chuán)艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶颈，账(zhàng)上的资(zī)金也并不宽裕。2022年，公(gōng)司经(jīng)营活动产生的(de)现金(jīn)流量净额4.46亿元；截(jié)至去年末，公司货币资(zī)金(jīn)仅2.87亿(yì)元，短期借款8.41亿元；应收账款(kuǎn)5.90亿元，应(yīng)付账款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半内要拿出54亿元乃至94亿元以上的(de)资(zī)金投资钠电(diàn)，钱从(cóng)哪里来？

　　在(zài)2022年7月9日(rì)给深交所的回函(hán)中(zhōng)，传艺科技曾详细披露过2GWh项目资金来(lái)源：截至2022年5月31日，公司(sī)可用于钠(nà)离子电池项目的自有资金仅(jǐn)1.61亿元，银(yín)行(xíng)授信未使(shǐ)用(yòng)额度10.27亿元，足见(jiàn)其在投资钠电项目时自(zì)有资金的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的回(huí)函

　　很明显，一开(kāi)始规(guī)划的(de)一期2GWh产能，传(chuán)艺(yì)科技就是(shì)准备(bèi)靠(kào)银(yín)行贷(dài)款解决。后一(yī)期产(chǎn)能增(zēng)加到4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿元左右，同样仰(yǎng)仗银(yín)行贷款。今年3月30日公司公(gōng)告称，传(chuán)艺科技(jì)及子公司(sī)拟向工(gōng)商银行、农业银(yín)行等组成的联合银团申请不超(chāo)过20亿元的项目贷(dài)款，用于(yú)公司钠电(diàn)池项目。根据最新的调研记(jì)录(lù)，“截(jié)至目前，牵头银行已审批通过(guò)，参团银行(xíng)处于正常的审批(pī)流程(chéng)中。”

　　一期靠贷款，二期(qī)谋定增。今年(nián)3月(yuè)30日，公(gōng)司披(pī)露《2023年度(dù)向特(tè)定对象(xiàng)发行(xíng)股票预案》，拟(nǐ)募资(zī)不超过30亿(yì)元，其中的24亿元拟投(tóu)入钠电(diàn)池制(zhì)造(zào)二(èr)期项目(mù)，剩余6亿元(yuán)补(bǔ)流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额(é)为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有(yǒu)3.47亿(yì)元的缺口。而为补这部分缺(quē)口，传艺科技甚(shèn)至将2020年定增募(mù)投资金(jīn)中的(de)1.75亿元变(biàn)更用于该项(xiàng)目。

　　简单加总(zǒng)便(biàn)知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项(xiàng)目只能(néng)依赖融资(zī)。至于上述邹伟民公开演(yǎn)讲时(shí)提到的另外8GWh的项目资金来源(yuán)，钛媒体APP向公司求证，但截至发稿(gǎo)，仍未获回复(fù)。

　　锂价暴(bào)跌(diē)，钠电还(hái)有优势(shì)吗(ma)？

　　“今年销售不低于(yú)10亿(yì)元，整个钠电池全供应链项目(mù)计划到2024年末(mò)全部竣工投产，达产达效后(hòu)，可实现年销售(shòu)250亿(yì)元。”若传艺科技(jì)的钠电项目真如邹(zōu)伟民(mín)在近日的演讲中所言照进现实，几(jǐ)年(当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句nián)后(hòu)公司营(yíng)收将在(zài)当(dāng)前基(jī)础上翻(fān)十几倍。但近来腰斩(zhǎn)的股价显示(shì)，市场(chǎng)对这个(gè)故事并不再买(mǎi)账，除(chú)了(le)资金实力(lì)有限(xiàn)公司外，核(hé)心还在其(qí)大干快上后产能(néng)如何(hé)消化的问题(tí)。

　　毕竟，在钠电池商业化元(yuán)年(nián)的2023年(nián)，包括宁德(dé)时代、中科海纳(nà)、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在内(nèi)，已纷纷发产(chǎn)品、量产并大建(jiàn)产能，竞争者初露(lù)威胁，赛道已(yǐ)然开始拥挤(jǐ)。

　　尽管就披露的参数和性能来看，传艺钠电的(de)钠电池(chí)与巨头们(men)不相上下，但(dàn)宁德时(shí)代落(luò)地奇(qí)瑞(ruì)车型、华语新能源(yuán)配套雅迪(dí)极钠(nà)S9等表明(míng)，大佬们已经走在(zài)前(qián)面(miàn)，率(lǜ)先在(zài)两轮电动(dòng)车和(hé)低速电(diàn)动车领域实现(xiàn)装车应用。而传(chuán)艺科技除了在(zài)岁(suì)末(mò)年(nián)初公告与中(zhōng)祥航(háng)业、江苏新能源(yuán)、德博新(xīn)能(néng)源(yuán)签订项目合作或战略合作协议外，并未(wèi)官宣重点(diǎn)客户(hù)。

　　每每有(yǒu)投资者问及客户情况时(shí)，公司都以“目前订单(dān)下游运用覆(fù)盖储(chǔ)能(néng)、低速电动车及电动工具等(děng)多个领(lǐng)域”“公司钠离子电池送样(yàng)后客户的反馈普遍较为(wèi)良好，并已与多(duō)名客户签订(dìng)了(le)销售订单”“公司已与多(duō)家知名两(liǎng)轮电动车品牌开展送样和合作(zuò)意向洽谈等工作”等进行回复。至于具体的客户名称和订单金额，一直语(yǔ)焉不详(xiáng)。

　　且2023年(nián)，钠(nà)电池产能落(luò)地正数倍级增长。上海钢联(lián)新(xīn)能(néng)源事业(yè)部(bù)钠(nà)电(diàn)池分析(xī)师汪奇告(gào)诉钛媒(méi)体APP，2022年钠电(diàn)池项目落地产能有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落(luò)地产(chǎn)能(néng)将达(dá)到13-15GWh。ICC当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句鑫椤资讯最新发(fā)布数据则称(chēng)，到2023年底，预计钠电池(chí)产能将增加至(zhì)21GWh。无论是(shì)哪种预测，今年(nián)钠电池(chí)落地产能(néng)大幅增(zēng)加(jiā)已可预(yù)见(jiàn)。

　　“参考锂(lǐ)电(diàn)池行业产能利用率，钠电池(chí)落地的产(chǎn)能中(zhōng)可以实现(xiàn)装机(jī)的在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电池的(de)市场规(guī)模(mó)接近40GWh。前期用于(yú)两轮车的钠电池(chí)不(bù)到5％，后面成本降下来(lái)才会有较大比例的替(tì)代(dài)。”汪奇认(rèn)为，今(jīn)年(nián)钠电池只会(huì)小批量(liàng)应用(yòng)到(dào)多(duō)元化(huà)场景。

　　然(rán)传艺科技却十分自信，其在调研记录中(zhōng)预测，预计2023年公司实(shí)际出(chū)货量在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去了2023年钠电池市(shì)场的绝大部(bù)分份额。

当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句　　

　　来源：传(chuán)艺科技(jì)2023年(nián)1月9日投(tóu)资者关系活动(dòng)记(jì)录表

　　需要注意的是(shì)，沉寂多年的(de)钠(nà)电池是在此前锂价飙涨的(de)背景下作为“替代(dài)”而被(bèi)推到(dào)台前的，去年底以来，碳(tàn)酸(suān)锂(lǐ)价(jià)格持续下行，4月20日电碳价(jià)格均价(jià)已经跌(diē)至18万元/吨。一时间，锂价持续下跌会(huì)否影响(xiǎng)钠(nà)电池商(shāng)业化进程的讨论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院士欧阳明高(gāo)近日(rì)就表示(shì)：“钠电池能够(gòu)起到对锂电池(chí)的平衡作用，平衡锂价，保(bǎo)证锂资源的供(gōng)应(yīng)安(ān)全(quán)，不太(tài)可能成为主流。锂(lǐ)价(jià)一(yī)便宜，就(jiù)会让钠离(lí)子的发展陷入(rù)被动。”但他(tā)也强调(diào)，“钠离子(zi)技术一(yī)定要发展，因为它是锂离子电池的一个有(yǒu)益的(de)补充(chōng)。”

　　汪奇称(chēng)，锂(lǐ)电和钠电建设成(chéng)本接近，目前三元(yuán)钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电(diàn)池在0.5元/Wh左右。其进一步(bù)向钛媒体APP分析，“钠离子电池性(xìng)能(néng)比(bǐ)较接近磷酸铁锂电(diàn)池，高能量密度(dù)的(de)也接近三元(yuán)523电池。目前电(diàn)碳价格(gé)下跌(diē)至16-18万(wàn)元/吨，锂(lǐ)电池成本大幅下降40％以上，所以目前已经和钠电(diàn)池成本(běn)基本相当(dāng)；而由于(yú)锂原料价格(gé)大(dà)幅下降，目前铁锂和(hé)锰酸锂等电池成(chéng)本已经(jīng)优于钠电(diàn)池。今(jīn)年碳酸锂价格在20万(wàn)以下时，锂电池对钠电池(chí)有明显(xiǎn)优势。”

　　当然，市场普遍认为钠(nà)电池还有(yǒu)降本的空(kōng)间。兴储世(shì)纪总裁助理刘继茂就告诉钛媒体(tǐ)APP，“待产业链完善后，规模量(liàng)产(chǎn)后(hòu)钠离(lí)子电池(chí)正、负极(jí)材料价格可(kě)降至(zhì)5万(wàn)元/吨甚至以下，钠离(lí)子电(diàn)池的理论BOM成本将低至0.40元(yuán)/Wh。长期来看(kàn)碳酸(suān)锂存在降价可能，但只要碳酸锂价(jià)格高于15万元/吨(dūn)，钠离子电(diàn)池的成(chéng)本优(yōu)势就依然存在，并且随着技(jì)术不(bù)断发(fā)展、产业不(bù)断成熟，钠离子电池的降本(běn)空间有望进一步打开，该成本(běn)临(lín)界点仍有进一步(bù)下探的可(kě)能。”

　　汪(wāng)奇也称，明年钠电(diàn)产业规模化完成后，能和锂(lǐ)离子电池的成本拉开差(chà)距，接近铅酸电池(chí)的成本。但能(néng)量密度的限(xiàn)制(zhì)，使得碳酸锂(lǐ)价格在15万(wàn)以上时(shí)，成熟(shú)后的钠离子(zi)电池有一定(dìng)优势；碳酸锂价格在10万左(zuǒ)右(yòu)及以下时，钠离子电池(chí)在动(dòng)力领域优(yōu)势较小。

　　钛(tài)媒体APP注意到(dào)，包括传艺科技在内，诸多入局钠(nà)电池的企业都言锂价下跌无碍钠(nà)电池商(shāng)业化(huà)进(jìn)程。但(dàn)随着锂价持续下降，钠电池(chí)利润率下降或也(yě)是必然的。

　　以传艺(yì)科技(jì)为例，其在1月9日的调研(yán)记录中(zhōng)曾表示，公司钠(nà)电池(chí)定价主要根据碳酸锂(lǐ)的价格，一般给到客户的(de)价格(gé)比磷酸(suān)铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价(jià)会(huì)随碳酸锂价(jià)格波动而波动。

　　缺乏长远投资定力 过往项(xiàng)目频频“跳票(piào)”

　　资金和(hé)产(chǎn)能消化之外，市(shì)场还担忧传艺科(kē)技项目投资的定力。

　　尽管公(gōng)司对进军钠(nà)电领域(yù)雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理其(qí)过往投资(zī)履历(lì)发现，传艺科技在投(tóu)资上(shàng)缺(quē)乏长远(yuǎn)定(dìng)力，临时“跳票”甚(shèn)至终(zhōng)止(zhǐ)募投计划可谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募(mù)资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生(shēng)产项(xiàng)目，9418.08万元投向(xiàng)薄(báo)膜线路板生产(chǎn)线技改并扩(kuò)产项目。然2018年(nián)4月公司就变更(gèng)募资用(yòng)途，将FPC生产项目未用(yòng)的资(zī)金1.20亿元和1.04亿(yì)元分别用于3D玻璃面(miàn)板生产(chǎn)项目、轻薄型键盘生(shēng)产项(xiàng)目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年(nián)8月(yuè)，又(yòu)将薄膜(mó)线路板生产线技改并(bìng)扩产(chǎn)项(xiàng)目的(de)实施(shī)地点(diǎn)从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目的实施地点变更为重庆市合川区工业园区(qū)核(hé)心区高阳路30号，实施主体则从传艺科技变为(wèi)全资子公司重(zhòng)庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生(shēng)变。公(gōng)司(sī)终止实(shí)施3D玻璃面板生产(chǎn)项目（已投入募资(zī)7445.13万元），并将该项(xiàng)目剩(shèng)余资金全部投入(rù)轻薄(báo)型键盘生产项目的建设，并(bìng)将后者的产能从1600万台提升至(zhì)2240万台。

　　2020年(nián)8月，传艺科技再融(róng)资(zī)，定增(zēng)募(mù)资6亿元，其中(zhōng)的(de)4.20亿元用于年产18万平方米中高端印(yìn)制(zhì)电路(lù)板(bǎn)建(jiàn)设(shè)项目。但次年(nián)6月(yuè)，公司将该(gāi)项目中的SMT工(gōng)序(xù)实施地点由(yóu)江苏省高邮(yóu)市经开(kāi)区凌(líng)波路33号改建至江苏(sū)省(shěng)高邮市经开区凌(líng)波路49号的闲置厂房；2023年3月，传(chuán)艺科技(jì)再(zài)“变卦”，又将该项(xiàng)目剩余募资（已投入募资2.41亿(yì)元(yuán)）1.75亿元变更用于投(tóu)入“钠离子电(diàn)池制造二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变更募投计划的地(dì)点(diǎn)、资金乃(nǎi)至项(xiàng)目，直(zhí)接的后果就是原有的(de)投入打水飘、投资效率低(dī)下以及建成项目实(shí)际效益(yì)与预计天差地别。

　　根据招股(gǔ)书，薄膜线路板生产线技改并扩产项目建设期仅12个(gè)月，达产年(nián)可(kě)实现(xiàn)销售收入2.24亿元(yuán)。定期报告显示，2018年(nián)6月30日，该项目就(jiù)已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分(fēn)别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万(wàn)元。

　　而根据定增(zēng)方案，年产(chǎn)18万平方(fāng)米(mǐ)中高端(duān)印制(zhì)电路板建设(shè)项目(mù)建设期也仅12个月，预计达产年(nián)实现营收7.48亿(yì)元(yuán)，项目净利润1.31亿元。然两年多时间过去了，截至2022年12月(yuè)31日(rì)，该(gāi)项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当初的预(yù)期相(xiāng)去甚远(yuǎn)。

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