美联储布拉德：利率可能(néng)需要进一步(bù)提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布(bù)拉德表示，决策者可(kě)能(néng)不(bù)得不进一步提高利率以给通胀降(jiàng)温，但他(tā)补充称，自己(jǐ)将观(guān)望一(yī)定(dìng)时间，看看经济(jì)数(shù)据表现再决定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我们(men)过去(qù)15个月采(cǎi)取的激(jī)进政策遏(è)制了通胀的上(shàng)升，但目前还不(bù)清楚(chǔ)通(tōng)胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需要看到(dào)“通(tōng)胀实质(zhì)性下降(jiàng)”才能确(què)信没有必要加息(xī)。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美(měi)联储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在(zài)不(bù)触(chù)发(fā)经济严重(zhòng)下滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这不是基(jī)线情(qíng)景。我认为基线情境是经济(jì)增长缓(huǎn)慢(màn)，劳动(dòng)力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是(shì)美(měi)联储决策者(zhě)中(zhōng)鹰派官(guān)员的代表人物(wù)，素有“鹰(yīng)王”之称，但今(jīn)年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港(gǎng)与内地利(lì)率互(hù)换(huàn)市场互联互(hù)通(tōng)合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利(lì)率互(hù)换市场互联互(hù)通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进(jìn)展顺利，初期先行(xíng)开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易(yì)将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其(qí)他(tā)国(guó)家(jiā)和地区(qū)的境(jìng)外投资者经由香(xiāng)港与内地基础设施(shī)机构(gòu)之间在(zài)交易、清算、结算等方面互联互通的机制安(ān)排，参与(yǔ)内(nèi)地银行(xíng)间(jiān)金融衍生品市场(chǎng)。初期可(kě)交易品种(zhǒng)为利(lì)率互(hù)换(huàn)产品，报价、交易(yì)及(jí)结算(suàn)币(bì)种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内(nèi)投资(zī)者(zhě)需与外汇交(jiāo)易中心签署报价商协议，并(bìng)为上海清算(suàn)所利率互(hù)换(huàn)集中清算业务的清算会员(yuán)或该类会员的(de)清算客户。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互(hù)换通”的境(jìng)外投资者为符合人民银行要求(qiú)并完成(chéng)内地银行(xíng)间债(zhài)券市场准入备(bèi)案的境外机(jī)构(gòu)投资(zī)者，并经外汇交易中心开(kāi)通“北向互(hù)换(huàn)通”交易权限。拟申请开(kāi)通(tōng)“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易(yì)权限的境外(wài)投资者需(xū)同时申请成为场(chǎng)外结算公司的清算会(huì)员或该(gāi)类会(huì)员的(de)清(qīng)算客户。

　　初(chū)期全(quán)市场每日交易净限额为200亿(yì)元人民币(bì)，清算限额(é)为40亿元人民(mín)币，后续可根(gēn)据市场(chǎng)情况适(shì)时调(diào)整额度。

　　罕见大(dà)乌(wū)龙(lóng)，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常交易(yì)，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当(dāng)日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公告，就相(xiāng)关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后(hòu)，上交所发布关(guān)于(yú)嵘泰转债停牌及(jí)相关交易(yì)处理情况的(de)公(gōng)告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有限公(gōng)司（以下简称(chēng)公司）在上(shàng)交所网站发布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转债最后一个交易日(rì)为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自2023年5月(yuè)5日起将(jiāng)停止交易(yì)。公司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布(bù)4次提示性(xìng)公告。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘，因技(jì)术原因，该可(kě)转债仍挂牌交易(yì)。上(shàng)交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日上午10时(shí)10分(fēn)实(shí)施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹(pǐ)配(pèi)成(chéng)交(jiāo)阶(jiē)段共成交8.35万(wàn)手(shǒu)，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券交易规(guī)则》第一百三(sān)十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相(xiāng)关匹配成(chéng)交取消，交易无效，不(bù)进行清(qīng)算交收。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)的转股和赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事(shì)件(jiàn)的发(fā)生，上交(jiāo)所深表歉(qiàn)意(yì)，并将妥(tuǒ)善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来改善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期(qī)过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴(bàn)随(suí)美联储继续加息(xī)预(yù)期以及(jí)欧美银行业危(wēi)机的继续发酵(jiào)，国(guó)际原油价(jià)格大幅下挫，外围市场环境(jìng)整体偏(piān)弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个基点，这(zhè)是本(běn)轮加息周(zhōu)期(qī)的第(dì)十次加息，也可(kě)能是本轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大(dà)宗商(shāng)品市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹，油脂(zhī)价格(gé)在(zài)假(jiǎ)期(qī)开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期货研(yán)究所油脂油料分析(xī)师巩力赫表示，在(zài)此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月(yuè)大豆到港(gǎng)压力涨幅相(xiāng)对(duì)有限。

　　在光大期货研究所油脂油(yóu)料(liào)分析(xī)师侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强(qiáng)力(lì)反弹是由基本面的改善(shàn)推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相(xiāng)关上市企业一季度业(yè)绩大增，多(duō)因(yīn)为销量(liàng)上涨和毛利率提升(shēng)共同(tóng)推动(dòng)；“五(wǔ)一”旅游(yóu)出行火(huǒ)爆，交通运输部数据(jù)显示，假(jiǎ)期(qī)前三天日均(jūn)发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平(píng)。这意(yì)味着(zhe)油脂(zhī)餐饮端(duān)消费亮(lià中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西ng)眼，假期(qī)后(hòu)，现货(huò)普遍存在一(yī)轮补库需求。未来很(hěn)长一(yī)段时间，餐饮端将(jiāng)持(chí)续成(chéng)为支(zhī)撑油脂需(xū)求的(de)重(zhòng)要力量(liàng)。另一方面，国(guó)内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同(tóng)程度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆(dòu)油累库速度放(fàng)缓(huǎn)；而棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)方面，产地库(kù)存出现超预(yù)期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库(kù)存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持平。机构预期马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海外市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存减(jiǎn)少的预期支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕榈油期(qī)货价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口月度环比(bǐ)下降(jiàng)，且产量降幅不(bù)足，导(dǎo)致市(shì)场情(qíng)绪略显(xiǎn)悲观。但在(zài)价(jià)格持(chí)续(xù)下跌后，利空落地效应以及机构对于4月(yuè)马来(lái)西亚(yà)棕榈油(yóu)库存(cún)预(yù)估超预期(qī)下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下(xià)降的原因来自(zì)于马来西亚国内消费需求的增加(jiā)。”中辉期货油脂油(yóu)料分析师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂价格上(shàng)行(xíng)，而豆油及菜油自身基本面供应增(zēng)加的(de)利(lì)空因(yīn)素逐步(bù)弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的一项调(diào)查(chá)显示，全球第二(èr)大棕榈油生产国——马来西亚(yà)截至(zhì)4月(yuè)底的(de)棕榈油(yóu)库(kù)存料降至(zhì)11个月(yuè)以来最低水平，因产(chǎn)量持平且马来西亚国内使用量(liàng)增加。受访的九位分析师(shī)和贸易(yì)商(shāng)预(yù)估(gū)中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个(gè)月减少并触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存也由升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新(xīn)5个半月的(de)最低水平。中(zhōng)国(guó)粮油商务网监测数据(jù)显示(shì)，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油库存(cún)总量为77.9万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下(xià)库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国(guó)内棕榈油库存都(dōu)在(zài)下降，但原因各(gè)有不(bù)同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因(yīn)来自于产量(liàng)的季节(jié)性减产以及印尼国内出口政策限制导(dǎo)致的棕(zōng)榈油出(chū)口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存大幅(fú)下降，主要是受到(dào)年初国内(nèi)疫(yì)情防(fáng)控措施优化(huà)调整带(dài)来的(de)餐饮(yǐn)消费的(de)增加，同时豆棕现货价差(chà)高位运行导致棕榈油替代性能(néng)大大(dà)增(zēng)强，也进一步刺(cì)激(jī)了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕榈油库(kù)存下降，但由于印尼5月出口政(zhèng)策出现调整，将允(yǔn)许更(gèng)多的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油5月出口(kǒu)数据保持谨慎(shèn)态度。中国和印度作为(wèi)全球主要的棕榈(lǘ)油进口国(guó)，虽然库存都不(bù)同程度下降，但都仍处(chù)于历史较高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将(jiāng)抑制其(qí)消(xiāo)费和(hé)进口积(jī)极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介绍，对(duì)于棕(zōng)榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量处于年内(nèi)低(dī)位，无法满足当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需求国(guó)库存(cún)偏高，棕榈油出(chū)口需求差(chà)，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库(kù)的主要(yào)原因。后(hòu)期(qī)随着产量季节性(xìng)增加，棕榈油重新累库也是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去(qù)库更多(duō)是供需双(shuāng)重推动的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港压(yā)力下降，月均到港量30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国(guó)内(nèi)油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎(hū)翻倍。国(guó)内棕榈油要想(xiǎng)重新累(lèi)库，需要(yào)进口增加，也就是说进口利(lì)润打开，产地让(ràng)利，这至少需(xū)要产(chǎn)地库存压力明显恢复才有(yǒu)可(kě)能。因此，未来产地的累库必将早于国(guó)内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏(fá)可持续性(xìng)。不过，从更长(zhǎng)的年(nián)度时(shí)间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈油有望逐步(bù)进入(rù)中期企稳阶段。后续需(xū)要密切(qiè)关(guān)注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持(chí)续(xù)情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今(jīn)年仍(réng)是“宏(hóng)观大年”，宏观(guān)层面(miàn)对于大(dà)宗(zōng)商品的影响仍然起到(dào)主导作用。那么，对于(yú)油脂市(shì)场来(lái)说是这(zhè)样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声，欧洲央(yāng)行在周四(sì)也放慢了(le)激进紧(jǐn)缩的步(bù)伐。在外(wài)围利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美(měi)联储(chǔ)会议的结束(shù)，市场焦(jiāo)点仍将集中(zhōng)在美国银(yín)行(xíng)业的任何可能(néng)的风(fēng)险(xiǎn)蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来(lái)说，目(mù)前基本面仍然多空交织。当前(qián)年度加拿大油菜籽的(de)丰(fēng)产对(duì)国内市(shì)场的压(yā)力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量(liàng)到港的预期对(duì)豆(dòu)系品种(zhǒng)带来压力(lì)，另(lìng)外国内棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使得油脂整体的行情(qíng)难以表现得(dé)特别强势。不过，油(yóu)脂(zhī)的(de)估值在偏低(dī)的(de)油(yóu)粕比和当前年度南美大豆的减产预期的逐(zhú)渐兑(duì)现背景下(xià)，又显(xiǎn)得处于偏低(dī)水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难(nán)以(yǐ)表现(xiàn)出独立走势，单边(biān)行情(qíng)仍将比(bǐ)较多地被宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由于(yú)美(měi)联储加(jiā)息已(yǐ)经在市(shì)场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品(pǐn)市场的利空影响有限(xiàn)。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然(rán)生(shēng)物柴油(yóu)消费占比不低(dī)，比如棕榈油工业消费(fèi)占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消费和食用(yòng)消费(fèi)各占一半，但各国(guó)生(shēng)物(wù)柴油政策比(bǐ)例一段(duàn)时(shí)期内是固定的，不(bù)会因为原(yuán)油及宏观(guān)市场的波动，而出(chū)现生物柴(chái)油产量(liàng)的大(dà)幅波动(dòng)，加上油(yóu)脂食用(yòng)作为消费必需(xū)品，宏观因素(sù)影响有限，因此(cǐ)油(yóu)脂自(zì)身基本面对价(jià)格波动仍然将(jiāng)起到(dào)主导作用。

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