尽(jǐn)管(guǎn)周五大(dà)幅反(fǎn)弹，中证TMT指数(shù)自4月(yuè)10日以来累计最(zuì)大跌幅(fú)已(yǐ)接近15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴(jiàn)今(jīn)年大概率(lǜ)演化为TMT大(dà)年 机构(gòu)预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创(ch俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么uàng)新高 逢低(dī)加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招(zhāo)商策略张夏在4月(yuè)23日(rì)研报中(zhōng)测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通(tōng)信、传媒和(hé)电(diàn)子(zi)自(zì)年初以来(lái)的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由于(yú)今年出现了以AI+代表的(de)大型产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有(yǒu)明显超额收益，那么(me)今年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看，若参考历(lì)史的调整时间和幅(fú)度(dù)，可(kě)能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分为(wèi)“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波行情，春季躁动(dòng)后(hòu)往往会有一波明显的调整(zhěng)，时间(jiān)在(zài)1-2个月，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九(jiǔ)、十月份期(qī)间会有(yǒu)一(yī)波(bō)主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见(jiàn)底也比较早是(shì)4月初。因此(cǐ)，张夏认为(wèi)，在学习(xí)效(xiào)应的推(tuī)动下，盛(shèng)夏攻势开始的时(shí)间越(yuè)来越早。对(duì)此，有业内人士预计，基本在一季报披露结(jié)束(shù)后，假(jiǎ)设按此速度再调整(zhěng)一段(duàn)时间，估计在5月基本(běn)见底后将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳(jiā)策略，因(yīn)为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计(jì)算机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短(duǎn)期维度(dù)业绩可能超预期的(de)AI赋能(néng)消费电子(zi)板块受益(yì)标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产业趋势以及政府(fǔ)支持力度进一步(bù)加大、资(zī)本(běn)开支增加(jiā)、订(dìng)单增加和产(chǎn)品销量业绩的改(gǎi)善逐渐(jiàn)被市场所确定，则(zé)TMT将会重(zhòng)回上行(xíng)趋势，进(jìn)入盛夏(xià)攻势，而(ér)往往(wǎng)这一波盛(shèng)夏攻势还会创新(xīn)高(gāo)。考(kǎo)虑今年年初春季(jì)躁动是计(jì)算机占优(yōu)，招商证券张夏认(rèn)为按照历史经验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到(dào)硬(yìng)件、如(rú)2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市(shì)场表现将更贴(tiē)合业绩的(de)相对优势(shì)，维持TMT是全年(nián)主线(xiàn)的判断，并建议关注(zhù)短期(qī)维度业绩可能超预(yù)期的部(bù)分消费(fèi)板块，电子行(xíng)业有望体(tǐ)现出相对优(yōu)势。

　　从(cóng)细分环节进一步来看，广(guǎng)发(fā)策略(lüè)4月(yuè)17日研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于(yú)AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发(fā)策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代(dài)表的大(dà)模型进行训练/推理(lǐ)的(de)算力(lì)载体和基础(chǔ)。数据量和算力(lì)的提升明(míng)显拉升(shēng)了AI服(fú)务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价，给(gěi)相关(guān)电子(zi)厂商带来了机会。国(guó)海证(zhèng)券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判(pàn)断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆(lù)续迎来基本(běn)面的确认，估值(zhí)修复尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代(dài)，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于算力(lì)的需求(qiú)将呈现指(zhǐ)数级(jí)增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度(dù)加快。建议重点关注景嘉(jiā)微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片(piàn)等领域，东(dōng)北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述(shù)光(guāng)通信(xìn)重要环节，相关公(gōng)司将(jiāng)深(shēn)度受益AI带来(lái)的(de)增量需求。建议(yì)关(guān)注国(guó)产光模块龙头公(gōng)司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光(guāng)引(yǐn)擎光器件核心供应(yīng)商天孚(fú)通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日研(yán)报(bào)中(zhōng)同(tóng)样(yàng)看好AI服务器(qì)PCB，其(qí)测算，AI服(fú)务器(qì)PCB价(jià)值(zhí)量(liàng)是普通服(fú)务器(qì)的价(jià)值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的落地(dì)，市场对AI服务器的需求日益(yì)增加，市场扩容在即，建议关注(zhù)沪电股(gǔ)份、生益(yì)科技、联(lián)瑞新材、生(shēng)益电(diàn)子、兴(xīng)森(sēn)科技(jì)等(děng)企业。

　　另一(yī)方面，对于相关电子产品，广发策略(lüè)表示，电(diàn)子(zi)厂商(shāng)亦有(yǒu)望(wàng)受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智(zhì)能(néng)音(yīn)箱、安防(fáng)等终端(duān)设备打开(kāi)新(xīn)成(chéng)长空间。此外(wài)，东(dōng)海(hǎi)证(zhèng)券3月31日研报(bào)同样(yàng)认为，AI赋(fù)能消费电俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消(xiāo)费电(diàn)子(zi)景气拐点。

　　对(duì)此，国信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器(qì)产(chǎn)业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包(bāo)括(kuò)海康(kāng)威视、传音(yīn)控股、视(shì)源股份(fèn)、康冠科(kē)技、歌尔股份、创(chuàng)维(wéi)数(shù)字(zì)等(děng)；2）受益于全球算力需求爆发式(shì)增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括工业富联、沪电股份、环(huán)旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频(pín)发(fā)催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑(zhù)底(dǐ)、消费复苏(sū)预期强化(huà)的(de)智能手机产(chǎn)业(yè)链，包括光弘科技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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