财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银(yín)与瑞(ruì)信合并(bìng)近两个月后，与(yǔ)这次事件有(yǒu)关的一个(gè)重要问题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减记无(wú)法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲中国欠别国钱吗地区(qū)的信贷衍生品决(jué)定委(wěi)员会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在官(guān)网发布公告(gào)称，由(yóu)11家买方机(jī)构、卖(mài)方银(yín)行(xíng)和做市(shì)商组成(chéng)的(de)委(wěi)员会(huì)一致投票通过了上述决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出(chū)现(xiàn)在投票的清(qīng)单上。

　　具体来说，提出这个问(wèn)题的市场参与者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依据的(de)参考债券（次级债）具有同(tóng)等(děng)地(dì)位，并以一份2020年到期的瑞信英(yīng)镑(bàng)次级债作为标准参考债务(wù)。

　　对(duì)此，委员会首先(xiān)一致裁定，并没(méi)有发(fā)生“政府干预的信(xìn)贷事(shì)件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文件中(zhōng)的排(pái)名(míng)条款(kuǎn)和担保条件，次级债的持有人是相较于AT1债券的(de)优先债权人。同(tóng)时(shí)在2014年的文件(jiàn)中，也(yě)为AT1债(zhài)券(quàn)定义了“排除义务”。周三的文件中，决(jué)策委员会没有对AT1债券(quàn)是否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交(jiāo)易中，瑞士(shì)监管(guǎn)机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞(ruì)信AT1债券全额(é)减记，此举(jǔ)也(yě)引(yǐn)发了大量此类债券(quàn)持有人(rén)的诉讼(sòng)。一些投机(jī)者也在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市(shì)场(chǎng)较为常(cháng)见的金融(róng)衍生品，信(xìn)贷违(wéi)约掉期的作(zuò)用是在信贷事(shì)件(jiàn)（违约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通常等于参考(kǎo)资产(chǎn)的(de)面值减去(qù)违约后的市场价值。各个区域的信贷衍(yǎn)生品决定委员会，负责决定在(zài)这个地区是否(fǒu)发(fā)生(shēng)了(le)信(xìn)贷衍生(shēng)品(pǐn)合(hé)约(yuē)中定义的信贷事(shì)件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月，与瑞信集团(tuán)债务(wù)相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并(bìng)未区分(fēn)优先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)也(yě)在本周，瑞(ruì)银公布了接(jiē)手瑞信的中国欠别国钱吗(de)最新评估。在本周二提(tí)交给(gěi)美国SEC的监管(guǎn)文件(jiàn)中，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞(ruì)信预计将造成170亿美元的损失，其中(zhōng)有40亿美元(yuán)为潜在的诉讼(sòng)和(hé)罚款支出。不(bù)过这部分的损失(shī)将会由一笔“负(fù)347.77亿美元(yuán)”的(de)商誉(yù)覆盖，意味着收购资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产的实际价(jià)值。

　　这(zhè)份文件同(tóng)样(yàng)显示(shì)，从去年10月开始，瑞(ruì)银(yín)的战(zhàn)略委(wěi)员会就已经(jīng)开始评估(gū)瑞信(xìn)的状(zhuàng)况，并(bìng)在今年2月得出“不宜收购(gòu)”的决定，但最后仍在瑞(ruì)士政府的要求(qiú)下出(chū)手。

　　瑞银(yín)也在上(shàng)周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成(chéng)后加入(rù)瑞银集(jí)团的董事(shì)会，同时在“可预见的未(wèi)来”，瑞(ruì)信(xìn)的品牌仍(réng)将独立(lì)运营。

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