5月以来，港股(gǔ)市场仍在持续下跌(diē)，最(zuì)近一个交易(yì)日即(jí)5月(yuè)25日主要指数更是创出(chū)年内收市(shì)新低(dī)。不过，虽然多只(zhǐ)投(tóu)资港股的ETF产品年内收(shōu)益(yì)告(gào)负，但资金(jīn)越(yuè)跌越买，多只港股(gǔ)ETF产品年(nián)内份额增幅明显(xiǎn)，纷纷(fēn)创下历史(shǐ)新高。如广发基(jī)金两只港股ETF年内份(fèn)额分别激增(zēng)16倍(bèi)、13倍，华夏恒(héng)生(shēng)互联网ETF份额也持续增长，最新份额更是(shì)逼近(jìn)700亿份。

　　多位业内人士对(duì)此表示，港股作为(wèi)离岸市场，基本面(miàn)主要跟随国内市场，而流动性与海外流动性相关度(dù)较高，在基本面及流(liú)动性双重压力下，5月(yuè)市场走势较弱。不过，当前港股市(shì)场(chǎng)估值水平已处于历史偏低(dī)水平，具(jù)备(bèi)一定(dìng)的投资性(xìng)价比，看(kàn)好(hǎo)人工智能、互(hù)联网科(kē)技、创(chuàng)新(xīn)药(yào)等细分领域的投(tóu)资(zī)机会。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多(duō)只份额再创新高

　　Wind数据显示(shì)，截至(zhì)5月26日(rì)，港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年内(nèi)份额合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超(chāo)37％，年内资金合计(jì)净(jìng)流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有多只ETF产(chǎn)品份额增幅(fú)明显，且再创历史(shǐ)新高(gāo)。其(qí)中(zhōng)，广发恒(héng)生科技ETF、广发港股创新药ETF年内(nèi)份额增幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增(zēng)幅不仅(jǐn)领(lǐng)涨(zhǎng)港股ETF产品，亦在跨(kuà)境ETF产品中位列前二。而易方达(dá)、富国(guó)基金等(děng)旗下5只港股ETF产品(pǐn)份额也(yě)实现(xiàn)倍数(shù)增(zēng)幅。

　　此外，华夏恒(héng)生互联(lián)网ETF份额(é)也持续增长，年内份(fèn)额增(zēng)幅超31％，最新份额(é)已(yǐ)站上(shàng)699.71亿份的高位，再创历史新高，并继续蝉(chán)联市(shì)场规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍有超(chāo)九(jiǔ)成港股(gǔ)ETF产品年内收益为负，产(chǎn)品平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港(gǎng)股市场持(chí)续震荡(dàng)下跌，3月下(xià)旬(xún)虽有小幅回调，但4月下旬(xún)之(zhī)后又(yòu)转跌(diē)，5月25日，港(gǎng)股再度(dù)缩量下跌，恒生指数、恒生科技指数在同日创下年内(nèi)收市新低；而整(zhěng)体看，5月港股市场(chǎng)跌多涨(zhǎng)少，波动中枢(shū)朝下(xià)移(yí)动。

　　对(duì)于近期港(gǎng)股(gǔ)市场波动下跌，广(guǎng)发恒生(shēng)科技ETF基(jī)金经理刘杰分析系受多个因素影响。一方面，国内经济复苏斜率放(fàng)缓，市场处于(yú)弱(ruò)预期和(hé)弱复(fù)苏叠加的阶段；另一方面，海外核心通胀仍存韧性，美国债(zhài)务上限(xiàn)到期(qī)带来的债务违约风险也对市场风险偏(piān)好形成扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊括了大部分(fēn)内地互(hù)联网(wǎng)以及(jí)新经济领(lǐng)域上市公司，5月份日本正式出台了制造设(shè)备管(guǎn)制(zhì)措施，加大了市(shì)场对于国内(nèi)科(kē)技领域的(de)担忧，同期A股市场情绪偏弱(ruò)，均影响了5月份(fèn)港股(gǔ)市(shì)场的表现。

　　诺(nuò)德基金基金(jīn)经理张昳泓认为，港股近期波动较大主要有基本面以及资(zī)金面两方面的原因。

　　首先，从基(jī)本面(miàn)角度来(lái)看，去年防(fáng)疫政策转向后市场对于国内疫后复苏有较(jiào)高的预期，“从春节前(qián)后的复苏情况，我(wǒ)们确实看到(dào)由于线下场景的修复，消(xiāo)费需求出(chū)现了比较好的恢复。而进(jìn)入4、5月份，国内经济整体(tǐ)相较一(yī)季(jì)度环比有所减弱，这(zhè)也使(shǐ)得市场对于(yú)国内(nèi)经(jīng)济复(fù)苏预期开(kāi)始修正，整体盈(yíng)利端预期有(yǒu)所(suǒ)下修。”

　　其次，从资金流动性的角度来看，张昳泓表示，海外对于(yú)暂停加息的节奏出现反复，人民币汇率也在持续走弱，近期跌破7的关口。港(gǎng)股作(zuò)为(wèi)离岸市场，基本(běn)面主要跟随(suí)国(guó)内市(shì)场，而流(liú)动性与海外流动性(xìng)相(xiāng)关(guān)度较(jiào)高，在基本面及(jí)流动性双(shuāng)重压力下(xià)，5月市场走势(shì)较弱。

　　中融(róng)基金直(zhí)言，港股(gǔ)从(cóng)Beta的角度是(shì)中美经济相对(duì)强弱(ruò)关系的(de)直接反馈，“放开(kāi)国(guó)门之后我们预期(qī)中国经济(jì)向上，美国(guó)经济进(jìn)入衰退，所以港(gǎng)股(gǔ)表现很亢奋，但实际结果中美两边(biān)的状态变化还是需要(yào)更(gèng)长时间，但大概率(lǜ)还是会(huì)发生的，在这个过程中(zhōng)的波折就对应(yīng)着人民币汇率和(hé)港股的(de)大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投(tóu)资机会

　　尽管年内(nèi)持(chí)续下跌，但(dàn)多位业内人(rén)士认(rèn)为，当前港(gǎng)股市场估值水平已处(chù)于历史(shǐ)偏低水平(píng)，具(jù)备一(yī)定(dìng)的投资(zī)性价(jià)比，并看好人(rén)工智能、互联(lián)网(wǎng)科(kē)技、创(chuàng)新药(yào)等细(xì)分领域的(de)投资机会。

　　广发基金刘杰表(biǎo)示，受(shòu)欧美银(yín)行(xíng)业(yè)危机影(yǐng)响和主(zhǔ)要经济体政策变化扰动，今年以来港股(gǔ)持续回调，整体表现不如A股。但(dàn)随着国(guó)内外(wài)流动性压力持续缓解，未(wèi)来港股资金面或(huò)有机会(huì)得到改善(shàn)，结(jié)合当前的低估值水平(píng)，港股吸引力或许逐(zhú)步(b反函数的性质是什么意思，反函数得性质ù)凸(tū)显(xiǎn)。“某些波动较大(dà)且回调较(jiào)多的(de)细分(fēn)板(bǎn)块(kuài)或许(xǔ)是值(zhí)得关注的方向，例如恒生科技以(yǐ)及(jí)港股(gǔ)创新药等，若未来(lái)市(shì)场进一(yī)步回暖，科技领域、港股创新药以及消费复苏或(huò)者更能调(diào)动市场(chǎng)的(de)关注度。”

　　投(tóu)资建(jiàn)议上，广发基金刘杰(jié)认(rèn)为港股波动性(xìng)较大，建议投资者通(tōng)过定(dìng)投分散参与，较好平衡(héng)风险和机会(huì)。同时(shí)，选择更有价值的细(xì)分赛道，或许更符合未来(lái)市(shì)场的(de)表现。

　　具体来(lái)看，首(shǒu)先，人工智能有望(wàng)成为(wèi)全球投资的主(zhǔ)线，推动(dòng)了中美(měi)股市的表现(xiàn)，未来人工(gōng)智能应用或利好科(kē)技相关细分领域(yù)。其次(cì)，港股创新药是国内医药领域(yù)长期具备相对优势的细(xì)分赛道，对比美国创新药占比医药市场80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来肿(zhǒng)瘤(liú)等(děng)方向需要更(gèng)多更(gèng)先进的疗法和创新药(yào)，长期(qī)投资(zī)价(jià)值值得关注。此外，港股(gǔ)消费(fèi)行(xíng)业也有望上行。因(yīn)为目前(qián)我国经济(jì)总量数据回暖(nuǎn)，国内经济长远发展的确定性(xìng)增强，居民可支配(pèi)收入增(zēng)加，消费信心正逐(zhú)步恢复。

　　中融基(jī)金表(biǎo)示，港股市场是以机构(gòu)和(hé)外资为主(zhǔ)导的市场，因此海外经济(jì)数据对(duì)港股资(zī)金(jīn)面会产生较(jiào)大影响。在当前(qián)流动性持续承(chéng)压(yā)和较弱的国际宏观环境背景下，短期港(gǎng)股(gǔ)或是震荡行情(qíng)，投(tóu)资者可以关(guān)注高稳定性且(qiě)具备估值性价比的标(biāo)的(de)。

　　“当(dāng)中国经济(jì)恢复比预期更强或者美国经济下滑(huá)比预期(qī)更快这二者中任一情景发(fā)生甚至同时发生时，我们可(kě)能就会看到人民币(bì)汇率的(de)走强，同时港股整体表现也(yě)会走强。”中融基金进一步指出，可(kě)以先重点关注运营商等(děng)高股(gǔ)息资产，而随着(zhe)市场预期更进一步(bù)强化，可以(yǐ)更(gèng)多关注(zhù)互(hù)联(lián)网、创新药等高弹性板块。因(yīn)为消费品的业绩(jì)差异很大(dà)，建(jiàn)议更多(duō)关注(zhù)个(gè)股的性价比与成(chéng)长(zhǎng)的(de)确定(dìng)性。

　　诺德基(jī)金张昳泓直(zhí)言，从长期(qī)维度来看，当下港股(gǔ)市场(chǎng)具(jù)备一定的投资(zī)性价比，当(dāng)前估值水平仍然位于历史偏低水平。从基本面角度来说，他们认为(wèi)国内经(jīng)济的复苏(sū)节奏(zòu)可(kě)能大概率是一波三折趋势向上的弱(ruò)复苏(sū)态势，当下港股市场已经price in经(jīng)济复苏较弱(ruò)的相(xiāng)对(d反函数的性质是什么意思，反函数得性质uì)悲观的预期，往(wǎng)后(hòu)看(kàn)随着经济的缓慢复(fù)苏(sū)，预计盈利预(yù)期(qī)也会逐步上修。而从流动性角度来看，美联储暂停(tíng)加息(xī)虽在节奏上较难判断，但往未来看是(shì)大概率事件，预计人民币汇率的(de)压(yā)力也会逐步缓解(jiě)。

　　“细分板块上，我们(men)认为顺(shùn)周期受益于国(guó)内经济复苏的消费、互联网、医(yī)药等(děng)板块仍(réng)然(rán)值得(dé)重点(diǎn)关注。”张昳泓表(biǎo)示，港股市场由于其离岸(àn)市场特性，海外投资人占比较(jiào)高，受国内及海外(wài)多重因素影(yǐng)响，市场(chǎng)整体(tǐ)波动(dòng)性较大，建议投(tóu)资人(rén)可以(yǐ)逢低布局(jú)，更多(duō)可(kě)以采取基金定投的方式投(tóu)资于港股(gǔ)市场。

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