周(zhōu)一的股市震荡翻(fān)红，上周(zhōu)股市下跌期间净买入的“抄底资金”笑了(le)。

　　上周五，资金借道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体(tǐ)下跌期间，资金更是净买入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越买”的理性操作(zuò)模式，在股(gǔ)市大幅下挫(cuò)的(de)时刻(kè)再度显现。

　　从资金流向结(jié)构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长(zhǎng)期投资价值被资金看(kàn)好(hǎo)，而高位回调(diào)的科(kē)创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资(zī)金追逐；净流出方面，创业(yè)板(bǎn)、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短(duǎn)期净流出，资金出现短期(qī)避险，但鉴于多数标的估值仍在低位，多家(什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型jiā)机(jī)构仍(réng)看好长期(qī)配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上(shàng)周五股市大(dà)跌(diē)，当日(rì)股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均(jūn)价测算，当日净流入(rù)资金39.5亿元(yuán)；拉长时间到(dào)上周5个交易日，5天(tiān)股市调整(zhěng)期间，资金更是净买(mǎi)入220亿(yì)元，展现了资(zī)金逆市(shì)布局的特点。

　　从资金净买入排行看，截至上周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前(qián)，都超过11亿元(yuán)。宽基指数中，华(huá)泰柏瑞、易(yì)方达和嘉(jiā)实基金(jīn)旗下沪深300ETF，富国(guó)上(shàng)证指数ETF等产(chǎn)品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月(yuè)15日(rì)收盘股(gǔ)市表(biǎo)现(xiàn)看，科创(chuàng)50、上证50、沪(hù)深(shēn)300全部收红，上证50指数涨(zhǎng)幅还(hái)超过1.7％，上周(zhōu)大(dà)跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不错的(de)回(huí)报。

　　行(xíng)业或(huò)主题ETF中，近期(qī)震荡下(xià)行的半导体ETF成为资金净买入的榜首(shǒu)，单日净买(mǎi)入金(jīn)额(é)接近5亿元，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中概(gài)互联ETF等产品也位居净流(liú)入资金前列，而(ér)在近日遭遇高(gāo)位回调的游戏(xì)ETF，也受到(dào)资金(jīn)的(de)逆市买入，不过目前游戏(xì)ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻(luó)辑，在游(yóu)戏板(bǎn)块行情(qíng)冲顶、收益翻倍后，仍然有资(zī)金逆市净买(mǎi)入。

　　谈及资(zī)金(jīn)的上述流向情况，一(yī)位公募股票(piào)权(quán)益基(jī)金经理(lǐ)表示，预计复苏仍是中国经济中长期的趋(qū)势，但耐用(yòng)品复苏的空间(jiān)受限、出口下行(xíng)及地产销售恢复疲软(ruǎn)将驱(qū)动市(shì)场展现出更多(duō)结构性机会。不(bù)过(guò)，在短期市场炒作热度回落(luò)，波动率偏高的(de)情况下(xià)，资金可能更青睐用大盘宽基指数，比如科(kē)创(chuàng)50、上证50、沪深(shēn)300指数等来跟踪市场，以获取整(zhěng)个市场的平(píng)均回报。

　　而在行业方(fāng)面，沪上一家公募机构分析，由于(yú)近日(rì)以游(yóu)戏为代表的TMT板(bǎn)块有所调整(zhěng)，主因是前(qián)期炒作有逐(zhú)步(bù)退潮趋势，中期(qī)在市(shì)场炒作热度有(yǒu)所回(huí)落。但从长(zhǎng)期看，资金(jīn)还(hái)会长期关注数字化对(duì)生产力的(de)提升，因此，包括计算机、互联网和(hé)传媒等调整(zhěng)下来的行业，可能(néng)会继续(xù)受到了资(zī)金的关注。

　　也有(yǒu)行业(yè)机(jī)构认为(wèi)，近期上证50、沪深300等权(quán)重(zhòng)指数(shù)ETF受到(dào)资金(jīn)青睐(lài)，可能与(yǔ)看(kàn)好“中特估”长期投资价值有关。

　　民生加银基金(jīn)表示，伴随大金融、大基建(jiàn)等权(quán)重股(gǔ)高位调整，上周(zhōu)沪指下跌。前期部分板块短期上冲较(jiào)快，导(dǎo)致博弈(yì)资(zī)金出现分歧，随(suí)着建筑(zhù)、银(yín)行、石(shí)化等PB逐步修复，权重板块内部出现(xiàn)分化，获利(lì)兑现需(xū)求叠加经(jīng)济数据不及预期，权重(zhòng)板块回调带动大(dà)盘指数回落。

　　不(bù)过，民生加银基(jī)金认为，从长远看，“中特估”或(huò)有望(wàng)引(yǐn)领低估值央企的价值重(zhòng)估，有(yǒu)基本(běn)面支撑的(de)低估值央企或有(yǒu)望(wàng)受益。

　　博(bó)时基金权(quán)益(yì)投(tóu)资一部(bù)基金经(jīng)理吴鹏也(yě)认(rèn)为，“中特估(gū)”投资的部(bù)分底层逻(luó)辑仍旧是过(guò)去的A股市场对(duì)部(bù)分(fēn)传统行业国央企的(de)严重(zhòng)低配和(hé)低估。而(ér)在这种(zhǒng)大(dà)幅低估和低(dī)配背景下，部分企(qǐ)业(yè)因为自身经营改善、高股息水平等(děng)特征，使得(dé)其估值修(xiū)复成为了可能。虽然(rán)经过前期反弹，大金融整体估(gū)值(zhí)仍旧处于低位，由于情绪和(hé)资金仍(réng)旧(jiù)是主(zhǔ)导，短(duǎn)期表现存(cún)在剧(jù)烈波动可能；从中期看，整体大金融当前估值(zhí)仍(réng)旧(jiù)处于(yú)中低水平，部分个(gè)股尤(yóu)其是基(jī)本面明显改善(shàn)的个股，仍旧有估(gū)值修复的空间。

　　基(jī)建、非银、电力ETF净流出

　　估(gū)值水(shuǐ)平(píng)仍(réng)具吸引力

　　在(zài)上(shàng)周下跌的A股市场(chǎng)中，股票ETF整体呈现(xiàn)“越跌越买”趋势(shì)，净流入资(zī)金超出(chū)净流出资金。但(dàn)也有(yǒu)部分(fēn什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型)短期(qī)涨幅偏高、短(duǎn)期行(xíng)情板块，以及部分海(hǎi)外(wài)指数遭遇资(zī)金的(de)净卖出。

　　从资金(jīn)净流出(chū)榜单(dān)看(kàn)，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿(yì)元(yuán)，为单日(rì)之最。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒生(shēng)科(kē)技ETF等多只产品，单日(rì)净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年来(lái)“越跌(diē)越买(mǎi)”的(de)创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华(huá)夏、南方(fāng)、富国(guó)旗下(xià)中证1000ETF产品，也(yě)在单日出现(xiàn)净(jìng)流出(chū)，而今年涨幅接近20％的(de)纳指ETF，也在股市调整中迎(yíng)来“获利(lì)了结”资金，单日(rì)净(jìng)流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家公募机构(gòu)评价，基(jī)建板块受益于“一(yī)带一路”板块前期涨幅较大，有调整要求，可能(néng)会受到(dào)获利盘的短期卖出。不过，从长期看，经(jīng)济复苏(sū)趋势确(què)立后，“顺周期”板块的整(zhěng)体(tǐ)机(jī)会值得(dé)关(guān)注。

　　民生加(jiā)银基金评价净流出的(de)证券保险(xiǎn)板块(kuài)称，一季报陆续披(pī)露，非银金融(róng)业绩(jì)超预期(qī)，证券板块市场交投活跃度较一(yī)季度(dù)显著改(gǎi)善，差异化最低(dī)结(jié)算备付金缴纳(nà)比例机制引入，证券公司(sī)保证(zhèng)金比例(lì)下调，经(jīng)济温和复苏下行(xíng)业景气度有望持(chí)续修复。保险板块(kuài)一季报净(jìng)利润(rùn)超预期(qī)，部分险企凭借储(chǔ)蓄(xù)险的产(chǎn)品(pǐn)力实现了一定的(de)增长，负(fù)债端V型反转趋势较明显，资产端或有望维持较高增速。

　　而(ér)针对电力板块(kuài)，民生加银基金认为，2023年宏观经济运行总体回升有望将促(cù)进电力消费需求增长。受上年同(tóng)期低基数(shù)等因素影响，预计今年二季度电力消费增速将有望(wàng)回(huí)升。在电什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型力市场(chǎng)化改(gǎi)革的持(chí)续推进(jìn)下，电(diàn)价趋势有望稳(wěn)中(zhōng)小幅上涨，电力现(xiàn)货市场和(hé)辅(fǔ)助服务(wù)市场机制(zhì)有(yǒu)望持(chí)续推广，容量补(bǔ)偿(cháng)电价等机制或有望出台。

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