尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来(lái)累计最(zuì)大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概(gài)率演(yǎn)化为(wèi)TMT大年 机(jī)构预(yù)计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻(gōng)势(shì)”且大(dà)概率(lǜ)创新(xīn)高 逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行(xíng)情，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研报中(zhōng)测(cè)算，本轮TMT高点(diǎn)出(chū)现(xiàn)在(zài)4月(yuè)8日，高点调(diào)整幅度(dù)已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电(diàn)子自年(nián)初以(yǐ)来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出(chū)现了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超额收益，那么(me)今年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常大(dà)。

　　进(jìn)一步来看，若(ruò)参考(kǎo)历(lì)史的调(diào)整时(shí)间和幅度(dù)，可(kě)能这一轮调整(zhěng)并(bìng)没有结束(shù)。以(yǐ)TMT大年的(de)规律和应(yīng)对策略(lüè)，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往(wǎng)会(huì)有一波明显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛夏攻势(shì)开始的时间来看，每年四月份到九、十月份期(qī)间会有一(yī)波主升。数据显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早(zǎo)，见(jiàn)底也比(bǐ)较早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学习效(xiào)应的推动(dòng)下，盛夏攻势开(kāi)始的时间(jiān)越来越早。对此，有业内人士预计，基本(běn)在一季报披(pī)露结束(shù)后，假设按此速度(dù)再(zài)调整一段时(shí)间，估计在5月基本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中(zhōng)的这(zhè)种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策略，因(yīn)为往往(wǎng)后续盛夏(xià)攻势(shì)大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻势或由计(jì)算机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关(guān)注短期维度业(yè)绩可能超预期(qī)的AI赋能消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今(jīn)年业绩密(mì)集披(pī)露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字(zì)经济/自主可控(kòng)你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的等大(dà)产业趋势以及政府(fǔ)支持力度进(jìn)一步(bù)加大、资本开支(zhī)增加(jiā)、订(dìng)单增加和(hé)产品销量(liàng)业(yè)绩的改善逐渐被市场所确定(dìng)，则(zé)TMT将会(huì)重(zhòng)回上行(xíng)趋势(shì)，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏(xià)攻势还(hái)会创新(xīn)高。考虑今(jīn)年年(nián)初春(chūn)季躁动是(shì)计(jì)算机占优，招商证券(quàn)张夏认为按照历史经(jīng)验，要么(me)计算(suàn)机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的到(dào)来，市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)将更贴(tiē)合业(yè)绩的相(xiāng)对优(yōu)势，维(wéi)持(chí)TMT是全年主(zhǔ)线的判断(duàn)，并(bìng)建议关注短期维度业绩可(kě)能超预期的部分消费板块(kuài)，电子行业(yè)有望体现出相(xiāng)对(duì)优势。

　　从细分环节进一步(bù)来看，广发策略4月17日(rì)研报指出，电子行(xíng)业(yè)在ChatGPT产业链(liàn)中主(zhǔ)要(yào)分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发(fā)策略认(rèn)为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大(dà)模型(xíng)进(jìn)行训练/推理的算力载(zài)体(tǐ)和(hé)基础(chǔ)。数据(jù)量(liàng)和算力的提升明显拉升(shēng)了AI服务器(qì)中存储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价，给相关电子厂(chǎng)商带来了机会。国海证券同样(yàng)在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务(wù)器以(yǐ)及光模块等(děng)细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型(xíng)快速(sù)迭代，AIGC应(yīng)用面逐(zhú)渐越来越广，对(duì)于算(suàn)力的(de)需求(qiú)将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产(chǎn)替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北(běi)证(zhèng)券(quàn)4月16日(rì)研报表示(shì)，AIGC正(zhèng)在催化(huà)前述光(guāng)通信重要环节，相关公司将深(shēn)度受益AI带来(lái)的增量需求。建议关(guān)注国产光模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器件核心(xīn)供应商天孚通(tōng)信；国产光芯片(piàn)领军企业源杰科技(jì)。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研(yán)报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型(xíng)和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容(róng)在即(jí)，建议关注沪电股(gǔ)份、生益科(kē)技、联(lián)瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科技你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的等企(qǐ)业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子产品，广(guǎng)发策略(lüè)表示，电子(zi)厂商亦有(yǒu)望受益(yì)于ChatGPT产业链的(de)发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为(wèi)XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安防(fáng)等终端设备打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能消费电子趋势明(míng)确，估(gū)值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费(fèi)电子景气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国信(xìn)证(zhèng)券4月17日(rì)研(yán)报建议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其(qí)中，具备AIGC大语(yǔ)言模型(xíng)接入潜力(lì)的AIoT设(shè)备产业链，包括海(hǎi)康(kāng)威视、传音控(kòng)股、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受益于全球算(suàn)力需求(qiú)爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包(bāo)括工业富联、沪电股份、环旭电(diàn)子(zi)、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐(jiàn)歌尔股份(fèn)、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气(qì)度(dù)筑底、消费复苏预期强化的(de)智能手(shǒu)机产业链，包括光弘科(kē)技、闻泰科(kē)技、传音控(kòng)股、顺络(luò)电(diàn)子(zi)、东山(shān)精密(mì)等。

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