随着一(yī)季报披露完毕，有(yǒu)着“专(zhuān)业买手”之称的公募(mù)FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)统计显(xiǎn)示，华商新趋势(shì)优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革三只基金是全市(shì)场(chǎng)公(gōng)募FOF一季度(dù)持(chí)有只数最多的权益基(jī)金，相比(bǐ)去年(nián)四季度，易方达供给(gěi)改(gǎi)革(gé)取代(dài)融通健康产业，新进(jìn)FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继续超配权益资产，并(bìng)偏向成长风格基(jī)金，有的对阶段性涨幅(fú)过快的行(xíng)业做了(le)减仓，增加(jiā)了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理(lǐ)认为，中期维(wéi)持对(duì)权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于(yú)底(dǐ)部(bù)向上修复的状态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以下(xià)条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定价(jià)资产估值修复(fù)等(děng)。

　　华商新趋势(shì)优(yōu)选、易方(fāng)达科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐(lài)

　　随着公募基金(jīn)旗下(xià)一季报(bào)披露(lù)是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗，FOF基金经理(lǐ)新一(yī)季的基金配置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势优选在(zài)一季度末获26只(zhǐ)公募(mù)FOF重仓买(mǎi)入，从(cóng)数(shù)量上看，是目前公募FOF买(mǎi)入(rù)数量最多(duō)的权益基金，这也是华商新趋势优选第二个季度坐上公募(mù)基金“团(tuán)购(gòu)”榜首，去年末(mò)是与融通健康(kāng)产(chǎn)业并列(liè)首位。在此之(zhī)前，则由海富通(tōng)改革驱动(dòng)连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡配(pèi)置1年(nián)持(chí)有、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月(yuè)持(chí)有等基金在一(yī)季度均重点配置华商新(xīn)趋势(shì)优选基金，其中(zhōng)更有包括平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等(děng)基(jī)金将华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上(shàng)看，一季度末公募FOF合计持有华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万(wàn)份(fèn)，相比(bǐ)去(qù)年末增持了17.62万份，持(chí)有华商(shāng)新趋势优(yōu)选的FOF基金数量则相比去(qù)年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介(jiè)绍，华(huá)商新趋(qū)势优选基金成(chéng)立于2015年(nián)5月14日，基金经理(lǐ)周海栋过往长期以成长风格(gé)著称，截止(zhǐ)今年一季度末(mò)，成立以来收益率达(dá)到355.53％，过去五(wǔ)年(nián)收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度重仓(cāng)持有易(yì)方达科瑞(ruì)，合计持(chí)有份额(é)1.74亿(yì)份，相比去年末持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易(yì)方达科(kē)瑞(ruì)基金经理(lǐ)杨嘉(jiā)文擅(shàn)长逆势投资，关注估(gū)值被错杀的个股，对于基本面坚固或出现好转(zhuǎn)信号的公司敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达供给(gěi)改革在一季度新进公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给(gěi)改革，合计持有(yǒu)份额(é)1.90亿份(fèn)，相(xiāng)比去年(nián)底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增(zēng)持了1.29亿份(fèn)。据(jù)悉，易方达(dá)供给改革基(jī)金经理(lǐ)杨宗(zōng)昌是化学博士，有过多年(nián)化工研究经验(yàn)，他坚(jiān)持在熟悉(xī)的行业内把握投资机(jī)会，并通过努力(lì)不断(duàn)扩大(dà)能(néng)力圈(quān)，目(mù)前行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据(jù)Wind数据(jù)统计，被动指数(shù)基金增持前(qián)三(sān)“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全(quán)指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活(huó)配置混合(hé)基金(jīn)中，汇添(tiān)富(fù)科(kē)技创新(xīn)、易方达供给改革、易方达新(xīn)兴成(chéng)长位列增持份额(é)前(qián)三；偏股混(hùn)合基(jī)金增持前三则(zé)被易方达信息产业、财(cái)通资管(guǎn)健康(kāng)产业、中欧碳中和占据(jù)；股票基金增持前三分(fēn)别(bié)为中(zhōng)欧信息产业、汇添富外延增长主题、华(huá)夏智胜(shèng)先锋(fēng)；平(píng)衡基金增持前三(sān)则是交银定期支付双息平衡(héng)、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合(hé)基金(jīn)增持前三依次为(wèi)易方达(dá)安(ān)盈回报(bào)、安信民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行(xíng)业(yè)配(pèi)置比例(lì)

　　一季度A股市场整体表(biǎo)现相对较好，但行业分化较大。受益(yì)于(yú)数字经济(jì)政策的提振与人工智能主题的(de)不断发(fā)酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地(dì)产(chǎn)和新(xīn)能(néng)源(yuán)等板块(kuài)表现较弱。从(cóng)一季度披露(lù)的(de)情况(kuàng)上看，部分FOF基金经理继续超配权(quán)益(yì)仓位(wèi)，并(bìng)向成长(zhǎng)风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行业基(jī)金进行(xíng)了减仓， 增加了部分业绩(jì)和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的(de)行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安(ān)泰平衡(héng)养老FOF基金(jīn)经理林国怀在一季报中(zhōng)表示(shì)，本(běn)季度基金(jīn)主要进行以下操作：1、持续维持权益资产的(de)仓位略高(gāo)于权益(yì)配(pèi)置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的(de)配置比例，同时适度降(jiàng)低价值(zhí)型基(jī)金的配置比例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债(zhài)品种，增加(jiā)其他确定性较高的绝对收(shōu)益(yì)或相对收益基金品(pǐn)种；4、继续根据(jù)既定的策略(lüè)参与股票定增、大(dà)宗交(jiāo)易(yì)等投资机(jī)会，减持(chí)解禁(jìn)的是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗股票。

　　组合风格上，目前权(quán)益部(bù)分依然(rán)保持略超配价(jià)值(zhí)风格(gé)，但偏(piān)离幅度已显(xiǎn)著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡(héng)”的配置策略(lüè)，通(tōng)过积极挖(wā)掘市场上相(xiāng)对收益和绝对收益(yì)的投资机会不断增厚(hòu)组合收益，通(tōng)过(guò)“多资(zī)产、多(duō)策略”的(de)方式来平(píng)滑组合波动，努力(lì)将该(gāi)基金呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富(fù)国城镇发展、博时(shí)标(biāo)普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金(jīn)，富国信用债、万(wàn)家(jiā)安弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在(zài)年初的时候，基金经理对全年市场的主(zhǔ)线判断不是(shì)很清晰，因此组合整(zhěng)体上除了向小市(shì)值(zhí)成长风格有一定偏离外，其他方面没有(yǒu)明(míng)显的偏离，整(zhěng)体上比较均衡。随着近(jìn)期政策(cè)方向(xiàng)的明朗，基金经理对(duì)今(jīn)年全年(nián)股票市场的主要(yào)方(fāng)向(xiàng)逐渐有(yǒu)了较明确的判断，在(zài)操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了(le)低估值价值风格基金(jīn)和股票，以及与数字(zì)经济相关的(de)基(jī)金(jīn)和股票，未来(lái)计划视相关板(bǎn)块的估值水平变化做动态调整(zhěng)。”华夏养(yǎng)老2045三年基(jī)金经理许利明(míng)表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今年(nián)一季(jì)度的主(zhǔ)要持仓仍然坚(jiān)持(chí)长期(qī)资产(chǎn)配置策略(lüè)，但继续对部分主动(dòng)权益基(jī)金进行(xíng)了分(fēn)散和优化，在一季度股票市(shì)场整体小(xiǎo)幅(fú)上涨(zhǎng)但行业之(zhī)间(jiān)分化巨(jù)大的市(shì)场中，基于(yú)对长期基本面、行(xíng)业景(jǐng)气(qì)度、估值(zhí)、性价比等(děng)的判断，对行业风格的持仓结(jié)构(gòu)进行了小幅调整，减持部分涨幅较高的行业基金，增持部(bù)分短(duǎn)期表现较差的行(xíng)业基金。

　　年(nián)内表现领(lǐng)先的平安养老(lǎo)2045一季报中表示，报(bào)告期内，基(jī)金(jīn)整体保持(chí)中枢(shū)附近的权益仓位，但内部结构(gòu)有(yǒu)所调整(zhěng)。债券方面，适当增加固收仓位的弹性，其他(tā)以现金(jīn)管理为主；权益方面，基于(yú)不同板块的基(jī)本(běn)面和估(gū)值性(xìng)价(jià)比，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整体而言，通过(guò)动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超(chāo)预期的(de)方向。

　　易方(fāng)达汇诚(chéng)养老(lǎo)1季度适(shì)度降低了深度价值和价值质量等偏价(jià)值策略的基金(jīn)的超配比例，继(jì)续(xù)超配(pèi)偏(piān)小盘(pán)风格(gé)的基(jī)金，适度增加了偏成(chéng)长策略的基金(jīn)的配置比例(lì)。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几年(nián)的大(dà)幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估(gū)值、低(dī)拥挤(jǐ)度）的(de)范(fàn)畴，1季度逐步加仓了偏(piān)科技(jì)成长策(cè)略基金的配(pèi)置比(bǐ)例。不过仍然选择那(nà)些(xiē)能够长期(qī)拿得住的基(jī)金，很少去追(zhuī)逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科(kē)技(jì)基金。在不(bù)同地域的投资(zī)方面，在市场大幅(fú)反(fǎn)弹后，小幅降低(dī)了港股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产(chǎn)年度(dù)目标配置比例为70％。截至一(yī)季度末，基金(jīn)的权益(yì)类资产实际(jì)配置比(bǐ)例为71％，相(xiāng)对(duì)年(nián)度目标配置比(bǐ)例(lì)战术型标配，对阶段性(xìng)涨幅过(guò)快的行业做了(le)减仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个月持(chí)有一季(jì)度操(cāo)作(zuò)上(shàng)围绕(rào)经济增长和政策支(zhī)持方向(xiàng)作为(wèi)调整配(pèi)置主要方向，组合主要提高了中小(xiǎo)盘(pán)暴(bào)露、加大对于业绩预期增速(sù)较(jiào)高(gāo)板块(kuài)的配(pèi)置(zhì)，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高(gāo)、稳定性较(jiào)好的标的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信(xìn)贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资(zī)产(chǎn)维持超配(pèi)状(zhuàng)态(tài)，结构上均衡配置于：受益于顺(shùn)周期(qī)低估值的金融周期板块、受益于社会(huì)经济活动(dòng)趋(qū)于(yú)正(zhèng)常的消费医(yī)药(yào)板块(kuài)，以及受益(yì)于产业周期见底及国(guó)产替代的科技制(zhì)造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作(zuò)为(wèi)

　　关注确定性和未来发展(zhǎn)方向的机(jī)会

　　目前(qián)A股(gǔ)市场行至3300点(diǎn)附(fù)近，未来(lái)市场存在哪些风险(xiǎn)和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也在(zài)一(yī)季(jì)报中提(tí)到了对(duì)当下(xià)的(de)思考。

　　南(nán)方基(jī)金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着经济数据(jù)真空期的度过，国内(nèi)大(dà)类资产复苏预(yù)期(qī)进入验(yàn)证阶段。中期(qī)维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处(chù)于(yú)底部(bù)向上修复(fù)的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资(zī)）以(yǐ)及美债(zhài)利率定价资产估值修(xiū)复。从确定性和未来发展方向(xiàng)角度出(chū)发(fā)，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域。大复苏(sū)中在大消费板(bǎn)块内(nèi)重点关注航空(kōng)出行供需格局和票价弹性带来的(de)潜在超(chāo)预期机(jī)会。投资端关注地产链(liàn)以(yǐ)及一带一(yī)路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩(mó)根锦程积极成长养老目标(biāo)五年基(jī)金经理(lǐ)杜习杰、吴春(chūn)杰表示，对于(yú)国(guó)内权益来讲，当(dāng)前历史估(gū)值分位、相(xiāng)对债券(quàn)资(zī)产的估值处均在具备吸引力的水平(píng)，为长期投资提供一定安(ān)全(quán)边(biān)际。年(nián)内(nèi)经济修复是确定(dìng)性的(de)，节奏与幅(fú)度上虽有分歧(qí)，但政策仍(réng)有相机抉择加码托(tuō)底的(de)空(kōng)间。结构(gòu)上(shàng)，维持(chí)此(cǐ)前判断，关注受益于(yú)稳内需政策加(jiā)码的领域，包括地产(chǎn)链、政府支出或补(bǔ)贴可(kě)能增加(jiā)的基建、信(xìn)创、自主可控等(děng)领域(yù)，TMT相关(guān)板块涨幅超(chāo)预期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交易(yì)情绪的过热(rè)持谨慎的(de)态度(dù)，后续(xù)会持(chí)续关注(zhù)新技术对经济各个领域的影响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去年博弈(yì)情绪(xù)已较浓(nóng)，二季度市场对其关注(zhù)度有望(wàng)随着(zhe)节(jié)日出(chū)行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年(nián)持有基金经(jīng)理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当(dāng)前中国经(jīng)济处(chù)于复苏早期，2月以来市(shì)场(chǎng)的下跌(diē)属于(yú)“放(fàng)开交易”、春季躁动(dòng)后(hòu)的正常回调(diào)。复(fù)盘历史上的(de)复苏周期(qī)，权益方面均能有所作为，基本面的总体改善能激活市场的生态，市场会不断(duàn)寻找基本面改(gǎi)善(shàn)的诸(zhū)多细分方向。结构方面，市场一季度已(yǐ)找出“中特+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月份(fèn)开始，估计市场会围绕(rào)各行业受益改善幅度，不(bù)断挖掘一季(jì)报超预期、全年(nián)指引较(jiào)好的细分方向(xiàng)。同(tóng)时(shí)，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏(péng)华(huá)基金孙博(bó)斐表示，未来(lái)持续关注以下三个方向：一是顺(shùn)周期低估值板块具备(bèi)长期投资价值，此(cǐ)外，关注央国企改革能否(fǒu)带来相关行(xíng)业(yè)、企业基本面的改善，并打开估值提升的空(kōng)间。

　　二(èr)是消费医药板块的(de)场景复苏逻辑较为确(què)定，比(bǐ)较而(ér)言，医药板块(kuài)的估(gū)值(zhí)性价比更高。三是科技制造板块，特别(bié)是国产替代(dài)的关键环(huán)节，是长(zhǎng)期关(guān)注(zhù)的方向。短周期来看，半导体(tǐ)行业(yè)可(kě)能在下半年周期(qī)见底，计算(suàn)机行业的景(jǐng)气(qì)度(dù)相较于(yú)去年也(yě)是大幅改善。而人工智能等技术的突破，有可能打开科技板(bǎn)块的成长(zhǎng)空间。

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