申万一级的半(bàn)导(dǎo)体行业涵盖消(xiāo)费电子、元件等(děng)6个二级子行业，其中市值权重最大(dà)的是半导(dǎo)体行业，该行业(yè)涵盖132家上市(shì)公司。作(zuò)为(wèi)国家芯片战略(lüè)发展的重点领域(yù)，半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)具备研发技术(shù)壁垒(lěi)、产品(pǐn)国产替代化(huà)、未来前景广阔等(děng)特点，也(yě)因(yīn)此成为(wèi)A股市场有影响力(lì)的科(kē)技(jì)板(bǎn)块。截至5月10日，半导(dǎo)体行业总(zǒng)市值达2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才到3.19万亿(yì)元，中芯国际、韦(wéi)尔股份等5家企业市值在1000亿元以(yǐ)上，行业沪深300企(qǐ)业(yè)数量达到16家，无论是头部千亿企业数(shù)量还是(shì)沪深300企(qǐ)业数量(liàng)，均位居(jū)科技(jì)类行业前(qián)列。

　　金融界上市公司(sī)研究院发现(xiàn)，半导(dǎo)体行(xíng)业自2018年以来(lái)经过4年快速发展，市场规模不断扩大，毛利率稳步提(tí)升(shēng)，自主研发(fā)的环境下(xià)，上市(shì)公(gōng)司科技含量越来越高。但与(yǔ)此同时，多数上市公司业绩高(gāo)光时刻在2021年，行业面临短期库存调整、需求萎缩、芯片基数卡脖子(zi)等因素(sù)制约，2022年多数上市公(gōng)司(sī)业绩(jì)增速放缓，毛利率下滑，伴随库存风险加大。

　　行业营收规(guī)模创新(xīn)高，三方面因素致前5企(qǐ)业市占率下滑

　　半导(dǎo)体行业(yè)的132家公司(sī)，2018年(nián)实现营业收入(rù)1671.87亿元(yuán)，2022年增长至(zhì)4552.37亿元，复合增(zēng)长(zhǎng)率为22.18％。其中(zhōng)，2022年营收同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)12.45％。

　　营收体量来(lái)看，主营(yíng)业务为半导体(tǐ)IDM、光学模(mó)组、通讯产品集成的闻泰科技，从2019至2022年(nián)连续4年营收居行业首位，2022年实现营收580.79亿(yì)元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收(shōu)稳步增长，但半导体行业上市公(gōng)司(sī)的营收集中度却在下滑。选取(qǔ)2018至2022历(lì)年营收(shōu)排(pái)名前5的(de)企业，2018年(nián)长电科技、中芯(xīn)国际5家企业实现营(yíng)收1671.87亿元，占行业营收(shōu)总(zǒng)值(zhí)的46.99％，至2022年(nián)前5大企业营收占(zhàn)比下滑至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年历年营业(yè)收入居前5的(de)企业(yè)

　　制表：金(jīn)融(róng)界上市公司研(yán)究院；数(shù)据来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　至于(yú)前(qián)5半导体公(gōng)司营收占比下滑，或主(zhǔ)要由三方面因素导致(zhì)。一(yī)是如韦尔股(gǔ)份、闻泰(tài)科技(jì)等头部企业(yè)营收增速放缓，低于行(xíng)业平均增速。二是(shì)江波龙、格科微、海(hǎi)光信息等(děng)营收体量居前的(de)企业不断上市，并在资本(běn)助力之下营(yíng)收(shōu)快(kuài)速增长。三(sān)是当(dāng)半导体行业处于国产替代化、自主研发(fā)背(bèi)景下的(de)高(gāo)成长(zhǎng)阶段(duàn)时，整(zhěng)个市场欣欣向荣，企(qǐ)业(yè)营(yíng)收高速增长，使得集中度分散。

　　行(xíng)业归母净利润下滑13.67％，利润正增(zēng)长企业占(zhàn)比不足(zú)五成

　　相(xiāng)比营(yíng)收，半导体行业的(de)归母净利润(rùn)增速(sù)更快，从2018年的43.25亿元(yuán)增长至2021年(nián)的(de)657.87亿元(yuán)，达到(dào)14倍(bèi)。但(dàn)受到电子产(chǎn)品全球销量增(zēng)速(sù)放缓、芯片库存高(gāo)位(wèi)等(děng)因(yīn)素影响，2022年行(xíng)业整体净利润567.91亿(yì)元，同(tóng)比下滑13.67％，高位出现(xiàn)调整(zhěng)。

　　具体公司来(lái)看，归(guī)母净利润正(zhèng)增(zēng)长企业达到63家，占比为47.73％。12家企业从(cóng)盈利转为亏损，25家企业净利(lì)润腰(yāo)斩（下跌(diē)幅度50％至(zhì)100％之间）。同时，也有(yǒu)18家企业净利润增(zēng)速在(zài)100％以(yǐ)上，12家(jiā)企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体(tǐ)企业归母净利润增速区间

　　制图：金融界上(shàng)市公司(sī)研究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　2022年增速优异的企业来看，芯(xīn)原股份涵盖芯片设计、半(bàn)导(dǎo)体IP授(shòu)权等(děng)业务(wù)矩阵，受益于先进的芯(xīn)片(piàn)定制(zhì)技术、丰富的IP储备以及(jí)强(qiáng)大(dà)的设计(jì)能力，公司(sī)得(dé)到了相(xiāng)关客户(hù)的广泛(fàn)认可。去(qù)年芯原股份(fèn)以455.32％的(de)增速位列半导体行(xíng)业(yè)之首，公司利润从0.13亿元增长(zhǎng)至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利(lì)润体(tǐ)量排名行业第(dì)92名(míng)，其较快(kuài)增速(sù)与(yǔ)低(dī)基数效应有关。考虑利润基数(shù)，北方华创归母净利(lì)润(rùn)从2021年(nián)的10.77亿元增2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才长至(zhì)23.53亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长118.37％，是10亿利润体量下增(zēng)速最(zuì)快的半导体企业。

　　表(biǎo)2：2022年(nián)归母净利润增速居前的10大企业

　　制表：金融界上(shàng)市公司研究院；数(shù)据来源(yuán)：巨(jù)灵财经(jīng)

　　存货周转率下降35.79％，库存风险显现

　　在对(duì)半导(dǎo)体行业经(jīng)营风险分析时，发现存货(huò)周转率反(fǎn)映了分立(lì)器(qì)件(jiàn)、半(bàn)导体设(shè)备等相(xiāng)关(guān)产品的周(zhōu)转情况，存货周转率下滑，意味产(chǎn)品流(liú)通(tōng)速度变慢(màn)，影响企业现金流能力，对经(jīng)营造成负面影响。

　　2020至(zhì)2022年132家半导体企业(yè)的存货周转率中位数(shù)分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降幅更(gèng)是达到(dào)35.79％。值得注(zhù)意的是，存货周转率这(zhè)一(yī)经(jīng)营风险(xiǎn)指标反映行业是(shì)否面临(lín)库存(cún)风险，是(shì)否出现(xiàn)供过于求的局面，进而对股价表(biǎo)现有参考意义(yì)。行业整体而言，2021年存货周转率中位数与2020年基本持平，该年半导体指数(shù)上涨(zhǎng)38.52％。而(ér)2022年(nián)存货周转率(lǜ)中位数和行业指(zhǐ)数(shù)分别(bié)下滑35.79％和(hé)37.45％，看出(chū)两者(zhě)相关性较大。

　　具体来看，2022年半导体行业存(cún)货周转率同比增长的13家企业，较(jiào)2021年平均(jūn)同比(bǐ)增长(zhǎng)29.84％，该年(nián)这(zhè)些个股平均涨(zhǎng)跌幅为-12.06％。而存货周转率(lǜ)同比下滑的116家企(qǐ)业，较2021年平均同(tóng)比(bǐ)下(xià)滑105.67％，该年(nián)这(zhè)些个股平均涨(zhǎng)跌幅为-17.64％。这一数据说明存货质量下滑的(de)企(qǐ)业，股价表现也往往更(gèng)不理想(xiǎng)。

　　其中，瑞芯微、汇顶(dǐng)科(kē)技等营收、市值居(jū)中上位置(zhì)的企业，2022年存货(huò)周转率均为1.31，较2021年分别下(xià)降(jiàng)了2.40和3.25，目前存货周(zhōu)转率均低于行业(yè)中位水平。而股(gǔ)价上，两股2022年分(fēn)别(bié)下跌(diē)49.32％和(hé)53.25％，跌幅在行业中(zhōng)靠前。

　　表3：2022年(nián)存货周转率(lǜ)表(biǎo)现较(jiào)差(chà)的10大企业

　　制(zhì)表：金融界上市公(gōng)司研究(jiū)院(yuàn)；数(shù)据来(lái)源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　行业整体毛利率稳步提升，10家企业毛利率60％以(yǐ)上

　　2018至2021年(nián)，半导体行业上市公司整(zhěng)体毛利(lì)率呈(chéng)现(xiàn)抬升态(tài)势，毛利率中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术迭(dié)代升级、自主研发(fā)等有很(hěn)大关(guān)系(xì)。

　　图2：2018至2022年(nián)半导(dǎo)体行(xíng)业毛利率(lǜ)中位(wèi)数

　　制(zhì)图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵(líng)财(cái)经

　　2022年整体毛利(lì)率中(zhōng)位数为38.22％，较2021年下滑超过2个百分点(diǎn)，与上游硅料等(děng)原材料价(jià)格上(shàng)涨、电子消费(fèi)品需求放缓(huǎn)至(zhì)部分芯片元件降(jiàng)价销售等因素(sù)有关。2022年半导体下滑5个(gè)百(bǎi)分点以上企业达到27家，其中富(fù)满微2022年毛利率(lǜ)降至19.35％，下降了34.62个(gè)百分(fēn)点，公司在年报中也说明了与这两方(fāng)面原因有关。

　　有10家企业毛(máo)利率在60％以上，目前行业最高的臻镭科技达到87.88％，毛利(lì)率居前且公司(sī)经(jīng)营体量较大的(de)公司有复(fù)旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛利(lì)率居前的(de)10大企业

　　制图：金融(róng)界(jiè)上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵财经

　　超半数(shù)企业研(yán)发费用增(zēng)长(zhǎng)四成，研发占比不断提升

　　在国外芯片市场卡脖子(zi)、国内自主研发上行趋势的背景下(xià)，国内半导体企(qǐ)业需要(yào)不断通(tōng)过研发投入，增加(jiā)企业竞争力，进而对长久(jiǔ)业绩改观带来正向促进作用。

　　2022年半导(dǎo)体(tǐ)行业累计(jì)研发(fā)费用为506.32亿元(yuán)，较2021年增长28.78％，研发费用再创新高。具体公(gōng)司而言，2022年132家企业研发费(fèi)用(yòng)中位数为1.62亿(yì)元，2021年同(tóng)期为1.12亿元，这(zhè)一数据(jù)表(biǎo)明2022年半数企业研发费用同(tóng)比增长44.55％，增长幅度(dù)可观。

　　其中，117家（近(jìn)9成）企业2022年研(yán)发费(fèi)用同(tóng)比增长，32家(jiā)企(qǐ)业增长超(chāo)过(guò)50％，纳(nà)芯微、斯普(pǔ)瑞等4家企业研发费用(yòng)同比增(zēng)长100％以(yǐ)上。

　　增(zēng)长金额来看，中芯国际、闻泰科技(jì)和海光(guāng)信息，2022年研发(fā)费(fèi)用增长(zhǎng)在6亿元以上居(jū)前。综(zōng)合研发费(fèi)用(yòng)增长(zhǎng)率和增长金(jīn)额，海(hǎi)光信息、紫(zǐ)光国微、思瑞浦等(děng)企业比(bǐ)较(jiào)突出。

　　其中，紫光国微2022年(nián)研(yán)发费(fèi)用(yòng)增长5.79亿元，同比增长(zhǎng)91.52％。公司(sī)去年推出了国内(nèi)首款支持双(shuāng)模联网的联通(tōng)5GeSIM产品，特种集成(chéng)电路产品(pǐn)进入(rù)C919大型客机(jī)供应链，“年(nián)产(chǎn)2亿件5G通信网络设备用(yòng)石英谐振器产业化”项(xiàng)目顺(shùn)利验收。

　　表4：2022年研发费用居前的10大(dà)企(qǐ)业

2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才="center">

　　制图(tú)：金融界(jiè)上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　从研(yán)发(fā)费(fèi)用占营收比重来看，2021年(nián)半导体(tǐ)行业的中位数(shù)为10.01％，2022年(nián)提(tí)升至13.18％，表明企业研发意愿增强，重视资金投入。研发(fā)费用占比20％以上的企(qǐ)业达(dá)到(dào)40家，10％至(zhì)20％的企(qǐ)业达到42家。

　　其中，有32家企业不仅(jǐn)连(lián)续(xù)3年(nián)研发费用占(zhàn)比在(zài)10％以上，2022年研发(fā)费用还在3亿元以上(shàng)，可谓既有研发(fā)高占比(bǐ)又(yòu)有研发高金额。寒武纪-U连续三年研发费用占比居行业前3,2022年研发费用占比达到208.92％，研(yán)发费(fèi)用支出15.23亿元。目前公司(sī)思元370芯片及加(jiā)速卡在(zài)众多行业领(lǐng)域中(zhōng)的头部公司实现了(le)批量销售或达成合(hé)作意(yì)向。

　　表(biǎo)4：2022年(nián)研发费(fèi)用占比居(jū)前的10大企业

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经

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