A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶段(duàn)，中国移动股价周(zhōu)中创历(lì)史新高，一(yī)度从独占A股(gǔ)市值榜首近(jìn)3年的(de)茅台(tái)手(shǒu)中抢下(xià)“A股之(zhī)王”的(de)光环，引(yǐn)发市场热(rè)议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但(dàn)地位(wèi)已岌岌可(kě)危。值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，因中国移(yí)动(dòng)在(zài)A+H两地上(shàng)市，若(ruò)按其A股(gǔ)股本计算(suàn)则(zé)不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价(jià)等(děng)数(shù)据(jù)计算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值王”洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤。

　　拉(lā)长时间看(kàn)，在(zài)数(shù)字经济、信创、中特估、人工(gōng)智能等(děng)一系列热点催化下，中国移动今(jīn)年股价(jià)累计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市(shì)以来最近(jìn)一年股价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍(bèi)，而茅台股价(jià)则几乎仅在原(yuán)地(dì)踏步。有市场人士认为(wèi)，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能(néng)揭示着(zhe)A股(gǔ)未来(lái)的发展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡(pào)沫 数字经济(jì)时(shí)代带来(lái)预备(bèi)新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值榜首之(zhī)争，向来是市(shì)场(chǎng)关(guān)注焦点，回顾历(lì)史来看，最近十多年来(lái)股(gǔ)王变迁的背后似乎也反应着国内经济(jì)趋势和产(chǎn)业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值(zhí)一度超(chāo)过8万亿人民币(bì)。不仅稳(wěn)居A股第(dì)一，甚至登顶全(quán)球资本市(shì)场市值(zhí)之首，得益(yì)于当时基建(jiàn)大(dà)发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了(le)八年(nián)，直到2015年工(gōng)商(shāng)银行依(yī)托(tuō)当(dāng)年互联网金融牛市成为(wèi)新(xīn)锐股王。再后(hòu)来(lái)，随着我(wǒ)国在2018年(nián)进入(rù)消费牛市(shì)，开启了此后三年(nián)的消费白马股大(dà)牛市洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤，也成就了如今贵州茅台(tái)股王的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信(xìn)公众号市(shì)值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高估(gū)值泡沫下(xià)，以及今(jīn)年春节后白酒行业的终端(duān)动销几乎并(bìng)未(wèi)达到预期(qī)，整个白(bái)酒板(bǎn)块经(jīng)历回(huí)调(diào)，公司(sī)股价(jià)也现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国(guó)移动一度超(chāo)越贵州茅台市值这一(yī)历史性事件背后，除了离不开国(guó)家政策(cè)持续推进的数字经济，与最近爆火的人工智能两(liǎng)大概念加持，还有来自(zì)于“中特估(gū)”这个(gè)新概念的强(qiáng)力催化。

　　具(jù)体来看(kàn)，根据(jù)数据显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马逊、英(yīng)伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认为，科技进(jìn)步已(yǐ)成提(tí)升生产(chǎn)力的(de)重要因素(sù)，二(èr)级市场对科技企业的态度能一定程度显示出科技企业(yè)的竞争力强度(dù)。因此，以中国移动为代表的(de)科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为(wèi)代表的消(xiāo)费股(gǔ)似乎也(yě)预示着市场中(zhōng)的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深(shēn)度(dù)转型的背(bèi)景下，实(shí)力强(qiáng)劲(jìn)并实现华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐(zhú)渐成(chéng)引(yǐn)领中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达证券研报表(biǎo)示，公司作(zuò)为国企数(shù)字经(jīng)济担当，积极布(bù)局云计(jì)算、IDC、工业互(hù)联网等创(chuàng)新业(yè)务，伴随算力网络的进一步发展，将拉(lā)动底层云计算业务(wù)的需求，公(gōng)司具备较(jiào)强的(de) IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统管(guǎn)道运营商向数字科技(jì)领军(jūn)企业加(jiā)快(kuài)跃迁升级，有(yǒu)望首(shǒu)先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时(shí)，从(cóng)估值修复(fù)情况来看(kàn)，根(gēn)据光大证券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月(yuè)13日，三大运(yùn)营(yíng)商(shāng)股价(jià)涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大运营商(shāng)板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字经济(jì)”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移动的(de)新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事(shì)引(yǐn)发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股价超过(guò)茅台的上市公司，在(zài)风光散尽之后往往(wǎng)下场都不太好。本次中国(guó)移动直接在市值上超(chāo)越茅台(tái)，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶(bó)业景气度提升，股价超越茅台并一(yī)度突(tū)破300元/股，但好景(jǐng)不长(zhǎng)，在2008年金融危机(jī)爆(bào)发、船舶业跌(diē)入冰点后极速(sù)缩水至(zhì)30元(yuán)附(fù)近(jìn)，至今中国船舶股价维(wéi)持在24元左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普瑞(ruì)、神(shén)州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕信息、中文在(zài)线(xiàn)、全通教育等多家公司股价均(jūn)超(chāo)越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的(de)是，上述公司的陨落大部分主要是(shì)由于行业景气度变化以(yǐ)及(jí)股市景气度无法维(wéi)持(chí)。而(ér)茅台凭借其产品稀缺(quē)性以及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对(duì)于一家企业(yè)股价能否持续(xù)上涨以(yǐ)及维持高(gāo)位，市场普(pǔ)遍观(guān)点还(hái)是认为，实际需(xū)要看公司的(de)基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机(jī)”之称，营收规模超(chāo)茅(máo)台约7倍的中国移动，为(wèi)什么(me)此前(qián)市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有(yǒu)分析认为，大致归结为两个重要原因。一(yī)方(fāng)面(miàn)，茅台(tái)越卖(mài)越贵，但话(huà)费(fèi)越交越(yuè)少。在市场化的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而(ér)中国移动虽掌握着大把的通信类(lèi)资(zī)源，但作为央企需(xū)要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一(yī)方面即是(shì)成本方面的问题，中(zhōng)国移动(dòng)本质作为通信(xìn)基础设施企业，需要持续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的(de)生(shēng)意，基本不需要如此沉重的资(zī)本(běn)开(kāi)支(zhī)，也不需要面临(lín)追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出，中(zhōng)国移(yí)动今(jīn)年(nián)一季度的营收是茅台(tái)的8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销售毛(máo)利率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过(guò)，近(jìn)期来看(kàn)，一系列(liè)信(xìn)号(hào)表明(míng)中国移动可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰(fēng)期的结束，中国移动此前表示(shì)，2022年是三年(nián)投资(zī)高峰(fēng)的最后(hòu)一年，2023年起资(zī)本开(kāi)支不再增长，2023年(nián)计划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突(tū)破1万亿(yì)元。据(jù)业(yè)内(nèi)人士测(cè)算，这(zhè)意(yì)味着届时全年(nián)资本开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移动互联网进入下(xià)半(bàn)场，行业(yè)重心(xīn)已(yǐ)转向产业互联网和(hé)智能(néng)化，中国移动加(jiā)速转型下正在抓紧机(jī)遇。信达证券研报表示，中国移(yí)动数字化转型收入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公司数(shù)字化转型收入对(duì)主营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一(yī)驱动力(lì)。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移动(dòng)云收入(rù)达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实(shí)现翻倍(bèi)暴涨，综(zōng)合(hé)实力迈入国内业界第一阵营。

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