尽(jǐn)管周(zhōu)五(wǔ)大幅反(fǎn)弹，中(zhōng)证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大(dà)跌(diē)幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概(gài)率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大(dà)概(gài)率创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调(diào)整(zhěng)幅(fú)度(dù)已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计(jì)算机(jī)、通(tōng)信、传媒(méi)和电子自年初(chū)以来的(de)涨(zhǎng)幅(fú)分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于(yú)万得(dé)全(quán)A的(de)表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季度(dù)TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调(diào)整时间和(hé)幅度，可能(néng)这(zhè)一轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年(nián)的规(guī)律和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁动后往往会有一波明显(xiǎn)的调整(zhěng)，时(shí)间在1-2个(gè)月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的(de)时间来看(kàn)，每年四月份到九、十(shí)月(yuè)份期间会有一波(bō)主升(shēng)。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初，2020年(nián)调整比较早，见底(dǐ)也比较早是(shì)4月初(chū)。因此，张夏认为，在学习(xí)效应(yīng)的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的(de)时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本(běn)在一季报披露结束后，假(jiǎ)设按(àn)此速度再(zài)调(diào)整一(yī)段时间(jiān)，估计在5月基(jī)本见底后将(jiāng)迎来“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策(cè)略，因为往(wǎng)往后续(xù)盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏(xià)攻势(shì)或(huò)由(yóu)计算机(jī)转电(diàn)子（从应用到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩(jì)密集(jí)披(pī)露期结束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等大产业趋势以及政府支持力(lì)度进一(yī)步加大、资本(běn)开支增加、订单增加和产品(pǐn)销量业(yè)绩(jì)的改(gǎi)善逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将会(huì)重回(huí)上行趋势，进入盛(shèng)夏(xià)攻势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势还会(huì)创新高(gāo)。考虑今(jīn)年(nián)年初春季躁动是计算机(jī)占优(yōu)，招商证券张夏认为按照历史经(jīng)验，坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸ong>要么计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为，伴随(suí)二季度(dù)业绩窗口期的到(dào)来，市场表(biǎo)现将更贴合(hé)业(yè)绩的相对(duì)优(yōu)势，维持TMT是全年主线的判(pàn)断(duàn)，并建议(yì)关注(zhù)短期维(wéi)度(dù)业绩(jì)可能(néng)超预(yù)期(qī)的部分消费板(bǎn)块(kuài)，电子行业有(yǒu)望体现出相(xiāng)对(duì)优势。

　　从(cóng)细分环节(jié)进一(yī)步来看，广发策(cè)略4月17日研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业(yè)链中主(zhǔ)要(yào)分布位于AI服务器及相(xiāng)关(guān)电(diàn)子产(chǎn)品。

　　对于(yú)AI服务器，广(guǎng)发(fā)策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大(dà)模型进行训练/推理的算力载体和(hé)基础。数(shù)据量和(hé)算力的(de)提(tí)升明显拉升了AI服务(wù)器中(zhōng)存(cún)储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等(děng)电子产品的(de)量与(yǔ)价，给相关电子厂商带来(lái)了(le)机会。国海证券同样在研(yán)报中指出，维持(chí)TMT为全年市场主线的判(pàn)断，相关(guān)领域(yù)如AI芯片、服务器以及光模块等细(xì)分赛道将(jiāng)陆续迎来(lái)基本(běn)面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于(yú)算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度(dù)加快。建议(yì)重点关注景嘉微、海(hǎi)光(guāng)信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片(piàn)厂商。

　　对于(yú)光(guāng)模块、光芯片等领域，东北证(zhèng)券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重(zhòng)要(yào)环节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来(lái)的(de)增(zēng)量需求。建议关注国产光模块龙头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎光器(qì)件核(hé)心(xīn)供应商天孚通信；国产光芯片领(lǐng)军企(qǐ)业(yè)源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在(zài)4月(yuè)21日研报中(zhōng)同(tóng)样看好AI服(fú)务(wù)器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通(tōng)服务(wù)器的(de)价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的(de)落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益(yì)科技(jì)、联瑞(ruì)新(xīn)材、生益电(diàn)子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广(guǎng)发策略表示，电子厂商亦(yì)有(yǒu)望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发(fā)展(zhǎn)。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设(shè)备打开新成长空(kōng)间。此(cǐ)外，东海证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑(jí)逐步验证(zhèng)，关注消费(fèi)电(diàn)子(zi)景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业(yè)链(liàn)。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包(bāo)括海康(kāng)威视、传(chuán)音控股、视源股份、康(kāng)冠(guān)科技(jì)、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受益(yì)于(yú)全球算力(lì)需求爆发式增长的AI服务(wù)器产(chǎn)业(yè)链，包括工业富联、沪(hù)电股份、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰(tài)科(kē)技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔(ěr)股份、三利谱、创(chuàng)维(wéi)数字(zì)等(děng)；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏(sū)预期强化(huà)的智(zhì)能手(shǒu)机(jī)产业链，包(bāo)括光(guāng)弘科技、闻泰科(kē)技、传音(yīn)控股、顺(shùn)络(luò)电子、东山精密等。

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