5月以来，嘉实基金(jīn)、博(bó)时基(jī)金、富(fù)国(guó)基金(jīn)、南方基金(jīn)等多家头部公募基(jī)金密(mì)集(jí)申报(bào)了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市(shì)场(chǎng)，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在(zài)经历(lì)一季度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以(yǐ)来(lái)又开始持续下跌。不(bù)过资(zī)金对主(zhǔ)题ETF越跌越(yuè)买，区间(jiān)份额增幅(fú)最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半导体主题(tí)ETF产(chǎn)品份额出(chū)现正增长，最高份额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为(wèi)，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越买(初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间mǎi)，主要是基(jī)于对(duì)板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡，但随着国产替代(dài)持续(xù)推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下(xià)，板块细分(fēn)领域(yù)仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表(biǎo)现来看，在(zài)经历一季度的(de)持续(xù)回调后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月(yuè)中下(xià)旬(xún)以(yǐ)来又开始持续(xù)下跌。以中证(zhèng)全指半导体指数表(biǎo)现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀(pān)至年内高位后便开始不(bù)断下(xià)跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与半导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半(bàn)导(dǎo)体芯片(piàn)主题(tí)ETF收益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工银(yín)瑞信国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内(nèi)份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三(sān)只产品份额出现下降外，其余(yú)产品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一(yī)，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半(bàn)导体板块持(chí)续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当(dāng)前(qián)半(bàn)导体(tǐ)行业复苏(sū)不及预期主(zhǔ)要(yào)原因，一(yī)是国(guó)产替(tì)代(dài)进程不及预期(qī)，国(guó)内半导体企业相比海(hǎi)外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术(shù)和(hé)人才等(děng)方面存在差距，在国(guó)产替(tì)代过程中产品研发和(hé)客户导入(rù)进(jìn)程可能不(bù)及预(yù)期；二是(shì)下游(yóu)需(xū)求不及(jí)预期，在边缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背景下(xià)，全球电(diàn)子产品等终(zhōng)端(duān)需求(qiú)可能不及(jí)预期(qī)，从而导致对半导体产(chǎn)品(pǐn)需求量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在(zài)本轮(lún)周(zhōu)期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片(piàn)下游(yóu)的(de)景气度，有创新属(shǔ)性和(hé)份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国(guó)经(jīng)济体(tǐ)重要的构成央国企对资(zī)产回报提(tí)出(chū)要求，民营(yíng)企(qǐ)业的竞争力提升也会更加依(yī)赖数(shù)字化(huà)，成本效率提升是(shì)数字(zì)化的长期关键(jiàn)驱动(dòng)力，另一方面(miàn)短周期维(wéi)度数字经济有顺(shùn)周期属性(xìng)，经济复苏(sū)会加大企业数字(zì)化投(tóu)入力(lì)度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总监、九泰泰(tài)富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半(bàn)导体板块上涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业估(gū)值处于(yú)底(dǐ)部位置；另一(yī)方(fāng)面(miàn)市场预期基(jī)本面即将见底(dǐ)，再加上(shàng)有(yǒu)AI主题的(de)催化(huà)，所以从年(nián)初到4月(yuè)初(chū)半(bàn)导体指(zhǐ)数出(chū)现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其(qí)中许多个股(gǔ)的股(gǔ)价其实是过度反应的，所(suǒ)以随着(zhe)4月中下(xià)旬(xún)半导体一(yī)季报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温(wēn)，综合因素引起(qǐ)行(xíng)业(yè)近期的持(chí)续(xù)回调(diào)。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好(hǎo)半(bàn)导体投资价(jià)值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投资(zī)者对板块(kuài)价值的肯(kěn)定，多位(wèi)业(yè)内人(rén)士也表示，长期看好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从(cóng)基(jī)本面上(shàng)，人工智能给半导(dǎo)体(tǐ)带来(lái)了新的需(xū)求(qiú)增量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会(huì)有(yǒu)一定(dìng)业(yè)绩的压力，但一方面需求会重新(xīn)复(fù)苏(sū)，另一方面中国半导体企(qǐ)业有国产替(tì)代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较(jiào)大，且(qiě)子板块和细分(fēn)线(xiàn)索较多，始(shǐ)终有估值合理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很(hěn)多优(yōu)质的公(gōng)司处(chù)于历(lì)史(shǐ)估值分位低位区间，随着需求回暖或(huò)者新产品的突破，会有形(xíng)成很好(hǎo)的投资机会。他进一步表示，人类(lèi)历史经(jīng)历了三次工业(yè)革命，前两次都(dōu)是以(yǐ)能源为对象进(jìn)行(xíng)创新，第(dì)三次是信(xìn)息为对(duì)象进行(xíng)创新，当(dāng)前(qián)阶段的人工智能从感知智能(néng)走向认(rèn)知智能后，将对人类生产(chǎn)力(lì)的提(tí)升产生(shēng)巨大的影(yǐng)响，也会(huì)开启新一(yī)轮的工业革(gé)命，它是信(xìn)息革命经历了个(gè)人(rén)电脑、互联网革命和移动(dòng)互联网革命后(hòu)在万(wàn)物智(zhì)联(lián)层(céng)面的延(yán)伸(shēn)，将(jiāng)会在经济(jì)、社会、政(zhèng)治、军事等(děng)方面全面影响人类社会。当(dāng)前仍处于新(xīn)一(yī)轮产(chǎn)业革(gé)命爆发的早期的阶段(duàn)，在(zài)人工智能带来的技(jì)术变革(gé)浪潮下，人工智能(néng)对云管端(duān)各方(fāng)面都产(chǎn)生了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很多环节发生了改(gǎi)变，产生了新的投资(zī)方向，如算(suàn)力芯片(piàn)的GPU、存储(chǔ)芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的(de)落(luò)地，端侧(cè)和网侧的新(xīn)硬件(jiàn)也会(huì)产生新(xīn)的投资机会。因此我(wǒ)们长期看(kàn)好半导体的投资(zī)价(jià)值。”田光(guāng)远建议投资者长期关注该板块投资机会，他认(rèn)为(wèi)可(kě)以(yǐ)重点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及以半导体(tǐ)设(shè)备材料(liào)国产化为代(dài)表的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安基(jī)金科技组基金(jīn)经理刘(liú)慧影也表示，2023年(nián)全(quán)面看好整个半导(dǎo)体板块，其中，从半导体国(guó)产化(huà)为主的设备(bèi)材料EDA板块，到下(xià)游需求为主的芯(xīn)片设(shè)计都(dōu)会(huì)在今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国(guó)的极(jí)限(xiàn)制裁将加速中国芯片(piàn)的国产替(tì)代，党的二十大对于科技安(ān)全的强调为芯(xīn)片的国(guó)产替代提供(gōng)了坚(jiān)实的(de)理论基(jī)础(chǔ)。其次(cì)，芯片设计板块经过近(jìn)一年的充分调整，股价已经充分(fēn)反(fǎn)映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯(xīn)片设计(jì)板块有望正(zhèng)式(shì)迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们(men)将持续跟踪和调研半(bàn)导体行业库(kù)存、动销(xiāo)数据和重点公司的边际(jì)变化，同(tóng)时动态跟(gēn)踪(zōng)电子消(xiāo)费(fèi)品的复苏情况，预(yù)判半(bàn)导(dǎo)体景气(qì)的拐点。”九泰(tài)基(jī)金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练需要(yào)大量算力，硬(yìng)件基础设施成为发展(zhǎn)基石，算力(lì)芯片等核心环节预期将(jiāng)会(huì)受益，后续有望驱动半导体行(xíng)业持续增(zēng)长(zhǎng)。此外，半导体设备公(gōng)司的一(yī)季报(bào)业绩相对较(jiào)强，国产化(huà)趋势仍在加(jiā)速推进，后续半导(dǎo)体设备、材料也是(shì)可以关(guān初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间)注的方向。存(cún)储作为半(bàn)导体中最大的周(zhōu)期品种，也可能在(zài)年(nián)内(nèi)迎来边(biān)际变化(huà)，需(xū)要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需(xū)要关注景气(qì)度修复速(sù)度和估值(zhí)的(de)匹配程(chéng)度，尽(jǐn)管基本面改善(shàn)的趋势比较确(què)定(dìng)，但改(gǎi)善的过程(chéng)中股价有可能波动较(jiào)大(dà)，要(yào)结(jié)合(hé)基本面变化综(zōng)合判断配(pèi)置价值，我们也(yě)会通(tōng)过适当(dāng)调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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