A股“股王”之争进(jìn)入白热化阶段(duàn)，中国移动股价周中创历(lì)史新高，一度从独占A股市值榜首近(jìn)3年(nián)的(de)茅台(tái)手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但(dàn)地位已岌(jí)岌可危。值得注意的是，因中国(guó)移(yí)动在(zài)A+H两地(dì)上市，若按其A股股本(běn)计算则不过(guò)是(shì)一(yī)场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等(děng)数(shù)据计算，则(zé)其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信创、中(zhōng)特(tè)估、人工智(zhì)能等(děng)一系列热(rè)点催化(huà)下，中(zhōng)国移动今(jīn)年股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上(shàng)市以来最(zuì)近一年(nián)股价(jià)累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在原地(dì)踏(tà)步。有市场人(rén)士认(rèn)为，中国移(yí)动和茅台这场(chǎng)股王(wáng)宝座的争夺可能揭示着A股未来(lái)的发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示(shì)录(lù)：消(xiāo)费回潮卷出(chū)白酒泡(pào)沫(mò) 数字经(jīng)济(jì)时代带(dài)来预备新(xīn)股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是(shì)市场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近(jìn)十(shí)多年来股王变(biàn)迁(qiān)的背(bèi)后似乎也(yě)反应着(zhe)国内经济趋势和(hé)产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市(shì)值一(yī)度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至(zhì)登顶全球资(zī)本(běn)市场(chǎng)市(shì)值之首，得益于当时基(jī)建大发展时期，中石油在股王的(de)位置上稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行依托当年互(hù)联网金融牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛(niú)市(shì)，开启(qǐ)了此后三年的消费白马股大牛市，也成就了如(rú)今贵州茅台股王的(de)A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微信公(gōng)众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台(tái)仍(réng)一(yī)直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高估值泡沫(mò)下，以及今(jīn)年春节后白酒行业的终端动(dòng)销(xiāo)几乎并未达到预期，整个白(bái)酒板块经历回调(diào)，公司股(gǔ)价也(yě)现大(dà)幅下跌。近日，中国移动的突然(rán)崛(jué)起(qǐ)更是开始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中(zhōng)国移动一度超(chāo)越贵州茅台(tái)市值(zhí)这(zhè)一历(lì)史性(xìng)事(shì)件背后(hòu)，除了离不开国(guó)家政策持续推(tuī)进(jìn)的数字经(jīng)济，与最近爆(bào)火的人工智能两大概念加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根(gēn)据数据显示，当前(qián)美股(gǔ)市值前(qián)十的上(shàng)市公司中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科(kē)技进(jìn)步已成提(tí)升生产力的重(zhòng)要因素，二级市(shì)场对科技(jì)企业(yè)的态度能一(yī)定程度显示出(chū)科(kē)技企(qǐ)业的竞争力强(qiáng)度。因(yīn)此，以中国(guó)移动为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢消(xiāo)费股似乎也预示(shì)着(zhe)市场中的(de)积极(jí)现象。

　　目前，在我国经(jīng)济(jì)逐渐向(xiàng)数字化深度转型的背(bèi)景下(xià)，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身的中国移(yí)动，已经(jīng)逐渐成引领中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达证(zhèng)券研报(bào)表示，公(gōng)司作为(wèi)国企数字经济担当，积极(jí)布局(jú)云(yún)计(jì)算(suàn)、IDC、工业互(hù)联网等(děng)创新业务，伴随算力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底层(céng)云(yún)计算(suàn)业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业(yè)务(wù)能力，正(zhèng)在从传统管道运营商向(xiàng)数(shù)字科技领军(jūn)企业(yè)加快跃迁升级，有(yǒu)望首(shǒu)先(xiān)迎(yíng)来估(gū)值重塑机遇(yù)。

　　同时，从(cóng)估值修复情(qíng)况来看，根据(jù)光大证(zhèng)券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅(fú)均超过(guò)20%，其(qí)中(zhōng)中国电(diàn)信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五(wǔ)年区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移(yí)动(dòng)为代表(biǎo)的三大运(yùn)营商板(bǎn)块(kuài)，借助“央企低估(gū)值+数字经济”成为(wèi)率先修复(fù)的(de)板块。

　　▌中国移(yí)动的新(xīn)魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事引发市场热(rè)议。即很长一段时间(jiān)以来，A股(gǔ)市场一直流(liú)传(chuán)着“茅台魔咒”的(de)传(chuán)说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽(jǐn)之后往往下场都不太好(hǎo)。本(běn)次中国移动直接在(zài)市值(zhí)上超越茅台，结果(guǒ)是否会不一样(yàng)呢？

　　回(huí)看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公(gōng)司，有(yǒu)同样中字(zì)头的中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气度提升，股(gǔ)价超越(yuè)茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后(hòu)极速缩(suō)水(shuǐ)至(zhì)30元附近，至今中国船(chuán)舶股价维持在(zài)24元左(zuǒ)右。此(cǐ)外(wài)，海普瑞、神(shén)州(zhōu)泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全(quán)通教(jiào)育等多家公司(sī)股(gǔ)价均超越(yuè)茅台(tái)，但(dàn)最后的结果不(bù)是业绩暴(bào)雷(léi)就(jiù)是股(gǔ)价毫(háo)无原因跌跌(diē)不休。

　　可(kě)以看出(chū)的是，上述公司的陨(yǔn)落大部分(fēn)主要是由(yóu)于行业景(jǐng)气度变(biàn)化以(yǐ)及股市景气度无法维持。而茅台凭(píng)借其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳增长的利(lì)润，最(zuì)终一次(cì)次甩开这些曾经短暂领先者。对于一(yī)家(jiā)企业股价(jià)能否持续上涨以及维持(chí)高位，市场普遍观点还是(shì)认为，实际需要看公司的基(jī)本(běn)面。

　　那(nà)么(me)，一(yī)向有着“印(yìn)钞机(jī)”之(zhī)称，营收规模超茅台(tái)约7倍的中国移动(dòng)，为什么(me)此前市(shì)值却一(yī)直不如(rú)茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致(zhì)归结(jié)为两(liǎng)个重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越(yuè)交越少。在市场化的(de)作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价(jià)，而中国移动(dòng)虽(suī)掌握(wò)着大把的(de)通(tōng)信类资源，但作(zuò)为央企(qǐ)需要承担“提速降费”的(de)责(zé)任(rèn)，也就不(bù)能无(wú)拘束地涨价。另一方面即是(shì)成本(běn)方(fāng)面的问(wèn)题，中国移动本质作(zuò)为通信(xìn)基(jī)础设施企业，需要持续不断(duàn)的建设(shè)投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比(bǐ)之下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的(de)生意，基本不需要如此(cǐ)沉重的资本(běn)开支，也(yě)不需(xū)要(yào)面临追(zhuī)赶最新技(jì)术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出，中国移动今年一季度的营收是茅台(tái)的(de)8倍，但净利(lì)润却差别(bié)不(bù)大，销(xiāo)售毛(máo)利率更是(shì)有着一个(gè)24%清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢另一个92%的巨(jù)大差(chà)别。

　　不过(guò)，近期来看(kàn)，一系列信号表明中国(guó)移(yí)动可(kě)能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高(gāo)峰(fēng)期(qī)的结(jié)束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是(shì)三(sān)年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划(huà)资本开(kāi)支1832亿元同比(bǐ)下(xià)降20亿元，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营收(shōu)则(zé)可突(tū)破1万亿元(yuán)。据业内人士测(cè)算，这意味着(zhe)届时(shí)全年资本开支占收入(rù)比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时(shí)，更加重要(yào)的是(shì)，随着移动互联网进入下半(bàn)场，行业(yè)重心已转向产(chǎn)业互联网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机(jī)遇。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示，中国移动数字化转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主营(yíng)业务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增(zēng)长的第一驱动力。此外，公司移动云收(shōu)入规模实现新跨越，去年(nián)移动云(yún)收(shōu)入达到503亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内(nèi)业界第一阵营(yíng)。

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