北京时间周五晚间，备受关(guān)注的4月美(měi)国非农数据(jù)出炉，其中(zhōng)新增就业(yè)25.3万(wàn)人，高于(yú)预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续环比(bǐ)下降的(de)节奏；失业率继续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更受关注的(de)平均小时(shí)工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的美(měi)国地(dì)区银行股也(yě)获得喘息的(de)机会。截至(zhì)发(fā)稿，周(zhōu)五盘前西(xī)太平(píng)洋(yáng)合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉(lā)升35点；美国10年期(qī)国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月(yuè)合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏(hóng)观分析师周之云告诉期(qī)货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高于前值且显(xiǎn)著偏离投(tóu)行们预(yù)测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注(zhù)意到(dào)，美国4月非(fēi)农(nóng)数据公(gōng)布(bù)后(hòu)，美股期货短线(xiàn)走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金(jīn)融行业持续裁员，但不(bù)断(duàn)下降却仍然高企的劳动(dòng)力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超过(guò)了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就(jiù)业(yè)的季节性因素相对于新(xīn)冠(guān)大流行前也有了有利的发展，为就业人数(shù)的(de)增(zēng)长(zhǎng)提供(gōng)了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还是应该(gāi)对就业(yè)数据(jù)保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时(shí)候，美国(guó)3月份的就业机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续(xù)下降，为连(lián)续第三个(gè)月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他劳动力市场数据相同(tóng)的方向：劳动力市场正在降温。包括(kuò)最近(jìn)几周的首次(cì)申请失业(yè)金人数也呈现(xiàn)上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认(rèn)为，加息会导致消费者信贷和企(qǐ)业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削(xuē)减支出包括裁员等，从(cóng)而减缓经济增(zēng)长(zhǎng)。短期强劲的(de)非农就业(yè)数据会让市场对于(yú)下半(bàn)年货币政策放松进(jìn)程有(yǒu)所改变，进而(ér)对商品的流动性溢价部(bù)分有(yǒu)所减少(shǎo)，但(dàn)从中长期来看，美国会继续(xù)朝(cháo)着衰(shuāi)退(tuì)的(de)方向前(qián)进，后(hòu)市继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公(gōng)布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超(chāo)预期(qī)将(jiāng)引导贵(guì)金(jīn)属(shǔ)步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月(yuè)的(de)大(dà)幅冲高主要(yào)受益于其(qí)金(jīn)融属性(xìng)，尤其(qí)是市场预(yù)计5月是美联储最后一次加息(xī)，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美元(yuán)名义(yì)利(lì)率(lǜ)回落，在通胀温和(hé)回落的(de)情(qíng)况下(xià)，美(měi)元实(shí)际利率有了(le)明显的下行。”广(guǎng)州金控(kòng)期(qī)货研究所副(fù)总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联(lián)储议息会议如期(qī)加息(xī)25个(gè)基(jī)点，将政策利率联邦基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发(fā)布会上的讲话暗示加(jiā)息(xī)临近尾声，因此(cǐ)美(měi)元指数和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而(ér)，美联储会后声明表示(shì)，委员会将(jiāng)密切关注(zhù)未来发(fā)布的(de)信(xìn)息，并(bìng)评估其(qí)对(duì)货(huò)币(bì)政(zhèng)策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦(jiāo)点仍在双(shuāng)重使(shǐ)命上。这意味着美联储是否(fǒu)结(jié)束加息需要看到通胀明显回(huí)落。至于(yú)是否(fǒu)要开始降息，需要看(kàn)到就业市场出现(xiàn)明显(xiǎn)恶化(huà)。从历史(shǐ)经验来看(kàn)，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉(sù)记者(zhě)，美国银行业(yè)风(fēng)波(bō)持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温叠加市场预期美(měi)联(lián)储年(nián)内(nèi)或将降(jiàng)息，贵金属(shǔ)振荡(dàng)偏强运(yùn)行(xíng)。美国就业数(shù)据超预期，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下(xià)挫。这份超预期(qī)的非农报告，这让美联(lián)储陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚(shèn)至(zhì)可(kě)能很快就(jiù)需要降(jiàng)息，但(dàn)就(jiù)业市场并(bìng)不配合，美(měi)国就业市(shì)场(chǎng)依(yī)然(rán)强(qiáng)劲，美联(lián)储可能在长时间内维持高利(lì)率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就业数(shù)据和时薪增速全面(miàn)超预期，表明美国当前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味(wèi)着美联储可能会在(zài)较长时(shí)间(jiān)内维(wéi)持高利率环境，且6月再次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美(měi)国非农(nóng)数据(jù)强于预期或在短期提(tí)振美元指(zhǐ)数和美(měi)债收益(yì)率，从而打压贵(guì)金属(shǔ)的涨势，但(dàn)中期看，美(měi)联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政(zhèng)策进入新阶(jiē)段(duàn)，市(shì)场将加(jiā)大对下(xià)半(bàn)年降(jiàng)息的博(bó)弈(yì)，贵(guì)金属(shǔ)将获得提振而走强，使(shǐ)均值平(píng)台不断上移(yí)。”广发(fā)期货贵(guì)金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来(lái)看，尽管此后美(měi)国经济仍市(shì)场(chǎng)偏(piān)强运行一段时间，失业率继(jì)续(xù)走低，但(dàn)美联储(chǔ)并(bìng)未再次加(jiā)息，而贵金属则在美债收益(yì)率持续下行的情(qíng)况下，呈现振荡(dàng)走强的趋(qū)势。但当前情况不同的是(shì)，通胀率相(xiāng)对(duì)更(gèng)高，而黄金价格对降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降(jiàng)息仍(réng)有时间，美联储(chǔ)表示(shì)美(měi)国银行系统仍健(jiàn)康并有弹性(xìng)，但高利率(lǜ)环境(jìng)下美(měi)国银行系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共和银行(xíng)宣(xuān)布被(bèi)接管收购后(hò中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗u)，因银行业长期存(cún)在的(de)弱点(diǎn)，又有多家区(qū)域性银行(xíng)出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银(yín)行(xíng)融(róng)资成(chéng)本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存(cún)对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动(dòng)上(shàng)升反映出一定的韧性。未来随(suí)着(zhe)经济下行压力不(bù)断(duàn)上升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出(chū)现(xiàn)负增长。“总体上(shàng)在风险和衰(shuāi)退的(de)共同影(yǐng)响下，美债收益率(lǜ)和美元指数将(jiāng)持续承压，避险需求提(tí)振下，贵金属价格有望(wàng)再创历史新高，长线可(kě)维持逢低买入配(pèi)置思路，短(duǎn)线则(zé)可买入黄(huáng)金和白银(yín)虚(xū)值看涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数(shù)据来看，黄金的(de)需求实际上(shàng)是明显下(xià)降的(de)。世界黄(huáng)金(jīn)协会公布的数(shù)据(jù)显示，今年第(dì)一(yī)季度剔(tī)除场外交易的全球黄金(jīn)需求下(xià)降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求(qiú)较(jiào)高，但其余投(tóu)资者购买(mǎi)量的(de)减少抵消了这一增(zēng)长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用的黄(huáng)金投(tóu)资需在一季(jì)度同比下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所(suǒ)增(zēng)长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方(fāng)面的(de)黄金需求为30中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗2.41吨，高于去年(nián)同期的(de)287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达(dá)270.67吨(dūn)。白银方面，由于(yú)美国经济指标(biāo)耐用品订单(dān)等(děng)指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的白(bái)银因需求受经济(jì)下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因(yīn)此，金(jīn)银比价大概率继续攀升。世(shì)界白银(yín)协会预计2023年白银(yín)实物消(xiāo)费较2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美联储加(jiā)息(xī)25个基点在议(yì)息前(qián)已(yǐ)经被充分计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议息后(hòu)的乐(lè)观，因(yīn)此黄金市场一度(dù)表现为极为乐(lè)观，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄(huáng)金甚(shè中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗n)至创出了(le)历史新(xīn)高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落(luò)地，且(qiě)银行(xíng)业风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此(cǐ)外(wài)，随着(zhe)经济(jì)走弱预期升温，预计美联储下(xià)半年大(dà)概率暂停加息并(bìng)将进入(rù)降息周期，实际利(lì)率(lǜ)或(huò)将继(jì)续(xù)下行，贵金属中长期仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则认(rèn)为，对于(yú)黄金而(ér)言，市(shì)场寄(jì)希望于美联储最后(hòu)一次加息落(luò)地然后转降息预期，从(cóng)而刺激价格继续高走，从这个(gè)角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行趋(qū)势的(de)可能性。但(dàn)当前(qián)美通胀(zhàng)仍在高位(wèi)，美联(lián)储货币(bì)紧缩(suō)动作并(bìng)没(méi)有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率(lǜ)可能会维系(xì)较长一段时间，且高利率环境(jìng)到底会对经济(jì)和(hé)金(jīn)融市场(chǎng)产生(shēng)怎样的(de)影(yǐng)响也未可知，因此在(zài)当前看多(duō)观点出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比(bǐ)较拥挤的(de)情况下，对待金价(jià)节节攀高的(de)观点谨(jǐn)慎为上。

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