北京时(shí)间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开年度(dù)股东大(dà)会。公(gōng)司董(dǒng)事长93岁的(de)沃(wò)伦(lún)·巴菲特和副董事长——99岁的(de)查理·芒格先(xiān)生，一(yī)边吃喜诗糖果(guǒ)，一(yī)边回(huí)答了来自全球投资者5个多(duō)小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次(cì)股东会中(zhōng)，两位奥马(mǎ)哈“先知(zhī)”再度和投资者分享了投资、成(chéng)功以及长寿的秘诀，并就市(shì)场关(guān)注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以(yǐ)及公(gōng)司“接班人(rén)”等热点话题进行了(le)探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会上(shàng)表示(shì)，他和(hé)芒格依然(rán)高度看好苹果公司。“如果让消费者选择(zé)，是(shì)放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃第二辆车。这是消费者行为(wèi)对苹果公司带来的机会(huì)。”

　　同时，也(yě)谈(tán)到了台积(jī)电(diàn)在产业链(liàn)中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一家公司可(kě)以与(yǔ)台(tái)积电相(xiāng)比拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥(yōng)有非凡的领导地位。”

　　为了让读者(zhě)能够在第一时间获取本(běn)次股(gǔ)东(dōng)会最新观点(diǎn)，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核心精(jīng)华(huá)内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡车(chē)加(jiā)油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是一(yī)个分成(chéng)三个阶段的交(jiāo)易，第(dì)一个阶(jiē)段价格很好，第二(èr)个阶段由于(yú)他(tā)们去年优(yōu)异的业绩(jì)对卖家(jiā)很(hěn)有(yǒu)利。

　　自(zì)从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份(fèn)以来，这部分(fēn)股份已进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额(é)外权益，这将使我们的所(suǒ)有(yǒu)权提高(gāo)到80％，并导致我们在财务报表(biǎo)中充分整合Pilot的收益(yì)、资产和(hé)负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址要(yào)比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一(yī)样(yàng)分(fēn)销(xiāo)能力的(de)分(fēn)销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分销做的很好，我们有很多产(chǎn)品供应给它，但有些产品很难让人们只(zhǐ)去(qù)沃尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道多元化(huà)，我们希望能够(gòu)拥有(yǒu)多个具(jù)备(bèi)沃尔玛一样分(fēn)销能力的分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜(xǐ)诗糖果(guǒ)虽(suī)然有101年的(de)历(lì)史，

　　但其魔力(lì)也(yě)不是无限的(de)

　　再谈自身钟爱(ài)的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问题(tí)不(bù)在于是否开新(xīn)店。我(wǒ)和查理为(wèi)了把这个(gè)品牌推向全球做过很多(duō)尝试，每次我们都是在(zài)最初觉得走对了方向，但后来(lái)发现还是不行(xíng)。喜诗(shī)糖(táng)果有(yǒu)101年的历史(shǐ)，虽然有自己的魔力，但魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电(diàn)影行业经(jīng)营难(nán)题比(bǐ)较(jiào)多

　　关于电影和迪士(shì)尼(ní)，芒格说，电影行业(yè)是一个（经营）非常困难的(de)行业，是（竞(jìng)争）非(fēi)常严峻(jùn)的行(xíng)业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的(de)业务，随着疫情(qíng)的来临，客流(liú)量减少(shǎo)了，但电(diàn)影院不能减少影(yǐng)片供应，也(yě)不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微(wēi)软已经做得非(fēi)常出色了(le)

　　有(yǒu)投资人提问(wèn)，伯克希尔出(chū)售动视暴(bào)雪股份是否影响到(dào)了(le)微(wēi)软对其(qí)的收购？对(duì)此，巴(bā)菲特回复：“伯克希(xī)尔(ěr)所有监管(guǎn)要(yào)求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了(le)。至于微(wēi)软(ruǎn)，我认(rèn)为他们已经(jīng)做得非(fēi)常(cháng)出色(sè)了，为了达成这笔(bǐ)收购(gòu)，微软与英国有关部门积极地进行了合作，但这并(bìng)不(bù)代(dài)表他们(men)最终一定会成功，这也不是愿意多花钱就能(néng)解(jiě)决的问题。我还不清(qīng)楚最终结(jié)果会如何(hé)，但(dàn)即使这笔收购最终没有成功，也不(bù)代表微(wēi)软或(huò)动视(shì)暴雪有任何(hé)的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹(píng)果公(gōng)司(sī)，

　　其在伯(bó)克希尔持(chí)仓占比(bǐ)已超过了能(néng)源业务

　　在股东大会上，巴(bā)菲特高(gāo)度肯定(dìng)了苹果公司。他说，“苹果公司在我们(men)仓位(wèi)中的占(zhàn)比(bǐ)超过了能(néng)源(yuán)业(yè)务。虽然(rán)我们持有苹果的股份占比(bǐ)不高，但(dàn)每年的权重都(dōu)在增加。我(wǒ)不懂手(shǒu)机，但我能看明(míng)白消费者的习惯。如果(guǒ)让消费者选是(shì)放(fàng)弃买手机还是放(fàng)弃买汽车，我想很多(duō)人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势(shì)会如(rú)何发展，但我们知道什么是(shì)正确的价格，我(wǒ)们可以在消费者行(xíng)为(wèi)方面做一定的预维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次(yù)测，以及它对企(qǐ)业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二(èr)辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于(yú)苹果占(zhàn)伯(bó)克希尔组合的35％表示(shì)担忧，认为这已经接近(jìn)了(le)危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示(shì)，“你的美元是好的。”以(yǐ)此来表示(shì)，这笔(bǐ)投资是没(méi)问题的，甚至是非常有(yǒu)机会的。“铁(tiě)路、能源和喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果等都是生意，而苹果的商业模(mó)式更好。消费者花钱的时候(hòu)都有自(zì)己的喜好，有些人(rén)会(huì)花(huā)1500美元买一(yī)部(bù)手机(jī)，同样，也有人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认为，如(rú)果他们要么放(fàng)弃第二辆车，要(yào)么放弃(qì)他(tā)们的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在芯片(piàn)行业台积电拥有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了提问，想了(le)解伯克希尔在一个(gè)季度内(nèi)快速买入(rù)卖(mài)出台积电(diàn)的原因。在问答环节，巴(bā)菲(fēi)特对此进(jìn)行了说明，在他看来台(tái)积(jī)电是世界范围内管理最完善(shàn)且最重要(yào)的公司之一，即使是5至(zhì)20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人(rén)想要提高美国的芯片(piàn)产(chǎn)能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家(jiā)子(zi)公司参与了亚利桑那(nà)州的部分芯片(piàn)工作，但至少在我看来，目前我们(men)没有一家公(gōng)司可以与台积电(diàn)比(bǐ)拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位。何况它们还(hái)拥有(yǒu)一位91岁的创(chuàng)始人，这家公(gōng)司(sī)非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴(bā)菲特，你是(shì)否认为(wèi)埃(āi)隆·马斯克高估了自己？巴(bā)菲(fēi)特的回答是，“是(shì)的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他高估(gū)了(le)一个不需(xū)要(yào)高估就能成为天才的人。他真的很聪(cōng)明，我想他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大(dà)的）目(mù)标，他喜欢接受不可(kě)能(néng)的目标。我们的不同之(zhī)处在于，我想要的不多(duō)，我在寻找(zhǎo)简单、确定性高的工作(zuò)，我不想要那么(me)多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力(lì)于解决不可能的问题。我喜欢(huān)我(wǒ)现在的生活(huó)方式(shì)，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但(dàn)我并(bìng)不喜欢

　　关于新(xīn)能源(yuán)和汽(qì)车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长一段时间内(nèi)，我和(hé)查理都觉得(dé)，汽车行业太艰(jiān)难了。例如福特汽车公司，曾经亨(hēng)利·福特(tè)看起来拥有整个世界，但20年后，他(tā)们正在赔钱(qián)。前几天，我读(dú)了通用汽车公司(sī)1932年(nián)的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大(dà)约是1.2亿左右。现在美(měi)国(guó)有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右(yòu)个(gè)经销商。此外，美国(guó)的(de)汽车公司还会面(miàn)临来(lái)自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道(dào)，“但(dàn)事实也并非(fēi)如(rú)此(cǐ)，法拉利就处于一个特(tè)殊的位置。虽然我(wǒ)们觉(jué)得(dé)，汽(qì)车不(bù)是一个吸引人的(de)行业，但电动汽(qì)车即将(jiāng)大获成(chéng)功(gōng)。现在它带来(lái)了巨大的成(chéng)本和巨大的风险，但我不喜欢(huān)巨大(dà)的资(zī)金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在(zài)回(huí)答新加(jiā)坡投资者(zhě)关于人工智能(néng)的问题时，芒格(gé)表(biǎo)示，如果(guǒ)你(nǐ)到中国的比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会发现自动化操作程(chéng)度非(fēi)常高，但我还(hái)是觉(jué)得用(yòng)人(rén)可能更好，因为人工智能(néng)并不能取(qǔ)代很(hěn)多领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以(yǐ)做一些令人惊奇(qí)的事情，比尔(ěr)盖(gài)茨也曾带我去看(kàn)微软的产品，但这类(lèi)产品仍不完善(shàn)，譬如目前(qián)还不能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情(qíng)是不(bù)能掌控的。人工智能可以改变全(quán)世界，但(dàn)它(tā)并(bìng)不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的机会在(zài)降低，

　　但总会有(yǒu)新技(jì)术创造(zào)新(xīn)机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但(dàn)这并不代表没有投资机(jī)会。从1940年到(dào)现在(zài)，无论汽车、工业(yè)、飞(fēi)机以及能(néng)源等领域都有新的改(gǎi)变，新(xīn)的事物永(yǒng)远在(zài)不断出现，而且会(huì)取(qǔ)代一些(xiē)原有的技术，因此，在这(zhè)其(qí)中会存在(zài)很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔在新(xīn)能源(yuán)方面

　　做了很(hěn)多投入，但还(hái)远(yuǎn)远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源这(zhè)家(jiā)公司，就是希望(wàng)能够帮助解决(jué)一些(xiē)环境方面的问题。从传统能(néng)源向新(xīn)能源(yuán)的转变(biàn)，我们在这个方面做(zuò)了非常(cháng)多(duō)的投(tóu)入。不过，现(xiàn)在做的还(hái)远远(yuǎn)不够。”更多精(jīng)彩观点请(qǐng)关注(zhù)证券市(shì)场(chǎng)红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希(xī)望2030年(nián)的碳足迹维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业(yè)的变(biàn)革，全球都是如此(cǐ)，我们有3家美国的公(gōng)共事业公司，我(wǒ)们希望能够在全(quán)国的每一(yī)个州(zhōu)制(zhì)定(dìng)不(bù)同的计划，然后将这些计(jì)划进行整合。我们也将我们的目标进行了(le)同步规划，我们希望2030年的(de)碳(tàn)足迹与2005年相比能(néng)够降低50％。这(zhè)是我们在(zài)公共(gòng)事业方面希望能够取得的成绩(jì)，但(dàn)这个过程是(shì)不(bù)容易的”。

　　关(guān)于美国银(yín)行(xíng)危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金融体系

　　在针(zhēn)对投资者(zhě)提出(chū)的硅(guī)谷(gǔ)银行破(pò)产事件会带(dài)来怎(zěn)样的经济后果(guǒ)时，巴菲特表(biǎo)示(shì)，这是灾难(nán)性的(de)，即使联邦存款保险公司的限额是25万美元，这是法令的规定，但这不是美国的行为方式，就像他们不会让债务上限导(dǎo)致世界(jiè)陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释为什么只有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次事件引(yǐn)发的后续问题会扰乱(luàn)世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行(xíng)存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是(shì)不(bù)应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直以来的情(qíng)况(kuàng)都非(fēi)常(cháng)相(xiāng)似，恐(kǒng)惧总是(shì)会传染的，我父亲在(zài)1931年(nián)因为银(yín)行挤兑而失去了工作(zuò)。不过，这些年来(lái)，银(yín)行系(xì)统发生了很大变化。二战(zhàn)后的那一年(nián)，有多达2000家银(yín)行(xíng)倒闭，也是(shì)在那(nà)时，我(wǒ)们(men)做了一(yī)件非常(cháng)明智的事情，就是成立(lì)联邦存款保险公(gōng)司。现在已经(jīng)是2023年了，人们仍（对银(yín)行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银(yín)行系统风险增加

　　巴维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次菲特说，“美联储被(bèi)赋(fù)予了制定保证金要求的责任(rèn)。他们改变了很(hěn)多(duō)次保证金要求(qiú)，因为(wèi)我们都知道，借了很多钱的人会(huì)给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美(měi)联储解(jiě)决不了财政问题

　　由于(yú)美联储投放的天(tiān)量流(liú)动性，引发了(le)严重(zhòng)的通货(huò)膨(péng)胀，市场(chǎng)普遍在批评美联(lián)储失职。不(bù)过，巴菲特却认为，问(wèn)题(tí)不(bù)在美联储，“他们无法解(jiě)决财政问题，他(tā)们正在履(lǚ)行其(qí)职(zhí)能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此(cǐ)也不(bù)很乐观，他表示，我(wǒ)们在第二(èr)次世界大战中付出了代价。我们每个人，包括(kuò)学校的孩子和其他人，也包括我自(zì)己。我们购买了(le)最初所谓(wèi)的战争债券、国防债券和储(chǔ)蓄债券等(děng)等。如果不停印(yìn)钞(chāo)票，我无法预计宏观环境(jìng)会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危(wēi)机：

　　银行可以(yǐ)有新发(fā)明，但要恪(kè)守旧的(de)价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新发明，但(dàn)它需要(yào)有旧的价值(zhí)观。我们不知道会发生什么，因为(wèi)在(zài)目前的情况下，可(kě)能会发生(shēng)很多事情(qíng)。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们(men)承担了不该承担的风险(xiǎn)，如果你(nǐ)要改变(biàn)人(rén)们未来(lái)的行为方(fāng)式(shì)，风险就必须落在(zài)他(tā)们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多年前，

　　我们准备买下许多(duō)银(yín)行(xíng)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“如果(guǒ)你遵循健全的(de)银行(xíng)投资方法，不做别人做的(de)一(yī)些风(fēng)险性事情，银行(xíng)可(kě)能(néng)是一(yī)个非常不错的投资。最(zuì)初(chū)在1969年(nián)，查理和我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银行控股公司修(xiū)正法(fǎ)案》没有通过，我们(men)最(zuì)终可(kě)能会(huì)拥(yōng)有(yǒu)许(xǔ)多银行，而(ér)不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当(dāng)人(rén)们对货(huò)币失去信心，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针(zhēn)对去(qù)美元化与“放(fàng)水”，巴菲特(tè)说，“美元是储备货(huò)币，我(wǒ)看不到(dào)任(rèn)何其他货币能够取代它。我(wǒ)觉得没人能理(lǐ)解现在的(de)情况，只(zhǐ)有鲍威(wēi)尔（美联(lián)储主(zhǔ)席）可(kě)能比我(wǒ)们更清楚(chǔ)，但是他也不能完全控(kòng)制我们的(de)财政政策(cè)。当疫(yì)情(qíng)发生(shēng)的(de)时候，并没有人知道需要印多少数额的货币才能解决问(wèn)题(tí)，而直到它失控(kòng)。人们会对货币失去信心，他们的行为方式(shì)可能(néng)会完全不(bù)同。我们(men)无法(fǎ)预(yù)测，但(dàn)我(wǒ)们知道这不是一个好现象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去(qù)10年，虽然有很多(duō)上市公司涉(shè)及保(bǎo)险业务，但没有一家是自己愿意(yì)去投的。虽然有人诟病盖可保(bǎo)险(xiǎn)已经是一家技术公司，但在我们看来，其依然是一家保险公司。他(tā)同时(shí)解释，盖可(kě)在技术(shù)方面(miàn)需要做的工作(zuò)要比想象的多很(hěn)多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公司，盖(gài)可第一季度业绩表(biǎo)现得非常好，这(zhè)背后有(yǒu)两个(gè)原因，首先是(shì)减少了前一年(nián)的保险(xiǎn)准(zhǔn)备(bèi)金，其(qí)次一季(jì)度还是汽车保险的旺(wàng)季，此外在(zài)远程信息处理方面，盖可也(yě)取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在(zài)商业地产领域

　　从来(lái)就不(bù)特别活跃(yuè)

　　在回答有投资者提(tí)出的(de)商业地产损失情况有(yǒu)多严重，和伯克(kè)希(xī)尔是否会(huì)在商(shāng)业地产领域更活跃时(shí)？巴(bā)菲特表示，伯克希尔在商业地产领(lǐng)域从(cóng)来不是特别(bié)活跃，因此也不会(huì)受到不良贷款等一系(xì)列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方(fāng)市中心的空洞化却是非常严重的，它会影响很(hěn)多人。建筑不会消失，但所(suǒ)有者会变(biàn)化，人们总(zǒng)是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁(tiě)路的重点是(shì)

　　以安全的方式恢复长期运(yùn)营

　　在回答有投(tóu)资者(zhě)提出的伯灵(líng)顿(dùn)北方(fāng)圣太(tài)菲铁(tiě)路公(gōng)司面临的机遇和(hé)挑战(zhàn)时(shí)？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年(nián)因为(wèi)疫情确实经历了一段困难时间，但好在我们(men)走出疫(yì)情和供(gōng)应方面的挑战，不(bù)过还面临劳(láo)工问题和(hé)其他一些问题。我(wǒ)们的团队优先考虑的是恢复铁路(lù)的长期运营，而不(bù)是短期专(zhuān)注(zhù)于在20年内达到某一(yī)运营指标，要长期为客(kè)户(hù)提供可持续的优质服(fú)务。”

　　复(fù)盘(pán)投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有一次情绪化投资(zī)决定

　　在回(huí)答(dá)有没有(yǒu)因为情绪作出错误的(de)投资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽(suī)然(rán)在生(shēng)活中谁都不想(xiǎng)成为一个(gè)没有感情的(de)人，但肯定(dìng)想在做投资或商(shāng)业决定时(shí)成为(wèi)一个(gè)没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投(tóu)资并创造(zào)了

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权(quán)益(yì)

　　巴(bā)菲特强(qiáng)调：“如果我们拥有(yǒu)更(gèng)多(duō)的企业，企业赚更多的钱(qián)，作为(wèi)股东的份额，作为伯克(kè)希尔的所有者，每年(nián)都(dōu)在增加，而(ér)投资者不需要花任何钱(qián)。我们投资并创造(zào)了超过5000亿美(měi)元的(de)股(gǔ)东权益和超(chāo)过(guò)300亿(yì)美(měi)元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机会是非常有(yǒu)限(xiàn)的

　　关于是(shì)否对持有的(de)超过1000亿(yì)美元(yuán)的现金充满(mǎn)信(xìn)心？巴(bā)菲特(tè)回(huí)答(dá)道，为(wèi)什么要(yào)派(pài)发现金？我们感兴(xīng)趣(qù)的、真正想(xiǎng)做的是收购伟大(dà)的(de)企业。我们可(kě)以(yǐ)做到(dào)以500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购一家(jiā)价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的情况下，没有人能像我们一(yī)样达成交易(yì)。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会再次发(fā)生。但问题是，我们(men)收(shōu)购的机会是非(fēi)常有限(xiàn)的(de)，所以当一家好公司面临(lín)被卖(mài)掉的时候，我们(men)需要足够(gòu)的资(zī)金。但(dàn)我们的股东可(kě)能会把股票卖(mài)得太便宜，而且无法做什么(me)让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们(men)正在用我(wǒ)们所拥有的东(dōng)西(xī)赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是(shì)洞悉消费者(zhě)的行(xíng)为

　　关于公(gōng)司(sī)如何在短期利润和长期防御能力之(zhī)间做出选择(zé)？巴(bā)菲特(tè)对(duì)此表示：“我们不关心(xīn)季度预算是(shì)否达标(biāo)，我们感兴趣(qù)的是，永(yǒng)远拥有一个(gè)美好的事(shì)业。好的(de)企业不多，但(dàn)我(wǒ)们确实找到(dào)了一些(xiē)，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉足百货商(shāng)店业务时，我们学到的(de)是，在奖品上做图(tú)案(àn)绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们一(yī)直在试图洞悉的是消费者的(de)行为，我(wǒ)们不(bù)能洞悉企业的(de)技术趋势，如果能做到这点，那也(yě)能获(huò)利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于(yú)投资人关注(zhù)的接班人话(huà)题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作(zuò)，当然现在我还在位，格雷格的主要价值是(shì)可(kě)以把一些事情(qíng)做得更好(hǎo)，或(huò)者去管理更(gèng)多的事(shì)情(qíng)。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会(huì)给(gěi)他(tā)一些好的(de)建(jiàn)议，但格雷格是做(zuò)出最终(zhōng)决定的那个人。未来我们(men)还(hái)需(xū)要(yào)更(gèng)多的优(yōu)秀人(rén)才，去(qù)涉及(jí)更多的业务。如果这些人不足够聪(cōng)明，我们(men)是(shì)绝不会让(ràng)他们接替我(wǒ)们做(zuò)任(rèn)何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会(huì)频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀的经理人，相(xiāng)对(duì)其他大型公司，伯克(kè)希(xī)尔之所以(yǐ)能够(gòu)做的更好原因之一，是从(cóng)不(bù)会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选(xuǎn)出的(de)十大最佳保险经理人(rén)之一(yī)，他的地位无(wú)可取代。阿吉特从不会(huì)去尝试改变一个体系(xì)，而总(zǒng)是(shì)会去改善一个(gè)体系。我(wǒ)很享受与他(tā)交流，以(yǐ)前(qián)我们每天都会聊(liáo)天，现在(zài)没有那么频繁了，但他绝(jué)对是世(shì)界上独一无二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五大商社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为何到访日本，并参(cān)观五大商社。“我(wǒ)去(qù)那里的(de)部分原因，是为了把格雷格(gé)介绍给那些生意伙伴。至于(yú)那些企业，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补(bǔ)充道(dào)，“我们确(què)实希望和（那些(xiē)企业）有长(zhǎng)期合作的(de)机会。它们是一(yī)些令人(rén)难以置信(xìn)的投资机会，一直是非常(cháng)好的投(tóu)资(zī)机会。我很喜欢这(zhè)些公(gōng)司的(de)文化和历史。我们对五大商(shāng)社(shè)的两(liǎng)天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会(huì)带来幸福感(gǎn)

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出了(le)一百年后(hòu)伯(bó)克希(xī)尔的发展(zhǎn)愿景，他(tā)说，希望这家(jiā)公司仍能被股东们眷顾，并且为社会(huì)带(dài)来幸福感，拥有(yǒu)无限的(de)资本和(hé)大量的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下的(de)书时至今日依(yī)然畅销且屹立不倒(dào)一样，成为其他(tā)人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍会(huì)比大部分公司(sī)都要多

　　巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，“伯克希尔(ěr)被认为是一个国家的资产而非(fēi)负(fù)债，以往记录已经说(shuō)明了这一点。未(wèi)来12~15年(nián)，伯克希(xī)尔的资本还是会比大部分公司都要(yào)多，也(yě)仍然可(kě)以在国家的经(jīng)济中投(tóu)入非常多的(de)钱，带(dài)来(lái)更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔的股票(piào)回购(gòu)不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相(xiāng)信(xìn)在格雷格继任后，他仍(réng)会做出(chū)与现在相(xiāng)同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和(hé)查理定下(xià)了(le)非常优秀的回购(gòu)计划框架，我会继续沿用，因(yīn)为股票(piào)回购将同(tóng)时对(duì)股东和公司(sī)自身的运营产生益(yì)处(chù)，如果(guǒ)资本足够且股票很有吸引(yǐn)力，那(nà)么为什么不通(tōng)过回(huí)购来(lái)提升单股内在价(jià)值呢(ne)？因此当时机来临，我(wǒ)们会成为活(huó)跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆(zhūn)人(rén)生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己(jǐ)写(xiě)讣告，

　　并逆向(xiàng)行动(dòng)，人生的路就(jiù)清(qīng)晰了

　　在回答关(guān)于遗产规划的(de)问(wèn)题(tí)时，巴菲(fēi)特说，在(zài)伯克希尔，只要把某几只股票(piào)拿好就行，但(dàn)这并不(bù)适合所有人。如果(guǒ)你想要你的孩子拥(yōng)有某(mǒu)种(zhǒng)价值观，重要的是：你要践行(xíng)这样(yàng)的价值(zhí)观，并和他们谈论这个价值观，从他(tā)们(men)出生起(qǐ)，他(tā)们就在学习(xí)你。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴(bā)菲特说(shuō)：“如(rú)果你想弄(nòng)清(qīng)楚如何度过这一(yī)生，你可以(yǐ)写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写(xiě)过遗(yí)嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很(hěn)多富裕(yù)家庭，它(tā)们在财产规划分配上都存在各自(zì)的(de)问题。我年事已高(gāo)，可我并没有(yǒu)签过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要(yào)孩子的理解(jiě)以及他们的建(jiàn)议。这件(jiàn)事情对于孩子而言，在20岁(suì)和(hé)60岁的(de)不同时期来(lái)做，效果是不(bù)一样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子宣告遗嘱会(huì)绑架他们的成长。“有(yǒu)一些人完全(quán)不(bù)向他(tā)们(men)的孩子透露任何遗嘱有关的事(shì)情(qíng)，而有(yǒu)些人则(zé)用遗嘱去绑架孩子的成(chéng)长。当(dāng)过早地向孩(hái)子宣(xuān)读遗嘱，比(bǐ)如在他们的(de)成长阶段(duàn)，让他们(men)知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这(zhè)在(zài)以后会(huì)很难更改，我认为这是家长犯下的一(yī)个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的(de)秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学(xué)会(huì)感恩(ēn)

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成(chéng)功很简(jiǎn)单，比(bǐ)如花钱要(yào)量入为出，花的(de)钱要比赚的钱少；避(bì)免身边有能量的人和活动；要(yào)活到老学到老，要学会感恩。如(rú)果你能做到这一切(qiè)，那你(nǐ)一(yī)定(dìng)会成(chéng)功。如果做不到，成功就需要更多的运(yùn)气，当然，你一定不(bù)要把(bǎ)自己(jǐ)的命(mìng)运都押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务(wù)中(zhōng)没有(yǒu)困难

　　巴(bā)菲特(tè)说，“我(wǒ)们的(de)业务中没有困难(nán)，我们都非常热爱自己(jǐ)的事业。每天早上起床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且(qiě)我上班通勤也只需要(yào)约5分(fēn)钟的路程，这是非常理想的工作环境，没(méi)有什么能比这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我时常(cháng)关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大(dà)会上(shàng)，巴(bā)菲特再度(dù)提起(qǐ)本·格雷厄姆在投资上对他产生(shēng)的积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的(de)书中写下一些非常(cháng)有说(shuō)服(fú)力的(de)话，告诉我我在过去8、9年间所从(cóng)事和热爱的工作都是错误(wù)的。我(wǒ)看(kàn)了这本书（注(zhù)：即《聪(cōng)明的投资者(zhě)》）一遍又一(yī)遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不(bù)时去(qù)亚马逊看看这本书(shū)的排名，它(tā)一直在畅销榜(bǎng)上排在差不(bù)多第(dì)300名或(huò)第350名的位置。试想下(xià)，到哪里再找一本(běn)书(shū)在其(qí)领域里具有这样持续的地位？”

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