事(shì)件

　　5月11日，统(tǒng)计(jì)局公布4月物价数据：CPI同比上涨0.1％，预期0.4％，前(qián)值0.7％；PPI同比下降3.6％，预期降(jiàng)3.3％，前(qián)值降2.5％。

　　CPI低位并(bìng)非(fēi)通(tōng)缩，内部(bù)结构分化、与终端(duān)需求相关的服务业延续(xù)涨价

　　物价作为(wèi)经济表(biǎo)现的滞后指标(biāo)，在经济复苏早期多表现相对低迷(mí)、实属(shǔ)常态。传统周(zhōu)期下，经济的周期性波动，主要由需(xū)求(qiú)端驱动，物价作为经(jīng)济的滞(zhì)后指标(biāo)，表现出明显的周期性波动(dòng)。经验显示，CPI等物价指(zhǐ)标，与经济走势大体类似，一般滞后经济表现2个季度左右；经济(jì)复苏(sū)早期，CPI同(tóng)比表(biǎo)现一(yī)度相对低迷(mí)，例如，2015年初、2017年初CPI同(tóng)比在1％以(yǐ)下的低位徘徊。

　　当前CPI低位、主要缘于供给端影响和外需拖累(lèi)部分(fēn)商品价格回落等。年初以(yǐ)来，CPI同比(bǐ)持(chí)续回落(luò)至4月的0.1％，拖(tuō)累主(zhǔ)要来自于食品和非食品中的(de)商品、不完(wán)全由(yóu)需求主导。其(qí)中(zhōng)，猪肉、鲜菜(cài)供(gōng)给充足，价格回落(luò)成为拖累食品(pǐn)同比自年初的(de)6.2％回落至4月(yuè)的0.4％；非食品中，原(yuán)油等(děng)国(guó)际(jì)定(dìng)价(jià)的大宗商品价格回落(luò)，带动交(jiāo)通工具(jù)用燃(rán)料等分项环比延(yán)续低于季节性，部分耐用品价格回落也有(yǒu)拖累、与相关原材料成本压力缓(huǎn)解等有爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解关。

　爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解　

　　需求(qiú)修复(fù)较早的领域(yù)、线下消(xiāo)费(fèi)相关的商品(pǐn)和服务，在价格上已有连续体现。终端需求回暖在4月CPI中进(jìn)一步凸显，其中，CPI服(fú)务同比、CPI其他商品服务(wù)同(tóng)比自年初以(yǐ)来明显回升、分别至4月的(de)3.5％和1％。终端(duān)需求(qiú)回(huí)暖带动(dòng)部分中上游行(xíng)业涨价，在PPI中亦有(yǒu)体现(xiàn)，例如，文教娱制造业价(jià)格环比上涨(zhǎng)0.9％。

　　重申观点：CPI或(huò)已见底，后(hòu)续或逐(zhú)步回升(shēng)。线下消费活动持续改善等或带动内(nèi)生动能逐步增强，对价格的支(zhī)撑仍在逐步显现。叠加(jiā)基(jī)数贡献、及部分商品价格回落拖(tuō)累逐步(bù)放缓等(děng)，CPI或(huò)于4月见底回(huí)升。

　　常(cháng)规跟踪：CPI涨(zhǎng)幅回落，生产资(zī)料拖累(lèi)PPI低(dī)预期(qī)、原油链等拖累延续

　　CPI涨(zhǎng)幅明(míng)显回(huí)落、主因(yīn)基数拖(tuō)累明显(xiǎn)。4月(yuè)，CPI同比涨幅回落0.6个百分点至0.1％、低于预(yù)期的0.4％，其中，翘尾因(yīn)素较上(shàng)月回落0.4个百分点至0.4％；环(huán)比降幅收窄0.2个百分点(diǎn)至-0.1％；核心CPI同比(bǐ)持(chí)平(píng)于0.7％。分项环比中，食品环(huán)比降幅收窄0.4个百分点至-1％，非食品(pǐn)环比由平转涨至0.1％。

　　细(xì)分项中，鲜菜(cài)环比拖累明显，猪肉环比(bǐ)降幅收窄，文教娱等(děng)服务项涨价延续。食品环(huán)比中，鲜菜和鲜(xiān)果大(dà)量上(shàng)市，价格分别下降6.1％和0.7％；生猪(zhū)产能(néng)充足(zú)，叠加消费淡季(jì)影(yǐng)响，猪肉价格下(xià)降3.8％、降幅收窄0.4个(gè)百分点(diǎn)。非食(shí)品环比(bǐ)中(zhōng)，原油价格回(huí)落拖累CPI交通(tōng)通信项环比延续低位(wèi)、-0.4％，文教娱(yú)、其(qí)他商品服务环比(bǐ)明(míng)显上(shàng)涨，分别较上(shàng)月(yuè)变(biàn)动0.6和0.2个百分点至0.5％和1％。

　　PPI回落主(zhǔ)因(yīn)生产资(zī)料拖累，生(shēng)活资(zī)料韧(rèn)性延续。4月(yuè)，PPI同比(bǐ)降幅扩大(dà)1.1个百分点(diǎn)至(zhì)-3.6％，环(huán)比由(yóu)平转降至(zhì)-0.5％。大类环比中，生(shēng)产资料由平转降至-0.6％，采(cǎi)掘拖累明(míng)显(xiǎn)、原材料(liào)和加工(gōng)工业亦有走(zǒu)弱；生活资(zī)料环比走(zǒu)平、上月(yuè)为-0.3％，除食品外环比延续(xù)回落(luò)外(wài)，衣着、一般日(rì)用(yòng)品环比由负转(zhuǎn)正，耐(nài)用消费品降幅(fú)收窄。

　　分行业来看，原油等上游原材(cái)料链(liàn)条相关(guān)价格回(huí)落(luò)，与(yǔ)线下消(xiāo)费(fèi)相关的中(zhōng)下游行业价格回(huí)升。4月，多数行业环比价格回落、上游原材料链条尤其明显(xiǎn)。煤炭爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解(tàn)开采、石油加工(gōng)、燃气供应环比(bǐ)延续回落、降幅均(jūn)在1.9个百(bǎi)分(fēn)点以(yǐ)上，汽(qì)车制(zhì)造、通信(xìn)制造等部分中下(xià)游制(zhì)造业价格(gé)有所(suǒ)回落，但文教娱(yú)制品等靠(kào)近终端制造业(yè)价格(gé)有(yǒu)所回升(shēng)、环比上(shàng)涨0.9％。

　　风险提示

　　1、猪价大幅反弹。

　　2、疫情反(fǎn)复(fù)。

　　证券研究报告(gào)：《通(tōng)缩是(shì)个伪命题》

　　对外发布时(shí)间(jiān)：2023年05月(yuè)11日

　　报告发布机构：国金证券股份(fèn)有限(xiàn)公司

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解