尽管周五大(dà)幅反弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数自(zì)4月10日以(yǐ)来累计最大跌(diē)幅已(yǐ)接近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机构预计(jì)5月见底(dǐ)后将迎“盛夏(xià)攻势”且大(dà)概率创新高 逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月(yuè)23日(rì)研(yán)报中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子(zi)自(zì)年初以(yǐ)来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全(quán)A的表现(xiàn)。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表(biǎo)的大(dà)型产(chǎn)业(yè)趋(qū)势，一季(jì)度TMT大(dà)涨且有(yǒu)明显超(chāo)额收(shōu)益(yì)，那么今(jīn)年演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调(diào)整并没(méi)有结束。以(yǐ)TMT大年的(de)规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常(cháng)分为(wèi)“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往(wǎng)往(wǎng)会有一波明显的调整(zhěng)，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方)的时(shí)间来看，每年(nián)四月份(fèn)到九、十月份(fèn)期(qī)间会(huì)有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年(nián)提前到(dào)5月下旬六月初(chū)，2020年调整比(bǐ)较早(zǎo)，见(jiàn)底也比较早是(shì)4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学习效(xiào)应的推(tuī)动下，盛(shèng)夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业(yè)内人士预计，基本在一季报披(pī)露结(jié)束后，假设按此速(sù)度再调整一段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最(zuì)佳(jiā)策略，因为往往后续(xù)盛夏(xià)攻势大(dà)概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或(huò)由计(jì)算机转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期维度(dù)业绩可能(néng)超预期的(de)AI赋能(néng)消(xiāo)费电子板块受益标的。

　　今(jīn)年(nián)业(yè)绩密集披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字(zì)经(jīng)济/自(zì)主可控等大产业趋(qū)势(shì)以及政府支持力度进(jìn)一步加大(dà)、资本开支增加、订单增加和产(chǎn)品(pǐn)销量业绩的改善逐渐(jiàn)被(bèi)市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛(shèng)夏攻(gōng)势还会创(chuàng)新(xīn)高(gāo)。考虑今年年初春季躁(zào)动是计算机占优，招商证券(quàn)张夏认为按照历史经验，要(yào)么计算(suàn)机转电子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么(me)计算机(jī)强者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海策略4月9日(rì)研报认为(wèi)，伴随二季(jì)度业绩窗(chuāng)口期(qī)的到来，市场表现将更贴合(hé)业绩(jì)的相对优势，维持(chí)TMT是(shì)全(quán)年主线的判断，并(bìng)建议(yì)关注短期(qī)维(wéi)度业(yè)绩可(kě)能超(chāo)预期的部分消费板块，电子(zi)行业有望体现出(chū)相(xiāng)对优势(shì)。

　　从(cóng)细(xì)分环节进一步来看，广(guǎng)发策略4月无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于AI服务(wù)器及相(xiāng)关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发(fā)策略认为(wèi)，AI服务器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练/推理的算力载(zài)体和(hé)基础。数据(jù)量和(hé)算(suàn)力的(de)提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光(guāng)模(mó)块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品的(de)量与价，给(gěi)相关电子厂商(shāng)带来(lái)了机会。国海(hǎi)证券(quàn)同(tóng)样在研报(bào)中指出，维持(chí)TMT为全年市场主线的判(pàn)断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器(qì)以及(jí)光模块等细(xì)分赛道将陆续迎来基本面(miàn)的(de)确认(rèn)，估值修复(fù)尚未结束。

　　国(guó)联证券4月(yuè)20日研报同样(yàng)表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐渐越来越广，对于算力(lì)的需求(qiú)将呈现(xiàn)指(zhǐ)数(shù)级(jí)增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加快。建议(yì)重点关注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂(chǎng)商；海光信(xìn)息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国(guó)芯(xīn)科技等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证(zhèng)券4月(yuè)16日(rì)研报表示(shì)，AIGC正在(zài)催化(huà)前述(shù)光通信重要环(huán)节，相关公司将深度受益(yì)AI带来的增量需求。建议关注(zhù)国产光(guāng)模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速(sù)光引擎光器件核心供(gōng)应(yīng)商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科(kē)技(jì)。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是(shì)普(pǔ)通(tōng)服务器(qì)的价值量的(de)5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大(dà)模型和(hé)应用的落地，市(shì)场对AI服务(wù)器的(de)需求(qiú)日益增加(jiā)，市(shì)场扩容(róng)在即，建议关(guān)注沪电股份、生益(yì)科技、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森(sēn)科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产(chǎn)品，广(guǎng)发策略表示，电子厂(chǎng)商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端(duān)设备打开新成长空间(jiān)。此外，东海证券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估值重塑(sù)逻(luó)辑(jí)逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设(shè)备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海(hǎi)康(kāng)威视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球(qiú)算力(lì)需(xū)求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业富(fù)联、沪(hù)电股份、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字(zì)等(děng)；4）景气度(dù)筑底、消费复苏(sū)预期(qī)强化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰(tài)科技、传音(yīn)控股、顺络电(diàn)子(zi)、东山精密(mì)等(děng)。

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