自2022年(nián)底以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一改(gǎi)颓势，展现出积极回暖的(de)画风，半导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估等主题层(céng)出不穷，基金经理(lǐ)也随(suí)之(zhī)调仓换(huàn)股，成为市场(chǎng)关注焦点(diǎn)。而公募基(jī)金2023年一季报的披露，将明星基金经理们近(jìn)期投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发(fā)、富国(guó)、景顺长城等基金披露旗下(xià)基金的2023年(nián)一(yī)季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往代表了基金经(jīng)理(lǐ)对后市(shì)的基本看法(f除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗ǎ)。多数明星基金(jīn)经理在一(yī)季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了(le)自己的投资风格和(hé)思路。

　　不少人(rén)士看好(hǎo)后市(shì)，如(rú)刘彦春表示对全年股票(piào)市场有信心，未(wèi)来将继续保(bǎo)持较高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，更多在顺(shùn)周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘也对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观的态(tài)度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权(quán)重倾(qīng)向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实(shí)基(jī)本面验(yàn)证，预计(jì)更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季(jì)报也(yě)用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季度热门的(de)AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人(rén)工智能）很可(kě)能(néng)是一次全新的(de)技术革命，但直言客观上当下的(de)研究(jiū)认知还不具(jù)备(bèi)对相关(guān)标的的定价(jià)能(néng)力，尤其当(dāng)这些个(gè)股快(kuài)速上(shàng)涨后，选择(zé)暂时“以静制(zhì)动”，等(děng)待(dài)胜率和赔率更高的投(tóu)资(zī)时机出现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位(wèi)运(yùn)作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基民(mín)关注(zhù)的基金(jīn)经(jīng)理，他是国内首位千(qiān)亿级主动权益基金(jīn)经理，手握巨资让(ràng)他分(fēn)量(liàng)十足。

　　从基金君整(zhěng)理表格来(lái)看，相较(jiào)去年底，张坤(kūn)所管(guǎn)理(lǐ)的4只基(jī)金在今年一季度仓位基本都(dōu)维持高仓位运作，多(duō)只基金一季度末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来(lái)看(kàn)，张坤管理的四(sì)只基金(jīn)中(zhōng)规模最大的一只——易方达(dá)蓝筹精选，由去年末的股(gǔ)票市值(zhí)占基金净值比(bǐ)例的94.7％微调至一(yī)季度(dù)末的94.26％。张坤在(zài)季报中也(yě)写道，易(yì)方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)基(jī)金在(zài)一(yī)季(jì)度股票(piào)仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的(de)易方达优质精选、易方达亚洲精选(xuǎn)在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业(yè)三年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相(xiāng)较去年底的(de)94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了一定(dìng)水平的港股仓位，一季(jì)度(dù)末所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金基(jī)本维持和去年底的差不多的港股(gǔ)仓位，基(jī)本都是(shì)30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度较大的是易(yì)方达(dá)亚洲精选，一季度末该基(jī)金(jīn)持(chí)有(yǒu)港股(gǔ)和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年(nián)四季度配(pèi)置港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也(yě)写道，在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结(jié)构进行(xíng)了调(diào)整(zhěng)，增(zēng)加了(le)科技等行(xíng)业(yè)的配置，降低(dī)了金融等行业的配置，另外，在(zài)区域分布上(shàng)配置(zhì)的(de)更(gèng)加(jiā)均衡。个股方面，仍然持有商业模(mó)式出(chū)色、行(xíng)业格局清(qīng)晰、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一季度(dù)增(zēng)配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州(zhōu)茅(máo)台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定力(lì)，经常在季(jì)报中谈(tán)及，投资者需(xū)要(yào)时刻(kè)保持一种(zhǒng)克制而理性的心理状态(tài)，不需要大量的行动(dòng)，而是极(jí)大的耐心，坚持投(tóu)资原则，等到机(jī)会(huì)时全力出击。他一直保(bǎo)持着偏(piān)低(dī)换手率，一季报的重仓股也基(jī)本(běn)保持稳定(dìng)，只是在结构上进行调整。

　　从易(yì)方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选一季度末持仓上看，前十大重仓股(gǔ)变化不大，贵州茅(máo)台再次成为该基金的第一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第(dì)二、第三大重仓股(gǔ)，而在去年末，该基金前三大(dà)重仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一(yī)季度股(gǔ)票(piào)仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结构(gòu)进行了调(diào)整，增加了消费等行业的配置，降低了金融等行业(yè)的配置。、

　　去年(nián)11月(yuè)以来港股市场(chǎng)的大反弹，张坤明显进行了调整，减持了(le)跟腾讯控股(gǔ)和(hé)香港(gǎng)交(jiāo)易所，而增加了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相较去年(nián)底，中国海(hǎi)洋石油(yóu)新进前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而药明生(shēng)物退出前十(shí)大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　目前看，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选和易(yì)方(fāng)达优(yōu)质企业(yè)三年持有的头号重(zhòng)仓股为贵州茅台，但是易方达(dá)亚洲精选和易方达优(yōu)质精选的(de)头号重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去(qù)年底(dǐ)这四只基(jī)金的头号重仓(cāng)股(gǔ)均为(wèi)腾(téng)讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控股仍是易方达优质(zhì)精选(xuǎn)的第一大重仓(cāng)股，但(dàn)相较去年底已经进行了减(jiǎn)持，同样减持的还有港交所(suǒ)，这只个股(gǔ)已经推出了前十大重仓股之列。而(ér)美团新进其前十大重仓股之列(liè)。

　　一季度(dù)规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿(yì)

　　张坤(kūn)曾是行业内(nèi)首位主动权益基金管理规(guī)模超过千亿的基金经理，但(dàn)近(jìn)两年A股市场震荡，所(suǒ)管理(lǐ)规模所缩水。一(yī)季度末他所管理规模基本和去年底持(chí)平，整体规(guī)模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金合计总规模达到889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比三(sān)季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，一季度末(mò)，易方达蓝筹精选、易方(fāng)达优(yōu)质精选、易(yì)方达优(yōu)势企(qǐ)业三年、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选(xuǎn)股票的(de)规模分(fēn)别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，易(yì)方达(dá)蓝筹精(jīng)选在今年一季度规模(mó)缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金行业“巨无霸”的(de)主动权益基金(jīn)。

　　选择一条可(kě)积累的(de) “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪球除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗”是很重要的(de)

　　张坤每次(cì)在季报中都会清晰(xī)写道自己的投资(zī)思路，这一次也不例外，值(zhí)得(dé)投资者看一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写(xiě)到，基本面价值投(tóu)资(zī)很吸(xī)引人的一点是，投资者可以用很长(zhǎng)一段时间来充分观察(chá)公司的发展，等到它(tā)们用事实证明自己的(de)成(chéng)功(gōng)和(hé)巨大的成长潜力(lì)之(zhī)后，再(zài)买入也不迟。

　　基(jī)本面价值(zhí)投资(zī)的优势(shì)之一在于(yú)可积累性。具(jù)体(tǐ)来说，积累体现在对基本(běn)面分(fēn)析方法的理解(jiě)和(hé)对具体行(xíng)业(yè)和(hé)企(qǐ)业的洞察，所有这些都使(shǐ)投资者未来更可能做(zuò)出对具体投资标(biāo)的(de)内在(zài)价值(zhí)的准确判断。

　　如果只是针(zhēn)对(duì)某一次投资，积累的重要(yào)性可能并(bìng)不显(xiǎn)著。但如果将投(tóu)资贯穿一(yī)生，并(bìng)将长期(qī)复合回报作为终级目标，可积累(lèi)性就(jiù)是这一目标的最重要(yào)保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的。我们(men)会(huì)参考全球产(chǎn)业升级的经(jīng)验(yàn)，持续做深入的(de)研究积累，争取构建(jiàn)一(yī)个全面而尽量(liàng)准确的坐(zuò)标(biāo)系，希望能正确评估企业的竞争(zhēng)力并跨行(xíng)业选出好的公司。识别出好公司是(shì)如此重要，因(yīn)为好公司不是好股票的唯一情形就是(shì)估值(zhí)过高，在其他情形下，好公司(sī)都会给投(tóu)资者带来长期可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅读(dú)企业的定期(qī)报告并对财务数据进行系统(tǒng)整理和(hé)分析，是(shì)理解企业(yè)基本面的核心手段之一。在(zài)定期报告中，企业的所有经营活动都会反映(yìng)在财务(wù)数据中，定量的数据可以用来检验并修正调研中(zhōng)对(duì)企业形成的定性感知(zhī)。如(rú)果能(néng)对一家公司过(guò)去(qù)和当前的财务(wù)状况了如指掌，就更有可能正(zhèng)确评(píng)判这家(jiā)公(gōng)司的未(wèi)来价值。罗杰斯(sī)曾说(shuō)过，你要(yào)阅(yuè)读一切。如果你对一家公司感兴(xīng)趣，那(nà)就看看它的年(nián)报，你就会(huì)超过华(huá)尔街98％的(de)人。如果(guǒ)你阅读了年报(bào)中的附注，你就会超过华尔(ěr)街(jiē)的(de)所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司都经历过(guò)短期的经营业绩和股价的震荡，经历(lì)过(guò)市场先生(shēng)态度的冷暖，但它们成功的模式(shì)往(wǎng)往没有变(biàn)化(huà)，通过(guò)深入的研(yán)究并抓住这些关键(jiàn)的因素(sù)，是能够一(yī)路坚持下来的重要因素，也通常意(yì)味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽前三的基金(jīn)经理刘格菘，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双擎(qíng)升级为例，一季(jì)度末(mò)该基(jī)金保持较高仓位运作，该(gāi)基金(jīn)股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑(huá)，但基本(běn)是(shì)高仓位应对(duì)市场(chǎng)。

　　刘(liú)格菘在一季(jì)度(dù)持仓结构并(bìng)没有进行(xíng)大幅度调整(zhěng)。数据(jù)显示，广发双擎升(shēng)级(jí)一季(jì)度末前五大重仓股分别为晶澳(ào)科技(jì)、阳光电源、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股均(jūn)出(chū)现在该基金去年四季度(dù)末(mò)的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在(zài)季报中写道，2023年一季度，表(biǎo)现较好(hǎo)的(de)行业为新科技(jì)技(jì)术(shù)演绎预测中(zhōng)的(de)相关行业，例如计算机(jī)、传媒、通信。以(yǐ)光(guāng)伏、新能(néng)源、汽(qì)车等为代表的高(gāo)端制造(zào)业资产(chǎn)经历了下跌。在海外(wài)金融风险(xiǎn)担忧(yōu)、经济衰退的初始预期、国际关系不确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的(de)应用展望(wàng)，资金分流可能(néng)是高端(duān)制造业相对表现不理想(xiǎng)的原因之(zhī)一。

　　广(guǎng)发双擎升(shēng)级(jí)基金的持(chí)仓结构(gòu)并没(méi)有进行(xíng)大(dà)幅(fú)度的调整(zhěng)，依然(rán)围绕已(yǐ)经建(jiàn)立(lì)全(quán)球(qiú)比较优(yōu)势(shì)的高端制(zhì)造产业链(liàn)布局。从重仓持股来(lái)看，该基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格(gé)菘一季(jì)度的重仓股变(biàn)化不大，仅(jǐn)晶科能源新进前十(shí)大重仓股之列，而比亚迪退(tuì)出了前十大(dà)重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘(sōng)对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的(de)匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向(xiàng)保持相对乐观，投资中相信(xìn)基本面优秀和增(zēng)量(liàng)价值积累(lèi)的公司。经(jīng)过调整，行业(yè)估值水平已在历史低位，产业链的变化在市场定价中未被充(chōng)分认(rèn)知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶段特(tè)点(diǎn)来说，当前市(shì)场(chǎng)的参与资金方呈现(xiàn)复(fù)杂多(duō)样的趋势，收益预(yù)期的时(shí)间维度预期(qī)也呈现分化，因此短期内市场在(zài)主题逻辑(jí)的演绎幅度(dù)、转换速度都会(huì)可(kě)预见地加大。这(zhè)对于(yú)投资(zī)人而言，在新信息的处理上(shàng)提(tí)高了难度，短期内基本面估值匹配的(de)压力也会比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人(rén)生一(yī)样，

　　一生最重要的选择也就是三(sān)、五次(cì)

　　作为市场上较为(wèi)知名的均衡性投资选手，陈皓一季(jì)度如何(hé)调整投(tóu)资组合，如何展望未来市场投(tóu)资机会，也非常受到市(shì)场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易(yì)方达新经(jīng)济(jì)基金中回顾一(yī)季(jì)度(dù)市(shì)场行情时表示，一(yī)季(jì)度中(zhōng)国经济(jì)整(zhěng)体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经(jīng)历疫情(qíng)，居(jū)民消费和企业投资的信(xìn)心恢复(fù)会(huì)有一(yī)个过程，因(yīn)此短期持续加杠(gāng)杆的动(dòng)力不强，复苏力度相(xiāng)比(bǐ)市场(chǎng)乐观(guān)预期仍有一定差距(jù)。海外则(zé)维持(chí)滞涨格局，尽管3月以硅谷银(yín)行为(wèi)代表的欧美 金融风(fēng)波(bō)暂时平(píng)息，但也让投资者担心这是否只是当下复杂环境(jìng)下各种危(wēi)机的冰山一(yī)角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减(jiǎn)产行(xíng)为进一步(bù)增强(qiáng)了(le)未来(lái)通(tōng)胀的韧性，也让美联储在货(huò)币政策调整决策(cè)时愈(yù)加进(jìn)退两难(nán)。

　　亮点不(bù)多的经济基本面遇到(dào)无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生(shēng)成）”和(hé)部分国企相关(guān)板块获得了边际资金的巨量(liàng)涌入，机构(gòu)短时间剧(jù)烈(liè)、集中(zhōng)的(de)调仓(cāng)行为，则进一步(bù)加剧了市场结构(gòu)的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石化等板块(kuài)表现突出，而新能源、金融地产(chǎn)等(děng)行业则录得负收益(yì)。

　　谈(tán)及(jí)一季度投资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚(shàng)未发掘到基本面驱动(dòng)的投资主线(xiàn)，本(běn)基金一(yī)季度操作(zuò)不多，主要包括行业(yè)上(shàng)用医药替代了(le)部分(fēn)白(bái)酒(jiǔ)仓位，个股上则(zé)逆向(xiàng)增(zēng)持了一些由(yóu)于短(duǎn)期基本面一(yī)般(bān)或者机构调(diào)仓(cāng)导致股价下跌，但长期(qī)市值空间较大的中(zhōng)小盘个股(gǔ)。

　　从前十(shí)大重仓股(gǔ)变化上看，此(cǐ)前(qián)连续3个季(jì)度(dù)位列前五大重仓股之(zhī)一的五粮液，在今年一(yī)季度退出该基金(jīn)前十(shí)大重仓股，宝信软(ruǎn)件(jiàn)取代五粮(liáng)液，新(xīn)进(jìn)前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度唯一(yī)一(yī)只(zhǐ)仍保留(liú)在前(qián)十大重仓股的贵州茅台(tái)也遭到陈皓减持(chí)，对(duì)比上一(yī)个季度，陈皓在(zài)一季度减(jiǎn)持了(le)6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持幅度接(jiē)近30％，贵州(zhōu)茅台也从(cóng)上一(yī)季度的第二大(dà)重(zhòng)仓股退居(jū)第四(sì)大(dà)重仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗(dòu)关(guān)键器件的(de)振芯科技(jì)、氟化工龙(lóng)头中的巨化股(gǔ)份(fèn)、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只个股一(yī)季(jì)度(dù)新进前十(shí)大重仓股。

　　除了(le)五粮(liáng)液之外，紫(zǐ)光国(guó)微(wēi)、宁德时代(dài)也退(tuì)出(chū)前(qián)十大重仓股。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他对一季(jì)度热(rè)门(mén)的AI板块的看法。

　　他称，对于(yú)火热的(de)AI（人工(gōng)智(zhì)能）主(zhǔ)题我们也(yě)进行了(le)积极(jí)的研究，方(fāng)向(xiàng)上非常认(rèn)同其很可能是一次全(quán)新(xīn)的技术革命，将极大提升全社会的生产(chǎn)效(xiào)率(lǜ)，但客观上(shàng)我们当下(xià)的研(yán)究认知还不具备(bèi)对(duì)相关标的的(de)定价能力，尤其当(dāng)这(zhè)些个股快速上(shàng)涨(zhǎng)后，也不太符合我(wǒ)们“以相对合理的价格买入预(yù)期收益率更高的资(zī)产”这一投资理念，因此(cǐ)会选择暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，继续对产业和公(gōng)司进行(xíng)跟踪、研(yán)究以及再定价，等待胜率和赔(péi)率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新的投资感悟，他表示，相比(bǐ)资本市(shì)场(chǎng)即期涨跌带(dài)来的(de)多巴胺，我们更倾(qīng)向于通过深入研究获得超额认知、并最(zuì)终映射到(dào)投资上来获(huò)得内啡肽。投资(zī)和人生一(yī)样，每天(tiān)都可(kě)以(yǐ)做选(xuǎn)择，但终其一生最(zuì)重要的(de)其实也就(jiù)是那三、五(wǔ)次，我们平(píng)时的不断学习、反思、进化，努力追寻(xún)的正是(shì)在(zài)每一(yī)次关键(jiàn)选(xuǎn)择时将(jiāng)胜(shèng)率再提升(shēng)一(yī)点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓(hào)认为(wèi)，“一些(xiē)积极因(yīn)素正(zhèng)在酝(yùn)酿(niàng)或发酵(jiào)，我们重(zhòng)启了与(yǔ)世(shì)界的(de)链接，中国(guó)在中东(dōng)、南(nán)美等(děng)新兴(xīng)市场获得了更多实质性认同的声音和举动；国内主(zhǔ)要(yào)城市的一二手(shǒu)房(fáng)销售持续恢复，部分(fēn)行(xíng)业已经(jīng)进入库存周期(qī)的尾段，我(wǒ)们可能真的只(zhǐ)需要一点(diǎn)点(diǎn)信(xìn)心，就(jiù)能扭转困局(jú)，将经济带入正循环。一如当(dāng)下的证券市场，我们也衷(zhōng)心的希望其能(néng)够早日摆脱存量博弈的困难模式(shì)，迎来投资人(rén)久违的甜(tián)蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力(lì)于(yú)在优质股票里寻找价(jià)值(zhí)

　　去翻更多的(de)“石(shí)头”

　　富国基(jī)金副总经(jīng)理朱少醒一季(jì)度持(chí)仓基本保持稳(wěn)定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券(quàn)商、新能源(yuán)等(děng)板块龙(lóng)头为(wèi除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗)主。

　　从一季(jì)度(dù)前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五粮(liáng)液(yè)依旧位居富国(guó)天惠基金前三大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，金域医(yī)学新进前三(sān)大重仓股，这也是自(zì)2021年(nián)以来，金域医学首次进入富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以(yǐ)第三方医(yī)学检验及病理(lǐ)诊断业(yè)务为核心的高科技服务企业(yè)，通过(guò)不断(duàn)积累的“大(dà)平台、大网络(luò)、大服务、大样(yàng)本和大(dà)数据”等资源优势(shì)，为全国各级(jí)医疗机构提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了(le)金域医(yī)学(xué)之外，基础化工板块(kuài)中的蓝晓科技也在(zài)一(yī)季度新进富国天惠前十大重仓股，受益于(yú)生命科学业务(wù)增长(zhǎng)迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年(nián)以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季(jì)度退出(chū)富国(guó)天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满各种艰难(nán)挑战的(de)2022年后，一季(jì)度实体(tǐ)经济进入了复苏的阶段。各(gè)项宏观经济(jì)指标在3月份有了明(míng)显改(gǎi)善(shàn)。货币(bì)政策保持宽松，前几年实施的一些收缩性行业监管政策放(fàng)松管制的迹象确认。投资者(zhě)的风险偏好(hǎo)有微(wēi)弱的(de)回升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前(qián)数据上(shàng)呈现(xiàn)的复苏力度还(hái)不是很强，但我们应(yīng)该看到(dào)是积极的因素正在(zài)发挥作(zuò)用(yòng)持续的进程(chéng)中(zhōng)。更(gèng)要重视的是市场的(de)整体估值依然处于长周期中很有吸引力的位置，当下权益(yì)市(shì)场处在较(jiào)好的风险收(shōu)益区间。

　　他(tā)表示，放在更长的时间维(wéi)度(dù)，我(wǒ)们相信现在所(suǒ)面临的(de)重重困(kùn)难终将找(zhǎo)到解决的出路(lù)。投(tóu)资者(zhě)当前选择(zé)承受市场波动对(duì)应的预期回报水平的是相当合适的。未来我们依然会致(zhì)力(lì)于在优(yōu)质股票里寻找价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次(cì)季报披露时反复强(qiáng)调(diào)，我们并不具备精确预测市(shì)场短期趋势(shì)的可靠(kào)能力，而把(bǎ)精力集中在(zài)耐心收集具(jù)有远大(dà)前景的(de)优秀公司，等待(dài)公(gōng)司自身创(chuàng)造价值的(de)实现和(hé)市场情(qíng)绪在未来某个时点的(de)周期性回归。个(gè)股选择层面，本基金偏好投资于具有良好“企业(yè)基因”，公(gōng)司治理结构完善、管理层优秀的企业。我们认为(wèi)此(cǐ)类企业(yè)，有(yǒu)更(gèng)大的概(gài)率(lǜ)能在未来为投资者创造价值(zhí)。分(fēn)享企业(yè)自身增长(zhǎng)带来的资本(běn)市(shì)场收益是成(chéng)长型基金获(huò)取(qǔ)回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作(zuò)为业内知名(míng)的主投大消(xiāo)费板块的基金(jīn)经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季(jì)度如何调仓换股，他(tā)又是如(rú)何看(kàn)待未来市场，也值(zhí)得(dé)投资者关注。

　　最(zuì)新(xīn)披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓(cāng)的(de)仓(cāng)位和行业板块变(biàn)化不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报写(xiě)道(dào)，一季(jì)度(dù)组合仓(cāng)位和行业(yè)配置没有大(dà)的变化，仍然坚(jiān)持自下而上(shàng)精(jīng)选个股而非(fēi)择时的投资(zī)风格，保持(chí)合同约(yuē)定较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓(cāng)股仍为(wèi)白(bái)酒龙(lóng)头(tóu)股，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井(jǐng)贡(gòng)酒、山西汾(fén)酒也继续在其前十(shí)大重(zhòng)仓股之中。

　　从增(zēng)持(chí)力度上看，刘彦(yàn)春(chūn)对中国中免加仓力度(dù)最大，一季(jì)度环(huán)比(bǐ)？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓，美的集团新进前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)，而晨光股份退出(chū)前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春表示，一季度，我(wǒ)国经济温和(hé)复(fù)苏。海外(wài)通胀预期变(biàn)化对(duì)国(guó)内资本市(shì)场造成较大扰(rǎo)动(dòng)。美国失业率水平再创新低，意味着高利率环境(jìng)大概率(lǜ)持续(xù)更长时间。气球事件导(dǎo)致中美关系(xì)再度紧张。国内强刺激预期落空(kōng)，叠加(jiā)海外(wài)风(fēng)险(xiǎn)事件，股票市场开(kāi)始(shǐ)偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国紧缩后(hòu)通胀下行仍将是今年(nián)主要宏观背景(jǐng)。经济运行正(zhèng)常化需(xū)要(yào)一个过程，特别是居民和中小企业，需要时间(jiān)修复(fù)资(zī)产负债表、修复信心。随着经济逐步正常(cháng)化，居民消费信心回升、超额储蓄下(xià)降(jiàng)是必(bì)然事件，消费(fèi)今(jīn)年大概率超预期回升。就近期(qī)公布的社(shè)融和地(dì)产数据(jù)分析，二(èr)季度A股盈利(lì)增(zēng)速有望(wàng)进入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴(bào)雷反映出加(jiā)息过快带来(lái)的金融风险，本(běn)身会(huì)加大紧(jǐn)缩效应(yīng)，联储紧缩(suō)速度(dù)和(hé)幅度向下修(xiū)正。紧(jǐn)缩带(dài)来的金(jīn)融风险更多是流动(dòng)性(xìng)问题，底(dǐ)层资产问题(tí)不大，海(hǎi)外(wài)央行及(jí)时(shí)救助可(kě)以(yǐ)避(bì)免(miǎn)风险蔓延。至(zhì)少现阶段我们认为出现金融危(wēi)机的风(fēng)险不(bù)大。欧(ōu)美(měi)等发达国(guó)家通胀和金融风险并(bìng)存(cún)，处理难(nán)度(dù)较大，这也意味(wèi)着全球无(wú)风(fēng)险收(shōu)益率在(zài)相对顶部位置，国家(jiā)之(zhī)家沟通(tōng)对话、加强(qiáng)合(hé)作的(de)可能性也在加(jiā)大。

　　全(quán)球经济(jì)正在重回正轨的(de)路上(shàng)。除了继续(xù)关注整个经(jīng)济体发展(zhǎn)状况之(zhī)外，我们(men)可(kě)以将目光更多(duō)放(fàng)在微观企业层面。可以看到很多公司在过去几年(nián)始终做正确的(de)事，经(jīng)营(yíng)效率提升(shēng)，逆境中变得更加(jiā)优秀、更(gèng)加强大(dà)。不(bù)必总(zǒng)是关注宏观数据，多看看微(wēi)观企业(yè)变化可以让内心更(gèng)加平(píng)静。我(wǒ)们对全年股票市场有信心(xīn)，未(wèi)来将(jiāng)继续保持合同约定较(jiào)高仓(cāng)位运作，更多在顺周(zhōu)期行(xíng)业(yè)中寻找投资机(jī)会。期待为持有人创造良好收益。

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