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　　美联储布拉德：利率可能需要进(jìn)一步(bù)提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长(zhǎng)布拉德(dé)表示，决策者可能(néng)不(bù)得(dé)不进一步提高利(lì)率以给(gěi)通胀(zhàng)降温，但他补充称，自(zì)己将观望一定时(shí)间(jiān)，看看(kàn)经济数据(jù)表现再(zài)决定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取(qǔ)的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否处于通(tōng)往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认(rèn)为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的(de)情(qíng)况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基(jī)线情景。我认为基(jī)线情境是经济增长缓慢，劳动力市(shì)场可能略(lüè)有疲(pí)软，通胀下(xià)降。”布(bù)拉德(dé)说。

　　布拉德是(shì)美(měi)联储决策者中鹰派官(guān)员的代表(biǎo)人物(wù)，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦公开市场(chǎng)委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地利率(lǜ)互换市场互(hù)联互通合作15日正式(shì)启(qǐ)动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香港与内地(dì)利率互换市场(chǎng)互联互(hù)通(tōng)合作（即 “互换通”）的(de)各项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期先行(xíng)开通“北(běi)向互换(huàn)通”，“北(běi)向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年(nián)5月15日启动(dòng)。

　　“北(běi)向互换通”，是香(xiāng)港及其他国家(jiā)和地区(qū)的(de)境(jìng)外投(tóu)资(zī)者经由香港与内地基础(chǔ)设施机构之间(jiān)在(zài)交易、清算、结算(suàn)等方(fāng)面互联互通的机制安排(pái)，参与(yǔ)内地银行间金融衍生品市场。初(chū)期可交易品种为利率互换产品，报价、交易及结算币(bì)种(zhǒng)为人民(mín)币。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境内投资者需与(yǔ)外(wài)汇交易中心签署报价(jià)商协议(yì)，并为上海清(qīng)算所利率(lǜ)互换集(jí)中清算业务(wù)的清算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人民银行要求并完成内地银行间(jiān)债券市(shì)场准入(rù)备案的境(jìng)外(wài)机构投资者，并经外汇交(jiāo)易中(zhōng)心开通“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”交易(yì)权(quán)限。拟申请开通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易权限的境外投资者需同时申(shēn)请(qǐng)成为场外结算(suàn)公司的清算会(huì)员(yuán)或(huò)该(gāi)类会员的清算客户。

　　初(chū)期全市场每日交易(yì)净(jìng)限额为200亿元人(rén)民币，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续(xù)可(kě)根(gēn)据市场情况适时调整额(é)度(dù)。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一(yī)度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相(xiāng)关交(jiāo)易处理情况(kuàng)的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日(rì)，江(jiāng)苏嵘(róng)泰工(gōng)业股份有(yǒu)限(xiàn)公司(sī)（以下简(jiǎn)称(chēng)公司）在上交所(suǒ)网(wǎng)站发布关于(yú)实施“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)”赎回(huí)暨(jì)摘牌的(de)公告(gào)称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易日(rì)为(wèi)2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公(gōng)司后(hòu)续(xù)分(fēn)别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次(cì)提(tí)示(shì)性公告。2023年5月(yuè)5日早(zǎo)盘(pán)，因(yīn)技(jì)术原因，该可转债仍挂牌(pái)交易。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时(shí)10分实(shí)施(shī)停牌。经(jīng)统计，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债券(quàn)交易规(guī)则》第一百三十条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相(xiāng)关匹配成交取(qǔ)消，交易无(wú)效，不(bù)进行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件(jiàn)的发生(shēng)，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥善处(chù)置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强(qiáng)势反(fǎn)弹

　　在宏观(guān)利空(kōng)阶(jiē)段性(xìng)出尽后，市场情绪(xù)有所回(huí)暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油(yóu)主力(lì)合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继续加息预期(qī)以及(jí)欧(ōu)美银行(xíng)业危机的继续(xù)发(fā)酵，国际原(yuán)油价格大(dà)幅下(xià)挫，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预(yù)期加息25个(gè)基点，这是本轮加息周(zhōu)期的第十次加息，也可(kě)能是本轮紧缩周期的(de)终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢(màn)加(jiā)息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情(qíng)绪出现反弹，油(yóu)脂(zhī)价格在假期开盘走弱(ruò)后也迎来上(shàng)涨。”中泰(tài)期货研(yán)究(jiū)所油脂油料分析师巩力赫(hè)表(biǎo)示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油(yóu)领(lǐng)涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随(suí)其(qí)后，而(ér)豆(dòu)油因5—6月大豆到(dào)港压力(lì)涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油料分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是由基本面的改善(shàn)推动的。她(tā)表(biǎo)示(shì)田井读什么字，畊和耕的区别，一方(fāng)面源(yuán)于餐饮端的利(lì)多预期(qī)。油脂相关上市企业一季度业绩(jì)大增(zēng)，多(duō)因为销量上涨(zhǎng)和毛利率提升共(gòng)同(tóng)推(tuī)动(dòng)；“五一(yī)”旅游出(chū)行火(huǒ)爆，交通运输(shū)部数(shù)据(jù)显示(shì)，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍(biàn)存在一轮(lún)补库需求。未(wèi)来很长一段时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂需求的重要力量(liàng)。另一方面，国(guó)内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不同程度的(de)停机计(jì)划，市场(chǎng)现货供(gōng)应仍有(yǒu)偏(piān)紧张情况，豆油累(lèi)库速度放缓；而(ér)棕(zōng)榈油方面，产(chǎn)地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈(lǘ)油2月(yuè)库(kù)存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项数(shù)据和1月(yuè)几乎持平。机构预(yù)期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产(chǎn)量环比增(zēng)0.9％至130万(wàn)吨(dūn)，出口(kǒu)环比下降19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由此(cǐ)推算(suàn)4月(yuè)库(kù)存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外(wài)市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的预(yù)期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货(huò)价格(gé)在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来(lái)西亚(yà)棕榈油整(zhěng)体(tǐ)数据(jù)偏(piān)弱，出口月度环比下降，且产量降幅(fú)不足，导致(zhì)市(shì)场情(qíng)绪(xù)略显悲观。但(dàn)在价格持(chí)续(xù)下跌后，利空(kōng)落地效应以及机构对于4月马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库(kù)存(cún)预估超(chāo)预期下(xià)降的乐观(guān)情绪，推动期价(jià)快速反弹，而库存预估下降的原(yuán)因来自于马来西(xī)亚国内(nèi)消(xiāo)费需求(qiú)的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分(fēn)析师贾(jiǎ)晖表示(shì)，外(wài)盘(pán)带动内(nèi)盘油脂(zhī)价格上行，而(ér)豆油及(jí)菜油自身基(jī)本面(miàn)供应增(zēng)加的利(lì)空因素(sù)逐(zhú)步(bù)弱化(huà)也对(duì)盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外媒(méi)报道(dào)，周五公布的一项调(diào)查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至(zhì)11个月以来最低水平(píng)，因(yīn)产量持平且马来西亚国内使(shǐ)用(yòng)量增加。受(shòu)访的(de)九位分析师和贸易商预估中值(zhí)显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并(bìng)触及2022年(nián)5月以来最(zuì)低水平(píng)。

　　与此同时，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存也由升(shēng)转降(jiàng)，刷新5个(gè)半(bàn)月的最低(dī)水平。中国(guó)粮油商务网监测(cè)数(shù)据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总(zǒng)量为77.9万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较(jiào)上周(zhōu)增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下(xià)库存量为(wèi)73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽(suī)然(rán)马来(lái)西(xī)亚和国内(nèi)棕榈油库存(cún)都(dōu)在下降，但原因各有不同。马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降的主(zhǔ)要原因(yīn)来自于产量的(de)季(jì)节性(xìng)减产(chǎn)以(yǐ)及(jí)印尼(ní)国内出口政(zhèng)策限制导致的(de)棕榈油出(chū)口(kǒu)较(jiào)好。而国内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存大幅(fú)下降，主要是受(shòu)到年初国内疫情防控(kòng)措施优化调(diào)整带来的餐饮消(xiāo)费(fèi)的增加，同时(shí)豆棕(zōng)现货(huò)价差高位运行导致棕榈油替(tì)代(dài)性能大大增强，也进一步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油(yóu)库(kù)存下降，但由于印尼5月(yuè)出口政策出现调整，将允许更(gèng)多的棕榈油出口，市(shì)场对于马来(lái)西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据(jù)保持谨慎态(tài)度。中国和印度作为全球(qiú)主要的棕榈油进(jìn)口(kǒu)国(guó)，虽然(rán)库存(cún)都不同程(chéng)度(dù)下降，但(dàn)都仍(réng)处于历史较高(gāo)水平，若棕(zōng)榈(lǘ)油价(jià)格上涨，将抑制(zhì)其消费(fèi)和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，对于棕(zōng)榈油产地(dì)来说，每年(nián)的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处于年内低位(wèi)，无法满足当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有(yǒu)扭转去库(kù)趋势。可以说(shuō)，产量(liàng)绝对水平低是去(qù)库的主(zhǔ)要原因(yīn)。后期随(suí)着产(chǎn)量季(jì)节性增加，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新(xīn)累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认(rèn)为，棕榈油的去库更(gèng)多是供需双(shuāng)重推动的结(jié)果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使(shǐ)用(yòng)限制减少，棕榈油表观(guān)消费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈(lǘ)油要(yào)想重新累库，需(xū)要(yào)进口增加，也就是说进口(kǒu)利润打开，产地(dì)让利，这至少需(xū)要产地库存压力(lì)明显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可能。因此，未来(lái)产地的累(lèi)库(kù)必将(jiāng)早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前(qián)的市场情况来看，短期(qī)内缺乏明显利多因素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可(kě)持(chí)续(xù)性。不(bù)过(guò)，从更长的年度时间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期(qī)企(qǐ)稳阶段(duàn)。后续需要(yào)密切(qiè)关注厄尔尼(ní)诺气候的发(fā)生(shēng)和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人(rén)士(shì)看来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏(hóng)观层面(miàn)对于大宗商品的(de)影响仍然起到主导作用(yòng)。那(nà)么，对于(yú)油脂市(shì)场来说是(shì)这样吗(ma)？

　　“美联(lián)储加(jiā)息周(zhōu)期接近尾(wěi)声，欧洲央行(xíng)在(zài)周四(sì)也放慢了(le)激(jī)进紧缩(suō)的(de)步伐。在外围利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)。不过，随着(zhe)美联储(chǔ)会议的(de)结束(shù)，市(shì)场焦点仍(réng)将(jiāng)集中在美国银行业的任(rèn)何可能的(de)风险蔓(màn)延，对此(cǐ)仍需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂(zhī)来说，目(mù)前基本面(miàn)仍然多空交织(zhī)。当前年(nián)度(dù)加拿(ná)大油菜籽的丰产(chǎn)对国内(nèi)市场的(de)压力持续存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到(dào)港的预期对豆系品种带来压田井读什么字，畊和耕的区别力(lì)，另外国内棕(zōng)榈油整(zhěng)体库存偏(piān)高(gāo)也使(shǐ)得油(yóu)脂整体的(de)行情难以表现得特别(bié)强势。不过，油脂的(de)估值在偏低的油粕(pò)比(bǐ)和当前年度南美大豆的减产预期(qī)的逐(zhú)渐(jiàn)兑现背景下，又显得(dé)处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现(xiàn)出独立走(zǒu)势(shì)，单边行情仍将比(bǐ)较多地被宏观因(yīn)素(sù)主(zhǔ)导。”巩力(lì)赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储加息已(yǐ)经在市场预期(qī)当(dāng)中，因此对大宗商品市(shì)场的利空(kōng)影响有限。对于(yú)油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)工业消费(fèi)占到产量(liàng)30％以上，欧盟工(gōng)业(yè)消费和食用消(xiāo)费各占(zhàn)一半，但(dàn)各国(guó)生物柴(chái)油政策比例一(yī)段时(shí)期内是(shì)固定的，不(bù)会因为原油及(jí)宏观市(shì)场的波动，而出现生物(wù)柴油(yóu)产量的大幅波(bō)动(dòng)，加(jiā)上油脂食(shí)用作为消费(fèi)必需品，宏观因(yīn)素影响有限，因此油脂自身基本面(miàn)对价格波动(dòng)仍然将起到主导作用。

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