A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争进入白(bái)热化(huà)阶段，中国移动股价(jià)周中创历史新高，一度从独占(zhàn)A股市(shì)值榜首近3年的茅(máo)台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环(huán)，引发市场热议。截至(zhì)周五(wǔ)收盘，茅(máo)台(tái)最终以(yǐ)微弱优势(shì)反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值(zhí)得(dé)注意的是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按(àn)其A股股本计算则不(bù)过是一(yī)场计算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股(gǔ)价等数据(jù)计算，则(zé)其(qí)总(zǒng)市值一度达(dá)2.19万亿(yì)元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字(zì)经济、信创、中(zhōng)特估、人工(gōng)智(zhì)能等一系列热(rè)点催化下，中国移动(dòng)今年股价累计最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅已近60%，自(zì)去年上市(shì)以(yǐ)来最近一(yī)年(nián)股价(jià)累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则(zé)几乎(hū)仅在(zài)原地踏(tà)步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可(kě)能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近(jìn)十多年来(lái)股王(wáng)变迁的(de)背后(hòu)似乎也(yě)反(fǎn)应着美国管得了比尔盖茨吗国内经济趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一(yī)，甚至登顶全(quán)球资(zī)本市场市值之首，得(dé)益于当时基建(jiàn)大发展时期，中(zhōng)石油在(zài)股(gǔ)王的(de)位置上稳(wěn)坐了(le)八年，美国管得了比尔盖茨吗直到2015年工商银行依托当年互联网(wǎng)金融牛(niú)市(shì)成(chéng)为新锐股王(wáng)。再后(hòu)来，随(suí)着我国在2018年(nián)进(jìn)入消费(fèi)牛市，开启了此(cǐ)后(hòu)三年(nián)的消费(fèi)白马股大牛市，也成就了如今贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源：微信公(gōng)众号(hào)市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年，虽然茅(máo)台仍一直(zhí)稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但(dàn)在高端白(bái)酒的高估值泡沫下，以及(jí)今年春节后(hòu)白酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板(bǎn)块经(jīng)历(lì)回调，公司(sī)股价也现大(dà)幅下跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛起更是(shì)开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中(zhōng)国移(yí)动一度(dù)超越贵州茅(máo)台市值这一历史性事件背后，除了离(lí)不开(kāi)国家政策持续(xù)推(tuī)进的数字(zì)经济(jì)，与最近爆(bào)火的人工智能两(liǎng)大概念(niàn)加持，还有来自(zì)于“中特估”这个新概念的强(qiáng)力(lì)催化。

　　具体来看，根据数据显示，当(dāng)前美股市值前十的上(shàng)市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认(rèn)为，科技进步已(yǐ)成提升(shēng)生产力(lì)的重要因素，二级(jí)市场对(duì)科技(jì)企(qǐ)业的态度能一定程度显示出科技企业的竞争力强度(dù)。因(yīn)此，以中(zhōng)国移动(dòng)为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表的(de)消费股(gǔ)似(shì)乎也(yě)预(yù)示着(zhe)市场中的积极(jí)现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数(shù)字化深度转型(xíng)的背景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身(shēn)的中国移动，已经逐渐成引领中国经济(jì)潮流的主(zhǔ)力军(jūn)。信达证券研(yán)报表示，公司(sī)作为国企数字(zì)经济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务，伴随算力网(wǎng)络的进一(yī)步(bù)发展，将拉动(dòng)底层云计算(suàn)业务的(de)需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力(lì)，正在从(cóng)传统(tǒng)管道运营(yíng)商向(xiàng)数字科技领(lǐng)军(jūn)企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情(qíng)况来(lái)看，根据光(guāng)大(dà)证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以(yǐ)来(lái)，截(jié)至4月13日，三(sān)大(dà)运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代(dài)表的三大运营商板块(kuài)，借助“央(yāng)企低估(gū)值+数字(zì)经济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的(de)新魔(mó)法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一(yī)个(gè)故事引发市(shì)场热议。即很长一段时(shí)间以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的传说，即(jí)大多股(gǔ)价超过茅(máo)台的上市公司，在风光散尽之后往往(wǎng)下场都不太好(hǎo)。本次中(zhōng)国移动直接(jiē)在(zài)市值上(shàng)超(chāo)越茅台(tái)，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头(tóu)的(de)中国船舶，其在(zài)2007年(nián)依托船舶业景气度提升(shēng)，股价超越茅(máo)台并一度突(tū)破300元(yuán)/股，但好(hǎo)景(jǐng)不长，在2008年金(jīn)融危机(jī)爆发、船舶业跌(diē)入冰点后(hòu)极速缩水至(zhì)30元附(fù)近，至(zhì)今中(zhōng)国船舶股价维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通教育等(děng)多家公司股价(jià)均超越茅台，但最后的结果(guǒ)不是业(yè)绩暴雷就是股价毫(háo)无原(yuán)因(yīn)跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分(fēn)主(zhǔ)要是(shì)由于行业(yè)景(jǐng)气度变(biàn)化以及(jí)股市景气度无法维(wéi)持。而茅台凭(píng)借其产品(pǐn)稀缺(quē)性(xìng)以及长期稳稳增长的利(lì)润，最终一次次甩开(kāi)这些曾(céng)经(jīng)短暂(zàn)领先者。对于(yú)一家企业股价能否持(chí)续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍观点还(hái)是认为，实际需(xū)要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之(zhī)称(chēng)，营收规模超茅台约(yuē)7倍的(de)中国(guó)移动，为什么(me)此前市值(zhí)却一直不(bù)如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析(xī)认(rèn)为，大致(zhì)归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化的作(zuò)用(yòng)下，一瓶茅台(tái)已(yǐ)经冲上3000元左(zuǒ)右(yòu)的高(gāo)价，而(ér)中(zhōng)国(guó)移动虽掌握着大把的通信类资源，但作(zuò)为央企需(xū)要承担“提速降费(fèi)”的(de)责任，也就不能无(wú)拘束地(dì)涨价。另一方面即是成本方面(miàn)的问题，中国移动(dòng)本质作为通信基础设(shè)施企业，需要(yào)持续(xù)不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合(hé)计1.82万亿元。相比之(zhī)下(xià)，茅台就像一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意(yì)，基本不需要如此沉(chén)重的资本(běn)开支，也不需要面临(lín)追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务(wù)数据可以看出，中国移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却(què)差别(bié)不大，销售毛利(lì)率(lǜ)更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近(jìn)期来(lái)看(kàn)，一系列信(xìn)号(hào)表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰(fēng)期(qī)的结束(shù)，中(zhōng)国移(yí)动此前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最(zuì)后一年，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同(tóng)比(bǐ)下(xià)降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元(yuán)。据业内人士测(cè)算，这(zhè)意味着届时(shí)全年资(zī)本开支占收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的(de)新低。

　　同时，更加(jiā)重要(yào)的是，随着(zhe)移(yí)动互联网进入下半(bàn)场(chǎng)，行(xíng)业重(zhòng)心已转向产业互联网和智能化，中国移动加(jiā)速转型下(xià)正在(zài)抓(zhuā)紧(jǐn)机遇(yù)。信(xìn)达证券研(yán)报表示，中国移(yí)动数字化转型(xíng)收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去(qù)年(nián)公司(sī)数(shù)字化转型收入对主营(yíng)业(yè)务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为(wèi)公司收入(rù)增长(zhǎng)的(de)第一驱动力(lì)。此外，公司移动云(yún)收入(rù)规(guī)模实现新跨越(yuè)，去年移动云收入达到503亿(yì)元，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连续(xù)三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国内业(yè)界第一(yī)阵营。

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