当前，市(shì)场(chǎng)投(tóu)资者正在担(dān)忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵局正朝着更(gèng)危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫(gōng)就债务上限问题(tí)与(yǔ)总统拜登举行会(huì)议后表(biǎo)示，这次会见并未(wèi)就解决债务上限问题达成任何有(yǒu)益意见，自(zì)己和国会其(qí)他几位(wèi)党团(tuán)领袖将(jiāng)于12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周二，美国(guó)总统拜登(dēng)在白宫(gōng)与国(guó)会众(zhòng)议院议长(zhǎng)、共和党人(rén)麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破两党(dǎng)围(wéi)绕(rào)美国31.4万亿(yì)美元(yuán)债务(wù)上限问(wèn)题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党(dǎng)领袖、民主党人查(chá)克·舒(shū)默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次会(huì)谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡(xī)的此(cǐ)次(cì)谈判达成协议的可能性不(bù)大(dà)，因此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫(jié)之际，他(tā)不(bù)会(huì)在债务上限问(wèn)题上打(dǎ)破党派僵局，去(qù)帮助(zhù)总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼(pō)了一(yī)盆(pén)冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美(měi)国债(zhài)务总额超过债(zhài)务上限。美国(guó)财(cái)政部次日启动非(fēi)常规举措维持政府(fǔ)运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规(guī)措施只能(néng)帮助(zhù)财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在致(zhì)信国(guó)会领(lǐng)袖(xiù)时发出了债(zhài)务违约可能期限的警(jǐng)告，称财(cái)政部的最佳(jiā)估计是，若国会未能提(tí)高债务(wù)上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将无法继续(xù)履行(xíng)政府的所有义务，最早可能(néng)在6月1日(rì)。

　　上月末(mò)，共(gòng)和党的债务(wù)上限问题相关议案在众议院以微(wēi)弱(ruò)优势得到通过。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限(xiàn)的限制，若两党能在这一时限(xiàn)之前(qián)同意把债(zhài)务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提(tí)高(gāo)上限需要满足多种削减(jiǎn)开支的条(tiáo)件，共和党(dǎng)预计未来十年内将合计(jì)削减4.5万亿(yì)美元政府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后(hòu)很快表(biǎo)示，这一将削(xuē)减(jiǎn)支出和提高债务上(shàng)限(xiàn)捆绑的(de)议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警(jǐng)告(gào)，6月1日政府(fǔ)将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高债(zhài)务上(shàng)限，可能爆(bào)发(fā)一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美(měi)国监管机构(gòu)的第一份“认错”报告(gào)披露(lù)。

　　当地(dì)时(shí)间(jiān)5月(yuè)8日(rì)，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之(zhī)前向该(gāi)行领导层施压，要求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及(jí)时(shí)注意(yì)到第一共和(hé)银行、硅谷银(yín)行在疫情(qíng)期间发展(zhǎn)过快，吸(xī)收了数(shù)千亿美元的存款(kuǎn)。同时(shí)，其工(gōng)作(zuò)人员也没有意识到银(yín)行过快扩(kuò)张所带(dài)来(lái)的风险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管机构(gòu)也没有(yǒu)采取足够措施(shī)去尽快解决(jué)问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行业的这一(yī)场危(wēi)机风暴(bào)中，加(jiā)州是名副其(qí)实的(de)“震中”。除硅谷(gǔ)银行以(yǐ)外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一(yī)共和银行也位(wèi)于(yú)加州旧金山。此外，近期(qī)同样(yàng)遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋合(hé)众(zhòng)银行也位于(yú)加州(zhōu)洛(luò)杉(shān)矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告(gào)，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储备(bèi)银(yín)行承担(dān)主要监督责(zé)任(rèn)，后者未来可能会投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未(wèi)来将对资(zī)产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的(de)存款规模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在(zài)硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)破产事件中，未纳入(rù)保险的存(cún)款(kuǎn)规模较高(gāo)是促(cù)成银(yín)行挤(jǐ)兑(duì)的关键因素之一。然而，报(bào)告指出，在过去(qù)，监管(guǎn)机(jī)构并未(wèi)认(rèn)定大(dà)量无保险存款(kuǎn)一定意味着风险增加，因为(wèi)拥有(yǒu)大量存(cún)款的账户往往是由(yóu)企(qǐ)业(yè)客户持(chí)有的，这(zhè)些客(kè)户往往很少更换银行。该报告还(hái)表示(shì)，DFPI计划(huà)要(yào)求银行考(kǎo)虑如(rú)何管理社交媒(méi)体和实时提款带来(lái)的风险，这些风险也可能加(jiā)剧和加速(sù)银行(xíng)挤兑。

　　美国(guó)政府再度推(tuī)迟战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日(rì)周(zhōu)二(èr)，美(měi)国政(zhèng)府再度推(tuī)迟美国战(zhàn)略(lüè)石油储备的回(huí)补计(jì)划(huà)。

　　美(měi)国能源部周二(èr)表示(shì)：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石(shí)油储备，能(néng)源部仍然致力于以(yǐ)一种为美国纳税人带来最大价(jià)值并(bìng)保护美国经济和安全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进(jìn)行(xíng)必要(yào)的维护——这些也(yě)是(shì)对该(gāi)储备进行(xíng)良好管理的一部(bù)分。

　　美(měi)国能源部表示，除(chú)了直接采(cǎi)购外，其(qí)补充SPR的方式(shì)还包括要求一些炼油厂退(tuì)回(huí)部分(fēn)从(cóng)SPR拿到的(de)石油，并避(bì)免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部(bù)门去(qù)年通(tōng)过政(zhèng)府拨款(kuǎn)法案(àn)取消了国会授(shòu)权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进(jìn)行的(de)石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一(yī)度降(jiàng)至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美国政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石(shí)油(yóu)回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价依然(rán)高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内(nèi)三大油脂(zhī)期货价格随即(jí)反转走高，增仓上行。三(sān)个交易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)8.3％或(huò)558个点，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价(jià)格(gé)集(jí)体(tǐ)回落(luò)，豆(dòu)油率中国一共有多少万亿钱先回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走(zǒu)势(shì)有(yǒu)明(míng)显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市(shì)场风格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到近月，反(fǎn)映(yìng)了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期(qī)货(huò)分析师(shī)侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测五一堂(táng)食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂(zhī)消费(fèi)预(yù)期乐观(guān)，确认了油脂大(dà)消(xiāo)费基调，且认为节后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要(yào)求增加、检验频度(dù)增加，大(dà)豆通过慢(màn)，供应压力后移，市场担忧豆(dòu)油(yóu)产量或不(bù)及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询(xún)机(jī)构数据显示大豆压榨保持(chí)较高水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期大(dà)豆高到港带来的累库趋(qū)势(shì)压制，豆油整体(tǐ)一(yī)直是不温不火；菜油整(zhěng)体受(shòu)到需(xū)求难以(yǐ)消化供给(gěi)的(de)压(yā)制，前(qián)期表现弱势但在加拿大题(tí)材出(chū)现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在(zài)产地及(jí)国内持续去库(kù)的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也(yě)是本轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石(shí)丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上(shàng)的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一定程度反(fǎn)应了前(qián)期(qī)超跌后的(de)市场心态。

　　记(jì)者了(le)解到，本轮反弹(dàn)中连棕领(lǐng)涨，主要(yào)源于(yú)马棕4月供需(xū)数据偏紧的(de)预期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕(zōng)4月产量(liàng)不(bù)及预(yù)期(qī)，马棕(zōng)4月库存(cún)环比可能大(dà)幅(fú)下降(jiàng)，进(jìn)一(yī)步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的(de)反弹(dàn)。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价格优(yōu)势相(xiāng)比豆油及葵油(yóu)大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导致国(guó)际需求减弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕(zōng)产(chǎn)量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显(xiǎn)。但上周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月(yuè)全(quán)月产量环比减(jiǎn)幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑(duì)现，4月马棕(zōng)库存或仅140多(duō)万吨，已经是历史极(jí)低库存(cún)水平(píng)，库存环(huán)比(bǐ)减幅(fú)可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏(piān)低主要在于(yú)当月假(jiǎ)期较多，工作日偏(piān)少。因马(mǎ)来种植(zhí)园的(de)印尼工人(rén)要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕产(chǎn)量环比数据有偏低倾向。今年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后(hòu)是国际劳动节假期，预计因(yīn)此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月产量环(huán)比(bǐ)降(jiàng)幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三(sān)个品(pǐn)种表现(xiàn)强弱与各自的国内外供(gōng)需、消(xiāo)息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹的(de)重要前提。

　　“外(wài)围市场尤(yóu)其是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及国内商品短(duǎn)期偏(piān)强，是(shì)国内(nèi)油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的美国非农就业(yè)等数据全面超(chāo)预期。此(cǐ)外(wài)，耶伦也在敦(dūn)促国会(huì)提(tí)高联(lián)邦债务上限。这些(xiē)消息，从(cóng)边(biān)际上缓解了因美国(guó)银行业(yè)危(wēi)机、债务上(shàng)限到期、短期较差经济数据带来的美(měi)国经(jīng)济(jì)低迷及(jí)衰退担忧，国际(jì)原(yuán)油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观(guān)环境(jìng)（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银行(xíng)业(yè)危机、美(měi)国债务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺(shùn)利(lì)、棕榈油产地(dì)处于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不看好油(yóu)脂反弹(dàn)的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观和基本面的(de)压制依然存在，受访(fǎng)人士对油(yóu)脂(zhī)此轮反弹(dàn)的持(chí)续性(xìng)并(bìng)不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较强的背(bèi)景下，我们预期油脂很(hěn)难具备持(chí)续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反(fǎn)弹或(huò)难(nán)持(chí)续(xù)太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不(bù)及(jí)2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市(shì)场(chǎng)对于需求不宜过(guò)分乐观。而从时(shí)间节点上来看，油脂整体也将进(jìn)入(rù)增(zēng)库周期，在业内人士看来，进(jìn)入增库周期(qī)已是事实，这也将抑(yì)制(zhì)油脂反弹空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节(jié)性增产季，中期产地库(kù)存趋向回升。但当前马棕库存很低(dī)，马(mǎ)棕供需转为(wèi)充(chōng)裕预计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连(lián)续几个月的(de)去库(kù)是建立在1—4月(yuè)产量(liàng)偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主(zhǔ)需求国高(gāo)库存带(dài)来(lái)的并不算(suàn)好的(de)出口前景下(xià)，后续产(chǎn)地库存(cún)累库(kù)倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节(jié)的(de)扰(rǎo)乱，过去(qù)几个(gè)月马棕产量(liàng)表(biǎo)现不佳导致(zhì)了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正(zhèng)常(cháng)季节(jié)性的(de)产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环比(bǐ)增(zēng)幅可能还会更高，这(zhè)预计将为(wèi)马来西亚(yà)带来显著的累库压力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来(lái)，国内未来两个月油脂市(shì)场累(lèi)库为主，大豆检验(yàn)只影响大豆(dòu)供给的(de)节(jié)奏但不(bù)会消化供应压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那么油(yóu)脂单月供应(yīng)在(zài)230万吨以(yǐ)上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平(píng)均(jūn)消(xiāo)费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势中国一共有多少万亿钱来(lái)看(kàn)，国(guó)内菜油库(kù)存从年初以(yǐ)来早(zǎo)就(jiù)已经进入累库状态。截(jié)至5月5日，华东(dōng)菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴(bā)西大豆到港(gǎng)带来压(yā)榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势(shì)也已经比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库(kù)存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期(qī)从库存季节性角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现库(kù)存(cún)下滑的油脂是近月进口不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来(lái)远月棕(zōng)榈油进(jìn)口利(lì)润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会限制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料多数(shù)进口为(wèi)主，成本端(duān)原料的供(gōng)需及价格的变化对油脂(zhī)行情的影响要更大一(yī)些。后期(qī)，市场需关注巴西大豆贴水是否进一(yī)步反弹，美豆新作(zuò)面(miàn)积预(yù)期，国际棕榈油产地(dì)累库情况及(jí)国际菜油(yóu)葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散(sàn)，全球经济预期、美(měi)高利息对大宗商品需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完(wán)全，市场随时可(kě)能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂(zhī)整体供应(yīng)改善的(de)背景下，油脂并不具备持续(xù)性反(fǎn)弹的基(jī)础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不(bù)看好油脂反弹的(de)持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都是空(kōng)单入场(chǎng)机会(huì)，合约上建(jiàn)议选择(zé)远月合约，品种中首选豆油(yóu)。待供需报(bào)告发布(bù)后可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕(zōng)价差做(zuò)扩。

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