公募基金交易结(jié)算(suàn)模(mó)式再现(xiàn)创(chuàng)新(xīn)突破！

　　继(jì)过(guò)往较为(wèi)常(cháng)见(jiàn)的托管人结算模(mó)式和券商(shāng)结(jié)算模式之后，一种创(chuàng)新模式(shì)——“类QFII结算模式”正在基(jī)金行(xíng)业悄然流行。

　　据(jù)中国基金报记者(zhě)了解，2022年3月初成立的博道盛兴一(yī)年持有期混合是首只采用“类QFII结算模式”的基金(jīn)，该基金由(yóu)博道基金、广发证(zhèng)券、兴(xīng)业银行破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点三方合作(zuò)推出。目前正(zhèng)在发(fā)行的易(yì)方达中证软件服务ETF也将采用“类QFII结算模(mó)式”，上(shàng)述ETF将(jiāng)由易(yì)方达与广发证券、兴业银行合作(zuò)发行。

　　“类QFII结算模(mó)式”的推出也(yě)吸(xī)引了行业(yè)各方目(mù)光(guāng)，据业内(nèi)人士(shì)透露，除了广发(fā)证券有落地的(de)基金产品之(zhī)外，其他券商、基金公司也在关(guān)注(zhù)研(yán)究(jiū)这一(yī)新的模(mó)式，也在(zài)摩拳擦掌。

　　在(zài)多位(wèi)业(yè)内人士看来，目(mù)前基金结算模式迎来新(xīn)时代。券商结算(suàn)、银行(xíng)结(jié)算、类(lèi)QFII结算三类模式各有优(yōu)劣，基金管理(lǐ)人可以根(gēn)据不同情况(kuàng)，选择不同的结算模式，最大限度(dù)的调动各方资源，为持有人(rén)提(tí)供更好的服务。

　　“类QFII结算模(mó)式”逐渐落地

　　在(zài)公募基(jī)金25年的(de)历史长河中，托(tuō)管(guǎn)人结算(suàn)模式是最早出现也是最(zuì)为成(chéng)熟的(de)基金结算模式。到了2017年，券(quàn)商(shāng)结算模式(shì)启动试点(diǎn)，成为(wèi)基金公司撬动券商资源的有力抓手，之后(hòu)由试点转(zhuǎn)常规(guī)，发展迅速。

　　如今(jīn)，新的交易结算模(mó)式——“类QFII结算模(mó)式”正(zhèng)在行业各方探索中落地。

　　据中国基(jī)金报记者了解，2022年3月8日成立的博道盛兴一年持有期混(hùn)合是(shì)首只采用“类QFII结算模式”的基金。而(ér)目前正在发行的易(yì)方达(dá)中证(zhèng)软件服(fú)务(wù)ETF也将采用(yòng)“类(lèi)QFII结算(suàn)模式”，上述两(liǎng)只基(jī)金分别由博道、易方达(dá)两家(jiā)基金公司与广发证券(quàn)、兴业银行合作发行。

　　“在证(zhèng)券公司中，广(guǎng)发证券(quàn)是率先有落地基金产品的(de)券商，据了解，其他(tā)券商也(yě)在积极研究(jiū)这一新的业务。”一位业内人士透露。

　　据(jù)博道基(jī)金介绍(shào)，所(suǒ)谓的“类(lèi)QFII结(jié)算模式(shì)”是指，公募基金参照QFII模式，通过证券(quàn)公司进行交易申报，由托管银行进行结算，在这种模(mó)式(shì)下，资金存放在托(tuō)管银行(xíng)的(de)托(tuō)管(guǎn)账(zhàng)户，无须银(yín)证(zhèng)转账(zhàng)到证(zhèng)券公司。这也成为(wèi)类QFII模式的与一(yī)般券结(jié)模式的最大不(bù)同(tóng)点。

　　具体来(lái)看，类QFII模式中产品(pǐn)资金集中存放在托(tuō)管银行，在券商开立(lì)的资(zī)金账(zhàng)户无需(xū)实际上的银(yín)证转账存入(rù)资金，每个交易日基金公司采(cǎi)用申报交易额(é)度，使用虚头寸资金的(de)方式进行场内交易(yì)，券商根(gēn)据已申(shēn)报的交(jiāo)易额(é)度每(měi)日滚动计(jì)算产品资金账(zhàng)户虚头(tóu)寸(cùn)资金余额，以(yǐ)实现(xiàn)对产品(pǐn)场内交(jiāo)易额度(dù)的前(qián)端验资控(kòng)制。

　　类QFII模式下基金(jīn)场(chǎng)内交易通过(guò)经纪(jì)券(quàn)商(shāng)完成(chéng)，仍(réng)然保(bǎo)留了原先券商交(jiāo)易结算模式的交易(yì)前端(duān)控(kòng)制、验资验券(quàn)的优点，同(tóng)时(shí)资(zī)金(jīn)结算由(yóu)托管行(xíng)完(wán)成(chéng)，解决了部(bù)分托管(guǎn)行比较(jiào)关注(zhù)的托(tuō)管(guǎn)资金归属保(bǎo)管问题，一(yī)定(dìng)程度上调动了托(tuō)管行的积极性(xìng)。

　　在博(bó)时基金券商业务(wù)部(bù)副总经理王鹤(hè)锟看来，类QFII结算模式(shì)，丰富了公(gōng)募基金与(yǔ)证(zhèng)券公司(sī)结算模式的选择，更(gèng)好地满足(zú)各方差异化(huà)的需求，也印(yìn)证了(le)券商财(cái)富管(guǎn)理转(zhuǎn)型已经进入(rù)更加(jiā)成熟和(hé)高速发展阶段 ，多样的结算模(mó)式备选可以有助于降低(dī)运(yùn)营风险(xiǎn) 、提(tí)升(shēng)效(xiào)率，促进公(gōng)募基金、券商渠道、基金投资人共赢发展。

　　“尤其是对于ETF产(chǎn)品，类QFII结算(suàn)模式可以保证(zhèng)较好(hǎo)运营效(xiào)率带(dài)来的优质交易体验的同时，兼顾券商与基金公(gōng)司的商业利益深度捆绑。随着“买方投顾(gù)业务，产(chǎn)品工具化配置”的趋势逐渐形成，该模式将进一步促进，金融机构为广大投资人(rén)提供更多的交易工具选择。”他(tā)进一步分(fēn)析指出。

　　类QFII结算模式突破了(le)现(xiàn)行(xíng)客户交易(yì)结算资金(jīn)的三方(fāng)存管框架，谈及(jí)这类模(mó)式的创新点，平安(ān)基金总结为三大方面：“一是虚(xū)头(tóu)寸：实现虚头(tóu)寸指令对(duì)接，资金(jīn)无需三方存管(guǎn)；二(èr)是(shì)交易交收(shōu)分离：证券公司对产品场内交易进行前端验资验券(quàn)；三(sān)是日终资金对账(zhàng)：实现证券公(gōng)司与托管人系统(tǒng)对接对账(zhàng)。”

　　加强交易前端(duān)验资(zī)验(yàn)券功能

　　兼顾与(yǔ)券商渠道的商业模式创新

　　作(zuò)为一种(zhǒng)新的(de)交易结算(suàn)模式(shì)，投资者对类QFII结算模(mó)式还是比较陌生。相比过往的结算模式，公募基金采用类QFII结算模(mó)式有哪些优劣势？也是投资(zī)者关注(zhù)的问题。

　　博道基(jī)金(jīn)站在ETF的角度分析(xī)指出，从(cóng)销(xiāo)售端(duān)上看，ETF的募集和日(rì)常申(shēn)购赎回都通过(guò)券商完成。若ETF采用类QFII模式，其投(tóu)资端业(yè)务也(yě)是通过(guò)券商(shāng)完成，可以全方位的跟券商合(hé)作。

　　“类QFII的优点(diǎn)是证(zhèng)券公司对产品场内(nèi)交易进行前端验资验(yàn)券，可(kě)有效防控异常交易和超(chāo)买(mǎi)风险(xiǎn)。”博(bó)道基金表示。

　　“对(duì)于(yú)公(gōng)募基金管理人而言，公募类QFII结算模式(shì)，较传统托管(guǎn)银行(xíng)结算模式(shì)，有两方(fāng)面好处：一是，加(jiā)强了交(jiāo)易前端验资验券(quàn)功能，优化交(jiāo)易监控(kòng)和(hé)头寸透支(zhī)风险管理(lǐ)；二是(shì)，兼顾了与券(quàn)商渠道(dào)商(shāng)业(yè)模式的创新，类似与(yǔ)券商(shāng)结算模式，捆绑了商业(yè)利益，有(yǒu)利于券商代(dài)买市占(zhàn)率的(de)提升。博时基金券商(shāng)业务(wù)部副(fù)总经理王鹤锟也谈了(le)自己的看法。

　　他进一步(bù)分析(xī)称，“相较券(quàn)商(shāng)结(jié)算模(mó)式，公募(mù)类QFII结算(suàn)模式，也有两(liǎng)方面好处：一是，无需(xū)银(yín)证转账即可(kě)调(diào)整场内外资(zī)金(jīn)分布，效率有所提升；二是(shì)，简化了开(kāi)户环节，免去(qù)了(le)三方存管登记确认。”

　　此外，还有基金人士认为，对于基金管理(lǐ)人而言(yán)，ETF采用(yòng)类QFII结算模(mó)式(shì)，可(kě)以兼(jiān)顾资金(jīn)使(shǐ)用效率与(yǔ)风(fēng)险控(kòng)制两方面的(de)需求，相？过往(wǎng)的结(jié)算(suàn)模式(shì)体现出了？定优势(shì)。相比(bǐ)券商结算模式，类QFII结(jié)算模式下无需(xū)银(yín)证转账即可调整场内(nèi)外资金分布，效率有所提升，同时也简化了开户环(huán)节，免去了三？存管登记确认；而相比托管人(rén)结算(suàn)模式，类(lèi)QFII结算模式下加强了交易前端验资验券(quàn)功能，可优化(huà)交易监控和头寸透支风险管理。

　　平安基金将(jiāng)ETF采用类QFII结算模式(shì)的主(zhǔ)要优势归结为以下几点：

　　一是，类QFII结算模式下(xià)，产(chǎn)品资金不(bù)是集中于原(yuán)来的证券公司资(zī)金账户，仍(réng)然存(cún)放在托(tuō)管行账(zhàng)户，实现(xiàn)的方式是需要将托管行和券商打通。通过“虚头寸”将(jiāng)托管(guǎn)行和(hé)券(quàn)商打通，免去银证(zhèng)转账的步(bù)骤，解决了普通(tōng)券结(jié)模式(shì)下资(zī)金分(fēn)散管理，资(zī)金划拨时间(jiān)受(shòu)银(yín)证转账时间范围限制的痛(tòng)点(diǎn)。日(rì)常(cháng)投资运作过程(chéng)，减少银证转账(zhàng)资金划拨工作，例如(rú)，定期(qī)费用支(zhī)付、新股新债缴款与银(yín)行间(jiān)账户之间划拨等；

　　二是(shì)，对比券(quàn)商结算模式，一定量(liàng)减少了证券资金账户开户与银证关联挂(guà)钩(gōu)环节工作；

　　三是(shì)，更有利(lì)于明确各(gè)方职责所(suǒ)在，以及(jí)完善(shàn)业务(wù)风险管理。通过交(jiāo)易(yì)交收分(fēn)离，证(zhèng)券公司(sī)前端验资验券可有效(xiào)防控(kòng)异常交易和超买风险(xiǎn)，托(tuō)管人负(fù)责交收；日(rì)终资金对账实现证券公司与托管人系统对(duì)接对(duì)账，可防范资金结算风险。

　　平安基金同时也谈到了ETF采用(yòng)类(lèi)QFII结算模式的几点(diǎn)不足之处：一方面，类似托管人结(jié)算模式，该模(mó)式(shì)与托(tuō)管人结算模式一致，对投资组合而言需按月计算(suàn)缴纳最低结算备付(fù)金与保证机(jī)制；另(lìng)一方面，虚头寸机(jī)制(zhì)下，管(guǎn)理人(rén)、托管人与(yǔ)券商三方(fāng)需每日确立场内(nèi)/外资金分配比(bǐ)例(lì)。取决于投资组合交(jiāo)易(yì)特征，将增加日常投资运营(yíng)管理工作。

　　起步阶段(duàn)或吸引头部(bù)基金公司跟随

　　实现基(jī)金、券商(shāng)、银行三方共赢

　　从业内观察(chá)看，不少基(jī)金公司对类QFII结算模式的关注度较高，也在(zài)筹(chóu)备或启(qǐ)动(dòng)相应的合作。不过，参与(yǔ)这类业务还(hái)涉及系统改造，以及固收、QDII等复杂型公募产品的限制仍有待解决等问(wèn)题，初(chū)期(qī)或(huò)更多是头部(bù)基金公司参(cān)与。

　　“近(jìn)期(qī)也(yě)在公司内部对这一业务(wù)进行(xíng)了探讨，业务(wù)操作(zuò)上的障碍并不大。”一(yī)家(jiā)基金公司(sī)人(rén)士表示，这(zhè)类业务具(jù)备(bèi)一定吸引力，相(xiāng)比(bǐ)较托(tuō)管行结算(suàn)模(mó)式和券商结算(suàn)模(mó)式，这一模(mó)式可以同时激发(fā)银行、券商双方的销售力(lì)度，同时在此类(lèi)模式(shì)刚刚起步阶段阶段(duàn)参(cān)与，存在(zài)明显的先发(fā)优势。

　　博(bó)时券商业务(wù)部副总经(jīng)理(lǐ)王(wáng)鹤锟也表(biǎo)示(shì)，关于类QFII结算(suàn)模(mó)式仍处于发展初期，该模(mó)式特点鲜明。但(dàn)是，对于(yú)固(gù)收、QDII等复杂型公募(mù)产品的限(xiàn)制(zhì)仍有待解决，成为主流(liú)结算模式仍不(bù)具备条(tiáo)件。展望(wàng)未来，预计相关金(jīn)融机构对该(gāi)模(mó)式(shì)会保持高度关注，会成为选(xuǎn)择之(zhī)一。

　　平安(ān)基金相关人士更有(yǒu)信心，认为这(zhè)是(shì)一个(gè)基金、券商、银行三方(fāng)共赢的模(mó)式，有望(wàng)成(chéng)为新的行业发展趋势。对管理人而言，类QFII结算模(mó)式较(jiào)传统券结模式、托(tuō)管(guǎn)人(rén)结算模式均有(yǒu)比较优势(shì)；对托管(guǎn)人(rén)而(ér)言(yán)，产品资金全额(é)留存在托管(guǎn)账户(hù)，无需银(yín)证转账；对证(zhèng)券公(gōng)司提高服务机构(gòu)客户的能力，也(yě)加强了(le)公(gōng)司(sī)品牌影响力。

　　不过，基金(jīn)公(gōng)司开启类(lèi)QFII结算模式，也涉及(jí)不(bù)少系统改造，尤其是托(tuō)管行和券(quàn)商。博道基金就表示，对基金(jīn)公司(sī)来说，总体(tǐ)保(bǎo)留沿(yán)用券商结算模式下的场内交(jiāo)易前端验资验券(quàn)相关(guān)流程(chéng)和(hé)业务系统，个别如清算模(mó)块涉及一些(xiē)小改动。但(dàn)券商(shāng)和托(tuō)管行(xíng)的系(xì)统(tǒng)改动较大(dà)，如在系统直连(lián)、账户管(guǎn)理破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点、场内清算、场外(wài)清算等多(duō)个环节需要(yào)进(jìn)行升级改造。

　　目前已经实现(xiàn)的模式(shì)来看，主要是广发证券、兴业银行(xíng)、基金公司三方参与。而记(jì)者从(cóng)业内了解到，也有一些银行、券(quàn)商(shāng)对(duì)此也抱有积极(jí)态(tài)度(dù)，愿意布(bù)局(jú)此类业务(wù)。

　　从(cóng)单(dān)一模式(shì)走向三类模(mó)式

　　基金行业(yè)发展25年以来，结算(suàn)模式发生了重要变化，从(cóng)单一(yī)模式走向券商结算、银行(xíng)结算、类(lèi)QFII结(jié)算模式三类模式的时代。

　　自公募基金诞生起(qǐ)，采取的就是银行托管人结算(suàn)模(mó)式，到(dào)目前已25年(nián)了，仍然是目(mù)前公募基金结算的主流模式。这一模式是，基金管(guǎn)理人租用券商的交易(yì)席位直(zhí)连报盘交易所(suǒ)，托管人作(zuò)为特殊结算参与人与中国结算进行资金和证券的清算交收。

　　券商结算模式在(zài)2017年(nián)启动(dòng)试点，并于(yú)2019年初由试(shì)点(diǎn)转常(cháng)规，至(zhì)今已历时5年有余。随着运(yùn)作机制渐(jiàn)稳(wěn)、结算效率改善及券商财富管理业务(wù)高(gāo)速(sù)发展，券(quàn)结模(mó)式自2021年(nián)迎(yíng)来爆(bào)发，根据Wind数据，2021年(nián)全年一共有144只新成立基(jī)金采用了券结模(mó)式。根据中金(jīn)公司(sī)统计，截至2023年2月(yuè)24日，券结(jié)基金数(shù)量与规模分别为(wèi)616只(zhǐ)和5709亿(yì)元，占据全部基(jī)金规模比重(zhòng)为2.2％。

　　随着公募基金2022年(nián)开(kāi)启类(lèi)QFII交易结算模式，基金(jīn)结算模式也正式(shì)进入了(le)新时代。

　　博道基金(jīn)相关人士就表示，券商结(jié)算、银行(xíng)结算、类(lèi)QFII结算模式，每种结算模式各有(yǒu)优劣(liè)，基(jī)金管理人可以(yǐ)根据不同情况，选(xuǎn)择不同(tóng)的结(jié)算模式，最大限度的调动各方资源，为持有人提供(gōng)更好的服(fú)务(wù)。

　　“随着券结(jié)模式的持(chí)续(xù)推行，尤其是类(lèi)QFII结算模式(shì)的创(chuàng)新发(fā)展(zhǎn)，伴随着权益市场(chǎng)行(xíng)情(qíng)修复及券商财富管理业务高速发展(zhǎn)，在(zài)主动(dòng)权益基金、ETF在内的指(zhǐ)数型基金等产(chǎn)品类型上，券结模(mó)式将有较大发(fā)展空间。”上述平安基金相关人士表示。

　　不少人士也(yě)看好(hǎo)券结模式的发展。据一位业(yè)内人士表示，现阶(jiē)段券(quàn)商结算模式在中(zhōng)小基金公司中(zhōng)更加(jiā)普(pǔ)遍。中小基(jī)金相(xiāng)对来说获得银(yín)行渠道的营销支持难(nán)度(dù)较(jiào)大(dà)，券结模式能有效推动券商(shāng)和基金公司的合作关系(xì)，有助于中(zhōng)小基金新产品开拓市场。

　　不过，上述人(rén)士(shì)也表示，券结模式保有量会(huì)更稳定一些，对于(yú)托管行有一个制衡的作用。以前是小公司为主，现在也有一些大公司陆(lù)续开始试水，以后(hòu)会是一个趋(qū)势。

　　博时(shí)基(jī)金券商业务部(bù)副(fù)总经理(lǐ)王鹤(hè)锟(kūn)也表(biǎo)示(shì)，券商结算(suàn)模式的发展(zhǎn)，已(yǐ)经从“拼数量”时代进(jìn)入“拼质(zhì)量”时代：发展(zhǎn)的(de)边际制约因(yīn)素(sù)，也从“投(tóu)入成本较大、技术系统探索较困难(nán)”转变为“产(chǎn)品(pǐn)策略与市场环境及需求的匹配度、业绩(jì)表现与客户体验的舒适度、销售服务(wù)与渠道陪伴(bàn)的契合度”。券商结算模(mó)式，将基金(jīn)公(gōng)司、基金产品与(y破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点ǔ)券商渠(qú)道的(de)中长期利(lì)益(yì)深度绑定；在此模式下，竞争格局会发(fā)生分化，回归“买方投顾陪伴模式(shì)”的服(fú)务本质(zhì)，”持续提供“好产品、好服(fú)务”的基金公司和证(zhèng)券(quàn)公(gōng)司会受益于这一发展(zhǎn)变化。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点