本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔(tù)年收益(yì)消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下(xià)跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四(sì)，兔年(nián)股市走过(guò)3个月行程(chén不可以瑟瑟哦是什么意思，不可以瑟瑟哦是什么意思不可以瑟瑟哦的表情包g)，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看似疾(jí)风(fēng)骤雨(yǔ)，大(dà)盘(pán)较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约(yuē)3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围股市下跌的(de)风险输入。作为同股(gǔ)同权(quán)的两地上市指(zhǐ)数，恒(héng)生AH股(gǔ)A指(zhǐ)数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一(yī)筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数据(jù)显示，截(jié)至(zhì)周四，香港中企指数和恒生指数(shù)过去3个(gè)月表现(xiàn)为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数(shù)周二盘中(zhōng)低位较2月(yuè)峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷(mí)，主因是美(měi)联储加息在即，市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪上升，国际资金(jīn)从(cóng)新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前将中国股票评级(jí)从高配下(xià)调为中性。从宏观(guān)面看，今年首季，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的(de)核心PCE物(wù)价(jià)指数首(shǒu)季上(shàng)升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数(shù)据预(yù)示(shì)着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行(xíng)。英为财情的美(měi)联储利率观测器最新数据(jù)显示，5月(yuè)4日(rì)加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现(xiàn)，美(měi)国对策是：以1930年(nián)大萧条以来最快速度紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季(jì)节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大(dà)降幅，且是(shì)连续第(dì)四个月(yuè)收缩。美联储加息导致(zhì)金(jīn)融资产盈(yíng)利(lì)缩水，缩(suō)表则令流动性折价效应加剧，在(zài)全球(qiú)金(jīn)融(róng)市场催生(shēng)戴维(wéi)斯双杀现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌(pái)崩塌！第一共和(hé)银行(xíng)股价周三盘中(zhōng)最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存(cún)款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危机(jī)频现，让A股(gǔ)机构不再抱(bào)团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较而言，工商银行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股股价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价兔年颓势，一是二(èr)者虎(hǔ)年最(zuì)后3个月股价(jià)大(dà)涨，涨幅(fú)透支了盈利增速；二是“中国(guó)特色估值体系”开始(shǐ)风行，市场风格转换。但二者市净率远高于行(xíng)业均(jūn)值，难以赋予(yǔ)中(zhōng不可以瑟瑟哦是什么意思，不可以瑟瑟哦是什么意思不可以瑟瑟哦的表情包)特(tè)估(gū)概念中的回购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头指数年内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强于(yú)同期(qī)上涨6.36％的(de)沪(hù)综指，年K线(xiàn)已是五连(lián)阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪(hù)深京三市A股的市盈率和市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企国企(qǐ)估值回归市场均值，已是国家资本(běn)新战略。国家外汇(huì)局日前表示：“无论从市盈率还是市(shì)净率等指标看，当前A股的估值相对(duì)偏低(dī)。”类似表态无疑(yí)是(shì)为(wèi)中字头(tóu)股票点赞(zàn)。

　　典型个股(gǔ)是，当前(qián)总市值(zhí)取代贵州茅(máo)台成(chéng)为市值“一哥”的中国移动，流通(tōng)小盘+次新+绩(jì)优概念让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自(zì)井喷式(shì)牛市带来的财富记忆(yì)。1992年5月(yuè)21日(rì)，上交所放开15只(zhǐ)股票的涨跌(diē)幅限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主(zhǔ)导(dǎo)的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里(lǐ)，沪(hù)指全年和5月份(fèn)上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上(shàng)涨(zhǎng)的年(nián)份有11次(cì)。自(zì)2008年至去年的15年里，红五月出不可以瑟瑟哦是什么意思，不可以瑟瑟哦是什么意思不可以瑟瑟哦的表情包现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘红(hóng)4次，5月份(fèn)这个风向标已不太(tài)灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年(nián)当年(nián)下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截(jié)至周四，沪指(zhǐ)4月份(fèn)上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红五月(yuè)行情能否再现？关(guān)键在要看两点(diǎn)：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二是(shì)作为A股第(dì)二大行业指(zhǐ)数，电气(qì)设备板块能否企(qǐ)稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿(yì)元，较(jiào)历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重(zhòng)降低(dī)6.52％。不过，龙(lóng)头(tóu)宁(níng)德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三(sān)低(dī)位上涨一成，或(huò)是否极泰来(lái)。

　　进入(rù)4月以(yǐ)来，沪深两市单日成交始终维(wéi)持在万亿元(yuán)之上，市场人气并未退(tuì)潮，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴(jiàn)于大盘重(zhòng)新回到W形整理格局，后市即(jí)使考验3200点附近的半年(nián)线和年线关(guān)口，下跌(diē)空间亦不大。

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