金(jīn)融界4月(yuè)27日(rì)消息  顶着(zhe)“港(gǎng)股(gǔ)白酒第(dì)一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港(gǎng)交所(suǒ)，尴尬(gà)的(de)是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报(bào)8.88港元(yuán)/股，上(shàng)市(shì)第一天(tiān)市值就缩(suō)水超过(guò)60亿港元，惨遭开门黑。

　2023年真的有僵尸病毒吗，丧尸病毒真的存在吗　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过(guò)22亿港元(yuán)

　　自2016年(nián)金徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今(jīn)没有(yǒu)酒企成功(gōng)上(shàng)市(shì)，珍酒李(lǐ)渡是近(jìn)7年时间第一只实现资(zī)本上市(shì)的白酒股，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此(cǐ)次在港交所(suǒ)IPO，发售价为每(měi)股10.82港元，筹资资(zī)金约50亿港元，公开发(fā)售获超购(gòu)1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得注意的是，不知道是出于何种考虑(lǜ)，此次珍酒李(lǐ)渡并没有引入(rù)基石投资者。

　　此次(cì)IPO之(zhī)前(qián)，珍酒李渡(dù)共计(jì)引入两轮投资者，分(fēn)别是有着“华尔街之狼(láng)”之称的私募股权巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和(hé)2022年5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于珍酒(jiǔ)李渡今日收(shōu)盘价8.88港元(yuán)，这意味着私募巨头KKR目(mù)前浮(fú)亏(kuī)超过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公(gōng)开资料(liào)显示(shì)，珍酒李渡是一家(jiā)致力提(tí)供(gōng)以酱香型为主的次高(gāo)端白(bái)酒产(chǎn)品的(de)中国白酒公司(sī)。珍酒(jiǔ)李渡集(jí)团旗下包括珍酒、李(lǐ)渡(dù)、湘窖及开口笑(xiào)四(sì)大白酒(jiǔ)品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香(xiāng)型、兼香型三(sān)大(dà)白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入(rù)计(jì)算，珍酒李渡是(shì)中国第四(sì)大民营白酒公司(sī)，以及中国白酒(jiǔ)行业中提供三种香(xiāng)型白酒的第三(sān)大公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母(mǔ)净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润(rùn)表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外(wài)，珍酒李(lǐ)渡2020年(nián)到2022年的毛(máo)利率(lǜ)分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比(bǐ)也(yě)处于下风，“股王”贵州茅台2022年(nián)的毛利率超过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口子窖等(děng)企业毛利(lì)率也超过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直接原因之(zhī)一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售(shòu)及经销(xiāo)开(kāi)支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及(jí)13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别(bié)为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告(gào)费(fèi)就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡的存货正在逐步增加(jiā)。报告(gào)期内(nèi)，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存货周转天(tiān)数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书(shū)解释称大部分(fēn)存货为基酒(jiǔ)，但仍然有不少(shǎo)针对其产(chǎn)销失衡的质疑(yí)。

　　吴(wú)向东曾(céng)操(cāo)盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利(lì)率(lǜ)和(hé)“豪横”的(de)广告支(zhī)出，这与珍(zhēn)酒李渡创始人吴向(xiàng)东的操盘手法密切(qiè)相关。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父(fù)”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南醴陵的一个普(pǔ)通农(nóng)村(cūn)家庭(tíng)，1992年，在湖南(nán)省外贸(mào)学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅(fù)军旗下新华联集团工作。此后四年，他(tā)升至新华联集团(tuán)董(dǒng)事、董(dǒng)事局副主席。也是在此(cǐ)，吴向东正式(shì)开启(qǐ)了(le)他的(de)白(bái)酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴(wú)向(xiàng)东在1996年拿下五粮液旗下(xià)川酒王的代理权，仅一(yī)年就将(jiāng)川(chuān)酒王销量做(zuò)到湖南第一(yī)。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白(bái)酒市(shì)场(chǎng)竞争(zhēng)白热化，下游经(jīng)销(xiāo)商的日(rì)子越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东(dōng)与五粮液签订了OEM代工协(xié)议(yì)，这(zhè)是他(tā)在白酒业首创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随后(hòu)，金六福(fú)在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界杯，媒体将时任男(nán)足主(zhǔ)教练的(de)米卢誉为神(shén)奇教练和(hé)好运福(fú)星(xīng)。深谙营销(xiāo)的(de)吴向东找来米(mǐ)卢担任金六福形象(xiàng)代言人。米卢穿着(zhe)唐(táng)装，面(miàn)带(dài)微笑地(dì)说“中国人的福酒(jiǔ)，金六(liù)福。”很长一段(duàn)时间，金六(liù)福的广(guǎng)告投放量(liàng)都是全(quán)国(guó)第一。

　　在吴(wú)向东(dōng)的广(guǎng)告轰炸下(xià)，金六福迅(xùn)速(sù)成(chéng)为国民白酒，高峰期一(yī)天(tiān)能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西(xī)李(lǐ)渡，以及湖南(nán)知名白酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑正(zhèng)式合并(bìng)——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目(mù)前(qián)，吴向(xiàng)东实际控制的金东集团旗下共有(yǒu)华致酒行、华泽酒业集团（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资三个产(chǎn)业板块。涉(shè)足金融、文化(huà)旅游(yóu)、新能源、互联网(wǎng)、酒业等(děng)多个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也一举成为湖南省(shěng)株洲市首富。2023年(nián)3月，胡(hú)润研究院发(fā)布(bù)《2023胡润全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元(yuán)人民币财(cái)富(fù)位列榜单第955位。

　　白(bái)酒(jiǔ)还是会更好生意吗(ma)？

　　在前(qián)不久的第108届(jiè)全国糖酒商(shāng)品交易会上，阵阵寒(hán)意从(cóng)会(huì)上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关论坛上(shàng)，在酒水行业颇(pǒ)为知名的盛初咨询(xún)董(dǒng)事长王朝成(chéng)放出(chū)“重磅观点”：酒(jiǔ)业整体(tǐ)将长期进入销量负增长、收入低增长或0增(zēng)长、利(lì)润低增(zēng)长的内(nèi)卷时代，并且(qiě)很可能刚(gāng)刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是(shì)行业的分(fēn)水岭，从场(chǎng)景-量价(jià)-集中度(dù)看趋势(shì)，真正(zhèng)的高端消费在疫情场景中并没有(yǒu)太受(shòu)影(yǐng)响(xiǎng)，次高端库(kù)存仍未消化，区域酒借(jiè)助消费(fèi)恢复(fù)较快。高端的(de)恢复没有看到更强的动力，仍然在低位徘(pái)徊，一二(èr)季(jì)度上(shàng)市公司业绩会(huì)出现增速放(fàng)缓和(hé2023年真的有僵尸病毒吗，丧尸病毒真的存在吗)进一步分化。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库存(cún)周期看趋势(shì)，现(xiàn)在存(cún)在三(sān)个矛盾(dùn)：一是(shì)产(chǎn)区和(hé)供需的矛盾，大(dà)产区都在(zài)扩产能，但销量在下(xià)降；二是名(míng)酒(jiǔ)企业都在向下扩展产品线，和(hé)地(dì)方酒厂会产生矛(máo)盾(dùn)；三是(shì)名(míng)酒企业(yè)渠道重心(xīn)下移(yí)，和地(dì)方(fāng)酒(jiǔ)企(qǐ)的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白酒行业销量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要(yào)是100块钱以下的(de)价位带，其原因在(zài)于城(chéng)市化，大部分(fēn)劳动人口从农村转(zhuǎn)移到城市后，消费习(xí)惯变了，导致未来升(shēng)级空(kōng)间(jiān)基数变小；超高(gāo)端(duān)从(cóng)5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售价在(zài)300-800元）的量至少涨(zhǎng)了(le)两倍。

　　他(tā)给(gěi)出了一组各价格带白酒节前和节后(hòu)的终(zhōng)端(duān)进货量数(shù)据。其中：2000元以上相关产品下(xià)降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端相(xiāng)关产品节前(qián)下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次(2023年真的有僵尸病毒吗，丧尸病毒真的存在吗cì)高端价格节前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元(yuán)中高端节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下(xià)中(zhōng)低端节(jié)前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍酒李(lǐ)渡未来走向(xiàng)何方让我们拭目(mù)以待。

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