金(jīn)融界4月(yuè)27日消息(xī)  顶(dǐng)着“港(gǎng)股白酒第(dì)一股”光(guāng)环的(de)珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的(de)是(shì)开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第(dì)一天市(shì)值就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开门黑。

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　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自(zì)2016年金徽酒(jiǔ)挂牌(pái)上交所后，至今没(méi)有酒企成功(gōng)上市，珍酒李(lǐ)渡(dù)是近7年时间第(dì)一(yī)只实现资本上市(shì)的白酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒(jiǔ)、国台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此(cǐ)次(cì)在港(gǎng)交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿(yì)港元，公开发售获超购1.94倍，一手中(zhōng)签(qiān)率100%。值得注意(yì)的是，不知道是(shì)出(chū)于(yú)何种考虑，此次珍酒李渡(dù)并没(méi)有引入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计引入两轮投资者(zhě)，分别(bié)是有着“华尔街之(zhī)狼”之(zhī)称的私(sī)募股权巨头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分(fēn)别投资3亿美(měi)元、5亿(yì)美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元和(hé)13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这意味着私募巨头KKR目(mù)前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费(fèi)

　　公开资料(liào)显示，珍(zhēn)酒李渡是一家致力(lì)提供以(yǐ)酱香型(xíng)为主的(de)次高端(duān)白酒产(chǎn)品的中(zhōng)国白酒公司。珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒(jiǔ)品(pǐn)牌，覆盖酱香(xiāng)型(xíng)、浓香型、兼(jiān)香型三大白酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年(nián)收入计算，珍酒李渡是中(zhōng)国第(dì)四大民营白酒公司，以及(jí)中国白(bái)酒行业中提供三种香(xiāng)型白酒的第三大(dà)公(gōng)司(sī)。2020年到2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡(dù)归(guī)母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来(lái)看，珍(zhēn)酒李渡的增速在(zài)下降。

　　此(cǐ)外(wài)，珍酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处(chù)于下(xià)风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛(máo)利率超过90%，而(ér)腰部的今世缘、口子(zi)窖等企业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一(yī)就是珍酒(jiǔ)李渡的(de)“豪横”的广(guǎng)告支(zhī)出(chū)。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销售及经(jīng)销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分(fēn)别(bié)占公司(sī)总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时(shí)间，广告(gào)费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡的存货正(zhèng)在(zài)逐步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和(hé)51.39亿元，呈逐年(nián)增(zēng)长(zhǎng)趋势(shì)，存货周转天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分(fēn)存(cún)货为(wèi)基酒，但仍然有不(bù)少针对其产销失衡(héng)的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾(céng)操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业(yè)的毛(máo)利率和(hé)“豪横”的广告(gào)支(zhī)出，这与(yǔ)珍酒李渡(dù)创始人(rén)吴向(xiàng)东的(de)操盘(pán)手法密(mì)切相关。

　　声名(míng)在外的“白酒(jiǔ)教(jiào)父”——吴向东是(shì)一名白酒行业的老兵。1969年(nián)，吴向东(dōng)出生在(zài)湖南醴陵的一个普通农村家(jiā)庭，1992年(nián)，在湖南省(shěng)外贸学校毕业的吴向东(dōng)，进入其姐夫傅军旗(qí)下新华联(lián)集(jí)团工作。此(cǐ)后四(sì)年，他升至新华联集团(tuán)董事、董事局副主席。也是(shì)在此，吴(wú)向东正式开启(qǐ)了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在(zài)傅军(jūn)的帮助下，吴向东在1996年拿下(xià)五粮(liáng)液旗下川酒(jiǔ)王的代理权，仅一年(nián)就(jiù)将川酒王销量做到(dào)湖(hú)南(nán)第一。川酒王热销(xiāo)之后(hòu)，大(dà)量仿冒产品涌现(xiàn)。同时(shí)，白酒市场竞(jìng)争白热(rè)化，下游经销商的日(rì)子越来(lái)越难(nán)，吴向东想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年(nián)，吴(wú)向东与五粮液签订了OEM代(dài)工(gōng)协议，这(zhè)是他在白(bái)酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌(pái)代工模式，随后，金六福在这(zhè)一(yī)年(nián)诞生(shēng)了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世界杯，媒体将时任(rèn)男足(zú)主教练的米(mǐ)卢誉为神奇(qí)教练和好(hǎo)运福星(xīng)。深谙营销的吴向东找来米(mǐ)卢担(dān)任金(jīn)六福形象代言(yán)人。米卢穿着唐装，面(miàn)带微笑(xiào)地说“中国(guó)人的福酒，金六(liù)福。”很(hěn)长一段时间，金六福的广(guǎng)告投放量都是全国(guó)第一。

　　在吴(wú)向(xiàng)东的(de)广(guǎng)告轰炸下，金六福迅速(sù)成(chéng)为国民白酒，高峰期一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘下，贵州酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西李渡，以及(jí)湖南知名白酒品牌(pái)湘窖和(hé)开口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向(xiàng)东实际(jì)控(kòng)制的(de)金东集团旗下共有华致酒行(xíng)、华泽酒业集团（下辖金六福(fú)、珍酒等12个(gè)酒(jiǔ)企）、金东投资(zī)三个产业板块(kuài)。涉足金融(róng)、文化旅游、新能源、互(hù)联网、酒(jiǔ)业(yè)等多(duō)个(gè)产业。

　　靠卖白(bái)酒(jiǔ)，吴向东(dōng)也一举成(chéng)为湖南(nán)省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润研(yán)究院(yuàn)发布(bù)《2023胡润全球富豪榜》，吴向东(dōng)以(yǐ)230亿(yì)元人民币财富(fù)位列榜单(dān)第955位。

　　白酒还是会更(gèng)好生意吗(ma)？

　　在前(qián)不久的(de)第108届全(quán)国糖酒(jiǔ)商品交易会上(shàng)，阵阵寒(hán)意(yì)从会上传来。

　　4月(yuè)9日(rì)，在糖酒(jiǔ)会的相关(guān)论坛上，在(zài)酒水行业颇(pǒ)为知名的盛(shèng)初咨询董事(shì)长王朝成放出(chū)“重磅观点”：酒业整体将(jiāng)长期(qī)进入(rù)销量负增长、收入(rù)低增(zēng)长或0增(zēng)长、利润低增长的内(nèi)卷时代(dài)，并且很(hěn)可能刚刚开(kāi)始(shǐ)。<一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？/p>

　　第(dì)一，2023年(nián)是行(xíng)业的(de)分(fēn)水岭，从场(chǎng)景-量价-集(jí)中度看趋势，真正的高端消费(fèi)在疫情场景(jǐng)中并没(méi)有太受(shòu)影响，次(cì)高(gāo)端库存仍(réng)未消化，区(qū)域酒借助消费恢复较快。高端(duān)的恢(huī)复(fù)没有看(kàn)到更强的动(dòng)力，仍然在低位徘徊，一二(èr)季度上市(shì)公司业绩会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看(kàn)趋势，现在存在三(sān)个(gè)矛盾：一是产区和供需的矛(máo)盾，大(dà)产区都在扩产能，但销量在下降；二是名(míng)酒企(qǐ)业都在向下扩展(zhǎn)产品线(xiàn)，和地方酒厂会产生(shēng)矛盾(dùn)；三是名酒企业渠道重心下(xià)移(yí)，和地方(fāng)酒企的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体(tǐ)表现(xiàn)是：2022年白酒行业(yè)销量(liàng)为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨消(xiāo)失的主要是100块(kuài)钱以(yǐ)下的(de)价位(wèi)带，其(qí)原因在(zài)于城市化，大部分劳动人口(kǒu)从农村转移到城市后，消费习惯变了，导(dǎo)致未来升级空(kōng)间基数变小；超(chāo)高端从(cóng)5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的(de)量至(zhì)少涨了(le)两倍。

　　他(tā)给出(chū)了一(yī)组各价格带白(bái)酒节前和节(jié)后的终端进货量数据(jù)。其中(zhōng)：2000元以(yǐ)上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降41%，节(jié)后下(xià)降20%；300~600元次高端价(jià)格节前下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中(zhōng)高(gāo)端(duān)节(jié)前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下(xià)中(zhōng)低端节前增长7%，节后(hòu)增长(zhǎng)69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡(dù)未(wèi)来走向何方让我们拭目以(yǐ)待。

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