北京时间5月6日晚，伯(bó)克(kè)希尔·哈撒韦召(zhào)开年度股东(dōng)大会。公司董事(shì)长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲(fēi)特(tè)和副(fù)董事(shì)长——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一(yī)边吃喜诗糖(táng)果(guǒ)，一边回答了来(lái)自全球投资(zī)者5个多小时的(de)互动提问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了(le)投资、成功以及长寿的秘诀(jué)，并就市场关注的AI、新能源、美国(guó)银行(xíng)危机(jī)、苹果以及公(gōng)司“接班人”等热点话(huà)题进行了探讨。

　　例(lì)如(rú)，巴菲特在(zài)股东会(huì)上表示，他和芒格依(yī)然高(gāo)度(dù)看(kàn)好苹果公司(sī)。“如(rú)果让消费者(zhě)选择，是放弃第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放(fàng)弃(qì)第二(èr)辆车(chē)。这(zhè)是消(xiāo)费者行为对苹(píng)果公司带来的机(jī)会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的重(zhòng)要位(wèi)置。巴菲特认为，“目(mù)前没有一家(jiā)公司可以与台积电相比拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地位。”

　　为了让读者能(néng)够在第一时间获取本次股东会最新观(guān)点，筛(shāi)选出(chū)40条核心(xīn)精华内容(róng)，以飨(xiǎng)读者(zhě)。

　　重点企业(yè)背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)合(hé)理，

　　Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比(bǐ)后者好(hǎo)许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯(bó)克(kè)希尔(ěr)买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原(yuán)因(yīn)是，买Pilot是一个(gè)分成(chéng)三个阶段(duàn)的交易，第一(yī)个阶段价格很好，第(dì)二个阶段由于(yú)他们去年优异的业绩对卖家很有利(lì)。

　　自(zì)从(cóng)我们(men)在(zài) 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这(zhè)部分股份已(yǐ)进(jìn)行了“股权(quán)”会计处理。2023年(nián)初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额外(wài)权益，这将使我们(men)的所(suǒ)有权提高到80％，并导致我们在财(cái)务报表中充分整合Pilot的收益、资(zī)产和(hé)负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一(yī)样分销(xiāo)能力(lì)的分销商

　　巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，“沃(wò)尔玛的分销(xiāo)做的(de)很好，我(wǒ)们有很多(duō)产品供(gōng)应给它，但有些产品很难(nán)让人(rén)们只去(qù)沃尔(ěr)玛购买，我(wǒ)们(men)也会把产品的分(fēn)销(xiāo)渠(qú)道多元化，我们希望能(néng)够拥有(yǒu)多个具备沃尔玛一样(yàng)分(fēn)销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲(fēi)特说，“喜(xǐ)诗糖果(guǒ)当前面临(lín)的问题不在(zài)于是(shì)否(fǒu)开(kāi)新店。我和查理为了把这个品牌推(tuī)向全球做过很(hěn)多尝试，每次我们都是在(zài)最(zuì)初(chū)觉得(dé)走对(duì)了方向，但后来(lái)发现(xiàn)还是(shì)不行。喜诗(shī)糖果有(yǒu)101年的历(lì)史，虽然有自己的魔力(lì)，但魔(mó)力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题比(bǐ)较多

　　关于(yú)电影和迪(dí)士尼，芒(máng)格(gé)说，电影行业是一个(gè)（经营(yíng)）非(fēi)常(cháng)困难的行业(yè)，是（竞争）非常严峻(jùn)的行(xíng)业。“举个例子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来(lái)临，客流量减少了，但电影(yǐng)院不能减少影片供应，也不(bù)能减(jiǎn)少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪的事情(qíng)上

　　微(wēi)软已经做得非常出色了

　　有投资人提问(wèn)，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪股份是否影响到了微软对(duì)其的收购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔(ěr)所(suǒ)有监管(guǎn)要(yào)求下应披(pī)露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明了(le)。至于(yú)微软，我认为他们已(yǐ)经(jīng)做得非常出色了，为了达成这(zhè)笔收购，微(wēi)软与英国有关(guān)部门积(jī)极地进(jìn)行了合(hé)作，但(dàn)这并不代表(biǎo)他们(men)最(zuì)终一定会成功，这也不是愿(yuàn)意(yì)多花钱(qián)就能解决的问题。我还不清楚最终(zhōng)结果会如何(hé)，但即使这笔(bǐ)收购最终没有成功，也不代(dài)表(biǎo)微软或动视暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓(cāng)占比已(yǐ)超过了能源业务

　　在(zài)股东大会上，巴菲特高度肯(kěn)定了苹果公司。他(tā)说，“苹(píng)果公司(sī)在(zài)我们仓(cāng)位中的占(zhàn)比超过了能源业务。虽然我们(men)持(chí)有苹果(guǒ)的股(gǔ)份占比不高(gāo)，但每年的权重都在增加。我不懂手(shǒu)机，但我能看明白消费者的习惯(guàn)。如果让消费(fèi)者(zhě)选是放弃买手机还是放弃(qì)买汽(qì)车，我(wǒ)想很多人会选放(fàng)弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来趋势(shì)会如何发展，但我们知道什么是(shì)正确的价格，我们(men)可以在消费者行为方面(miàn)做一(yī)定的预测(cè)，以及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多(duō)数(shù)人可能会选择放弃买车

　　有投资者(zhě)对于苹果占伯克希尔组合的(de)35％表示担(dān)忧，认为这已经接近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴(bā)菲(fēi)特肯定地(dì)表示，“你的(de)美元(yuán)是好的。”以此来(lái)表示，这笔投资是没问题的，甚至(zhì)是非常有机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖果等都(dōu)是(shì)生意，而苹果的商业模(mó)式(shì)更(gèng)好(hǎo)。消费者(zhě)花钱的时(shí)候都有自己的喜好(hǎo)，有些人会(huì)花1500美(měi)元(yuán)买(mǎi)一部手机，同(tóng)样，也有人花3.5万美元(yuán)买第二(èr)辆(liàng)车(chē)。我认为，如果他们要(yào)么(me)放(fàng)弃第(dì)二(èr)辆车，要(yào)么(me)放弃他们的iPhone，我想，他们会(huì)放(fàng)弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台积(jī)电拥(yōng)有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问，想了(le)解伯克希尔在一个季度内快速买入卖出台积电(diàn)的原因。在问(wèn)答环(huán)节，巴菲特对此进行了说(shuō)明，在(zài)他看来台积(jī)电(diàn)是世(shì)界范围内(nèi)管王菲是什么星座，王菲是什么星座的人理最完善(shàn)且最重要的公司之一，即使是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很(hěn)多人想(xiǎng)要提高美国(guó)的芯片产能，但我认为，它只能(néng)留(liú)在（中国）台(tái)湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子公司参与了(le)亚(yà)利(lì)桑那州(zhōu)的部分芯片工作(zuò)，但至(zhì)少在我看来(lái)，目前我们没有一(yī)家公司可以与台积电(diàn)比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的(de)领导地位。何况它们(men)还拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于(yú)电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天(tiān)才

　　有(yǒu)观众问(wèn)巴菲(fēi)特，你是否认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯(sī)克高估了自(zì)己？巴菲特(tè)的回答(dá)是，“是的(de)，我认(rèn)为埃(āi)隆(lóng)·马斯(sī)克高估了(le)自己，但他很有才(cái)华。所以，他高估了一个不(bù)需要高估就能(néng)成为天才的(de)人。他(tā)真(zhēn)的很聪明，我想他的智商可能会超(chāo)过(guò)170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受(shòu)不(bù)可能的目标。我们(men)的不(bù)同之处在于，我想要的不多，我(wǒ)在寻(xún)找简单、确(què)定性(xìng)高的工作，我不想(xiǎng)要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致(zhì)力于解决不可能的(de)问题。我喜欢我现(xiàn)在的生(shēng)活方式(shì)，我不喜欢和他在一起，他也(yě)不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电(diàn)动汽车(chē)即将大获(huò)成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽(qì)车(chē)厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一(yī)段时间内，我和查理都觉(jué)得(dé)，汽(qì)车行(xíng)业(yè)太艰(jiān)难了(le)。例如福特汽车公(gōng)司，曾经亨利·福特看起(qǐ)来拥(yōng)有整个世界，但20年(nián)后(hòu)，他(tā)们正(zhèng)在赔钱。前几(jǐ)天(tiān)，我读了通用汽车(chē)公司1932年的年度报告，其中显示(shì)，他们(men)有19000个经销(xiāo)商，而(ér)当时人口大约是(shì)1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿(yì)人，所(suǒ)有(yǒu)汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外(wài)，美国的(de)汽车公司还会(huì)面(miàn)临(lín)来自世(shì)界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并非如(rú)此(cǐ)，法拉利(lì)就处于一个特殊(shū)的(de)位置。虽(suī)然我们觉(jué)得，汽车不是一个吸(xī)引人(rén)的行(xíng)业，但(dàn)电动汽车(chē)即将大(dà)获成功。现在(zài)它带来了(le)巨大的成本(běn)和巨大的风(fēng)险，但我不喜欢巨大(dà)的资金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关于新技(jì)术(shù) 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡(pō)投资者关(guān)于人工(gōng)智能的(de)问题时(shí)，芒格表示，如果你到中国的(de)比亚迪工(gōng)厂去看(kàn)一看，会发现自(zì)动化操(cāo)作程度(dù)非常高，但我还是(shì)觉得(dé)用人(rén)可能更好，因为人工智能并不能取(qǔ)代很(hěn)多领域的人(rén)才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智(zhì)能虽然可以(yǐ)做(zuò)一些令(lìng)人惊(jīng)奇的事情，比(bǐ)尔(ěr)盖茨(cí)也曾带(dài)我(wǒ)去看微(wēi)软的产品，但(dàn)这(zhè)类产品仍不完善，譬如目前还(hái)不能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是(shì)好的，但很多(duō)事(shì)情是不能(néng)掌(zhǎng)控(kòng)的(de)。人工(gōng)智能(néng)可(kě)以改变(biàn)全世(shì)界，但它并不能改变人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额(é)收益的机(jī)会在降低，

　　但总(zǒng)会(huì)有新(xīn)技(jì)术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额收益的机会在相(xiāng)对降低，但这并不代(dài)表没有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及能源等领(lǐng)域都有新(xīn)的改变(biàn)，新的事物永远在不断出现，而(ér)且会取代一(yī)些(xiē)原有(yǒu)的技术，因此，在这其(qí)中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面(miàn)

　　做(zuò)了(le)很(hěn)多投入(rù)，但(dàn)还(hái)远(yuǎn)远不够

　　针对新能源前景，巴菲(fēi)特(tè)说，“之前买(mǎi)下(xià)伯克希尔能源这家公司，就是希望能够帮助(zhù)解决(jué)一(yī)些环境方面的问题。从(cóng)传统能源向(xiàng)新能源的转变，我们在这个方(fāng)面做了非常多的(de)投(tóu)入。不过，现在(zài)做(zuò)的还远远不够。”更多精彩观点请(qǐng)关注证券市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低(dī)50％

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们(men)现(xiàn)在(zài)正在(zài)经历能源(yuán)行业的变革，全球都是如此，我们有3家美国的(de)公共事业公司(sī)，我(wǒ)们希望能(néng)够在全(quán)国的(de)每一个州制(zhì)定(dìng)不同的计划，然后将这些计划进行整合。我们也(yě)将(jiāng)我们的目标进行了同步规划，我们(men)希望2030年的碳足迹(jì)与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我们在(zài)公共事(shì)业(yè)方面希望能(néng)够取得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关(guān)于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界(jiè)金融体系(xì)

　　在针对投资者提(tí)出的(de)硅谷银行破产事件会带来怎样的经济后(hòu)果时，巴菲特表示，这是(shì)灾难性的，即使联邦存款保险公司(sī)的限额是25万美元(yuán)，这是法令(lìng)的规定，但这不(bù)是美国的(de)行为方式，就像他们不(bù)会让债(zhài)务上(shàng)限导致世界陷(xiàn)入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿意公开向美国公众(zhòng)解释为什么只有25万美元有“存款”保险，这次(cì)事件(jiàn)引(yǐn)发的后(hòu)续(xù)问题会(huì)扰乱世(shì)界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银(yín)行存款挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不(bù)应该发(fā)生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直(zhí)以来的情(qíng)况都非常(cháng)相似，恐惧(jù)总是会(huì)传(chuán)染的，我(wǒ)父亲在(zài)1931年因为银行挤(jǐ)兑而失去了工作(zuò)。不过，这些(xiē)年来(lái)，银(yín)行系统发生(shēng)了(le)很(hěn)大变化。二战后(hòu)的那一年，有(yǒu)多(duō)达2000家银行倒闭，也(yě)是(shì)在那时(shí)，我(wǒ)们(men)做了一件(jiàn)非(fēi)常明智的事情，就是成立联邦存款保险公司。现在已经是2023年(nián)了，人们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系(xì)统风(fēng)险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联(lián)储被赋予(yǔ)了制定保证金(jīn)要求的责任。他们改(gǎi)变了很多次保证金要(yào)求，因为我们都知道，借了(le)很多钱的(de)人(rén)会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储(chǔ)解决不了财政问题

　　由于美联(lián)储投放的(de)天(tiān)量流动(dòng)性，引发(fā)了严重的通货膨胀，市场普遍在批(pī)评美联(lián)储失职。不过，巴(bā)菲(fēi)特却认为，问题(tí)不在美联储，“他们(men)无法解决财政(zhèng)问(wèn)题，他们正在履行其职(zhí)能(néng)。现(xiàn)金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐观，他表示，我(wǒ)们在第(dì)二次世界(jiè)大(dà)战中(zhōng)付出了(le)代价。我(wǒ)们每个人，包括(kuò)学(xué)校的孩子和其他(tā)人，也包括我自己。我们(men)购买了最(zuì)初所谓的战争(zhēng)债(zhài)券(quàn)、国防债券和储(chǔ)蓄债券等(děng)等。如果不停(tíng)印钞票，我无法预计宏观环境会(huì)变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银行(xíng)可以有新发明，但要恪守(shǒu)旧的价值(zhí)观

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业(yè)可以有(yǒu)各种(zhǒng)各(gè)样的新发明，但它需要(yào)有旧的价值观。我(wǒ)们(men)不(bù)知道会发生什(shén)么，因为在目(mù)前的情(qíng)况下，可能会发生很(hěn)多事情。你必须有惩罚，打击那些制造(zào)问题的人。如果他们承(chéng)担了不(bù)该承担的风险(xiǎn)，如果你要改变(biàn)人们未来的行为方式，风险就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准备(bèi)买下许多银(yín)行

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“如果你遵(zūn)循健(jiàn)全的银(yín)行投资方法，不做别人(rén)做的一些风险性事情，银行可(kě)能是一个非(fēi)常不错(cuò)的投资(zī)。最初在1969年(nián)，查(chá)理和我以1900万(wàn)美元投(tóu)资了一家(jiā)银行。如果1970年的(de)《银行控股(gǔ)公司(sī)修正法案》没(méi)有通过，我们(men)最终可能会拥有许多银行(xíng)，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币失去信(xìn)心，

　　这不会是一(yī)个好(hǎo)现(xiàn)象

　　针对去美元(yuán)化与“放水”，巴菲特王菲是什么星座，王菲是什么星座的人(tè)说，“美元(yuán)是(shì)储备货币，我看不(bù)到任何(hé)其他货币(bì)能够(gòu)取代(dài)它(tā)。我觉得没人(rén)能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能(néng)比我(wǒ)们更(gèng)清楚，但(dàn)是(shì)他也不(bù)能完全控制我们的财(cái)政政策(cè)。当疫情发(fā)生的时候(hòu)，并没有(yǒu)人(rén)知道(dào)需要印(yìn)多少数额(é)的货币才(cái)能解决问题，而直(zhí)到(dào)它失控。人(rén)们会对货币失去信(xìn)心，他们的(de)行为方式可能会完全不同。我(wǒ)们无(wú)法预测(cè)，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公司(sī)涉及保险业务(wù)，但没有一家是自己愿意去投的。虽(suī)然有人诟病盖(gài)可保险(xiǎn)已(yǐ)经是一家技术公司(sī)，但在我们看来，其依然是一家保(bǎo)险公司。他同时(shí)解(jiě)释(shì)，盖可在(zài)技术方面需要做的(de)工作(zuò)要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政府雇(gù)员保险公司，盖可(kě)第(dì)一(yī)季度(dù)业(yè)绩表(biǎo)现得非常好(hǎo)，这背后(hòu)有(yǒu)两个原因，首先(xiān)是减(jiǎn)少了前一年(nián)的(de)保险准备(bèi)金(jīn)，其次(cì)一季度还是(shì)汽车保险(xiǎn)的(de)旺季，此外(wài)在远程信息处理(lǐ)方(fāng)面，盖可(kě)也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)在商业地产领域

　　从来就不(bù)特别活跃(yuè)

　　在回答(dá)有投资者提出(chū)的商业地产损失(shī)情况(kuàng)有多严重(zhòng)，和伯克(kè)希尔是否会在商(shāng)业地(dì)产领(lǐng)域更活跃(yuè)时？巴菲特表(biǎo)示，伯克(kè)希尔在商业(yè)地(dì)产领域从来不(bù)是特别活跃(yuè)，因此也不会受到不良贷款(kuǎn)等一系(xì)列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市(shì)中心的空洞化却是非常严重的(de)，它会影响很王菲是什么星座，王菲是什么星座的人多人(rén)。建(jiàn)筑不会消失，但所有者会变(biàn)化(huà)，人们总(zǒng)是(shì)喜欢买没有(yǒu)追索权(quán)的(de)房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵(líng)顿(dùn)铁路(lù)的重点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答有投资(zī)者提出的伯灵(líng)顿(dùn)北(běi)方圣太菲铁路公(gōng)司面临的机(jī)遇和挑战时？巴菲特表示，他(tā)密(mì)切关注这一团队(duì)的运营指(zhǐ)标，其中不仅有美(měi)国(guó)的铁路，而且(qiě)还有(yǒu)加拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确实(shí)经历了(le)一(yī)段困难时间，但好在我们走出疫(yì)情(qíng)和供应(yīng)方面的挑战(zhàn)，不过还面临劳(láo)工问(wèn)题和(hé)其他一些问题。我们(men)的团队优先考虑的(de)是恢复铁(tiě)路的长期运(yùn)营，而不(bù)是短(duǎn)期专注于(yú)在(zài)20年内达到某一运营(yíng)指标，要长期为客户(hù)提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上(shàng)

　　没有一次情绪(xù)化投资决定

　　在回答有没有因(yīn)为情(qíng)绪作出错误的投资决(jué)定时，巴(bā)菲特(tè)表示(shì)：“虽(suī)然(rán)在生(shēng)活中谁(shuí)都不想(xiǎng)成(chéng)为一个没有感情的(de)人(rén)，但肯定(dìng)想在做投资(zī)或商业决定(dìng)时成为一个没(méi)有感(gǎn)情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔(ěr)投资并(bìng)创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如(rú)果我们拥有更多的企业，企业赚更(gèng)多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而投资(zī)者不需(xū)要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿(yì)美元的股(gǔ)东权益和超过300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我们收购的(de)机(jī)会是(shì)非常有(yǒu)限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金充满信(xìn)心？巴菲特回(huí)答道，为什么要派发现金？我(wǒ)们(men)感兴(xīng)趣的、真正想做的是收购伟大(dà)的(de)企业。我们(men)可以做到(dào)以500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没有(yǒu)人能像(xiàng)我们(men)一样达成交易。2008年我收购了一大(dà)堆公司(sī)，这种事情会再次发(fā)生。但问题是，我们收购(gòu)的机会是非常有限的，所以当一家好公(gōng)司面临被卖掉(diào)的时候，我们(men)需要足够的资(zī)金。但(dàn)我们的股东可能会把股(gǔ)票(piào)卖得太便宜，而且无法(fǎ)做什(shén)么(me)让股价稳步上涨。我们(men)有足够的钱(qián)，我们正在用我们所拥有的(de)东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞(dòng)悉消费者的行为

　　关于公司如何(hé)在短期(qī)利润(rùn)和长(zhǎng)期防御能力(lì)之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算是否达标，我们感(gǎn)兴趣的是(shì)，永远拥有一个美好(hǎo)的事(shì)业。好的企业(yè)不多(duō)，但(dàn)我们确实(shí)找到了一些，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉足百(bǎi)货商店(diàn)业务时(shí)，我们学(xué)到的是(shì)，在奖品(pǐn)上(shàng)做(zuò)图案绘(huì)制，这(zhè)可以算是一件愚蠢的事。我们(men)一直(zhí)在试图洞悉的是(shì)消费者的行为，我们不能洞悉(xī)企业的技(jì)术趋(qū)势，如(rú)果(guǒ)能做到(dào)这点(diǎn)，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔将接班！

　　关于(yú)投资人关(guān)注的接(jiē)班人话(huà)题(tí)，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承(chéng)我的(de)工作，当然现在我还在(zài)位，格雷(léi)格的主要价值是(shì)可以把一些事情做得更好，或者去管(guǎn)理更多(duō)的事情(qíng)。阿吉(jí)特•贾恩(ēn)也(yě)会给他一(yī)些(xiē)好的建议，但格雷格(gé)是做出最终决定的那(nà)个人。未(wèi)来我们(men)还需要(yào)更(gèng)多的优秀人才，去涉及更多(duō)的业务。如果这些人(rén)不(bù)足够聪明，我(wǒ)们是绝不会(huì)让他们接替我(wǒ)们做任(rèn)何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从(cóng)不会(huì)频(pín)繁更换经(jīng)理人

　　查理(lǐ)•芒(máng)格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)之所(suǒ)以(yǐ)能(néng)够做的更好原(yuán)因之一，是从不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿(ā)吉特•贾恩是(shì)全球(qiú)选出(chū)的十大最佳保险(xiǎn)经理人之(zhī)一，他(tā)的地位无可取代。阿吉特从不会去尝(cháng)试改变一个体(tǐ)系，而总是会去改善一个体(tǐ)系。我很享(xiǎng)受(shòu)与他交流，以前我(wǒ)们(men)每天都会聊天，现(xiàn)在没有那么频(pín)繁了，但他(tā)绝对是世界上独(dú)一无二(èr)的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日(rì)本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为(wèi)何到访日本(běn)，并(bìng)参观(guān)五大商(shāng)社。“我去那里的(de)部分原因，是为了把格雷(léi)格介绍(shào)给那些生意伙伴。至于那些(xiē)企业，让人感到非(fēi)常惊(jīng)喜”，巴菲(fēi)特说(shuō)。

　　格(gé)雷格补(bǔ)充道，“我们(men)确实希望和(hé)（那些企(qǐ)业(yè)）有(yǒu)长期合作的机会。它们(men)是一(yī)些令(lìng)人难以置(zhì)信(xìn)的投资(zī)机会(huì)，一(yī)直是非常(cháng)好的(de)投(tóu)资机会。我很喜(xǐ)欢(huān)这些公(gōng)司的文化和(hé)历史。我(wǒ)们对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百(bǎi)年后的伯克希(xī)尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会(huì)带来幸福(fú)感

　　在问答环(huán)节，巴菲特(tè)提出了一(yī)百年后伯(bó)克希尔的发展愿(yuàn)景(jǐng)，他说，希望这家公司(sī)仍(réng)能被股东们眷(juàn)顾，并且为社会带来幸(xìng)福感(gǎn)，拥有无(wú)限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立(lì)不倒一样，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的(de)资本

　　仍会比(bǐ)大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克(kè)希尔被认为是一个国家的资产而非负(fù)债，以往记录已(yǐ)经说(shuō)明了这(zhè)一点。未(wèi)来12~15年，伯(bó)克希尔(ěr)的资(zī)本还是(shì)会比大部分公司都要多，也(yě)仍然(rán)可以在国(guó)家的经济中投入(rù)非常多的钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股票回购不(bù)会停(tíng)

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷格(gé)继任(rèn)后，他(tā)仍(réng)会做出与现在相同的(de)股票回(huí)购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事(shì)长格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定下了(le)非常优秀的回购(gòu)计划框架，我(wǒ)会继续(xù)沿用，因为股票回购将同时对股东和公(gōng)司(sī)自身的运营产生益处，如果资本足(zú)够且股票很(hěn)有吸引力，那么为什么不通过回购来提(tí)升单股内在价值呢？因(yīn)此当时机来临，我们会成为活跃(yuè)的股票回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行(xíng)动，人(rén)生(shēng)的路就清晰了

　　在(zài)回答(dá)关于(yú)遗产(chǎn)规划的问题(tí)时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某(mǒu)几只(zhǐ)股票(piào)拿好(hǎo)就行，但这(zhè)并不(bù)适(shì)合所有(yǒu)人。如果你想要你的孩子拥有某种价值观，重要的(de)是：你要践行这样的价(jià)值观，并和他们谈论(lùn)这个价值观，从他们出生起，他们就在(zài)学(xué)习你(nǐ)。“你的意志与(yǔ)此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如(rú)何度过这一生，你可以写(xiě)一(yī)下讣告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观(guān)察过很(hěn)多富裕家(jiā)庭，它们在财(cái)产规划分配上都存(cún)在(zài)各自(zì)的(de)问题。我年事已高，可(kě)我(wǒ)并没有签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需(xū)要孩子的理解以及他们的(de)建议。这件事情对于(yú)孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来做(zuò)，效(xiào)果是不一(yī)样的(de)”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子宣(xuān)告遗嘱(zhǔ)会绑架他(tā)们的成长。“有一些人完全不向他们的孩子透露(lù)任何遗嘱有关的(de)事情(qíng)，而有些人(rén)则用(yòng)遗嘱去绑(bǎng)架孩子(zi)的成长。当过(guò)早地向孩子宣读遗(yí)嘱，比如在(zài)他(tā)们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的(de)内容(róng)——这在以后会很难(nán)更改(gǎi)，我认为(wèi)这是(shì)家长犯下(xià)的一个(gè)巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简单，比(bǐ)如(rú)花钱要(yào)量入为出，花(huā)的钱要比赚的钱少；避免身边有(yǒu)能量的人和(hé)活动；要(yào)活到老学(xué)到老，要学会感恩。如果(guǒ)你能做(zuò)到这一切(qiè)，那你一定会成功。如果做不(bù)到，成功(gōng)就需要更多的(de)运气，当然，你一定(dìng)不要把自己的(de)命运(yùn)都押宝在(zài)运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一(yī)起工作，业务中(zhōng)没有(yǒu)困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业(yè)务中没有(yǒu)困难，我们都非常热爱自己的事业。每天早上起(qǐ)床时，我(wǒ)都感觉非常(cháng)棒(bàng)。和一群我喜欢(huān)的人(rén)一起工作，彼(bǐ)此欣(xīn)赏对方，而且(qiě)我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是(shì)非常理(lǐ)想的工(gōng)作环境，没有什么能比这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注(zhù)《聪明的投(tóu)资者》

　　在(zài)亚马逊的排(pái)名

　　股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影响，他(tā)说(shuō)：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的(de)书中写下一些非常有(yǒu)说(shuō)服力的话，告(gào)诉我(wǒ)我在过去(qù)8、9年间(jiān)所从事(shì)和热爱(ài)的工作都是错(cuò)误的。我看了这本(běn)书（注：即(jí)《聪(cōng)明的投资者》）一遍(biàn)又一遍。无论他的想法是否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚(shèn)至还(hái)不时(shí)去亚马逊(xùn)看看这本书的(de)排名，它一直在(zài)畅(chàng)销榜上排(pái)在差不多第300名或第350名的位置。试想下(xià)，到哪里再找一本书(shū)在其领域里具(jù)有这样(yàng)持续的地位？”

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