当(dāng)前(qián)，市场(chǎng)投资者正在(zài)担忧，眼下(xià)美(měi)国政府的债务上限僵(jiāng)局(jú)正(zhèng)朝着更(gèng)危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦(mài)卡锡(xī)在白宫就债务上限(xiàn)问(wèn)题与总统拜(bài)登举(jǔ)行会议后表示(shì)，这次会见并未就(jiù)解(jiě)决债务上限问题达(dá)成任何(hé)有益意见，自(zì)己(jǐ)和国(guó)会其他几(jǐ)位党团领(lǐng)袖将于12日再次与总统(tǒng)拜登会(huì)面。

　　据路(lù)透社消息，当地时(shí)间周二，美国总(zǒng)统拜(bài)登在白宫与国(guó)会众议院议(yì)长、共和(hé)党人(rén)麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万(wàn)亿美元债务上限问(wèn)题长达(dá)三个月的僵局，避免在5月底之前发(fā)生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议(yì)院(yuàn)多(duō)数(shù)党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和(hé)党领(lǐng)袖(xiù)米奇(qí)·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也(yě)将参加此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之前市场预(yù)期，拜(bài)登与(yǔ)麦卡锡的(de)此次(cì)谈判达(dá)成协议的(de)可能性(xìng)不大(dà)，因此，在谈判(pàn)前一日(rì)，麦(mài)康奈尔(ěr)称(chēng)，在美国(guó)灾难性违约(yuē)迫在眉(méi)睫(jié)之际，他(tā)不会(huì)在债务上限问题上打破党派(pài)僵局，去帮助总统拜登。这番言(yán)论无疑(yí)给(gěi)此次谈(tán)判泼(pō)了一(yī)盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额(é)超过(guò)债务上限。美国财政(zhèng)部次日启动(dòng)非常规举措维(wéi)持政府运营(yíng)，避免出现债务违约(yuē)。然而(ér)，使(shǐ)用(yòng)非常规措施只能(néng)帮助财(cái)政部暂时(shí)性地继续(xù)借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在致信国(guó)会领袖时发出了债(zhài)务违约可能期限的(de)警告，称财政(zhèng)部的最佳(jiā)估(gū)计是，若国(guó)会未能(néng)提(tí)高债务上(shàng)限或暂(zàn)停上限(xiàn)，到6月初，财(cái)政部将无法(fǎ)继(jì)续履(lǚ)行政府(fǔ)的所有义(yì)务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问(wèn)题相(xiāng)关议案在众议院以(yǐ)微弱(ruò)优势得到通(tōng)过。议(yì)案提(tí)出，到明年3月31日(rì)前(qián)，暂停(tíng)债务上限(xiàn)的限制，若两党能在这一时限之前同意把(bǎ)债务(wù)上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废(fèi)，但提高上限需要满足多种削减开支的(de)条件，共和党预计未来十年内将合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表示，这(zhè)一将(jiāng)削(xuē)减支(zhī)出(chū)和提高债务上限捆绑的议(yì)案没机会成为(wèi)立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如国会不提高债务(wù)上限，可能爆(bào)发一(yī)场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错(cuò)”

　　针对(duì)美国(guó)银行(xíng)业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金(jīn)融保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前(qián)向(xiàng)该(gāi)行(xíng)领(lǐng)导层施压，要(yào)求(qiú)其尽快(kuài)解决(jué)已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及(jí)时(shí)排查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅(guī)谷银行在疫(yì)情期(qī)间发展过快，吸收了(le)数(shù)千亿美元的存款。同(tóng)时，其工作人员也没(méi)有意识到银行过快(kuài)扩张(zhāng)所带来(lái)的风险(xiǎn)。报告表(biǎo)示(shì)，银行“在纠正(zhèng)监管机构已(yǐ)发现的缺(quē)陷方面(miàn)行(xíng)动迟缓(huǎn)，监管机构(gòu)也(yě)没有采取足够(gòu)措施去(qù)尽快(kuài)解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机风(fēng)暴(bào)中，加州是名(míng)副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银(yín)行以(yǐ)外(wài)，刚(gāng)刚宣(xuān)告倒闭的第一(yī)共(gòng)和银行也位于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷银行的监(jiān)管工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金山(shān)联(lián)邦(bāng)储备银行承担主(zhǔ)要监督责(zé)任，后者(zhě)未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告(gào)中(zhōng)称，加(jiā)州(zhōu)监管机构(gòu)未来将对(duì)资产(chǎn)超过(guò)500亿美(měi)元、且未纳(nà)入保险的存款规模很高的银行加(jiā)强审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳入保险的存(cún)款规(guī)模较高(gāo)是促成银行挤兑的关(guān)键(jiàn)因(yīn)素之一。然而(ér)，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定(dìng)大(dà)量无保险(xiǎn)存款一(yī)定意味着(zhe)风险(xiǎn)增(zēng)加，因(yīn)为拥有(yǒu)大量(liàng)存(cún)款的账户往(wǎng)往是由(yóu)企业客户(hù)持(chí)有的(de)，这些客户往往很少更换银(yín)行。该(gāi)报告(gào)还表示(shì)，DFPI计划要(yào)求(qiú)银行考(kǎo)虑(lǜ)如(rú)何管理社交媒体和(hé)实时提款带(dài)来(lái)的风险(xiǎn)，这(zhè)些风险也可能加剧和加速银行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)。

　　美(měi)国(guó)政府再度推迟战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推迟美国战略石油储备的回补计划(huà)。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国战(zhàn)略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油储备，能(néng)源部(bù)仍然致力于(yú)以一种为美国(guó)纳税人带来最大价值并保护美国经(jīng)济和安全利益(yì)的(de)方式(shì)回补(bǔ)SPR，同(tóng)时(shí)遵守(shǒu)国会的授权并进(jìn)行必要(yào)的(de)维(wéi)护——这些也是对该储备进行良好(hǎo)管理的一(yī)部(bù)分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的(de)方式还包括(kuò)要求(qiú)一(yī)些(xiē)炼油厂退回(huí)部分(fēn)从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府(fǔ)拨款(kuǎn)法(fǎ)案(àn)取(qǔ)消了国会(huì)授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行(xíng)的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至(zhì)200万桶。尽管(guǎn)在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度(dù)降(jiàng)至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美国政府(fǔ)制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条(tiáo)件，但今年(nián)以来多数(shù)时(shí)候(hòu)，WTI油价(jià)依然高于(yú)美(měi)国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块(kuài)间走势分(fēn)化明(míng)显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后开盘一度全(quán)线跌破(pò)前(qián)低支(zhī)撑后，国内三大油脂期(qī)货价格随即反转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集体回落，豆(dòu)油率(lǜ)先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂(zhī)品(pǐn)种间走势有(yǒu)明显分化，从(cóng)板块(kuài)内强弱(ruò)表现上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格(gé)不(bù)断变(biàn)化，领涨(zhǎng)品种从豆油(yóu)切(qiè)换到(dào)棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转换到近月，反映(yìng)了市(shì)场交易逻辑(jí)改变(biàn)。

　　据(jù)光大期货(huò)分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测(cè)五(wǔ)一堂食订座率同比(bǐ)2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市(shì)场对(duì)油(yóu)脂消费预期乐(lè)观，确(què)认了油脂大消费(fèi)基调，且认为节后油脂(zhī)将迎(yíng)来补库需求。“因(yīn)海关对大豆(dòu)检验要求(qiú)增加(jiā)、检(jiǎn)验频度(dù)增加(jiā)，大豆(dòu)通过慢(màn)，供应压力后移，市(shì)场(chǎng)担(dān)忧豆油产量(liàng)或不及预期(qī)，豆油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机(jī)构数据显示(shì)大(dà)豆压(yā)榨保持较高水平，豆油库存(cún)加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及(jí)后期大豆高到港带来(lái)的累库趋势压制，豆(dòu)油整体一直是(shì)不温不(bù)火；菜油(yóu)整体受到需求(qiú)难以消(xiāo)化供给的压(yā)制(zhì)，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大题材出现后(hòu)反(fǎn)弹迅猛。相(xiāng)比之(zhī)下，棕(zōng)榈油在产地及(jí)国内持续去库的加持下(xià)，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建(jiàn)投(tóu)期货分析师石(shí)丽红表(biǎo)示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一(yī)定程度反应了前期超跌(diē)后的市场(chǎng)心态。

　　记(jì)者了解到，本(běn)轮(lún)反弹中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月(yuè)供(gōng)需数据偏紧的(de)预期。

　　上(shàng)周五主要机构(gòu)公布的数据(jù)显示，马棕4月产(chǎn)量不及预(yù)期(qī)，马棕(zōng)4月(yuè)库(kù)存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期(qī)的价格优势相比豆油及(jí)葵油大幅(fú)缩窄，导致(zhì)国(guó)际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月(yuè)马棕产(chǎn)量130万吨，环(huán)比几乎持(chí)平(píng)。出口预(yù)估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较(jiào)明显。但上(shàng)周五(wǔ)到(dào)周一，大华(huá)继显及MPOA给出的(de)4月(yuè)全(quán)月产(chǎn)量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕库(kù)存或仅140多(duō)万吨(dūn)，已(yǐ)经(jīng)是(shì)历史极低(dī)库存(cún)水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在(zài)于当月假期较(jiào)多，工作日(rì)偏少。因(yīn)马来种(zhǒng)植园的(de)印尼(ní)工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量(liàng)环比(bǐ)数(shù)据有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节(jié)假期，预计(jì)因(yīn)此印(yìn)尼工人返乡(xiāng)偏慢(màn)导致(zhì)当月(yuè)产(chǎn)量(liàng)环(huán)比(bǐ)降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种表现强弱(ruò)与各自(zì)的国(guó)内(nèi)外供需、消息(xī)面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观企稳及(j苏三起解的故事，苏三起解的故事简介í)情绪修复也是(shì)此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济衰退及风险事(shì)件的担忧情绪(xù)缓和，令原(yuán)油及(jí)国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非(fēi)农(nóng)就业等数据(jù)全(quán)面超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国(guó)会提高(gāo)联邦债务(wù)上限。这些消息(xī)，从边际(jì)上缓解了因(yīn)美国银行业危(wēi)机(jī)、债务(wù)上限(xiàn)到期、短(duǎn)期较差经济数据带(dài)来的(de)美国(guó)经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为(wèi)，综合(hé)宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行(xíng)业危机(jī)、美国债(zhài)务上限等），考(kǎo)虑巴(bā)西大豆(dòu)卖压有所(suǒ)减轻但(dàn)仍将持续、美豆新(xīn)作目(mù)前播种顺(shùn)利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素(sù)，油脂本轮(lún)可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士(shì)不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观和基本面的压(yā)制依然存在(zài)，受访(fǎng)人士对油脂此轮反(fǎn)弹的(de)持续性并不(bù)乐(lè)观(guān)。

　　“从基(jī苏三起解的故事，苏三起解的故事简介)本(běn)面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向(xiàng)较强的(de)背景下，我们预期油脂很难具备持(chí)续的(de)上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难(nán)持续太(tài)久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对(duì)于需求不宜过分乐观。而从(cóng)时间节(jié)点上(shàng)来看，油脂整体也将进入增(zēng)库周期，在业内人士看来，进入增库周(zhōu)期已(yǐ)是事(shì)实，这也将抑制油脂(zhī)反弹(dàn)空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地看，目前是季节性增产季，中(zhōng)期(qī)产(chǎn)地库存趋向回(huí)升(shēng)。但当前马棕库存很低，马棕供(gōng)需转为(wèi)充裕(yù)预计还(hái)需要(yào)几(jǐ)个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续(xù)几个月的(de)去(qù)库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国(guó)高库(kù)存带来的并不算(suàn)好的出口前景(jǐng)下，后续产地库存累(lèi)库(kù)倾(qīng)向(xiàng)较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕榈油(yóu)传统低(dī)产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节(jié)的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产(chǎn)量(liàng)表现(xiàn)不佳(jiā)导致(zhì)了棕榈油的连(lián)续去库(kù)。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着超于正常季节(jié)性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于(yú)4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)增幅(fú)可能还(hái)会更(gèng)高，这预计将为马来(lái)西亚(yà)带(dài)来显著(zhù)的累库压力，不利于产地(dì)报(bào)价及(jí)棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来(lái)两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大(dà)豆(dòu)检验只影响大豆(dòu)供给的节奏(zòu)但不(bù)会消化(huà)供应压(yā)力(lì)，根(gēn)据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大(dà)豆月均到(dào)港950万吨、油(yóu)菜籽月均(jūn)到(dào)港(gǎng)50多万吨、油脂直接(jiē)进口月(yuè)均30多万吨，那(nà)么油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油(yóu)库存(cún)从(cóng)年初以来早就已经进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东(dōng)菜(cài)油库(kù)存(cún)34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着巴西大(dà)豆到港(gǎng)带来(lái)压榨整体回(huí)升，豆(dòu)油的(de)累库趋势(shì)也(yě)已经(jīng)比较(jiào)明(míng)显(xiǎn)，截至5月5日(rì)，国内(nèi)豆(dòu)油(yóu)商(shāng)业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但(dàn)周(zhōu)比增近10％，已(yǐ)连续三(sān)周累库。后期从库存季节性角度来(lái)看，整(zhěng)体累(lèi)库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯(wéi)一呈(chéng)现库存下滑的油脂(zhī)是(shì)近月(yuè)进口(kǒu)不(bù)太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库(kù)，带来远月棕(zōng)榈油进口利(lì)润改善(shàn)及(jí)新增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实(shí)会(huì)限制油(yóu)脂(zhī)反弹空(kōng)间，但国(guó)内(nèi)油脂油料多数(shù)进口为(wèi)主，成本端原料的(de)供需及(jí)价格的(de)变化对油脂行情的(de)影响要更大一些。后期，市场需关注巴(bā)西大豆贴(tiē)水是否进(jìn)一步反弹，美豆(dòu)新(xīn)作面积预期(qī)，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况及国际菜(cài)油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)并没有完全消散，全球经济预期、美高利息(xī)对大(dà)宗商(shāng)品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未(wèi)释(shì)放(fàng)完(wán)全，市场(chǎng)随时(shí)可能重新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整(zhěng)体供应改(gǎi)善的(de)背景(jǐng)下，油(yóu)脂(zhī)并不具备持续性反弹的(de)基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基(jī)于以上判(pàn)断，业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反弹(苏三起解的故事，苏三起解的故事简介dàn)乏(fá)力(lì)都是空单入场机会(huì)，合约上建议选择远(yuǎn)月合约(yuē)，品种中首选(xuǎn)豆(dòu)油。待供(gōng)需(xū)报告(gào)发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差(chà)做扩。

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