在华(huá)尔街经济(jì)学(xué)家和央行官员争(zhēng)论美国经(jīng)济(jì)是否以及何时会(huì)陷入衰退之际，大型基金(jīn)经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来(lái)越(yuè)多(duō)的专业(yè)选(xuǎn)股(gǔ)人士将资金从银行等对经济(jì)敏感的股票中(zhōng)撤出，转而投(tóu)资公用事(shì)业(yè)和基本消(xiāo)费(fèi)品等在(zài)经济低迷时期被(bèi)视为(wèi)具(jù)有弹性(xìng)的股票。

　　美国(guó)银(yín)行汇编的数(shù)据显(xiǎn)示，同时做多和做空的对冲基金(jīn)已(yǐ)将其周期性股票(piào)与防御性股票的比例(lì)降至至少2012年以来的最低(dī)水平。对(duì)于只(zhǐ)做(zuò)多(duō)的基金经理来说(shuō)，他们对周期性公(gōng)司(这些公司的命运取(qǔ)决于商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的(de)最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　这一切都(dōu)突显了主动(dòng)投资(zī)领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低(dī)点(diǎn)反(fǎn)弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的(de)美(měi)国银行策略师表(biǎo)示，主动选股者“为2009年式(shì)的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比(bǐ)例降至近10年低点

　　最(zuì)近对防(fáng)御股的偏好(hǎo)与去年不同，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延，主动型基(jī)金(jīn)紧紧抓住(zhù)周期股。这一立场表明，人们相信美联储有(yǒu)能力通(tōng)过积极的(de)抗通胀行(xíng)动实现(xiàn)软着(zhe)陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪(xù)已经消(xiāo)散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证明，专业(yè)人士持续看空股市。在美(měi)国(guó)银行4月份对基金经理的最(zuì)新调查中，现金持有量保持在(zài)较高(gāo)水平，相对(duì)于(yú)股票，债券比(bǐ)2009年以来的任(rèn)何(hé)时候都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市(shì)场开始逃离时，只做多的(de)基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎(shèn)态度与(yǔ)基于图(tú)表信(xìn)号配置资产的计算机驱动(dòng)策(cè)略形(xíng)成了鲜明对(duì)比(bǐ)。由(yóu)于股(gǔ)市(shì)稳(wěn)步(bù)上(shàng)涨(zhǎng)和市场(chǎng)波动性(xìng)下(xià)降，趋势追踪(zōng)基(jī)金和(hé)波动性(xìng)目(mù)标基金等(děng)系统性资金管(guǎn)理公司近几个月增加了(le)股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位(wèi)模型最能说明这种分歧立场。德意(yì)志银行称，量化(huà)基金继续抢(qiǎng)购(gòu)股票，而自(zì)由裁量投资者的敞口(kǒu)已降至一年(nián)区间的(de)底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大一部分归因(yīn)于那些对价格不敏感的量化投资者，他(tā)们别无选择，只能在(zài)股(gǔ)价上涨时(shí)买(mǎi)入(rù)股票。看空者还警告称，持续(xù)数月的股市反(fǎn)弹是不可持续(xù)的。由于(yú)标普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝试都以(yǐ)失败告(gào)终，缺乏动能可(kě)能会限制量化基金的需(xū)求。另一方面，新一轮的(de)抛售可能会促(cù)使量化基金改变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济数据和企(qǐ)业(yè)财报也提振(zhèn)股市(shì)。尽(jǐn)管各公司在本财(cái)报季的业绩超出预期，但目(mù)前(qián)来看，这还不足以让狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别美(měi)国企业重(zhòng)回增长(zhǎng)轨道。就(jiù)连美(měi)联储官员也预测今年晚些(xiē)时候会出现“温(wēn)和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地为经济衰(shuāi)退(tuì)做准备(bèi)而采取防御措施，最终可能会付出高(gāo)昂的代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个最具(jù)周期性的行狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别业往(wǎng)往在衰退(tuì)前的6个月内表现优异。直到真正的经(jīng)济(jì)衰退(tuì)到来，防(fáng)御性股票才开(kāi)始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领先地(dì)位通常会在(zài)下行周期结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学家预计，美国经(jīn狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别g)济衰退将从第(dì)三季度开始。

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