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　　美联储(chǔ)布拉德(dé)：利(lì)率可(kě)能(néng)需要进一(yī)步(bù)提(tí)高(gāo)

　　周五，圣路(lù)易斯联储行(xíng)长布拉德表示，决策者可(kě)能不得不进一步提(tí)高(gāo)利率以给通胀降温，但他补充(chōng)称，自己将观望一定时间，看看(kàn)经(jīng)济数据(jù)表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进政策遏制了通胀的上升，但(dàn)目前还不清楚(chǔ)通(tōng)胀是否处于通(tōng)往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表(biǎo)示(shì)，需要(yào)看到“通胀实(shí)质性(xìng)下降”才能确信(xìn)没有必(bì)要(yào)加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认(rèn)为美联(lián)储仍然可(kě)以实现软着陆，在(zài)不触发经(jīng)济严重(zhòng)下滑的情况下帮助通(tōng)胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情(qíng)景。我认为(wèi)基线情境是经济增长缓慢，劳动力(lì)市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储决(jué)策者中鹰派官员的代表人(rén)物(wù)，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年(nián)在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投(tóu)票权(quán)。

　　香港与(yǔ)内地利率互(hù)换市场互联(lián)互通合(hé)作15日正式启动

　　中国(guó)人民银行5月5日表示(shì)，香港与内(nèi)地利率互换(huàn)市(shì)场(chǎng)互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进(jìn)展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北(běi)向互换通(tōng)”，“北向互换通”下(xià)的(de)交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其他(tā)国家和地(dì)区的境(jìng)外投资(zī)者经由香港(gǎng)与内地基(jī)础设施(shī)机构之间在交易(yì)、清算、结算等方面互(hù)联互通(tōng)的机制安(ān)排，参与内地银(yín)行间金融衍生品(pǐn)市场。初(chū)期(qī)可(kě)交易品种为利率互换产品，报价、交易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内(nèi)投资者(zhě)需与外汇交易中心签(qiān)署(shǔ)报价商协(xié)议，并为上(shàng)海清算所利率互换集中清算业务的清算会员或该(gāi)类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资(zī)者(zhě)为符(fú)合人民银行要求并完成内(nèi)地银行间债券市场准(zhǔn)入备案(àn)的境外机构投资者，并经外汇交易中心(xīn)开(kāi)通“北(běi)向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易权限(xiàn)的(de)境外投(tóu)资者(zhě)需同时申(shēn)请成为(wèi)场外结算公司的(de)清算会员(yuán)或该类会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　初期全(quán)市场(chǎng)每日交易净限额(é)为200亿元人(rén)民币(bì)，清算限额(é)为40亿元人民币，后续可根(gēn)据市场(chǎng)情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大(dà)乌(wū)龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市(shì)场出(chū)现“大(dà)乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰(tài)转(zhuǎn)债，昨日早(zǎo)盘(pán)却仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处(chù)理情况(kuàng)的公告(gào)。公告称(chēng)，2023年4月(yuè)26日(rì)，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限公司(sī)（以下(xià)简称公司）在上交所网(wǎng)站发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌(pái)的公(gōng)告(gào)称，嵘泰转债最后一个交易日(rì)为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停(tíng)止交易。公司后(hòu)续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月(yuè)29日(rì)、5月5日发布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施(shī)停牌(pái)。经(jīng)统计，嵘泰转债在(zài)匹(pǐ)配成交阶(jiē)段共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易所债券交(jiāo)易规则》第一百(bǎi)三十条等相关规(guī)定，嵘泰(tài)转债(zhài)2023年5月5日相关(guān)匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和(hé)赎(shú)回不受影响，正常进行(xí新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息ng)。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所深表歉意(yì)，并(bìng)将(jiāng)妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽后，市(shì)场情(qíng)绪有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力(lì)合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储继续加息预期以及(jí)欧美(měi)银行业危机的(de)继续发酵(jiào)，国(guó)际原油价格大幅(fú)下挫，外围市(shì)场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如(rú)预期(qī)加息25个基(jī)点，这(zhè)是本轮加息周期的第十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的终点(diǎn)。同时(shí)，欧洲央行周(zhōu)四决定放(fàng)慢(màn)加息步(bù)伐。在外(wài)围(wéi)利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗(zōng)商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂(zhī)价格在假期(qī)开盘(pán)走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂(zhī)油料(liào)分析师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕(zōng)榈油领涨油(yóu)脂(zhī)，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油库存(cún)连(lián)续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆(dòu)到港压(yā)力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光(guāng)大期货研究(jiū)所油脂油料分析师(shī)侯(hóu)雪玲看来，油(yóu)脂市(shì)场的强力(lì)反(fǎn)弹是由基本面的(de)改善推动的。她表示，一方面源(yuán)于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂(zhī)相关上市企(qǐ)业(yè)一季度业绩(jì)大增，多(duō)因为销量上涨和(hé)毛(máo)利率提升共(gòng)同推动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通(tōng)运输部数据显示(shì)，假期(qī)前三(sān)天(tiān)日均(jūn)发送(sòng)人数和(hé)2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一轮(lún)补库需求。未来很长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)，餐饮端将(jiāng)持续成(chéng)为支撑油脂需求的重(zhòng)要(yào)力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出现不同程度的停机计(jì)划(huà)，市场现(xiàn)货供应仍有(yǒu)偏紧张(zhāng)情(qíng)况，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方(fāng)面，产(chǎn)地(dì)库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈(lǘ)油2月库存环比(bǐ)下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持平。机构预期马来西亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外(wài)市场方(fāng)面，受到马来(lái)西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场情绪略(lüè)显悲(bēi)观(guān)。但在(zài)价格持(chí)续下跌(diē)后，利空落地(dì)效应以及机构对于(yú)4月(yuè)马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息(xià)降的(de)乐观情绪，推(tuī)动期价快(kuài)速反(fǎn)弹，而(ér)库(kù)存预估下(xià)降的原因来自于(yú)马来西亚国(guó)内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期(qī)货油脂油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘带动(dòng)内(nèi)盘油脂价格上(shàng)行，而豆油及菜油自身基本面供应(yīng)增(zēng)加的利空因素逐步弱(ruò)化也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的一项调查显示，全球第二大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个(gè)月以来(lái)最低(dī)水平，因产量持平且马(mǎ)来西亚国内使用量(liàng)增加(jiā)。受访的九位分析师(shī)和(hé)贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减少并触(chù)及2022年5月(yuè)以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。

　　与此同(tóng)时(shí)，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存也由升转降，刷(shuā)新5个半(bàn)月(yuè)的(de)最低水平。中国(guó)粮油商(shāng)务网监(jiān)测数据显示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨(dūn)，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕榈油库(kù)存都在下降，但(dàn)原因各(gè)有不(bù)同。马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存下降的主(zhǔ)要原因(yīn)来(lái)自于产量的(de)季节性(xìng)减(jiǎn)产(chǎn)以及印尼国内出口政(zhèng)策限制导致的棕榈油出口较好。而国(guó)内(nèi)棕榈油库存大幅下降，主要(yào)是受到年初国内(nèi)疫情防控措施(shī)优(yōu)化调整带来的餐饮消费的(de)增加，同时豆棕现货价(jià)差(chà)高位(wèi)运行导(dǎo)致棕榈油替代性能大大增(zēng)强，也进一(yī)步刺激了(le)棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽(suī)然马来(lái)西(xī)亚(yà)及中国棕(zōng)榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策出(chū)现调整(zhěng)，将(jiāng)允(yǔn)许更多(duō)的(de)棕榈油出(chū)口，市场对于马(mǎ)来(lái)西亚棕(zōng)榈油(yóu)5月出口数据保(bǎo)持谨慎态度(dù)。中国和印度(dù)作为全(quán)球主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存都(dōu)不同程度下降，但都仍处于历史较高(gāo)水平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对(duì)于棕榈油产地来(lái)说，每年的(de)1—4月(yuè)属于(yú)去库(kù)周期，因产(chǎn)量(liàng)处(chù)于年内(nèi)低位，无(wú)法(fǎ)满足(zú)当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及(jí)需(xū)求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口(kǒu)需求差(chà)，但依然没有扭转(zhuǎn)去(qù)库(kù)趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低(dī)是去库(kù)的主要原因(yīn)。后期随着产量季节性(xìng)增加，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新累(lèi)库也是必(bì)然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去(qù)库(kù)更多是供需双重推动的结果(guǒ)。随着产地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油到港压力(lì)下(xià)降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的是(shì)，国(guó)内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用限制减少，棕榈(lǘ)油表(biǎo)观消费同(tóng)比几乎(hū)翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需(xū)要(yào)进(jìn)口增(zēng)加，也就(jiù)是说进口利润打(dǎ)开，产地让利(lì)，这至(zhì)少(shǎo)需要产地(dì)库存压(yā)力明(míng)显恢(huī)复才有可能。因此，未来产(chǎn)地(dì)的累库必(bì)将早于(yú)国内，存(cún)在节奏(zòu)差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短期内缺乏明显利多(duō)因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏(fá)可(kě)持续性。不过，从更长的(de)年(nián)度时间周期来看，在厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的预期(qī)下，棕(zōng)榈油有(yǒu)望(wàng)逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持(chí)续情况(kuàng)。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在许多市(shì)场人士看来，今(jīn)年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对(duì)于(yú)大宗商品的影(yǐng)响仍然起到(dào)主(zhǔ)导(dǎo)作用。那么，对于油(yóu)脂(zhī)市场来说(shuō)是这样(yàng)吗(ma)？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央(yāng)行在(zài)周四也放慢了激(jī)进(jìn)紧缩的步伐(fá)。在(zài)外围利(lì)空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息大宗(zōng)商品市场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)。不过，随着美联储会议的(de)结(jié)束，市场焦点仍将集中在美国(guó)银行业(yè)的(de)任(rèn)何可(kě)能的风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态度(dù)。对于(yú)油脂(zhī)来说，目前基本面仍然(rán)多(duō)空(kōng)交织。当前年度加拿(ná)大(dà)油菜(cài)籽的丰产对国内市场的压(yā)力(lì)持续存在(zài)，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预期(qī)对豆系(xì)品(pǐn)种带来(lái)压力，另外国内棕榈油(yóu)整体(tǐ)库存偏高也(yě)使得油脂整体的行情难以表现得特别强(qiáng)势。不过，油(yóu)脂的估值在偏低的油(yóu)粕比(bǐ)和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得处于(yú)偏(piān)低水(shuǐ)平(píng)。在(zài)此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素(sù)主导(dǎo)。”巩力(lì)赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场(chǎng)预期(qī)当中，因(yīn)此对大宗商品(pǐn)市场(chǎng)的利(lì)空影响(xiǎng)有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然生物(wù)柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕榈油工业消(xiāo)费占到(dào)产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用消费各占(zhàn)一半，但各国生物(wù)柴油政(zhèng)策比例一段时期内(nèi)是(shì)固定的，不会因为原(yuán)油及宏观市场的波动(dòng)，而出现(xiàn)生(shēng)物柴油(yóu)产量(liàng)的大幅波(bō)动，加上(shàng)油脂(zhī)食用作(zuò)为消费(fèi)必需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因(yīn)此油脂自身基本面对价格波动仍然将起(qǐ)到(dào)主导作(zuò)用。

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