北京时间5月6日晚，伯克(kè)希尔(ěr)·哈撒韦召开年(nián)度股(gǔ)东大会。公(gōng)司董(dǒng)事长(zhǎng)93岁(suì)的(de)沃伦·巴(bā)菲(fēi)特和副(fù)董事长——99岁的(de)查(chá)理·芒格先生，一边吃(chī)喜诗糖果(guǒ)，一边(biān)回答(dá)了来自全球投资者5个(gè)多小时的(de)互(hù)动提问。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成(chéng)功(gōng)以及长(zhǎng)寿(shòu)的秘诀(jué)，并就市场关注的AI、新能源、美国银行(xíng)危机、苹果(guǒ)以(yǐ)及公司“接班(bān)人”等热点话题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会(huì)上表示(shì)，他和芒(máng)格依然高度(dù)看好苹果公司。“如果(guǒ)让消费(fèi)者选(xuǎn)择，是放(fàng)弃第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第二辆车。这是消费(fèi)者(zhě)行为(wèi)对(duì)苹果公(gōng)司带来的机会。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在产(chǎn)业链中的重要位置。巴(bā)菲特认为，“目前没(méi)有一家(jiā)公司(sī)可以与台(tái)积电相比拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为了(le)让读者(zhě)能够在第一时(shí)间(jiān)获(huò)取本(běn)次股东会最新(xīn)观点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条(tiáo)核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比(bǐ)后(hòu)者好许多(duō)

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡车加油站(zhàn)Pilot比英(yīng)国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是(shì)一(yī)个分成三个阶段的(de)交易，第一个(gè)阶段价(jià)格很好，第二个阶段由(yóu)于(yú)他们去年优异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部(bù)分股份已进行了“股权”会计(jì)处理。2023年初(chū)，伯克希(xī)尔(ěr)将购买Pilot的额外权益(yì)，这将使我(wǒ)们的所有权提(tí)高(gāo)到80％，并(bìng)导致我们在财务(wù)报表中充(chōng)分(fēn)整(zhěng)合Pilot的(de)收益(yì)、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不(bù)太(tài)合理，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的(de)分销商(shāng)

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“沃尔玛的分(fēn)销做(zuò)的(de)很好，我(wǒ)们有很多产(chǎn)品供应给它，但有(yǒu)些产品很(hěn)难(nán)让人们(men)只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分(fēn)销渠道多元化，我(wǒ)们希望能够拥有多个(gè)具备沃尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的(de)历史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限(xiàn)的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜(xǐ)诗(shī)糖果，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“喜诗糖果当(dāng)前(qián)面临(lín)的问题(tí)不(bù)在于是否开新店。我和查理(lǐ)为了把(bǎ)这个品牌推向全球做过很多(duō)尝(cháng)试，每次(cì)我们(men)都是在(zài)最初觉(jué)得走对了方向，但后来发现还是不行。喜(xǐ)诗糖果(guǒ)有101年(nián)的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影(yǐng)行业经(jīng)营难题比较多

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒格(gé)说，电(diàn)影行业是一个（经营）非常(cháng)困(kùn)难的行业，是（竞争）非常严峻的行业(yè)。“举个例子(zi)，假如(rú)疫情(qíng)前(qián)有70％的业务，随着疫情(qíng)的来临，客流量减少了，但电(diàn)影院不(bù)能(néng)减少影(yǐng)片(piàn)供应(yīng)，也不能减少其他(tā)消耗(hào)品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动(dòng)视暴雪的(de)事(shì)情上

　　微(wēi)软已经做(zuò)得非(fēi)常出(chū)色(sè)了

　　有投资人提(tí)问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影响到了微软对其的收(shōu)购？对此，巴(bā)菲(fēi)特回复(fù)：“伯克(kè)希(xī)尔所有(yǒu)监管要求下(xià)应披露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于微软，我(wǒ)认为他们已经(jīng)做得非常(cháng)出色了，为了达成(chéa的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数ng)这笔(bǐ)收购，微(wēi)软(ruǎn)与英国a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数(guó)有关部(bù)门积极地进行了合(hé)作，但这并不(bù)代表他们最(zuì)终一定会成(chéng)功，这也不是(shì)愿(yuàn)意多花钱就(jiù)能解决的(de)问(wèn)题。我还不清楚最终(zhōng)结果会如何，但(dàn)即使这笔收购(gòu)最终没有(yǒu)成功，也不(bù)代表微(wēi)软或动视暴(bào)雪有(yǒu)任何的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比已超过(guò)了能(néng)源(yuán)业(yè)务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特高(gāo)度(dù)肯定了苹(píng)果公司。他说(shuō)，“苹果公司(sī)在我(wǒ)们仓位中的占比超过了能源(yuán)业务。虽然我们持有苹果的(de)股(gǔ)份占比不高，但(dàn)每年的(de)权重都在增加。我不懂手机，但(dàn)我能看(kàn)明白(bái)消费(fèi)者的习惯。如果让消费者(zhě)选(xuǎn)是(shì)放弃买手(shǒu)机(jī)还是(shì)放弃买(mǎi)汽车(chē)，我(wǒ)想(xiǎng)很多人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋(qū)势会如何发展，但我(wǒ)们(men)知道什么是正确的(de)价格，我(wǒ)们(men)可(kě)以在消费者行为(wèi)方(fāng)面做一定的预测(cè)，以及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择(zé)，多(duō)数(shù)人(rén)可能会(huì)选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯(bó)克希尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接近了(le)危(wēi)险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲(fēi)特肯定地表(biǎo)示(shì)，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来表示，这笔投(tóu)资是没问(wèn)题的，甚(shèn)至是非常有(yǒu)机会的(de)。“铁路、能源(yuán)和(hé)喜(xǐ)诗糖果等(děng)都是生意，而(ér)苹果的商业模式更好(hǎo)。消费者(zhě)花钱的时候都有自己(jǐ)的喜好，有些(xiē)人会(huì)花(huā)1500美元买(mǎi)一部手机，同(tóng)样，也有人(rén)花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认为，如果他们要么放(fàng)弃(qì)第(dì)二辆车(chē)，要(yào)么(me)放弃他们(men)的iPhone，我(wǒ)想，他们会(huì)放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在(zài)芯片行业(yè)台(tái)积电拥有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克(kè)希尔(ěr)在一个季度内(nèi)快速买入卖出台积(jī)电(diàn)的原因。在问(wèn)答环节，巴菲特对此(cǐ)进(jìn)行了(le)说明，在他看来(lái)台积电(diàn)是世界(jiè)范围内(nèi)管理最完(wán)善(shàn)且最重要的(de)公司之一，即使是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人(rén)想(xiǎng)要提高(gāo)美国的芯(xīn)片产(chǎn)能，但我(wǒ)认为(wèi)，它只能留在（中国(guó)）台湾地(dì)区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家(jiā)子公司参与了亚(yà)利(lì)桑那州(zhōu)的部(bù)分(fēn)芯(xīn)片工(gōng)作，但至少在我看来，目前我们没有一家公司(sī)可以与台(tái)积电比拟(nǐ)，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地位(wèi)。何况(kuàng)它们(men)还拥有一位(wèi)91岁的创始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问(wèn)巴菲特，你是否认为埃隆·马斯(sī)克(kè)高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高(gāo)估了自己，但他很有才(cái)华。所以(yǐ)，他高估了一个不(bù)需要高估就能成为天才(cái)的人。他(tā)真(zhēn)的很(hěn)聪明，我想他的智商(shāng)可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟(wěi)大的）目(mù)标，他喜欢接受(shòu)不(bù)可能的目标。我们的不(bù)同之(zhī)处在(zài)于(yú)，我想要的不多，我在寻(xún)找简单、确定性高的工作，我不想(xiǎng)要(yào)那(nà)么多的失败。但埃(āi)隆·马斯克(kè)需要狂热(rè)，致(zhì)力(lì)于解决不(bù)可能的问题(tí)。我喜欢我(wǒ)现在的(de)生活方式，我不喜欢(huān)和他在一(yī)起，他也(yě)不喜欢和我在(zài)一(yī)起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并(bìng)不(bù)喜欢

　　关于新能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特(tè)表示，“很长一段时间内，我(wǒ)和查理(lǐ)都觉(jué)得，汽(qì)车行业(yè)太艰(jiān)难了。例如(rú)福特汽(qì)车公司，曾经亨利(lì)·福(fú)特(tè)看起来(lái)拥有(yǒu)整(zhěng)个世界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱(qián)。前几天，我读了通用汽(qì)车公司1932年的年度报告，其中显示(shì)，他们有19000个经销(xiāo)商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只有18000左右(yòu)个(gè)经销(xiāo)商。此外，美国的(de)汽(qì)车(chē)公(gōng)司还(hái)会(huì)面临来自(zì)世(shì)界各地(dì)的竞(jìng)争。”

　　芒格(gé)补充道，“但(dàn)事(shì)实也(yě)并非(fēi)如此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽(suī)然我们觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但(dàn)电动汽车即将大(dà)获(huò)成(chéng)功(gōng)。现(xiàn)在它(tā)带来了(le)巨大的(de)成(chéng)本和巨大的(de)风险，但我不(bù)喜欢巨大(dà)的资金成本和巨大(dà)的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在(zài)回答(dá)新加坡投资者关于(yú)人(rén)工智能的问题时，芒格表示，如果你到中(zhōng)国的比(bǐ)亚迪工(gōng)厂去看一看(kàn)，会发现(xiàn)自(zì)动化操作程度(dù)非常高，但我还是(shì)觉得(dé)用人(rén)可能更好，因为(wèi)人(rén)工智能并(bìng)不能(néng)取代很多(duō)领域的(de)人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然(rán)可(kě)以做一些令人惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨(cí)也曾带我去看微软的产品，但(dàn)这(zhè)类产品仍不完善，譬如(rú)目前(qián)还不能讲(jiǎng)笑话。发明(míng)AI的初衷是好的，但很多事情(qíng)是(shì)不能掌控的。人工智(zhì)能可以改变全世界，但它(tā)并不能改变人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收(shōu)益的机会(huì)在(zài)降低，

　　但总会有新技术创造新机(jī)会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额收益的机会在(zài)相对降低(dī)，但这并不代表没(méi)有(yǒu)投(tóu)资机(jī)会。从1940年到现在，无论汽车(chē)、工(gōng)业(yè)、飞机以及(jí)能源(yuán)等领域都有新(xīn)的改变，新的事物永远在(zài)不断出现(xiàn)，而且会取代一些(xiē)原有(yǒu)的技(jì)术(shù)，因此，在这其中(zhōng)会(huì)存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能(néng)源方面

　　做了(le)很(hěn)多投入(rù)，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新能(néng)源前(qián)景(jǐng)，巴菲特(tè)说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源(yuán)这家公(gōng)司，就是希望能(néng)够帮助解决一些环境方面的(de)问题。从传(chuán)统能源(yuán)向新能(néng)源的转变，我们在这个方面(miàn)做(zuò)了(le)非常多(duō)的投入。不过(guò)，现在做的还远远不够。”更多精彩观点(diǎn)请(qǐng)关(guān)注证券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务(wù)副董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在经历能源行业的变革(gé)，全(quán)球都(dōu)是(shì)如此，我们有3家美(měi)国的公共事业公司，我们希望能够在(zài)全国的每一个州制(zhì)定(dìng)不同的(de)计划，然后将这些(xiē)计划进行整合。我们也将我们的目标(biāo)进行(xíng)了同步规划(huà)，我(wǒ)们(men)希(xī)望2030年的碳足迹与2005年(nián)相(xiāng)比能够降低50％。这是我(wǒ)们(men)在公共事(shì)业方面希望(wàng)能够(gòu)取得(dé)的(de)成绩，但这个(gè)过程(chéng)是不容易的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事(shì)件引发(fā)的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰(rǎo)乱世(shì)界金融(róng)体(tǐ)系

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅谷银行破产(chǎn)事件会带来怎样的经(jīng)济后果(guǒ)时，巴菲特(tè)表示，这是灾(zāi)难性的，即(jí)使联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司的限额是25万美(měi)元，这是法(fǎ)令的规定(dìng)，但这(zhè)不是美国的行为方(fāng)式，就像他们(men)不会让债(zhài)务上限导致世(shì)界陷入混乱一样。他(tā)判断(duàn)FDIC不会有人(rén)愿(yuàn)意公开向美国(guó)公众解释为什么只(zhǐ)有25万美元(yuán)有“存款”保险，这次事件引(yǐn)发的(de)后续问(wèn)题(tí)会(huì)扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应(yīng)该(gāi)发生(shēng)的(de)

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直以来的情况都非常相(xiāng)似，恐惧总是会传(chuán)染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而(ér)失去了工作(zuò)。不(bù)过，这些年来，银行系统发生了很大(dà)变化。二战(zhàn)后的那(nà)一年，有多达2000家银行倒闭(bì)，也是在那时，我(wǒ)们做了(le)一件(jiàn)非常明智的事(shì)情，就是(shì)成立联(lián)邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是(shì)不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多(duō)次修(xiū)改规则

　　导致银(yín)行系统风险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予了制定(dìng)保证金要求的责任。他们改变了很多次保证(zhèng)金要求(qiú)，因(yīn)为我们(men)都知(zhī)道(dào)，借了很多(duō)钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特(tè)：美联储解决不了财(cái)政问题

　　由于美(měi)联储投放的天量流动性，引发了严重的通(tōng)货(huò)膨胀，市场普遍(biàn)在批评美(měi)联储失职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问题不在美(měi)联(lián)储，“他们无法解决(jué)财(cái)政问(wèn)题(tí)，他们正(zhèng)在履行其职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格(gé)对(duì)此也不(bù)很乐观(guān)，他表示(shì)，我们在第(dì)二次世界大战中(zhōng)付(fù)出了代价。我们每个人，包括(kuò)学(xué)校的(de)孩子和其他人(rén)，也包括我自己。我们购买了最初所谓的战(zhàn)争债券、国防债券和储蓄债券(quàn)等等(děng)。如果(guǒ)不停印钞票(piào)，我(wǒ)无法预计宏观环境会变得多(duō)糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈(tán)美国银行(xíng)危机：

　　银(yín)行可以有新发(fā)明，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有各种(zhǒng)各样的新(xīn)发明，但它需要(yào)有旧的价(jià)值观。我们不知道会发生什么，因(yīn)为在(zài)目(mù)前的情况下，可能会发(fā)生(shēng)很多事(shì)情。你必须(xū)有惩罚，打击那些制造(zào)问(wèn)题的人。如果他们承担了不该(gāi)承(chéng)担的风险(xiǎn)，如果你要改变(biàn)人们未来的行(xíng)为方式，风险就(jiù)必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前(qián)，

　　我们准备买下许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如(rú)果你遵循健(jiàn)全的银(yín)行(xíng)投资方法(fǎ)，不(bù)做别(bié)人做的一(yī)些(xiē)风险性(xìng)事情，银行(xíng)可能是(shì)一个(gè)非常不错的(de)投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的(de)《银行控股公司修(xiū)正法(fǎ)案》没有通过，我们最终可能会(huì)拥(yōng)有许多银行，而(ér)不(bù)是许(xǔ)多(duō)保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失去信心，

　　这不会是(shì)一个(gè)好(hǎo)现象

　　针(zhēn)对去美元(yuán)化与“放(fàng)水”，巴(bā)菲特说，“美元(yuán)是储(chǔ)备货币，我看(kàn)不到任何其他货币能够取(qǔ)代它。我觉得没(méi)人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可(kě)能比我们更清楚，但(dàn)是他(tā)也不能完全控制我们的财政(zhèng)政策。当(dāng)疫情发生的时(shí)候，并没有(yǒu)人知道需要(yào)印多少数额的(de)货币才能解决(jué)问题，而直到它失控。人们会对货(huò)币失(shī)去信(xìn)心，他们的(de)行为(wèi)方式可能会完全不同。我们(men)无(wú)法(fǎ)预测，但(dàn)我们知道(dào)这不是(shì)一个好现象”。

　　关(guān)于大周期行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然(rán)有很(hěn)多上市公司涉及保险(xiǎn)业务(wù)，但没有一(yī)家是(shì)自己(jǐ)愿意去投的(de)。虽然有人诟病盖(gài)可保险已经是一家技(jì)术公(gōng)司，但在我(wǒ)们看来，其依然是一家保险公司。他同时解(jiě)释(shì)，盖(gài)可(kě)在技术方面(miàn)需要做的工(gōng)作(zuò)要比想象的多很多。

　　作为(wèi)政府(fǔ)雇员(yuán)保(bǎo)险公司(sī)，盖(gài)可第一(yī)季(jì)度业(yè)绩表(biǎo)现得非常好，这背后有两个(gè)原(yuán)因(yīn)，首(shǒu)先是(shì)减少了前一年的保险准备(bèi)金，其次一季度还是汽车保险的(de)旺季(jì)，此(cǐ)外在远程信(xìn)息(xī)处理(lǐ)方(fāng)面(miàn)，盖可也取得(dé)了长足的(de)进(jìn)步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业(yè)地产领域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回答有(yǒu)投资者提(tí)出的(de)商业地产损失情况有多严重，和伯克(kè)希尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特(tè)表示，伯克希尔(ěr)在商业地产领(lǐng)域从来不是特别活跃，因此也不会受到不(bù)良贷(dài)款等(děng)一(yī)系列负(fù)面因素影响。

　　但美国(guó)和世界很(hěn)多地方市中(zhōng)心的空(kōng)洞(dòng)化却是(shì)非常严重的，它会影响很多人。建筑不会消(xiāo)失，但所有(yǒu)者(zhě)会变化，人们总(zǒng)是喜欢买没有(yǒu)追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢复长期(qī)运营

　　在(zài)回(huí)答有投资者提(tí)出的(de)伯(bó)灵顿北方圣(shèng)太菲(fēi)铁路(lù)公司面临的机遇和挑战时？巴菲特(tè)表示(shì)，他(tā)密切关(guān)注这(zhè)一团队的运营指标(biāo)，其(qí)中不仅有美(měi)国的铁路，而且还有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经历了(le)一段(duàn)困难时间，但好在我(wǒ)们(men)走出疫情和供应方(fāng)面(miàn)的挑战，不过还面临劳工问(wèn)题和其他一些问(wèn)题。我们的团(tuán)队(duì)优先考虑的是恢复铁(tiě)路的长期运(yùn)营，而(ér)不是短期专注于在20年(nián)内达到某一运营指标(biāo)，要长期为客户提(tí)供可持(chí)续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的历史上(shàng)

　　没有一次情绪化投(tóu)资决定

　　在回(huí)答有没有因为情绪作出错误的(de)投资(zī)决定时，巴菲特(tè)表示：“虽然在生活中谁都不想成(chéng)为一(yī)个没有感情的人，但(dàn)肯定想在做投资或商业决定时成为一个没有(yǒu)感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了(le)

　　超过5000亿(yì)美(měi)元的(de)股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如(rú)果我们拥有(yǒu)更多的企业，企业(yè)赚更多的钱，作为股(gǔ)东的份额(é)，作(zuò)为(wèi)伯克希尔的所有(yǒu)者，每年(nián)都在(zài)增加，而投资者不需(xū)要花任何钱。我(wǒ)们投资并创(chuàng)造了超过5000亿(yì)美元的股东权(quán)益(yì)和超(chāo)过300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收(shōu)购的机会是非常有(yǒu)限的

　　关于是否(fǒu)对持有(yǒu)的(de)超过1000亿美元的现金充(chōng)满(mǎn)信心(xīn)？巴菲特回(huí)答(dá)道，为什(shén)么要派发现金？我们感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)的(de)、真正想做的(de)是收(shōu)购伟大的(de)企业。我们(men)可(kě)以做(zuò)到(dào)以500亿或(huò)750亿(yì)美元的价(jià)格，收购(gòu)一家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况(kuàng)下，没有人能(néng)像我们一样(yàng)达成交易。2008年我收购(gòu)了一大(dà)堆公司，这种事(shì)情(qíng)会再(zài)次发生(shēng)。但(dàn)问(wèn)题是(shì)，我(wǒ)们(men)收购(gòu)的机会是非常有限的，所以当一家好公司面(miàn)临(lín)被卖(mài)掉(diào)的时候，我们需要足够(gòu)的(de)资金。但我(wǒ)们(men)的股东(dōng)可能(néng)会(huì)把股票卖得(dé)太便宜，而(ér)且(qiě)无法做什么(me)让(ràng)股价稳步上涨。我们有足(zú)够的钱，我们正(zhèng)在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于(yú)公司如何在短期(qī)利润和长期防御能力之间做出选择(zé)？巴菲特(tè)对此表示：“我们(men)不关心季度预算是否达标，我(wǒ)们(men)感兴趣的是，永远拥(yōng)有(yǒu)一个(gè)美好的事业。好的企(qǐ)业不多，但我们确实找到(dào)了一些，例如(rú)，当我(wǒ)们在1966年试图涉(shè)足百货商(shāng)店业务时，我们学到的是，在(zài)奖品上做图(tú)案绘制，这(zhè)可(kě)以(yǐ)算是一(yī)件愚(yú)蠢的事。我们一直在试图(tú)洞悉的(de)是消费者的行为，我们(men)不能(néng)洞悉(xī)企业的技术(shù)趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔将接(jiē)班！

　　关于投资人(rén)关注的接班人话题，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“格雷(léi)格•阿贝尔(ěr)一定会继承(chéng)我的工(gōng)作，当然(rán)现在我还(hái)在(zài)位，格(gé)雷格的(de)主(zhǔ)要价(jià)值是可以把一些事情(qíng)做得更(gèng)好，或者去(qù)管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一(yī)些好的建议，但格雷格是做(zuò)出(chū)最(zuì)终决定的(de)那个人。未来(lái)我(wǒ)们还需要更多的优秀人才，去涉及更(gèng)多的业务(wù)。如果这(zhè)些人不足够聪明，我们是绝不会(huì)让他们接替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的(de)优秀在于从不会频繁更换(huàn)经(jīng)理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很多很优秀(xiù)的经(jīng)理人，相对其他大型公司，伯克希尔(ěr)之所(suǒ)以能够做的更(gèng)好原因之一，是从不(bù)会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩(ēn)的地(dì)位无可取代

　　沃伦(lún)•巴(bā)菲特(tè)说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选出的十(shí)大最佳保险经理(lǐ)人之一，他(tā)的(de)地(dì)位无可(kě)取代。阿吉特(tè)从不会去尝试改(gǎi)变一个体系(xì)，而总是会去改(gǎi)善(shàn)一个体系。我(wǒ)很享受与他交流，以前我们每(měi)天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他(tā)绝(jué)对是世(shì)界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日(rì)本五(wǔ)大商社

　　是(shì)为“接(jiē)班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访(fǎng)日本(běn)，并参观五大商社。“我去那里的部分原因，是为了把(bǎ)格雷(léi)格介绍给(gěi)那些(xiē)生(shēng)意伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合(hé)作的机(jī)会。它(tā)们是一些令人难以置(zhì)信的投(tóu)资机会，一直是非(fēi)常好的投(tóu)资机会。我很喜欢这些公司的(de)文化和历史。我们对五大商社的两天(tiān)走访是非常(cháng)棒的。”

<a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数strong>　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯(bó)克(kè)希尔(ěr)：

　　被(bèi)股东(dōng)眷顾，为社会带(dài)来幸福感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出了(le)一百(bǎi)年后伯克希尔的(de)发展愿景，他说(shuō)，希望这家公司仍能被股(gǔ)东们(men)眷顾(gù)，并且为社会带(dài)来幸福感(gǎn)，拥有(yǒu)无(wú)限的资本和大(dà)量的人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依(yī)然畅销(xiāo)且屹立(lì)不倒一样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍会比大部分公司都要(yào)多

　　巴菲特(tè)表示，“伯(bó)克希尔被认为是一个国家的资(zī)产而非负债，以往记录已经(jīng)说明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分公司都要多，也仍然(rán)可以在(zài)国(guó)家的经济中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票回(huí)购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷格继任后，他仍(réng)会做出与现在相(xiāng)同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保(bǎo)险业务副(fù)董事长格雷(léi)格·阿(ā)贝尔补充道(dào)：“沃伦和查(chá)理(lǐ)定下了非常优秀的回购计划框架，我会(huì)继续沿(yán)用，因为股票回购(gòu)将(jiāng)同(tóng)时对股东和(hé)公司自身(shēn)的运营产生益处，如(rú)果资本足够且(qiě)股(gǔ)票很有(yǒu)吸(xī)引(yǐn)力，那么为什(shén)么不通过回购来提升单股内在(zài)价值呢？因此当(dāng)时机来临，我们(men)会成为(wèi)活跃的(de)股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的路就清(qīng)晰了

　　在回(huí)答(dá)关于遗产规划(huà)的问题时(shí)，巴菲特(tè)说，在伯克希(xī)尔，只要把某几只股票拿(ná)好就行，但这并(bìng)不适合所有人。如果你想(xiǎng)要你的孩(hái)子拥(yōng)有某种价值观，重要的是(shì)：你要(yào)践行这样的(de)价值观，并和他们谈(tán)论这个(gè)价值(zhí)观，从他们出生起，他(tā)们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何度过这一(yī)生(shēng)，你可以写一(yī)下讣(fù)告，并进(jìn)行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过很多富裕家庭，它们在财产规划分配上都存在各自的(de)问(wèn)题。我年事(shì)已高，可(kě)我并没(méi)有(yǒu)签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要(yào)孩子的理解以及他们的建议。这(zhè)件事(shì)情对(duì)于孩子而(ér)言，在(zài)20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样的(de)”。

　　在(zài)他看(kàn)来，过早向孩(hái)子宣告遗(yí)嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事(shì)情，而有些人(rén)则用遗嘱(zhǔ)去绑(bǎng)架孩子的(de)成长。当(dāng)过早地向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长阶(jiē)段(duàn)，让他们知(zhī)道遗嘱上的内(nèi)容——这在以后会很(hěn)难更改，我认为这(zhè)是家(jiā)长犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查(chá)理(lǐ)·芒格说，“成功很简单，比如(rú)花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避免身边有能量的人和(hé)活动；要活(huó)到(dào)老学到(dào)老(lǎo)，要(yào)学会感恩。如果(guǒ)你能做到这一(yī)切，那你(nǐ)一定会(huì)成(chéng)功。如果(guǒ)做不到，成功就(jiù)需(xū)要更多的运气，当(dāng)然(rán)，你一(yī)定(dìng)不要(yào)把自己的命运都(dōu)押宝在运(yùn)气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的人(rén)一起工作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说，“我们的(de)业务(wù)中没有困难，我们都非(fēi)常(cháng)热爱自己的事业。每(měi)天(tiān)早上起床时，我都感觉(jué)非常棒。和一群(qún)我喜欢的人一起工(gōng)作，彼此欣(xīn)赏对方，而且(qiě)我(wǒ)上班(bān)通勤也只需要约5分钟的路程，这(zhè)是非常理想的工作(zuò)环(huán)境，没有什么能比这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常(cháng)关(guān)注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东大(dà)会上，巴菲特再(zài)度提起本·格雷厄姆在投资(zī)上(shàng)对他产生的积(jī)极影响，他说(shuō)：“1949年(nián)，格雷(léi)厄姆(mǔ)在他的书中写下(xià)一些非常有说服力(lì)的话，告诉我我(wǒ)在过(guò)去8、9年间所从事和热爱的工作都是错(cuò)误(wù)的。我(wǒ)看了(le)这本(běn)书(shū)（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又一(yī)遍。无论他的想(xiǎng)法是否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还(hái)不时去亚马逊看看这(zhè)本(běn)书的排(pái)名(míng)，它一(yī)直在畅(chàng)销(xiāo)榜上(shàng)排在差不(bù)多第(dì)300名或第350名(míng)的位置。试想下，到哪里(lǐ)再找一本书在其领域(yù)里具有这样持续的地位？”

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